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1、本章特别感谢PASS-NOW时尚农活友情提供资料第五章 投资概述一、 考试大纲(一)掌握投资的概念与动机(二)掌握企业投资的种类及各类投资的主要特征(三)掌握投资收益的类型和必要投资收益的计算公式(四)掌握由两项资产构成的投资组合的总风险的计算及评价；掌握投资组合的总风险的构成内容及其在风险分散中的变动规律(五)掌握投资组合的系数的计算方法；掌握资本资产定价模型和投资组合风险收益率的计算(六)熟悉导致投资风险产生的原因(七)熟悉投资组合的系数推算；熟悉投资组合的期望收益率计算方法；熟悉投资组合风险的分散化的意义及方法(八)熟悉资本资产定价模型及其意义(九)了解投机与投资的关系；了解投机的积极和
2、消极作用(十)了解投资风险和投资组合的定义；了解协方差和相关系数在投资组合风险分析中的作用；了解多项资产构成的投资组合的风险的计算方法(十一)了解单项资产的系数的意义(十二)了解资本资产定价模型的定义及其假定(十三)了解影响金融资产平均收益率的基本要素二、 本章教材与去年相比有变动的部分：本章为今年新增加的内容，是考试的重点，其中证券投资组合风险的部分内容来自于原教材第六章。三、 三、历年考题解析本题虽然是新增内容，但其中证券投资组合风险的部分内容来自于原教材第六章，与此相关的考题如下。（一）单项选择题1、下列各项中，不能通过证券组合分散的风险是（ ）。（2003年）A非系统性风险B公司特别风
3、险C可分散风险D市场风险答案D解析证券投资组合的风险包括非系统性风险和系统性风险。非系统性风险又叫可分散风险或公司特有风险，可以通过投资组合分散掉，当股票种类足够多时，几乎能把所有的非系统性风险分散掉；系统性风险又称不可分散风险或市场风险，不能通过证券组合分散掉。2、在证券投资中，通过随机选择足够数量的证券进行组合可以分散掉的风险是（ ）。（2004年）A所有风险B市场风险C系统性风险D非系统性风险答案D解析与上一道2003年的考题类似，见上题解析。二、判断题1、两种完全正相关的股票组成的证券组合不能抵消任何风险（ ）。（2003年）答案解析当两种股票完全正相关（相关系数1）时，从降低风险的角
4、度看，分散持有股票没有好处。三、计算分析题甲公司持有A、B、C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50%,30%和20%，其系数分别为2.0,1.0和0.5。市场收益率为15%，无风险收益率为lO%。A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8。要求：(1)计算以下指标：甲公司证券组合的系数；甲公司证券组合的风险收益率(Rp)；甲公司证券组合的必要投资收益率(K)；投资A股票的必要投资收益率。(2)利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。（2002年）答案(1)50%2 30%l十20%0.51.4R
5、p1.4(15%10%)7%K10%十1.45%17%KA10%25%20%(2)VA 1.2（1+8%）/（20%-8% ）10.8元A股票当前每股市价12元大于A股票的价值，因而出售A股票对甲公司有利。本章考情分析通过本章学习，要求掌握投资的概念与动机；掌握企业投资的种类及各类投资的主要特征；掌握投资收益的类型和必要投资收益的计算公式；掌握由两项资产构成的投资组合的总风险的计算及评价；掌握投资组合的总风险的构成内容及其在风险分散中的变动规律；掌握投资组合的系数的计算方法；掌握资本资产定价模型和投资组合风险收益率的计算；熟悉导致投资风险产生的原因；熟悉投资组合的系数推算；熟悉投资组合的期望收
6、益率计算方法；熟悉投资组合风险的分散化的意义及方法；了解投机与投资的关系；了解投机的积极和消极作用；了解投资风险和投资组合的定义；了解协方差和相关系数在投资组合风险分析中的作用；了解多项资产构成的投资组合的风险的计算方法；了解单项资产的系数的意义；了解影响金融资产平均收益率的基本要素。本章作为投资管理的基础章节，主要是给后面两章打基础，题型主要是客观题和小计算题，计算题的考点主要是资本资产定价模型和投资组合收益率和投资组合标准差的计算。本章要注意与第二章的联系，不出意外会有联动题出现 第一节 投资的含义与种类本节的主要内容：一、投资的含义与特点（了解）二、投资的动机（掌握）三、投机与投资的关系
7、（了解）四、投资的分类（掌握）一、投资的含义与特点1、含义：投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。2、特点：目的性、时间性、收益性、风险性例：项目投资的时间性特点是指（）。A.项目投资是指长期投资决策 B.投资需要等待和选择时机C.投入的价值或牺牲的消费是现在的，而获得的价值或消费是将来的D.项目投资的回收期很长答案C解析：投资从现在支出到将来获得报酬，在时间上总要经过一定的间隔。二、投资动机的分类 分类标准分类按投资的层次行为动机、经济动机和战略动机按投资的功能获利动机、扩张动机、分散风险动机和控制动机例1：投资的动机从层次上可以分为（）。A.行为动机 B.战略动机 C.扩张
8、动机D.经济动机答案 ABD 解析：投资的动机从层次上可分为行为动机、经济动机和战略动机。选项C扩张动机是从投资功能的角度对投资动机的划分。例2：下列属于企业投资经济动机内容的是（）A. 降低风险B.获得收益 C.扩张业务 D.控制资源答案：B 解析：从企业投资动机的层次高低上可将其划分为行为动机、经济动机和战略动机三个层次。企业投资经济动机就是要取得收益，获得资金增殖，这是投资的核心目的。选项ACD均属于战略动机的内容。三、投机与投资的关系投机是一种承担特殊风险获取特殊收益的行为。 投机与投资的关系投机的作用相同点区别点积极作用消极作用投机是投资的一种特殊形式；两者的目的基本一致；两者的未来
9、收益都带有不确定性，都包含有风险因素，都要承担本金损失的危险。 投机与投资在行为期限的长短、利益着眼点、承担风险的大小和交易的方式等方面有所区别。在经济生活中，投机能起到导向、平衡、动力、保护等四项积极作用。过度投机或违法投机存在不利于社会安定、造成市场混乱和形成泡沫经济等消极作用。例：下列属于投资与投机相区别的地方为（）A.行为期限的长短不同B.两者的基本目的不同C.两者承担的风险不同D.两者的利益着眼点不同答案：ACD解析：投资与投机的基本目的是一致的，都是以获得未来货币的增值或收益为目的。所以选项B不对。一般来说投资期限较长，而投机的期限较短，所以A对；一般来说投资的风险较小，投机的风险
10、较大，所以C对；投资着眼于长期利益，而投机着眼于短期利益，所以选项D对四、投资的分类（注意各类投资的特点） 分类标准分 类特 点按照投入行为的介入程度不同直接投资资金所有者和资金使用者是统一的间接投资 资金所有者和资金使用者是分离的按照投资对象的不同实物投资投资对象为实物形态资产，相对于金融投资的风险小、流动性低、交易成本高金融投资投资对象为金融资产，相对于实物投资的风险大、流动性高、交易成本低按照投入的领域不同生产性投资最终成果为各种生产性资产非生产性投资最终成果为非生产性资产，不能形成生产能力，但能形成社会消费或服务能力按经营目标的不同盈利性投资担负着促进生产发展和社会进步的重要职能政策性
11、投资 不能带来经济效益，却能带来社会效益按照投资的方向不同对内投资从企业来看，通过对内投资可以使企业取得可供本企业使用的实物资产对外投资从企业来看，对外投资不能使企业取得可供本企业使用的实物资产按照投资的内容不同固定资产投资、无形资产投资、开办费投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资、保险投资等多种形式区别：直接投资的资金所有者和资金使用者是统一的，而间接投资资金所有者和资金使用者是分离的。按照投资的内容不同，分为固定资产投资、无形资产投资、开办费投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资、保险投资等多种形式。流动资金投资：是指企业用
12、于垫支营运资金而发生的投资，是一种增量变化。营运资金：流动资产流动负债例：实物投资相对于金融投资的区别主要包括（）A.投资风险较大B.实物资产流动性较差C.实物资产交易成本较高D.价值稳定答案：BCD解析：实物资产受人为因素的影响较小，价值较稳定，而且有实物作保证，所以实物投资一般比金融投资风险较小。第二节 投资风险与投资收益本节要点：一、投资风险的含义二、投资收益的含义三、投资组合风险收益率的计算一、投资风险的含义（了解）1、含义：投资风险是指由于投资活动受到多种不确定因素的共同影响，而使得实际投资出现不利结果的可能性。2、导致投资风险产生的原因：投资成本的不确定性、投资收益的不确定性、因金
13、融市场变化所导致的购买力风险和利率风险、政治风险和自然灾害，以及投资决策失误等多个方面。二、投资收益的含义 投资收益包括：期望投资收益、实际投资收益、无风险收益和必要投资收益等类型。期望投资收益：是指在投资收益不确定时，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数。实际投资收益：是指特定投资项目具体实施后在一定期间内得到的真实收益。无风险收益等于资金的时间价值与通货膨胀补贴（又称通货膨胀贴水）之和。必要投资收益等于无风险收益与风险收益之和，计算公式如下：必要收益（率）=无风险收益（率）+风险收益（率）=资金时间价值+通货膨胀补贴（率）+风险收益（率）例：风险收益率是投资项目收益率的一个
14、重要组成部分，如果不考虑通货膨胀因素，投资必要收益率应等于资金时间价值与风险收益率之和（）。答案：解析：必要投资收益等于无风险收益与风险收益之和三、投资组合风险收益率的计算投资者同时以两个或两个以上资产作为投资对象而发生的投资，就是投资组合。如果同时以两种或两种以上的有价证券作为投资对象，称为证券组合。复习第二章知识：1、期望值（注意是单个项目的投资期望值，第二章都是）的计算这个期望值是指一个事件或项目在实施时出现的多种情况时的期望收益率。2、标准离差（均方差）在期望值相同的时候，均方差越大，风险越大；反之也同样成立。3、标准离差率在期望值不同时，需要计算标准离差率来判断标准离差率越大，风险越大；反之也成立。4、投资风险收益率RRbVRR为单个投资风险收益率；b为风险价值系数；V标准离差率。RR无风险报酬率+风险报酬率 RFbV无风险报酬率相当于国债利息率，注意与时间价值的区别。新内容：1、投资组合的期望收益率投资组合的期望收益率就是组成投资组合的各种投资项目的期望收益率
