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1、,第五章 多方案的项目评价,5.1 方案类型与评价方法 一、方案类型 1. 独立方案:各方案间不具有排他性,在一组备选的投资方案中,采纳某一方案并不影响其他方案的采纳。 2. 互斥方案: 各方案间是相互排斥的,采纳某一方案就不能再采纳其他方案。按服务寿命长短不同,投资方案可分为: 相同服务寿命的方案,即参与对比或评价方案的服务寿命均相同; 不同服务寿命的方案,即参与对比或评价方案的服务寿命均不相同; 无限寿命的方案,在工程建设中永久性工程即可视为无限寿命的工程,如大型水坝、运河工程等。 3. 相关方案:在一组备选方案中,若采纳或放弃某一方案,会影响其他方案的现金流量;或者采纳或放弃某一方案会影
2、响其他方案的采纳或放弃;或者采纳某一方案必须以先采纳其他方案为前提等等。根据他们的相关程度可分以下几种:,第四章 经济效果评价指标与方法,二、独立方案的经济效果评价方法 独立方案的采纳与否,只取决于方案自身的经济效果,因此独立方案的评价与单一方案的评价方法相同。常用的方法有: 1. 净现值法 2. 净年值法 3. 内部收益率法,三、各方案的决策特点(先决条件:只考虑经济因素/投资金额下限,各方案间无财务上的联系。 ),1、 独立方案的评价特点,2 互斥方案的决策特点,5.2 无资金限额下多方案的经济评价,一 无资金限额下独立方案的评价 可选方案:NPVACIRR/比值法/T,例独立,现金流量如
3、下表,年。评价方案。,解:NPV法 NPVA=-200+38(P/A,15%,10)=-9.3万元 NPVB=-200+32(P/A,15%,20)=0.298万元 选B IRR法 -200+38(P/A,15%,10)=0 IRRA=13.8% -200+32(P/A,15%,20)=0 IRRB=15.03% 选B (由于此题的投资一样,为简便直接比较内部收益率的大小) 投资回收期法 nA=200/38=5.26年6 nB=200/32=6.25年6 选A,例2 用NPV 法,法,法,B/C法进行独立方案的决策。,解: -+(/,)+(/,) 0 (,)(/,) -0 /20000(A/P
4、,20%,5)-4000(A/F,20%,5)=0.971 : -+(/,)+(/,) 均不可行,其他方案以此类推。得到一下结果,决策:可行,分析:两者投资相差倍,净现值,年值几乎相等,因此,净现值,年值方法不能反映资金的利用效率。 内部收益率,比值法来看,都要明显优于,因此,这两种方法可以反应投资的赚钱能力。,二无资金限额下互斥方案的评价,寿命期相同的互斥方案 方法的选择(法。法,此两者为绝对值指标,可直接选优。和b/c法为相对值指标,需两辆比较优劣,计算起来比较繁琐) IRR与b/C法的评价步骤,例 MARR=10%,单位:元 评价,解:计算结果如下,结论:NPV法和AC法,可知,A,B可
5、行,最优为B 法和法,可行,但需计算IRR和B/C的值。,最优为B,2 无资金限额下寿命期不同的互斥方案的评价 各方案寿命期不同对经济决策的影响,寿命期不同的处理结果,注:仅仅由于年限取值的不同,得出的结论完全相反,因此寿命的取值是很重要的。, 不同寿命周期方案的处理方案 最小公倍数法,例二 当寿命倍数很大时,取为最小公倍数,解 :-/- -/- 选,既定服务期限法:以某一方案的寿命作为共同服务年限。寿命长的调整,共同服务期保留残值,短的重新投资。,例:一项预计年完工的建筑工程,两种方案数据如下,试选优。,解:现金流量图,计算现值成本: +(/,)- (,) 选。节约元。,研究期间法:需要的研
6、究期间作为共同的寿命期,时间长的方案保留残值。,例:方案数据如下,。选优。,解:,注:两法等价,研究期取11年,3年后没有技术更新快的方案,若考虑到技术更新快则选A.,评价,注:由上述分析可知,NPV和AC法均可用于寿命期不同时的决策,在取最小公倍数时,应考虑到技术更新的速度,如快则一定要考虑寿命期不同的影响。,综合计算运用,例1 :某公司有甲乙两个分厂,甲厂有一台18t 的锅炉,因容量小需要更新,现有两个方案供选择,公司要求MARR=10%。请选择。 方案A:将锅炉从甲厂运至乙厂,运费为1000元,该锅炉还可使用8年,每年的运行费比新锅炉多200元。 方案B:残值为2000元,就地处理140
7、0元,乙购新的锅炉需5000元,寿命20年。,解一:,选B。主要为沉没成本的考虑与否。 B方案的投资为1400元。,取服务期限8年, PWA=1000+200(P/A,10%,8)=2607元 PWB=5000(A/P,10%,20)(P/A,10%,8)-1400=1733元。 选B方案。,解二:以20年为共同的期限,A方案在8年后购置新的锅炉。,PWA=1000+200(P/A,10%,8)+5000(A/P,10%,20)(P/A,10%,12)(P/F,10%,8)=3934元 PWB=5000-1400=3600元。 选B 方案。,解三: 年成本指标进行评价 ACA=200+1000
8、(A/P,10%,8)=387元 ACB=5000(A/P,10%,20)-1400(A/P,10%,8)=326元 选B方案。 例2 价格上涨对于不同寿命周期互斥方案评价的影响。 某设备准备刷防锈涂料,A为30元,可用3年,价格以5%/年上涨。B为600元,可用9年,价格以5%/年上涨。人工费400元,以8%/年上涨。MARR=12%。决策。 解见书略。,5.3 资金限额下多方案的经济评价,一特点和基本方案 特点 方案彼此独立,选定一种,并不排斥其他方案的选择 资金有限,所有方案不能全部实施 目标:总投资的效益最大 方案的选择方法 互斥组合法:资金限量的条件下,选择一组不突破资金限额而经济效
9、益最大的组合。简单明了,只适用于项目很少的情况。 整数规划法:适用于项目多的情况 取舍率法:在资金限额的条件下先选择或大的投资项目,知道资金限额分完为止的项目选择方法。它能满足最低收益率的投资项目排序。最后一个项目的收益率为取舍率。结果简单,但是经济效益最大的投资项目不一定是最优的项目组合。,二收益率解法:用收益率法解决各方案间资金分配问题时,一般按以下步骤进行,计算举例 个独立方案,按由大到小排列,已知企业的资金成本曲线为,企业现可投资的资金为,确定最优投资方案组合。,1 由图可知,最大的投资规模是 Bm,大于Bm则会亏本。 2 B0为限额,项目不可分割,只能选1-4方案。剩下的投到0方案
10、3此结果是B0约束下最好的结合方案,但不是最佳的规模。,例2:由下表列出6项独立方案,元,选择方案组合。,解:计算IRR,排序。 第一步:,选择.其他投向方案。 (*.+*.+*.+*.)/.,第二步:互斥组合选优,结论,应选的组合为.,三值法,或者值法。,步骤,调整年限,计算或 排序 排列组合选优,计算 例,步骤一:计算/值,调整期限为年,。列表排序,舍去不合理的方案。,步骤二,结论:.组合最优。,四、IRR法联用。,1 步骤,2 计算: 例:某公司有资金总额400万,。请选择最优组合。,解:步骤一,计算相应值,步骤二,排序,,步骤三,互斥组合及总额,结论:.,五整数规划法(略),六应用要点
11、,5. 小结,一评价指标的选择 各指标的经济内涵 最广泛使用的为贴现现金流法(,discountcash) 法AC法 IRR法等等。 投资回收期为辅助指标但不单独使用NPVACNFVIRRT投资效果系数数量外现NPVI,b/c补充PW特例年成本法等价 指标之间的关系,NPV,AC,NFV,IRR,T,投资效果系数,数量外现,NPVI,B/C,补充,PW,特例,年成本法,等价,2 评价指标的选择 单个方案:各指标直接使用,结论一致 选优时, NPV 适用范围 n 相等;AC n 不等时可用。IRR ,资金限额下独立方案的优化组合 IRR 倾向期初投资大,回收快,成本低,寿命短的项目 NPV 期初投资大,回收期长,寿命长的项目 IRR相同,取NPV大的项目。 适用范围:见书203页 3 发展趋势,