(金融保险)金融百科精品

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1、目录目录1申明：2回购利率（repurchase rate）2Q理论2市场价值比率3红筹模式5M0、M1、M25券商直投6Pre-IPO7红筹9股票发行制度：审批制、核准制和注册制10高转增11大小限12红利税12送股13转增14资本公积14ROE20MBO(管理者收购)21申明：很多金融概念是在读论文时遇到不太懂的地方在百度百科上查的，时间一长积累了一些，现统一整理了一下以供初学者学习回购利率（repurchase rate）一般是指国债回购利率，按照时间一般又被叫做7天回购利率。把回购利率看作是使用国债借钱所需要偿还的利息。银行间互相持有债券，当银行进行回购交易时就会有回购利率。无论多少天

2、的回购利率，都是按年化利率表示的。 比如7天回购利率为4%，实际7天的利率应该是7/360*4%=0.0778%，比如我手上有国债，但是需要钱，你手上有钱，那么我就用我手上的国债给你作为质押，然后向你借钱，一般是7天，再约定一个7天的回购利率，也就是我借钱的成本，7天后我把本息给你，你再把国债还给我。 现在很多大盘新股发行，所以造成7日回购利率居高不下。Q理论经济学家托宾于1969年提出了一个著名的系数，即“托宾Q”系数（也称托宾Q比率）。该系数为企业股票市值对股票所代表的资产重置成本的比值，在西方国家，Q比率多在0.5和0.6之间波动。因此，许多希望扩张生产能力的企业会发现，通过收购其他企业

3、来获得额外生产能力的成本比自己从头做起的代价要低的多。 例如，如果平均Q比率在0.6左右，而超过市场价值的平均收购溢价是50%，最后的购 买价格将是0.6乘以1.5，相当于公司重置成本的90%.因此，平均资产收购价格仍然比当时的重置成本低十个百分点。 托宾q是指资本的市场价值与其重置成本之比.这一比例兼有理论性和实践的可操作性,沟通了虚拟经济和实体经济,在货币政策、企业价值等方面有着重要的应用.在货币政策中的应用主要表现在将资本市场与实业经济联系起来,揭示了货币经由资本市场而作用于投资的一种可能.在未来,我国货币政策如果开始考虑股票市场的因素,则托宾q将会成为政策研究与政策制定的重要工具.托宾

4、q值常常被用来作为衡量公司业绩表现或公司成长性的重要指标.尽管由于资本市场发展的不完善,托宾q理论在我国的应用还很有局限性,但它依然给我们提供了分析问题的一种思路. 托宾的Q比率内容托宾的Q比率是公司市场价值对其资产重置成本的比率。反映的是一个企业两种不同价值估计的比值。分子上的价值是金融市场上所说的公司值多少钱，分母中的价值是企业的“基本价值”重置成本。公司的金融市场价值包括公司股票的市值和债务资本的市场价值。重置成本是指今天要用多少钱才能买下所有上市公司的资产，也就是指如果我们不得不从零开始再来一遍，创建该公司需要花费多少钱。 其计算公式为： Q比率=公司的市场价值/资产重置成本 当Q1时

5、,购买新生产的资本产品更有利,这会增加投资的需求； 当Q1时,购买现成的资本产品比新生成的资本产品更便宜,这样就会减少资本需求。 所以,只要企业的资产负债的市场价值相对于其重置成本来说有所提高,那么,已计划资本的形成就会有所增加。 托宾的Q比率理论应用托宾的Q理论提供了一种有关股票价格和投资支出相互关联的理论。如果Q高，那么企业的市场价值要高于资本的重置成本，新厂房设备的资本要低于企业的市场价值。这种情况下，公司可发行较少的股票而买到较多的投资品，投资支出便会增加。如果Q低，即公司市场价值低于资本的重置成本，厂商将不会购买新的投资品。如果公司想获得资本，它将购买其他较便宜的企业而获得旧的资本品

6、，这样投资支出将会降低。反映在货币政策上的影响就是：当货币供应量上升，股票价格上升，托宾的Q上升，企业投资扩张，从而国民收入也扩张。根据托宾Q理论的货币政策传导机制为： 货币供应 股票价格 Q 投资支出 总产出 影响货币政策效果的原因之一，被定义为一项资产的市场价值与其重置价值之比。它也可以用来衡量一项资产的市场价值是否被高估或低估。托宾q值是使托宾（詹姆斯托宾，1981年诺贝尔经济学奖获得者）出名的一个很重要的因素，现在的耶鲁大学里仍有托宾的崇拜者穿有印有字母“q”的文化衫。此外，以其名字命名的经济学名词还有“托宾税”、“蒙代尔-托宾效应”、“托宾分析”等。 托宾的Q: 企业市价(股价)/企

7、业的重置成本 1.当Q1时,弃旧置新.企业市价高于企业的重置成本,企业发行较少的股票而买到较多的投资品,投资支出便会增加. 3.当Q=1时,企业投资和资本成本达到动态(边际)均衡.市场价值比率一、每股收益1、含义税后收益扣除优先股股息后的余额与发行在外的普通股股数的比率，反映普通股的获利水平。它是衡量上市公司盈利能力最常用的财务分析指标。 2、计算公式3、每股收益越高对投资者越有吸引力，公司的财务形象越好。二、市盈率1、含义上市公司普通股每股市价相当于每股收益的倍数，反映投资者对上市公司每股净收益愿意支付的价格。 2、计算公式3、一般来说，经营前景良好、很有发展前途的公司的股票市盈率会趋于上升

8、，该比率越高说明公司未来的成长潜能高；反之，发展机会不多、经营前景暗淡的公司，其股票的市盈率处于较低的水平，此时公司的风险很大。4、如果公司未来各年的收益不变，市盈率也可作为回收最初投资所需要的时间（年数）。三、市场价值与账面价值比率1、含义上市公司普通股每股市价与每股账面价值的比率。 2、计算公式3、该比率是衡量公司经营情况的一种非常粗略的指标。4、这个比率越高，市场价值相对账面价值就越大。四、经济利润（EVA-Economic Value Added，经济附加值）1、含义将公司利润与资本成本相配比，来衡量公司为股东所创造的价值，是以价值为基础的评价指标。 2、计算公式EVA=NOPAT-I

9、CWACC其中：NOPAT经过调整后的税后净经营利润 IC公司期初投资成本，包括股权资本投入和债权资本投入，反映企业经营所占用的资本额WACC加权资本成本股权资本比例股权资本成本 债权资本比例 债权资本成本3、当EVA大于零时，表明公司运用资产获取的收益超过了投入资本成本，增加了股东的价值。五、使用财务比率分析中应注意以下几个问题1、财务比率的有效性 2、财务比率的可比性3、财务比率的相关性4、财务信息的可靠性5、财务比率的比较方式红筹模式“红筹模式”是指境内公司将境内资产以换股等形式转移至在境外注册的公司，通过境外公司来持有境内资产或股权， 然后以境外注册的公司名义上市。 操作程序为：国内企

10、业股东以少量资本成立境外中间控股公司（BVI），BVI公司引入投资者或自行筹集外汇资金（数额相当于国内企业净资产值），足够购买国内企业股权，BVI公司收购国内企业股权，需将外汇收购价汇入国内，并将国内企业变更为外商独资或合资企业，国内企业股东以少量资本在境外(百慕大、开曼、香港)成立拟上市主体。BVI公司股东与拟上市公司进行换股换股后之公司构架如右上图。 根据国务院于1997年6月20日下发的国发199721号关于进一步加强在境外发行股票和上市管理的通知（下称“红筹指引”），红筹模式的关键问题是中间控股公司(BVI)收购国内资产的外汇如何获得以及国有股份比率较大时（超过30）将国有股份或资产转

11、移到境外能否通过中国证监会和国务院有关主管部门的批准M0、M1、M2通货发行额减去金融机构库存现金。 我国现行货币统计制度将货币供应量划分为三个层次： (1)流通中现金(M0)，是指银行体系以外各个单位的库存现金和居民的手持现金之和； (2)狭义货币供应量(M1)，是指M0加上企业、机关、团体、部队、学校等单位在银行的活期存款； (3)广义货币供应量(M2)，是指M1加上企业、机关、团体、部队、学校等单位在银行的定期存款和城乡居民个人在银行的各项储蓄存款以及证券客户保证金。M2与M1的差额，即单位的定期存款和个人的储蓄存款之和，通常称作准货币。 （4）最广义的货币供应量（M3），M2具有高流动

12、性的证券和其它资产。 狭义货币M1：是一个宏观经济学概念，在经济学中以M1表示，其计算方法是社会流通货币总量加上商业银行的所有活期存款 广义货币M2：广义货币是一个经济学概念，和狭义货币相对应。在经济学中以M2来表示，其计算方法是社会流通货币总量加上活期存款以及定期存款与储蓄存款。 可见，M0、M1、M2的划分是根据流动性（变现能力）来划分的，M0本身就是现金，所以流动性最大，M1中的活期存款也是能够随时变现的，所以流动性虽不及M0，但要大于M2，因为M2中的定期存款是受期限限制，不能随时变现的。从另一个角度讲，M2包含的货币范围是最大的，M0包含的范围是最小的。 MO是分子轨道的意思，主要用

13、在分子轨道理论中，两个原子成键的时候，原来的原子轨道发生杂化，生成分子轨道，分子轨道分为成键轨道和反键轨道，成建轨道是杂化之后能量降低的轨道，反键轨道是杂化之后能量升高的轨道。 M0=流通中现金 M1=M0+单位活期存款 M2=M1+单位定期存款+个人的储蓄存款 M3=M2+具有高流动性的证券和其它资产券商直投券商直投业务是证监会一直在研究的热点话题,目前在国内有多个试点 证券公司有自己的研发机构，并且有资本市场运作经验，是最应该做直投业务的机构。股权分置改革之后直投业务市场巨大，而且利润丰厚。如果国内券商不能做直投业务，则利润会被外资拿走了。所以国家肯定会让券商做直投，会让一部分有条件的券商

14、先尝试。因为国内的证券行业目前条件很成熟 国际直投市场上除黑石、凯雷、KKR等声名显赫的私募股权基金(PE)纵横驰骋外，高盛、摩根士丹利等国际投行的直投业务也是盈利丰厚。不但收益远高于传统的证券承销赚取的利润，并且有利于深层次地挖掘客户价值，进而带动融资业务和并购业务。同时，由于投资和融资周期往往交替出现，直投业务和承销业务有周期性互补的作用，从而增强投行的抗风险能力。 目前国内一些券商在从事投行业务中，经常发现具有投资增长潜力的非上市公司。但苦于不允许用自有资金投资，便找来关联机构投资，或干脆以个人名义组建管理公司投资这些极有潜力的公司。 券商开展直投业务主要有两种模式选择，一种是在券商内部

15、成立相关机构，以专项理财计划的形式募集资金；另一种是由证券公司成立单独投资公司或产业投资基金管理公司。 在直投业务模式上，国外券商大都采取设立独立子公司的形式，以便于有效隔离风险，取信投资人。而投行内部成立相关机构、运作事业部模式也有成功的例子，如高盛商人银行部负责直接投资于世界范围内的企业，资金来源为高盛自有资本、高盛员工的资本以及外部筹资。而在我国券商设立子公司用于开展直投业务也有成功的先例，如从中金公司分离出来的鼎晖投资基金管理公司，自2002年8月独立后，联手摩根士丹利、英联、高盛等境外私人股权投资基金，投资了包括蒙牛、李宁、南孚、永乐家电、分众传媒、双汇等公司，成为本土直投公司中的佼佼者。 现在券商的管理比以前更加规范，有效的“防火墙”等机制的存在，都使券商面临的环境与此前不同，券商直投风险大都已可控。