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1、参考答案第1章 总论一、 单项选择题1. B 2.D 3.D 4.B 5.B 6.C 7.D 8.C 9.D 10.B二、多项选择题1. ABCD 2. ABCDE 3. BC 4. AC 5. ACDE 6. CD 7. ABC 8. ABCD 9. ABCD 10. BD三、判断题1. 2. 3. 4. 5. 四、思考题 略五、案例分析 案例分析要点：1赵勇坚持企业长远发展目标，恰是股东财富最大化目标的具体体现。2拥有控制权的股东王力、张伟与供应商和分销商等利益相关者之间的利益取向不同，可以通过股权转让或协商的方式解决。3所有权与经营权合二为一，虽然在一定程度上可以避免股东与管理层之间的委
2、托一代理冲突，但从企业的长远发展来看，不利于公司治理结构的完善，制约公司规模的扩大。 4重要的利益相关者可能会对企业的控制权产生一定影响，只有当企业以股东财富最大化为目标，增加企业的整体财富，利益相关者的利益才会得到有效满足；反之，利益相关者则会为维护自身利益而对控股股东施加影响，从而可能导致企业的控制权发生变更。 第2章 时间价值和风险报酬一、 单项选择题1. C 2. B 3. A 4. D 5. A 6. A 7. D 8. A 9. B 10. C二、多项选择题1. AB 2. ACD 3. ABCD 4. BC 5. ACD 6. ACD 7. CDE 8. BCD 9. ABD 1
3、0. AD三、判断题1. 2. 3. 4. 5. 四、思考题 略五、计算题（1）F=P(F/P,i,n)=100(F/P,7%,3)=1001.2250=122.5(万元)（2）P=A/i=50 000/8%=625 000（元）（3）F=P(F/P,i,n)=PFVIFi,n=123 600(F/P,10%,7)=123 6001.949=240 896.4(元)（4） PVAn=APVIFAi,n 500 000= APVIFA12%,5 A=500 000/ PVIFA12%,5=500 000/3.605=138 696（元） 由以上计算可知，每年还款138 696元。(5) 先利用先
4、付年金现值的计算公式计算出10年租金的现值 PVA=APVIFAi,n(1+i)=200PVIFA6%,10(1+6%)=2007.3601.06=1 560.32(元) （6）先计算两公司的预期收益率 麦林电脑公司的预期收益率为0.3100%+0.415%+0.3（-70%）15% 天然气公司的预期收益率为0.320%+0.415%+0.310%15% 再计算两公司的标准差 由以上计算结果可知，两公司的预期收益率相等，但天然气公司的标准差远低于麦林电脑公司，所以可以判断，麦林电脑公司的风险更大。 （7）市场风险收益率 = KmRF = 12%4% = 8%证券的必要收益率为： = 4% +
5、1.5（12%-4%）= 16%该投资计划的必要收益率为： = 4% + 0.8（12%-4%）= 10.4% 由于该投资的期望收益率9.8%低于必要收益率，所以不应该进行投资。根据，得到：（11.24）12%-4%0.9 （8）确定证券组合的系数 60%2.0+30%1.0+10%0.51.55 计算该证券组合的风险收益率 六、案例分析 案例分析要点：（1）FV = 6 （2）设需要n周的时间才能增加12亿美元，则：6计算得：n = 69.7（周）70（周）设需要n周的时间才能增加1000亿美元，则：6计算得：n514（周）9.9（年） （3）这个案例给我们的启示主要有两点： 1. 货币时间
6、价值是财务管理中一个非常重要的价值观念，我们在进行经济决策时必须考虑货币时间价值因素的影响； 2. 时间越长，货币时间价值因素的影响越大。因为资金的时间价值一般都是按复利的方式进行计算的，“利滚利”使得当时间越长，终值与现值之间的差额越大。在案例中我们看到一笔6亿美元的存款过了28年之后变成了1260亿美元，是原来的210倍。所以，在进行长期经济决策时，必须考虑货币时间价值因素的影响，否则就会得出错误的决策。第3章 企业筹资方式一、 单项选择题1. C 2. A 3. C 4. A 5. C 6. D 7. B 8. C 9. A 10. B二、多项选择题1. ABCDE 2. ACE 3.
7、ACDE 4. CD 5. BDE 6. ABC 7. ABCDE8. ABC 9. ABCD 10. ACD三、判断题1. 2. 3. 4. 5. 四、思考题 略五、计算题 （1） 或 (2)每年计息一次：市场利率6的发行价=500(PF，6，5)+5008(PA，6，5) =500O.7473+50084.212454215(元)市场利率8的发行价=500(PF，8，5)+5008(PA，8，5) =500O.6806+50083992750000(元)市场利率10的发行价=500(PF，10，5)+5008(PA，10，5) =500O6209+50083790846208(元)到期一次
8、还本付息：市场利率6的发行价=500(FP，8，5)(PF，6，5) =50014693O.747354900(元)市场利率8的发行价=500(FP，8，5)(PF，8，5) =5001.4693 0680650000(元)市场利率10的发行价=500(FP，8，5)(PF，10，5) =5001.4693 0.620945614(元) (3)放弃A公司现金折扣的成本3%/（13%）360/(40-10)100%37.11% 因为放弃现金折扣的成本低于投资收益率40%，所以企业应当放弃A公司提供的现金折扣。 放弃B公司现金折扣的成本2%/(1-2%)360/(40-20)100%36.73%
9、因为37.11%36.73%，所以如果企业打算享受现金折扣则应当选择A公司；如果企业打算放弃现金折扣则应当选择B公司。 （4）确定敏感项目的销售百分比：流动资产销售收入=1 2006 000=20应付账款销售额=3006 000=5应付票据销售额=606 000=1计算2009年留存收益：6 000(1+30)300/6000(1-60%)=156(万元)计算外部融资需求： 六、案例分析 （1）一般来讲，普通股票筹资具有下列优点：股票筹资没有固定的股利负担。公司有盈利，并认为适于分配股利，可以分给股东；公司盈利较少，或虽有盈利但资本短缺或有更有利的投资机会，也可以少支付或者不支付股利。而债券或
10、借款的利息无论企业是否盈利及盈利多少，都必须予以支付。普通股股本没有规定的到期日，无需偿还，它是公司的“永久性资本”，除非公司清算时才予以清偿。这对于保证公司对资本的最低需要，促进公司长期持续稳定经营具有重要作用。利用普通股票筹资的风险小。由于普通股股本没有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利，不存在还本付息的风险。发行普通股票筹集股权资本能增强公司的信誉。普通股股本以及由此产生的资本公积金和盈余公积金等，是公司筹措债务资本的基础。有了较多的股权资本，有利于提高公司的信用价值，同时也为利用更多的债债筹资提供强有力支持。普通股票筹资也可能存在以下缺点：资本成本较高。一般而言，普通股票筹资的成本
11、要高于债务资本。这主要是由于投资于普通股票风险较高，相应要求较高的报酬，并且股利应从所得税后利润中支付，而债务筹资其债权人风险较低，支付利息允许在税前扣除。此外，普通股票发行成本也较高，一般来说发行证券费用最高的是普通股票，其次是优先股，再次是公司债券，最后是长期借款。利用普通股票筹资，出售新股票，增加新股东，可能会分散公司的控制权；另一方面，新股东对公司已积累的盈余具有分享权，会降低普通股的每股收益，从而可能引起普通股市价的下跌。如果以后增发普通股，可能引起股票价格的波动。（2）主要有三方面的评价：投资银行对公司的咨询建议具备现实性和可操作性。投资银行分析了关于公司机票打折策略和现役服役机龄
12、老化等现实问题，认为公司原先提出的高价位发行股票作法不切实际，也不易成功。所以投资银行对发行股票拟定的较低价位是比较合适的，具备可操作性和现实性，也容易取得成功。投资银行的咨询建议的实际效果比较有限。通过资料中关于增发股票前后的数据比对，我们很明显可以看出：本方案的融资效果很有限。增发前，公司的负债率高达74.4%，在增发股票后仅降低2.9%，依然位于70%以上。公司在增发股票过程中仅获取了2.43亿的资金，这对于将于2008年到期的15亿元的债务依然是杯水车薪。所以，本方案实施后取得的效果可能极其有限，并不能从根本上改善公司的财务困境。投资银行的咨询建议提出的筹资方式过于单一。企业的筹资方式
13、从大的方向来讲，可分为股权性筹资和债权性筹资，如果进一步细化，将会有更多的筹资方式和方法。而投资银行的咨询建议中仅仅考虑了普通股票这一种最常见的方式，而没有多方面地考虑其他筹资方式，这样很难取得最优的筹资效果。（3）针对公司目前负债率高、现金流紧张的财务现状，主要建议公司采取股权性的筹资方式。除了发行普通股票以外，公司还应该多元化地运用各种具体筹资方法。例如，公司可以通过发行优先股的方式筹集资金。优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金。优先股的股利既有固定性，又有一定的灵活性。一般而言，优先股都采用固定股利，但对固定股利的支付并不构成公司的法定义务。如果公司财务状况不佳，可以暂时不支付主优先股股利，即使如此，优先股持有者也不能像公司债权人那样迫使公司破产。同时，保持普通
