第5章：长期筹资方式课件

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1、第5章 长期筹资方式,第1节 长期筹资概述 第2节 股权性筹资 第3节 债务性筹资 第4节 混合性筹资,第1节 长期筹资概述,一、长期筹资的意义 二、长期筹资的动机 三、长期筹资的原则 四、长期筹资的渠道 五、长期筹资的类型,一、长期筹资的意义,1.长期筹资的概念 长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动。长期筹资是企业筹资的主要内容。,2.长期筹资的意义 （1）任何企业在生存发展过程中，都需要始终维持一定的资本规模，由于生产经营活动的发展变化，往往需要追加筹资。 （2）企业

2、为了稳定一定的供求关系并获得一定的投资收益，对外开展投资活动，往往也需要筹集资本。 （3）企业根据内外部环境的变化，适时采取调整企业资本结构的策略，也需要及时地筹集资本。,二、长期筹资的动机,1.扩张性筹资动机 扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或增加对外投资的需要而产生的追加筹资动机。 如：开发新产品、增加市场供应等。 扩张性筹资动机所产生的直接结果是企业资产总额好资本总额的增加。(表5-1) 2.调整性筹资动机 企业的调整性筹资动机是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。 如：现有资本结构中债务筹资比例过大，财务风险过高，需要降低债务筹资的比例，采取债转股等措施予以调整，使资本

3、结构适应客观情况的变化而趋于合理。(表5-2) 3.混合性筹资动机 企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机，称为混合性筹资动机。,三、长期筹资的原则,1.合法性原则 遵守法规，履行责任，维护权益，避免损失 2.效益性原则 认真分析投资机会，寻求最优筹资组合 3.合理性原则 合理确定筹资数量和资本结构 4.及时性原则 筹资与投资在时间上相协调,四、长期筹资的渠道,企业的筹资渠道指企业筹集资本来源的方向与通道。 1政府财政资本 国有企业筹资的主要来源，政策性强，通常只有国有独资或国有控股企业才能利用。 2银行信贷资本 各类企业筹资的重要渠道。商业银行为各类企业提供各种商业性贷款，政策

4、性银行主要为特定企业提供一定的政策性贷款。 3非银行金融机构资本 指除银行以外的各种金融机构及金融中介机构。主要有租赁公司、保险公司、企业集团的财务公司以及信托投资公司等。他们集聚社会资本，融资融物，承销证券，提供信托服务。 虽然财力比银行小，但是具有广阔的发展前景,4其他法人资本 其他法人在日常的资本运营中，有时也可能形成部分暂时闲置的资本，为了让其发挥一定的效益，也需要相互融通。 5民间资本 我国企业和事业单位的职工和广大城乡居民持有大量的货币资本，可以为企业筹资提供资本来源。 6企业内部资本 企业内部形成的筹资渠道，比较便捷，有盈利的企业都可以加以利用。 7国外和港澳台资本,五、长期筹资

5、的类型,1内部筹资与外部筹资 按资本来源的范围不同，可分为内部筹资和外部筹资两种类型。 内部筹资指企业在企业内部通过留用利润而形成的资本来源。内部筹资是企业内部自然形成，无需筹资费用。 外部筹资指在内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹资而形成的资本来源。外部筹资的方式主要有投入资本筹资、发行股票筹资、长期借款筹资、发行债券筹资、融资租赁等。,2直接筹资与间接筹资 企业的筹资活动按其是否借助银行等金融机构，可分为直接筹资和间接筹资两种类型。 直接筹资指企业不借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商的一种筹资活动。 间接筹资是指企业借助银行等金融机构融通资本的筹资活动。银行先集聚资本，然后提供给筹

6、资企业，其基本方式是银行借款和融资租赁。,3股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资 按照资本属性的不同，企业的长期筹资可以分为股权性筹资、债务性筹资和混合性筹资。 股权性筹资形成企业的股权资本，是企业依法取得并长期拥有，可自主调配运用的资本。其所有权归属于企业所有者，企业对股权资本依法享有经营权，股权资本被视为“永久性资本” 债务性筹资形成企业的债务资本，是企业依法取得并依约运用，按期偿还的资本。其体现企业与债权人的债务与债券关系，债权人有权按期索取债券本息，无权参与企业经营，企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经营权，并承担按期还本付息的义务。 混合型筹资指兼具股权性筹资和债务性筹资双重属性的

7、长期筹资类型，主要包括发行优先股筹资和发行可转换债券筹资。,第2节 股权性筹资,一、注册资本制度 二、投入资本筹资 三、发行普通股筹资,一、注册资本制度,1.注册资本的含义 注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。 2.注册资本制度的模式 法定资本制：实收资本必须等于注册资本。 授权资本制：只要缴付首次出资额，公司即可设立；其余可授权董事会根据需要随时发行。 折中资本制：一般规定公司在设立时应明确资本总额，并规定首次出资额或出资比例以及缴足资本总额的最长期限。,二、投入资本筹资,1.投入资本筹资的主体和属性 （1）投入资本筹资的含义 是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业

8、、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种长期筹资方式。 投入资本筹资不以股票为媒介，它是非股份制企业筹集股权资本的一种基本方式。 （2）投入资本筹资的主体 采用投入资本筹资的主体只能是非股份制企业，包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。,2.投入资本筹资的种类 按投资者的出资形式分类 筹集国家直接投资，主要是国家财政拨款，形成企业的国有资本； 筹集其他企业、单位等法人的直接投资，形成法人资本； 筹集本企业内部职工和城乡居民的直接投资，形成企业的个人资本； 筹集外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资，形成外商资本,按投资者的出资形式分类 筹集现金投资 企业最乐于采用的形式

9、，企业一般争取投资者以现金方式出资。 各国法规大多对现金出资比例作出规定，或由筹资各方协商确定。 筹集非现金投资（实物资产、无形资产）,3.投入资本筹资的条件和要求 （1）主体条件：应当是非股份制企业 （2）需要要求：必须符合企业需要 （3）消化要求：必须在技术上能够消化 4.投入资本筹资的程序 （1）确定投入资本筹资的数量 （2）选择投入资本筹资的具体形式 （3）签署决定、合同或协议等文件 （4）取得资本来源,5.筹资非现金投资的估价 流动资产 企业筹集的流动资产包括材料、燃料、产成品、在产品等。 （1）对于材料、燃料、产成品等，采用市价法或重置成本法进行估值。 （2）对于在产品、自制半成品

10、，可先按完工程度折算为相当于产成品的约当量，再按产成品的估价方法进行估值 （3）对于应收账款，应针对具体情况，采用合理的估值方法： 能够立即收回的以账面价值作为评估价值； 能够立即贴现的应收票据以贴现值作为评估价值； 不能立即收回的应收账款应合理估计其坏账损失，并以账面价值扣除坏账损失后的金额作为评估价值 能够立即变现的带息票据和计息债券，可以其面额加上持有期间的利息作为评估价值。,固定资产 固定资产投资主要有机器设备、房屋建筑物等。 （1）机器设备 一般采用重置成本法和现行市价法进行估值； 有独立生产能力的机器设备可采用收益现值法估值 （2）房屋建筑物 由于受原投资额、地理位置、质量、新旧程

11、度等影响，可采用现行市价法并结合收益现值法进行估值。,无形资产 主要有专利权、专有技术、商标权、商誉、土地使用权等 （1）对能单独计算自创成本或外购成本的无形资产，如专利权、专有技术等，可采用重置成本法估值 （2）对于在现时市场上有交易参照物的无形资产，如专利权、租赁权等，可采用市价法进行估值。 （3）对于无法确定研制成本或购买成本，又不能找到参照物，但能为企业持续带来收益的无形资产，如特许经营权、商誉等，可采用收益现值法估值,6.投入资本筹资的优缺点 优点：提高企业的资信和借款能力；能尽快地形成生产经营能力；财务风险较低。 缺点：投入资本筹资通常资本成本较高；产权关系有时不够明晰，也不便于产

12、权的交易。,三、发行普通股筹资,1.股票的含义和种类 2.股票发行的要求 3.股票发行的条件 4.股票的发行程序 5.股票的发售方式 6.股票的发行价格 7.股票上市 8.普通股筹资的优缺点,1.股票的含义和种类,股票的含义 股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证，它代表持股人在公司中拥有的所有权。 股票的种类 （1）按股东权利义务分为：普通股和优先股 普通股是公司发行的代表着股东享有平等权利、义务，不加特别限制，股利不固定的股票。普通股是最基本的股票。 优先股是公司发行的优先于普通股股东分取股利和公司剩余财产的股票。优先股可以在公司设立时发行，也可在增发

13、新股是发行。,（2）按票面是否记名分为：记名股票和无记名股票 记名股票是股票票面上记载股东姓名或者名称的股票，股东姓名或名称要记入公司的股东名册。公司法规定，公司向发起人、国家授权投资的机构、法人等发行的股票，应为记名股票。 无记名股票是在股票票面上不记载股东姓名或名称的股票，公司只记载股票数量、编号和发行日期。公司对社会公众发行的股票可以为无记名股票。,（3）按票面是否标明金额分为：有面额股票和无面额股票 有面额股票是公司发行的票面标有金额的股票。公司法规定，股票应标明票面金额 无面额股票不标明票面金额，只在股票上载明所占公司股本总额的比例或股份数。其价值随公司财产的增减而变动,（4）按投资

14、主体不同，可分为：国家股、法人股、个人股和外资股 国家股：有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投入而形成的股份 法人股：企业法人依法以其可支配的资产向公司投入而形成的股份 个人股：社会个人或本公司职工以个人合法财产投入公司而形成的股份 外资股：外国和我国港澳台地区投资者购买的我国上市公司股票,（5）按发行时间的先后可分为：始发股和新股 始发股：设立时发行的股票 新股：公司增资时发行的股票 （6）按发行对象和上市地区分类：A股、B股、H股、N股等 A股、B股：在沪、深上市 H股、N股、S股：公司注册地在大陆，上市分别是香港、纽约、新加坡,2.股票发行的要求,（1）股份有限公司的资本划分为

15、股份，每一股的金额相等。 （2）公司的股份采取股票的形式，股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证。 （3）股份的发行，实行公平、公正的原则，同种类的每一股份应当具有同等权利。 （4）同次发行的同种类股票，每股的发行条件和价格应当相同；任何单位或者个人所认购的股份，每股应当支付相同金额。 （5）股票发行价格可以按票面金额（即等价），也可以超过票面金额（即溢价），但不得低于票面金额（即折价）。,3.股票发行的条件,公司的组织机构健全、运行良好 公司的盈利能力具有可持续性 公司的财务状况良好 公司募集资金的数额和使用符合规定,4.股票的发行程序,公司董事会做出发行股票的决议 公司股东大会批准 保荐人

16、保荐，并向中国证监会申报 证监会发行审核委员会审核 公司发行股票 如未获核准，6个月后可再提申请,5.股票的发售方式,自销方式：适用于非公开发行 是指股份有限公司在非公开发行购票时，自行直接将股票出售给认购股东，而不经过证券经营机构承销。 承销方式：适用于公开发行 是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。 包销：未售出的股份由证券承销机构全部承购。 代销：未售出的股份归还给发行公司。,6.股票的发行价格,股票发行价格的意义 关系到多种利益关系 股票发行价格的种类 通常有等价、时价和中间价三种 股票发行的定价原则 同次发行同价、认购每股同价、发行价票面价 等 股票发行的定价方式 固定价格方式 累计订单方式：询价方式,7.股票上市,股票上市的意义 基本目的：增加本公司股票的吸引力，形成稳定的资本来源，能在更大范围内筹措大量资本。 1）提高公司所发行股票的流动性和变现性，便于投资者认购、交易； 2）促进公司股权的社会化，避免股权过于集中； 3）提高公司的知名度； 4）有助于确定公司增发新股的发行价格； 5）便于确定公司的价值，利于促进公司实现财富最大化目标。,