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1、企业财务预警系统的构建：合俊集团危机的反思_财务管理论文-毕业论文作者：网络搜集下载前请注意：1：本文档是版权归原作者所有，下载之前请确认。2：如果不晓得侵犯了你的利益，请立刻告知，我将立刻做出处理3：可以淘宝交易，七折时间：2010-06-10 21:25:06 随着证券市场改革的不断深化和资本市场的迅速发展，企业在获取更多经济资源的同时，也承受着市场竞争日益激烈的巨大压力。由于经济环境的日益复杂和不确定性因素的增加，企业所面临的各种风险也随之增加，尤其是在金融危机发生的当今，出现财务危机、破产清算的现象更是屡见不鲜。笔者结合合俊集团财务困境案例，对企业财务预警系统的构建做一简略探讨。 1
2、合俊集团的案例 1996年，合俊集团（以下简称“合俊”）在东莞成立。2004年，在OEM（贴牌加工）市场已站稳脚跟的合俊开始挺进成人玩具市场，并开始开发以USB线连接电脑的玩具猫之类的小玩具，以寻求新的增长点。2006年9月，合俊集团在香港联交所上市。2007年，合俊与全球玩具巨头迪士尼进行合作。2007年9月，合俊集团买入福建天安矿业股份，开始进军矿业。其时，距合俊上市整1年，股价处于低迷。有业界人士称，此次收购总代价在1.33亿元至4.1895亿元之间，合俊根本未能收回成本，进军矿业反而让其陷入困境。 合俊在其最辉煌的时候，手中包揽了迪斯尼在内的世界三大玩具品牌制造任务。然而这个拥有七八千
3、名员工的大型玩具厂于2008年10月15日顷刻间倒闭。有人将原因归罪于美国次贷危机；也有人透露是因为2亿多元资金炒股巨亏，导致资金链断裂；而樟木头镇政府则表示，“合俊”陷入困境的原因复杂。那么，合俊集团陷入困境的真正原因到底是什么？能给我们带来什么样的启示？笔者认为，合俊集团陷入困境的原因主要有二：一是大环境问题全球化问题；二是企业自身的竞争力问题。 1.1 大环境问题全球化问题 全球经济放缓，受金融危机冲击，尽管该企业技术和规模在业内都处领先地位，但在这场广泛波及中国出口制造业的危机面前，合俊集团同样未能规避行业及业务环境造成的问题。对于合俊的困境，全球金融风暴导致海外订单下滑是一个重要原因
4、。2009年1-2月份，广东省玩具出口金额同比上升，3月份骤降，同比降幅达16.1%。合俊集团东莞樟木头工厂的产品主要销往美国，显然其经营会受金融风暴的影响。 1.2 企业自身的竞争力问题 任何一个企业的倒闭都有内外两种因素，内因往往大于外因。有分析人士认为，合俊集团陷入困境是全球金融风暴、海外订单下滑所直接导致的，但笔者认为，企业自身经营问题，管理层内部的矛盾才是最重要的原因。 2007年10月，合俊与China Mining Corporation Limited签订协议，拟以3亿港元收购其45%股权。China Mining Corporation Limited拥有福建天成矿业有限公司
5、95%实际权益，拥有福建大安银矿的勘探权。中报显示，收购于2009年1月份完成。但显然这起跨行业的大胆收购对合俊并无好处，合俊中报透露，2008年上半年公司亏损高达2亿港元。 可见，合俊集团企业内部经营早就出了问题，经营业绩下滑、治理结构失衡、管理混乱等因素，导致公司资金配置失效、投资决策失误、财务状况严重恶化。如果该企业能够建立一套科学的财务状况评价体系，企业管理当局就可以及早发现企业的财务危机信号，在财务危机出现的萌芽阶段采取措施来改善经营管理，从而有效防范和化解财务危机，也就不至于出现今天的局面。反思合俊危机，在金融危机爆发的今天，企业的当务之急就是建立实时、全面、动态的财务预警系统，以
6、达到防范风险或将损失减少到最低程度的目的。 2 财务危机产生的原因 如何界定财务危机是进行财务危机预警研究需要首先考虑的问题。国外研究多数将企业破产作为企业财务危机的标志，也有研究者认为不仅包括企业破产，还应包括债券到期不能偿付、银行透支严重、不能支付股利等。国内的财务危机预警研究中，大多数研究都是将研究对象界定为因财务状况异常而被特别处理（ST）的上市公司。一般来说，财务危机的预兆主要表现在公司高层大幅度变动、经常拖欠银行借款和员工薪酬、经常拖欠供应商的应收款、企业信誉不断降低、市场竞争力不断减弱、经济效益严重下滑等方面。而关于财务危机产生的原因，笔者认为主要表现在以下几个方面： 2.1 资
7、产流动性差导致财务危机 企业在生产经营过程中，由于资金管理和调度不当，造成支付能力不足，就会导致企业资产流动性差，影响企业的正常运转。这种技术性失败所引起的困难可能是暂时或局部的，但若不采取恰当措施加以补救，就会使企业财务状况整体恶化，并诱发财务危机。企业资产流动性差主要体现在企业的应收账款多且不能及时地收回、存货积压占用过多、存货质量差、周转能力不强以及债务到期企业没有足够的可变现资产用来偿债。因此，企业应加强流动资产的管理，增强企业资产的流动性，以防范和控制财务危机的发生。 2.2 资本结构不合理导致财务危机 根据资产负债情况可以把企业财务状况分为三种类型：第一类是流动资产的购置与形成大部
8、分是由流动负债筹集，小部分由长期负债筹集；固定资产的形成或新增是由长期自有资金和大部分长期负债筹集，也就是流动负债全部用来筹集流动资产，自有资本全部用来筹措固定资产，这是正常的资本结构型。第二类是资产负债表中累计结余是红字，表明一部分自有资本被亏损吃掉，从而总资本中自有资本比重下降，说明出现财务危机。第三类是亏损侵蚀了全部自有资本，而且也吃掉了负债的一部分，这种情况属于资不抵债，必须采取措施，否则将会导致企业出现财务危机甚至破产。 2.3 投资决策失误导致财务危机 在资产投资决策中，由于企业对投资项目的可行性缺乏周密系统地分析和研究，加之决策所依据的信息不全面、不真实以及决策者决策能力低下等原
9、因，导致投资决策失误的现象频繁出现，从而使一些企业产生巨额投资损失，导致财务危机。一般来讲，成功的企业总是追求更大的成功，不断扩张是每一个企业内在的冲动。然而没有明确目标和科学论证的盲目扩张，其仓促的增长会使一个本来健全的组织陷入混乱。这种增长不仅会超越管理和财务上的能力，而且还会超越组织上的能力，其带来的不仅仅是经营亏损，甚至将是彻底的崩溃。这种投资决策失误体现在使投资项目不能获得预期的收益，投资无法按期收回，为企业带来巨大的财务风险，甚至产生财务危机。这种危机主要是企业不能准确预计投资项目的现金流量，导致决策失误形成的，这种失误严重时直接危害到企业的生存与发展。合俊就是一个典型的例子，在企
10、业股价处于低迷阶段还在盲目投资矿业，付出了巨大的代价却未能收回成本，反而让其陷入困境。 !2.4 财务杠杆负效应导致财务危机 财务杠杆是指由于固定性财务费用的存在，公司息税前利润的变化所引起的每股收益大幅度变动的现象。也就是，银行借款规模和利率水平一旦确定，其负担的利息水平也就固定不变。因此，公司盈利水平越高，扣除债权人拿走的某一固定利息之后，投资者（股东）得到的回报也就越多。相反，公司盈利水平低，债权人照样拿走某一固定的利息，剩余给投资者的回报也就少了。在盈利水平低于利率水平的情况下，投资者不但得不到回报，甚至可能倒贴。所以，财务杠杆效应是两方面的，既可能给公司带来正面的、积极的影响，也可以
11、带来负面、消极的影响。当总资产利润率小于利率时，举债给公司带来的是负面、消极的影响。 3 财务预警系统的构建 财务预警系统是以信息化为基础，对企业在经营管理活动中的潜在风险进行 实时监控的系统。它贯穿于企业经营管理活动的全过程，以企业的财务报表、经营计划及其他相关财务资料为依据，利用财会、金融、企业管理、市场营销等理论，采用比例分析、数学模型等方法，发现企业存在的风险，并向经营者示警。 关于财务预警的研究，最早是Fitzpatrick开展的单变量破产预测研究。他以19家公司为样本，运用单个财务比率将样本分为破产和非破产两组，结果发现判别能力最高的是净利润股东权益和股东权益负债两个比率，而且在经
12、营失败之前三年这些比率就呈现出显著差异。国内关于企业财务预警的研究起步较晚。吴世农、黄世忠曾介绍了企业破产的分析指标和预测模型；1996年周首华、杨济华和王平等提出了F分数模型，通过更新指标和扩大样本数对Z分数模型进行了修正，在模型中考虑了现金流量方面的财务指标。陈静利用1998年的27家ST公司和27家非ST公司，使用了1995-1997年的财务数据，进行了单变量分析和二类线性判定分析。 纵观国内外财务预警研究的现状可以看出，国内外学者的研究已经取得了重大成就，许多财务预警模型及理论已经在实际操作过程中得到了广泛的应用。但是受环境和时代的影响，已有的研究成果不可避免的存在一定的局限性，主要表
13、现在：已有的财务预警模型都是针对特定时期、特定环境下的企业构建的；现有的财务预警系统研究缺乏对行业的细分；我国财务预警实证研究对象的界定是以财务状况是否异常为标准；我国财务预警模型指标的选取受到财务业绩评价指标体系的影响。 关于企业财务预警系统的构建，笔者认为可从以下四个方面入手： 3.1 财务预警组织机构的构建 为保证财务预警工作能够持久有效地开展，企业应建立健全预警组织机构。预警组织机构可以是一个虚设机构，如预警组织管理委员会，也可以在原有财务管理部门的基础上增设预警部。预警组织机构的成员可以由企业经营管理者和财务管理人员等组成，同时企业还可聘请一定数量的外部管理咨询专家参与。为了保证财务
14、预警工作的客观性和独立性，在建立财务预警组织机构时，应遵循“专人负责、职责独立”的原则，确保财务预警分析工作能够有专人落实，且不受其他组织机构的干扰和影响。即预警组织机构应相对独立于企业组织的整体控制，但不直接干涉企业的生产经营过程，只对企业最高管理层负责。 3.2 财务信息收集传递机制的构建 管理信息系统是财务预警信息系统的基础和数据来源，因此，财务预警的重要前提是建立灵活、高效的信息系统，形成信息收集传递的完整、快捷的渠道。这就要求会计管理信息系统要能提供及时、真实、完整、可比的企业财务会计信息，企业相关经营信息收集与分析系统则要能提供同行业、国家宏观甚至全球的相关外部信息。另外，还应配备
15、专门的人员负责信息收集、处理、贮存及反馈的工作，并为预警系统输送全面、准确、及时的信息提供必要的技术支持。 3.3 财务预警分析机制的构建 财务预警分析机制的功能包括分析警兆、确定警度和预报警情。警兆分析是对企业存在的财务危机隐患进行识别，该识别过程需要以一定的分析方法为基础，称之为财务危机预警分析方法，其是财务危机预警的核心。确定警度和预报警情主要是根据警兆分析的结果确定预报的警情种类级别，从而进一步分析该诱发警情的内外部因素，并提出初步对策，形成一个综合信息报告，向下传递给危机管理小组。 3.4 财务风险处理机制的构建 财务风险处理机制主要包括应急措施、补救方法和改进方案。其中，应急措施主
16、要是针对财务危机和财务风险而采用的规避手段，可以控制事态进一步恶化；补救方法主要是采取有效措施，将损失控制在一定的范围内；改进方案主要是改进企业经营管理中的薄弱之处，避免类似财务风险的再发生。当然，财务预警系统构建之后，还要进行维护。在财务预警系统运行的过程中，有效的系统维护是保证有效的财务预警的基础，这本身也是财务预警系统设计时应当考虑的问题，也会引发财务预警系统运行过程中的改进设计。在此过程中，应当注意：如何及时地更新预警信息库，补充新的信息，删去陈旧的、被证明是错误的信息；如何定期对预测系统预警准则、预警对策系统进行修正、完善；如果出现误警或漏警，如何深入分析其原因。一般地，由于不确定性因素的存在，误警和漏警在所难免，但如果频繁出现便属于不正常现象，一般可推定预警系统存在问题，应及时找出问题予以修正。 4 我国企业构建财务预警系统时应注意的问题 4.1 建立适合我国国情和自身行业特点的财务预警系统
