《第八章资本市场演示文稿课件》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第八章资本市场演示文稿课件（46页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第三节 国际资本市场 一、国际资本市场概述 国际资本市场(International Capital Market)是长期资金融通市场，通常是指经营一年期以上的国际性中长期资金借贷和证券业务的国际金融市场。其主要功能是筹措和运用各类国内、国际资金，以满足本国的生产建设和国民经济发展的需要。 通常l5年为中期，5年以上为长期。,国际资本市场的资金主要供应者是商业银行、保险公司、投资公司和信托公司等。资金需求者主要是国际金融机构、各国政府、工商企业、信托公司、房地产公司以及金融公司。 国际资本市场从融通资金的方式来看，具体分为银行中长期信贷市场和证券市场。,从地域角度看，它是由分布在世界各地的国际
2、资金集散中心所组成，比如伦敦、纽约、东京、法兰克福、巴黎、苏黎世、卢森堡、香港和新加坡等，这些资本市场各自有独特的形成渊源和不尽相同的成长环境，因此其国际资本交易活动也呈现出不同的特点。 国际资本市场是整个国际金融体系中的重要组成部分。,二、国际银行中长期信贷市场 国际银行贷款(International Bank Loan)指在国际金融市场上，一国银行向另一国借款人提供资金融通的业务。它具有以下主要特点： 资金来源广泛。国际上众多的商业银行和银团的资金都可作为借款人的资金来源。 有较强的选择性和灵活性。因为可以借到各种自由兑换的外汇，且无附加条件，手续简便，资金的用途一般不受贷方限制，还本付
3、息的方法较多。,成本相对高。贷款使用市场利率多以浮动利率为主. 风险大。由于利率水平相对高且普遍采用浮动利率计息，利率、汇率的频繁变动增大了借款人的利率风险和汇率风险。,(一)国际银行中长期信贷市场的信贷条件 信贷条件是指借贷合约中规定借贷双方必须遵守的权利与义务条款。主要包括：贷款利息及费用、贷款期限、贷款币种选择。 1贷款利息及费用 银行中长期贷款的利率一般分为固定利率和浮动利率两种。借贷利率由多方面因素决定，一般包括经济情势、资金供求量、期限长短、通货膨胀率、金融政策、借款人的资信情况以及贷款所使用的货币情况等。 除了利息外，借款人还要负担各项费用：,(1)管理费。也称佣金，是借款人支付
4、给贷款银行为其筹措资金的费用。 (2)承担费。是借款人没有按期使用协定贷款，使贷款银行筹措的资金闲置，要向贷款人支付的赔偿性费用. (3)代理费。是国际银团贷款中由借款人付给代理行的费用，用于通信、邮政、办公等方面的支出及支付给代理行的报酬。,(4)前期杂费。 是国际银团贷款中由借款人付给牵头银行的劳务费用。 2贷款期限 贷款期限是指借款人借入贷款到本息全部清偿为止的整个期限。贷款期限主要由三部分组成。 (1)提款期。在提款期间，借款人可按规定的提款额提款。 （2)宽限期。在宽限期内，借款人只提用贷款，无需还款，但要支付利息。 (3)还款期。宽限期结束后即开始还款，如无宽限期，则在提款期满后开
5、始还款。,(3）贷款币种选择 由于国际中长期信贷业务普遍采用浮动利率，而且期限较长，贷款面临的利率风险和汇率风险较大，因而借贷双方对币种的选择就直接关系到双方利益及对风险的防范问题。 国际银行中长期信贷市场上可供借贷双方选择的货币是各种可自由兑换的货币，有单一货币，也有混合货币。,在国际中长期信贷币种选择时应遵循的一般原则是： 借款人应选择贷款到期时看跌的货币，即软币，以减轻还本付息的负担；而贷款人应选择贷款到期时看涨的货币，即硬币，以增加收回本息的收益。这样借贷双方的利益就产生了矛盾。 在确定币种时，条件往往更利于交易中居于优势地位的贷款方。,(二)国际银行中长期贷款的主要类型 国际银行的中
6、长期贷款主要分为双边贷款和国际银团贷款两种类型。 1、双边贷款又称独家银行贷款(one bank loans) 是一国银行向另一国的政府、银行、企业等借款者发放的贷款。双边贷款信用规模受限于单个银行的贷款限度，期限较短，一般3-5年；借款方可以自由支配贷款用途而没有限制；利率水平较低。借贷双方须签订贷款协议，有时还需借款人所属国家的政府或官方机构担保。,2、银团贷款是由若干家银行组成银团，按共同的条件向借款人提供巨额信贷的一种国际中长期贷款。在欧洲货币市场上数额较大、期限较长的贷款通常采取这种形式。 另外自1992年以来，工业化国家作为国际银团贷款市场的主要借款者，大约占90以上的借款份额，同
7、其他国际私人资本流人方式相比，国际银团贷款流向新兴市场国家的数额虽不断增加，但仍然大大低于工业化国家。,三、国际债券市场 国际债券是指一国政府、企业、金融机构等为筹措外币资金在国外发行的以外币计值的债券。 20世纪80年代国际债务危机后，国际融资出现明显的债券化趋势。商业银行在非银行金融机构迅猛发展的强有力竞争下，难以依靠传统的存款业务吸收足额资金，对国际贷款也持谨慎态度。因此，为增强业务竞争力，增加了债券的发行量。,对于投资者来说，债券既有稳定的收益，又有高度流动性，有利于分散投资风险，使国际债券市场规模进一步扩大，一体化趋势逐步增强，国际债券成为各国扩大融资的重要选择。,(一)国际债券的分
8、类 国际债券的类型由于划分方法的不同而不同，其主要类型有以下几种： 1按照是否以发行地所在国货币为面值划分 (1）外国债券(Foreign bond) 外国债券是发行者在某外国债券市场上发行的以市场所在国货币为标价货币的国际债券。通常把外国债券称为传统的国际债券。从事外国债券发行、买卖的市场就是外国债券市场，它是一种传统的债券市场。外国债券主要由市场所在国居民购买，由市场所在国的证券机构发行和担保。,目前，东京、纽约、苏黎世、法兰克福、伦敦和阿姆斯特丹是主要的外国债券市场。 英国的外国债券市场是外国债券的发祥地，在伦敦发行的英镑面值的外国债券称为猛犬债券(Bull dog bonds)； 在美
9、国发行的外国债券称为扬基债券(Yankee bonds)； 在日本市场上发行的外国债券称为武士债券(Samurai bonds)。,(2）欧洲债券(Eurobond) 欧洲债券是在某货币发行国境外发行以该种货币为面值的债券。 欧洲债券是在20世纪60年代才形成市场规模，为了保护国内资本市场免受风险证券的冲击，防止资本外流引起国际收支失衡，许多国家都对外国债券的发行进行限制，这样欧洲债券市场就发展成为国际债券市场的核心，并占主导地位。,欧洲债券具有以下特点：基本不受任何一国金融法令和税收条例等的限制；发行前不需要在市场所在国提前注册，也没有披露信息资料的要求，发行手续简便，自由灵活；多数的欧洲债
10、券不记名，具有充分流动性；通常同时在几个国家的资本市场发行。 欧洲债券的发行人、发行地点和计值货币分别属于不同的国家，主要计价货币为美元、英镑、欧元、日元等可自由兑换货币。以美元为面值的称为欧洲美元债券，以日元、英镑及以ECU和SDR为面值的债券也迅速发展起来，分别称为欧洲日元债券、欧洲英镑债券等。,2按照发行方式划分 （1）公募债券(Public Offering Bond)。它是指债券在证券市场上公开销售，购买者为社会的各个阶层。公募债券的发行必须经过国际上认可的债券信用评定机构的评级，借款人需将自己的各项情况公之于众。 （2）私募债券(Private Placement Bond)。它是
11、指私下向限定数量的投资者发行的债券。这种债券不能上市交易转让，所以其债券利率高于公募债券利率，并且发行价格偏低，以保障投资者的利益。此外，这种债券发行金额较小，期限较短。发行私募债券手续简便，一般无需债券信用评定机构评级，也不要求发行者将自己的情况公之于众。,3按照利率确定方式划分 (1)固定利率债券(Straight Bond)。固定利率债券自发行日至到期日的利率固定不变，付息方式主要采用一年一付。期限多为5-10年，个别也有长达40年的。此类债券的发行按面值或略低于面值的折扣发行，可以在发行时注明有转换成其他类型的债券或证券的权利。 (2)浮动利率债券(Floating Rate Note
12、s，FRN)。浮动利率债券的利率定期进行调整，一般每季度或半年调整一次，其利率通常以LIBOR(伦敦同行业拆借利率）作为参考利率，再加上一个附加利率。期限多为5-15年。浮动利率债券有最低的利率下浮界限，没有固定的上浮限制。,(3)零息票债券(Zero Coupon Bond)。 零息票债券不对投资者直接支付利息，而是以低于面值的方式发行，到期日按面值支付本金，面值与发行价的差额就是投资者的资本利得。 4按照可转换性划分 （1）直接债券(Straight Bond)。 它是指按债券的一般还本付息方式所发行的债券，包括通常所指的政府债券、企业债券等。它是相对于可兑股债券和附认股权债券等债券新品种
13、而言的。,(2)可转换债券(Convertible Bond)。 可转换债券是向债券持有人提供把债券转换成另一种证券或资产选择权的债券。较普遍的是股权转换债券，即投资者有权选择在未来某一时刻将所持债券转换成发行公司的普通股股票，所以它综合了债券和股票的特点。 (3)附认购权证债券(Bond with warrants)。 认购权证是与债权相分离的权利承诺，分为股票认购权证和债券认购权证，附认购权证债券持有者拥有在一定时期以前可按协定价格认购发行者一定数量的证券的权利。,(二)国际债券的发行市场与流通 1、国际债券发行市场的概念 又叫一级市场，是国家政府、机构和企业在发行债券时，从规划到推销、承
14、购等阶段的全部活动过程。发行市场没有固定场所，主要由投资银行、经纪人和证券商等构成。新发行债券只有通过二级市场上的买卖转手，才能流转于社会公众之间。 2发行市场的主要参与者,(1)发行人。即通过发行债券筹措资金的人，包括政府、金融机构、工商企业等。从融资者国别来看，发达国家仍是国际债券市场的主体，发展中国家正积极进入国际债券市场，但融资规模仍很小。从目前国际债券市场发行债券净额中的比重看，工商企业最高，其次是政府机构。 (2)担保人。当发行人首次进入国际债券市场或发行人规模较小时，往往需要国际著名的公司或金融机构担保。,(3)牵头人。也称主干事，是受发行人委托，负责全面组织、安排债券发行工作的
15、公司。牵头人大多是实力强、影响大的投资银行。 牵头人的主要任务是： 预测市场情况，向发行人提出债券发行的总金额、期限、发行价格、发行费用等发行条件方面的建议。 组织承销团。 草拟和印制发行说明书、债券认购合同等合同文件。 在债券发行初期，维持价格稳定。,(4)承销商。即负责承购和推销债券的金融机构。承销商的选择对债券发行能否成功起关键作用。在国际债券发行时，应选择最具实力和国际影响的承销商。 (5)法律顾问。在国际债券的发行中，要制定很多合同文件，这样必然涉及发行人本国及发行地国家的法律问题。因此，需要聘请有关国家的律师出任发行人和牵头人的法律顾问，以减少在法律方面的漏洞。,3国际债券的发行流
16、通方式 欧洲债券的发行方法，通常采用“出盘”的形式，即不经过申请批准的非正式的发行方式，以避免国家对发行的限制。 发行欧洲债券首先要由几家大的国际性银行牵头承保所有债券的主要部分，然后再由他们转到二级市场出售。在进入二级市场前，欧洲债券的发行不公开进行而是在认购集团内部分配。一般在进入二级市场时才进行宣传。,国际债券发行后，投资者可在债券市场买卖债券。债券的流通市场也称二级市场，是向投资者提供债券交易转让的场所或网络。该市场的存在和发展增强了债券的流动性，也是新发行市场扩大的条件。国际债券的流通一般通过证券交易所和场外交易两种方式进行。,四、国际股票市场 国际股票市场是指在国际范围内发行并交易股票的场所或网络。 国际股票市场有两种存在形态：一是有形市场，证券交易所是其典型形态；二是无形市场，它是各种现代化通信工具联系起来的交易网络。随着科学技术的迅猛发展，无形市场的地位日益突出。 与国际债券市场相比，股票市场国际一体化进程比较缓慢，所有主要的股票市场从根本上
