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1、内容摘要：本文以格雷纳的组织成长理论为基础，将中小企业的组织成长阶段分为初创、成熟和衰退阶段，分别就各个阶段的不同财务特征，从财务战略角度，探讨了中小企业在各个阶段的筹资战略、投资战略和分配战略。 关键词：组织成长理论 中小企业 财务战略 随着经济全球化的到来，中小企业已是经济发展和社会稳定的重要支柱，由于现代企业面临的是一个多元的、动态的、复杂的财务环境，因此企业能否成功，很大程度上取决于其对内、外部环境的适应。鉴于此，本文拟以中小企业所处组织成长的不同阶段为基础，从财务战略的角度，探讨中小企业经营中由于财务因素导致失败的解决对策。 组织成长规律概述 综合国内外学者的成果，将财务战略概括为：
2、在企业总体合作与竞争战略目标的指导下，以实现企业资金均衡有效地流转和合理配置为基础，以维持和提高企业长期盈利能力为出发点，为实现企业可持续竞争优势而从全局角度做出的一种战略性财务决策。研究企业组织成长理论的目的是要揭示影响企业组织成长的因素，进而说明如何改善企业的组织成长。该理论实际上强调了两点：一是企业在组织成长的每一个阶段都面临着突然死亡的威胁；二是企业在组织成长的不同阶段其战略的重点有所不同。 据格雷纳的组织成长规律（见图1），将组织成长分为五个阶段：初创阶段、发展阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。据组织的成长规律和组织在各个成长阶段不同的财务特征，可以将初创、发展和成长三个阶段合并为
3、一个阶段初创期来讨论其财务战略。 本文从财务战略的角度，以中小企业为研究对象，分别讨论了中小企业在组织成长不同阶段的财务战略。中小企业相对于大企业而言，在各个发展阶段的转化特征更为明显，转化速度更快。对处于不同阶段的中小企业来说，成功的财务战略必须适应于企业所处阶段的财务特征，符合企业的总体战略，并和利益相关者的收益、风险相联系。 初创期中小企业的财务战略 （一）初创期的财务特征 从财务管理活动对现金流量产生的影响来看，经营活动和投资活动处于流出大于流入的状态，经营活动产生的现金流量绝对值趋向于零并会逐渐增加，投资活动处于流出大于流入的状态，筹资活动产生的资金是唯一的资金来源。这是初创期显著的
4、财务特征。 （二）初创期的融资战略 1.融资渠道。内源型融资战略是在企业内部通过收益留存、折旧计提、闲置资产变现等方式筹集资金。它形成于企业内部，是中小企业融资时优先考虑的方式。由表1可见，内源型融资是我国中小企业的主要融资方式。 外源融资是指在企业内部融资不能满足需要时，向外部筹集资金，吸收其他经济主体的资金，并使之转化为自己的投资，它对企业的资本形成具有高效性、灵活性、集中性等特点。 2.融资结构。融资结构是指企业各种资金的构成及其比例关系。企业应综合考虑有关影响因素，运用适当的方法确定最佳资本结构，并在以后追加筹资中继续保持。通过债务融通资金应注意： 经营性现金流量与还本付息额的均衡。处
5、于初创期，由于其利润额相对较少，负债的“税盾”作用体现不出来，增加负债筹资额对增加股东财富作用甚微，反而会增加企业的财务风险，因此，企业应该适度负债，保证当期的经营性现金流到期债务的还本付息额。 短期负债与长期负债应与企业规模均衡。短期负债富有弹性、筹资成本较低，但筹资风险高；长期负债，还款压力较小，但筹资成本相对较高，另外还有很多限制性条款，对融资造成很大限制。因此，应合理搭配二者的比例，实现最优。 （三）初创期的投资战略 初创期，由于产品技术水平低下，自有资本数额较少，对外融资能力差等原因应采取集中投资战略。该战略对初创期的中小企业的作用还体现在能使经营目标集中、管理更加有效、在所专注的领
6、域达到较高水平的专业化等。 （四）初创期的分配战略 由于初创期现金流一般为负，这意味着若投资者要求分红，将不得不投入更多的钱。另一约束因素是股利对公司并非是一项税前扣除，而是投资者的应税项目，带有税收处罚的成分。因此，理性投资者在初创期对回报的要求并不高。 成熟阶段中小企业的财务战略 （一）成熟期的财务特征 净现金流量多为正数，经营活动和投资活动一般情况下都表现为收益。由于企业未来的增长前景与前期相比要低的多，故而此时的回报更多是通过股利分配实现。 （二）成熟期的融资战略 1.融资渠道。金融型融资。成熟期的中小企业，向金融机构融资还是目前最主要的外源融资渠道。日本中小企业的成长之路充分说明了金
7、融型融资对推动企业继续发展的有效性。联合型融资是指通过企业间商业信用、联合等方式，充分利用其他企业的资金力量的融资方式。企业间信用筹资包括：应付账款、预收账款等内容，信用融资是解决企业资金不足的有效方法。例如青岛澳柯玛整体厨房有限公司自成立以来，接受第一单业务开始就实行预收账款制，公司并未因此失去客户，相反，由于采取了正确的经营战略，并得到相应财务战略的支持，使得业务蒸蒸日上，现金流也日益充足、稳定。 2.融资结构。融资渠道多元化对企业资本结构的合理化提出了更高的要求，同时，中小企业资金来源的不稳定也使得企业难以找到一个“最佳”资本结构。因此，应采取以企业财务指标的定量分析为主，结合定性方法综
8、合考虑企业整体战略、收益能力和偿债能力等因素，制定最有利于企业可持续发展的资本战略。 （三）成熟期的投资战略 1.采取目标集聚战略。目标集聚战略是对某一类型的顾客或某一地区性市场做密集型经营，企业可以利用顾客对品牌的忠诚度及由此产生的对价格敏感性的下降，使企业能控制一定的产品势力范围，由此可确立自己的竞争优势地位。2.大力拓展新的产品市场。在现有市场的基础上，寻找地区之外的新的细分市场，这是由于一个产品在一个地区处于成熟期，在另一地区可能是成长期，这就使本企业进军地区以外的市场成为可能。另外在现有市场内，通过进一步的市场细分，寻找新的顾客群。 （四）成熟期的分配战略 综合考虑影响分配的各个因素
9、：盈余的稳定性、资产的流动性、筹资能力等，通常，成熟期企业在各个方面表现稳定，具备了高股利分配的条件。 衰退阶段中小企业的财务战略 （一）衰退期的财务特征 “高负债、低收益、少分配”是处于衰退阶段的中小企业的基本财务特征。处于衰退阶段的中小企业不可能持续创造正的现金流。 （二）衰退期的融资战略 衰退期融资结构的一个重要特征就是高负债率，表现为：一是不同规模的企业之间，中小企业的负债率显著高于大企业；二是在不同行业之间，负债率和行业平均利润率之间呈负相关关系。面对高的财务风险，采取防御收缩型财务战略是必不可少的。其目的是力求减少负债融资、筹集资金以维持生存并寻求新的发展机遇，处于衰退期应以内源型
10、融资等方式为主，应尽量避免采用负债融资。 （三）衰退期的投资战略 企业衰退主要分为两种类型：行业衰退和非行业衰退，紧缩型投资战略是最好的选择。紧缩型投资战略重点就是维持企业现状，适用于企业产品市场已经饱和，继续对旧产品投资已无意义的中小企业。 （四）衰退期的分配战略 结合实际状况，可得出如下结论：企业基本上都存在盈利不稳定、负债比率过高、外部权益融资难等问题，因而也就造成了发放股利的机会成本增加；出于长远发展的考虑，即使目前缺乏合适的投资机会，仍需积累资金以寻求新的发展机会。由此可得出衰退期应采取低股利或零股利分配政策。 参考文献： 1.刘安.成长型企业财务战略.Economy and Management，2004 2.C巴罗，高俊山译.小型企业.中信出版社.西蒙与舒斯特国际出版公司，1998
