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1、第二章 外汇汇率和汇率制度,本章学习目标,掌握外汇、汇率和汇率制度的基本内容 理解影响汇率的主要因素 掌握汇率变动的经济影响 具备对不同汇率制度进行比较分析的能力,本章内容,外汇的概念 汇率及其标价方法 影响汇率变化的因素 汇率变动对一国经济的影响 汇率制度,第一节 汇率及其标价方法,1、汇率的概念 2、汇率的标价方法 3、汇率的种类,二、汇率的标价方法,直接标价法 1单位或100单位的外国货币折算成一定数量的本国货币。 在这一标价法下，外国货币好似“商品”，称为单位货币；本国货币好似货币，称为计价货币，两者对比后的直接标价法，则表示银行买卖一定单位的外币应付或应收多少本币。,特点：,（1）外
2、币的数量固定不变，折合本币的数量则随着外币币值和本币币值的变化而变化。 （2）汇率的涨跌都以本币数额的变化而表示。如果一定单位的外币折算成本币的数额比原来多，则说明外汇汇率上升，本币汇率下跌。在这种方式下，外汇汇率的涨落与本币标价额的增减是一致的，更准确地说，本币标价额的增加“直接”地表现了外汇汇率的涨跌。,间接标价法 1单位或100个单位的本国货币折算成一定数量的外国货币。 这一方式下，本币好似“商品”，作为单位货币，外币好似“货币”，作为计价货币，两者对比后的汇率，表示银行买卖一定单位的本币应收或应付多少外汇。目前只有极少数国家采用该标价法。,特点：,（1）本币的数量固定不变，折合成外币的
3、数额则随着本币和外币币值的变动而变动。 （2）汇率的涨跌都以相对的外币数额的变化来表示。如果一定单位的本币折成外币的数量比原来多，则说明本币汇率上升，外币汇率下跌 。,美元标价法（U.S. Dollar Quotation）,是以美元作为标准货币来表示各国货币。 特点： 美元的单位始终不变，美元与其他货币的比值是通过其他货币量的变化体现出来的。随着国际金融市场之间外汇交易量的猛增，为了便于国际间进行交易，而在银行之间报价时采用的一种汇率表示法。目前各大国际金融中心已普遍使用。,三、 汇率的种类,1、从银行买卖外汇的角度，汇率可分为买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率 、买入汇率指银行向同业或
4、客户买入外汇时使用的汇率。 2、卖出汇率是指银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。,3、中间汇率是买入价与卖出价的平均数 中间汇率=（买入价+卖出价）/2 4、现钞汇率。一般来说，外国现钞不能在本国流通，只有将外钞兑换成本币，才能够购买本国的商品和劳务。把外币现钞换成本币的兑换率，即现钞汇率。,不同标价方法下买入价和卖出价的特点,直接标价法 $1=RMB 8.28 8.30 买入价 卖出价 前买后卖，买低卖高,间接标价法,伦敦外汇市场 1= $ 1.5000 1.5200 卖出价 买入价 前卖后买，卖低买高,举 例,买入价 卖出价 现钞价 美元/人民币 681.14 683.87 675.6
5、8 银行买入外币现钞的价格低于买入外币支付 凭证的价格。,人民币元/100外币货币名称 现汇买入价 现钞买入价 卖出价英 镑 1254.011227.57 1264.08 港 币 87.59 86.89 87.92 美 元 681.14 675.68 683.87 欧 元 993.45 972.5 1001.43 日 元 6.4132 6.278 6.4647 加拿大元 657.67 643.81 662.95 新加坡元 476.05 466.01 479.87 澳大利亚元 564.99 553.08 569.53,2、按照外汇买卖交割的时间来划分，汇率可分为即期汇率和远期汇率。 1）即期汇率
6、是指目前的汇率，用于外汇的现货买卖。 2）远期汇率是指将来某一时刻的汇率，比如1个月后的、 3个月后的或6个月后的汇率，用于外汇期货买卖。,3、按制定汇率的方法来划分，汇率可以分为基本汇率和套算汇率。 ）基本汇率:指一国货币对某一关键货币的汇率。 ）套算汇率:通过两种货币基本汇率之比套算出的汇率。,如：某一时刻人民币对美元的基本汇率为： 1美元=6.8183元人民币 欧元的基本汇率为： 1美元=0.697628欧元 则人民币和欧元之间的套算汇率为 1欧元= 6.8183/ 0.697628=9.7735元人民币,第二节 汇率决定与变动,一、货币本位制 货币本位制是指货币的基础材料和相应制度。
7、1、金币本位制(Gold Specie Standard) 金本位制就是以黄金为本位币的货币制度。在金本位制下，每单位的货币价值等同于若干重量的黄金（即货币含金量）。金本位货币制度盛行于1880一1914年间。1914年第一次世界大战爆发后，各国纷纷发行不兑现的纸币，禁止黄金自由输出，金本位制随之告终。,国际金本位制度的特点,黄金作为最终清偿手段，是“价值的最后标准”，充当国际货币 各国货币由黄金铸成，且铸币有重量和成色规定，有法定含金量 金币可以自由熔化、自由铸造和自由输出入 辅币和银行券可按票面价值自由兑换为金币,2、金块本位制(Gold Bullion Standard) 这是一种以金块
8、办理国际结算的变相金本位制，亦称金条本位制。在该制度下，由国家储存金块，作为储备；流通中各种货币与黄金的兑换关系受到限制，不再实行自由兑换，但在需要时，可按规定的限制数量以纸币向本国中央银行无限制兑换金块。可见，这种货币制度实际上是一种附有限制条件的金本位制。,3、金汇兑本位制 国内只流通银行券，银行券不能兑换黄金，只能兑换实行金块或金本位制国家的货币金块本位制和金汇兑本位制这两种货币制度在1970年代基本消失。,4、纸币本位制 纸币本位制，亦称“自由本位制”。以国家发行的纸币作为本位货币的一种货币制度。其特点是国家不规定纸币的含金量，也不允许纸币与金（银）兑换，纸币作为主币流通，黄金不在作为
9、货币。,金本位制度下的汇率决定 铸币平价 1英镑金币的含金量是1美元金币含金量的4.8665倍，所以铸币平价为4.8665。若只考虑货币价值而舍弃其他因素，则铸币平价就等于英镑与美元间的汇率。,二、汇率决定理论,金本位制度下的汇率变动,供求关系及黄金输送点,出口贸易顺差对本币需求 本币升值 进口贸易逆差对外汇需求 本币贬值 黄金输送点(gold point)是指汇价波动而引起黄金从一国输出或输入的界限。汇率波动的最高界限是铸币平价加运金费用，即黄金输出点（Gold Export Point）；汇率波动的最低界限是铸币平价减运金费用，即黄金输入点（Gold Import Point）,、金本位制
10、度下的固定汇率制度 特点： （）黄金成为两国汇率决定的实在的物质基础。 （）汇率仅在铸币平价的上下各左右波动，幅度很小。 （）汇率的稳定是自动而非依赖人为的措施来维持。,2、布雷顿森林体系下的固定汇率制度,一种以美元为中心的国际货币体系。该体系的汇率制度安排，是钉住型的汇率制度。 （1）实行“双挂钩”，即美元与黄金挂钩，其他各国货币与美元挂钩。 （2）在“双挂钩”的基础上，国际货币基金协会规定，各国货币对美元的汇率一般只能在汇率平价的范围内波动，各国必须同合作，并采取适当的措施保证汇率的波动不超过该界限。,本国人之所以需要外国货币或外国人之所以需要本国货币，是因为这两种货币在各发行国均具有对商
11、品的购买力；两国货币购买力之比就是决定汇率的“首先的最基本的依据”；汇率的变化也是由两国货币购买力之比的变化而决定的，即汇率的涨落是货币购买力变化的结果。,3 购买力平价理论,三 、影响汇率变动的因素,1、国际收支 2、通货膨胀率的差异 3、利率差异 4、相对的经济增长率 5、中央银行的干预 6、市场预期,1、国际收支对汇率的影响,国际收支顺差 增加外国对本币的需求 本币汇率上浮 国际收支逆差 增加本国的外汇需求 本币汇率下浮,2、通货膨胀对汇率的影响,通货膨胀主要通过两个途径对汇率产生影响： 一是通过影响进出口贸易对汇率产生影响： 一国发生通货膨胀，该国出口商品的国内成本就会提高，削落了该国
12、商品在国际市场的竞争力，影响出口。同时，在汇率不变的情况下，该国的进口成本会相对下降，进而会刺激进口，外汇支出增加。这样，推动外币汇率上升和本币汇率下降。,二是通过影响国际资本流动对汇率产生影响： 一国发生通货膨胀，必然使该国的实际利率降低，投资者为追求较高的利率，就会把资本移向海外，这样，又会导致资本项目收支恶化。资本的过多外流，导致外汇市场外汇供不应求，外汇汇率上升，本币汇率下跌。 总之：通货膨胀率高，外汇汇率上升，本币汇率下跌,3、利率差异对汇率的影响,一国利率水平相对提高，会吸引外国资本流入该国，从而增加对该国货币的需求，该国货币汇率就趋于上浮。 反之，一国的利率水平相对降低，会直接引
13、起国内短期资本流出，从而减少对该国货币的需求，该国货币汇率就下浮。,4、经济增长率对汇率的影响,经济增长率快国民收入增加快贸易收支逆差外汇汇率上升 经济增长率快劳动生产率提高快产品成本下降利于出口贸易收支顺差外汇汇率下降 经济增长率快 投资势头好 资本流入外汇汇率下降 综合来说：短期外汇汇率上升，长期外汇汇率下降,5、中央银行的干预对汇率变动的影响,在开放的市场经济下，中央银行介入外汇市场直接进行货币买卖，对汇率的影响是最直接的，其效果也是极明显的。 通常中央银行干预外汇市场的措施有四种： 1、直接在市场上买卖外汇 2、调整国内财政、货币等政策 3、在国际范围公开发表导向性言论以一影响市场心理
14、 4、与国际金融组织和有关国家配合和联合，进行直接和间接干预,6、市场预期对汇率变动的影响,一国货币之所以有人要，是因为它有价值，而其价值大小就是人们对其边际效用所作的主观评价。主观评价与心理预期实际上是同一个问题。心理预期对货币汇率的影响极大，甚至已成为外汇市场汇率变动的一个关键因素， 只要人们对某种货币的心理预期一变化，转瞬之间就可能会诱发大规模的资金运动。 影响外汇市场交易者心理预期变化的因素很多，主要有一国的经济增长率、国际收支、利率、财政政策及政治局势。,第四节 汇率变动对经济影响,1、对一国国际收支的影响 2、对一国国内经济的影响 3、对国际经济的影响,1、对国际收支的影响,（1）
15、对贸易收支的影响 （2）对资本流动的影响 （3）对国际储备的影响,（1）对贸易收支的影响,一、贬值对进出口贸易的影响 1、货币对外贬值，意味着外汇汇率的提高，即以外币表示的出口商品价格降低了。价格降低，有利于在国际市场的竞争中获利，进而有利于扩大出口。 2、货币对外贬值，外汇汇率上涨，也表示以本币表示的进口商品价格提高了，起着抑制 进口的作用。 贬值有利于出口，不利于进口；升值则相反。,汇率变动对贸易收支的影响,改善贸易逆差的马歇尔勒纳条件 只有进出口需求弹性之和大于1，本币贬值才能够改善贸易逆差 外汇倾销 使本币对外贬值程度超过对内贬值，提高本国商品海外竞争力，扩大出口，增加外汇收入 J曲线
16、效应 通过本币贬值实现国际收支的改善存在“时滞”,（2）对资本流动的影响,一、贬值对长期国际资本的影响。 一般情况下，贬值会鼓励长期资本流入。因为一国汇率下调，使得同样的国外投资可购得比以前更多的生产资料和劳务，从而有利于吸引外商到该国进行投资和追加投资。不过，在即定利润率的条件下，汇率下跌也使得外商汇回母国的利润减少，因而也可能出现不愿追加投资或抽回资本的情况。因此，一国货币汇率下跌能否真正达到吸引外资的目的，还取决于外商在汇率下跌前后获利大小的比较，以及贬值后是否造成经济状况恶化、货币发生危机的可能性等因素的影响。,二、贬值对短期资本流动的影响 一般来说，贬值会导致短期资本外逃。短期资本逐利性强、流动性大，尤其游资，极具投机性，因此，一旦贬值使金融资产的相对价值降低，短期资本就会抽逃，同时，贬值还会造成一种通货膨胀预期，影响实际利率水平，打破“利息平价”关系，诱发投机性资本外逃。,（3）对国际储备的影响,1、贬值会增加一国国际收支，因此，会增
