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1、分析日期： 2006年1月11日股价表现 相关研究报告200512203G板块最佳投资时机来临200510213G无处不在 HSDPA成最大热点-国际通信设备展简评20050919通信行业：等待3G发令枪响行业深度研究报告 通信 3G带动产业升级 通信行业将迎来发展的阶段性高峰全球3G网络建设高峰正在来临，06年国际通信设备市场继续处于上升期全球3G网络建设高峰正在来临，预计06年3G设备合同占比将会超过50%，由于发达国家3G网络建设的推动，发展中国家用户快速增长，06年国际通信设备市场继05年后将继续处于上升期。我国3G发展概述预测发放3张牌照，三大标准各一张,3G网络建设投资06-08年
2、分别为580亿元、900亿元和750亿元。预计06年3G用户在数百万，到2010年3G用户达到2亿户左右。D-SCDMA作为我国自主创新的典范，将得到政府更大的支持。未来TD-SCDMA第一步将在国内得到充分的发展，和国内1/3的市场占有率，第二步则在中国成功的基础上走向世界。运营商 短期阵痛与长期向好3G网络在运营初期一般2-3年的时间，是亏损期。而且从07年运营商大规模发展用户开始，预计价格战将再次爆发，与此同时运营商也会大规模采用手机补贴的策略，使得运营商短期负担明显加重。因此国内几大运营商从07年开始，未来2-3年的业绩可能出现下降。长期来看，电信业有望借助3G等重大技术变革带来的契机
3、，向娱乐业、传媒业挺进，并有望在经历几年的振荡期后有望实现新一轮的高增长3G将形成新的市场竞争格局，预测5年后几大运营商的移动用户市场份额将变为：中国移动48%、中国电信+网通30%、中国联通22%(包括小灵通)。系统设备厂商：国内厂商市场地位将快速跃升预测3G主设备06-08年的总投资额为348亿元、540亿元和450亿元。国内厂商系统设备总的市场份额有望由2G时代的8-10%提高到3G时代的接近40%，其中TD-SCDMA达到68%的市场份额，行业地位将明显提升。不过3G对于国内设备厂商来说，只是少数公司的盛宴，主要受益公司仅中兴、华为、大唐移动等几家。3G对其他相关行业的影响3G对于国内
4、终端厂商，部分受益，部分前景不明，但TD-SCDMA为国内厂商带来新的发展契机。光纤光缆行业已微现复苏的曙光，3G将成短期行业复苏的催化剂。重大技术变革年代来临 06年行业形势将明显好于05年 3G、NGN(下一代网络)、WIMAX、IPTV，各种新技术经过充分的预热，有望从06年开始大规模启动。行业面临大的技术更新换代 投资热点突出。预计未来3年将是行业发展的阶段性高峰。在行业重大变革时期，即使已经成为行业龙头的厂商，只有把握住未来发展方向，在产品布局上占领战略制高点，才能得以生存和发展。华为和中兴通讯以每年几十亿元的研发投入，在战略产品布局上已初获成功，两家国内行业龙头将在这场变革中进一步
5、拉近与国际巨头的距离，快速向世界级企业迈进。3G相关上市公司及投资机会我们列出了3G产业链上的各个相关上市公司共24家，还有一些关联度较小的公司。我们重点推荐中兴通讯、华胜天成、亨通光电、生益科技和航天电器，并认为中国联通和南京熊猫是很好的交易性品种，具有波段性机会。强烈看好中兴通讯的中长期发展前景 建议关注联通07年后业绩可能下滑的风险中兴通讯是国内少有的具有很强自主创新实力的企业，3G板块受益最大上市公司和领头羊，预计未来在国内3G系统设备和终端市场份额均将较2G时代明显上升。但公司未来最大的增长潜力来源于国际市场，且在最近几年产业升级过程中行业地位将再次得到大的提升。我们相信公司在向世界
6、级企业迈进的过程中未来发展前景广阔。 中国联通05、06年业绩将持续改善，且股改将提高估值水平，但提请注意3G来临之后，07年再次爆发价格战使其业绩下滑的风险。文字目录全球3G网络建设高峰正在来临3我国3G发展概述3运营商 短期阵痛与长期向好6系统设备厂商：国内厂商市场地位将快速跃升8对其他相关行业的影响11重大技术变革年代来临 06年行业形势将明显好于05年113G相关上市公司12相关行业投资评价和建议 3G板块投资策略133G重点上市公司分析14风险因素16全球3G网络建设高峰正在来临。06年3G设备合同占比将会超过50%，预计06年国际通信设备市场继05年后将继续处于上升期。全球3G网络
7、建设高峰正在来临 06年国际通信设备市场继续处于上升期截至05年11月，全球45个国家共发放了152张3G许可证，目前实际有效的许可证数量为144张。其中WCDMA许可证超过133张，FDD（主要是WCMDA)+TDD为116张。至05年底，如果包括CDMA20001X，全球在75个国家共运营169个3G(和准3G)商用网。不考虑CDMA20001X，则全球共运营97个3G商用网，其中77个WCMDA网络，20个CDMA20001XEV-DO（数据来源：3GTODAY）。截至05年10月底，全球共有包括CDMA20001X的3G(和准3G)用户2.22亿户。其中WCDMA用户达到3700万户，
8、约90%集中在NTT DoCoMo 及和黄“3”两个运营商网络；CDMA20001X EV-DO用户近2050万户，其中韩国1200多万户，日本约300万户。05年1-8月,全球重大公开移动设备合同141份,3G设备合同占48.9%,其中WCDMA25.5%(不考虑金额按份数)。照此速度， 06年3G设备合同占比将会超过50%，全球3G网络建设高峰正在来临。 截至05年11月，全球已推出20个品牌的160款EV-DO手机和13款数据卡；226款WCDMA手机。据预测，全球05 年3G终端出货量占到总出货量的11%左右，而到2008年，这一数字有望快速上升到35%。05年开始，运营商网络建设的热
9、情重新恢复。由于发达国家3G网络建设的推动，发展中国家用户快速增长，预计06年国际通信设备市场继05年后将继续处于上升期。中国3G发展的十六字原则，“积极跟踪、先行实验、培育市场、支持发展”。我国3G发展概述目前进展我国2001年初就确定了中国3G发展十六字原则，“积极跟踪、先行实验、培育市场、支持发展”。几年来做了以下几方面准备：1、 进行了几年、两阶段的WCDMA、CDMA2000和TD-SCDMA三大标准的测试。参与者主要包括运营商、系统设备厂商和终端厂商。很大促进了三大标准设备的成熟。表1 参与第二阶段测试的运营商厂商和测试结论运营商系统设备厂商终端厂商测试结论WCDMA电信、移动、网
10、通、联通、铁通华为、中兴、西门子/NEC、诺基亚、爱立信、北电、上海贝尔阿尔卡特、摩托罗拉、朗讯、UT斯达康、广州邮通、东方通信(12家)诺基亚、NEC、摩托罗拉、索尼爱立信、三星、LG、华为、三洋、松下、海信已具备规模商用基础CDMA2000电信、联通、卫通华为、中兴、爱立信、北电、摩托罗拉、朗讯、三星、首信、大连环宇(9家)高通、三星、LG已具备规模商用基础TD-SCDMA电信、移动、网通、联通、铁通、卫通大唐、中兴、华为、普天(4家)大唐国内自主研发系统已成熟，与国际主流厂商水平相当，中断起步晚但研发速度很快我国提出的3G标准TD-SCDMA得到了全方位的支持我国政府对TD-SCDMA支
11、持的态度越来越坚决，意图要打造我国的民族产业，建设完整的TD-SCDMA产业链，绝不重演2G时代出现的被动局面。未来TD-SCDMA第一步将在国内得到充分的发展，和国内1/3的市场占有率，第二步则在中国成功的基础上走向世界。TD-SCDMA作为我国提出的3G标准，将成为我国3G发展最精彩的一页。我们预计3G牌照目前看最可能的方案如右.预计我国3G发展将分三个阶段，初级阶段、发展阶段和成熟阶段。预计未来能在国内获得系统设备市场份额的厂商，将少于参加测试的厂商。而获得市场份额的终端厂商将不局限于上述厂商。2、已规划3G频段。02年10月，信产部发布我国3G的工作频段，包括主要工作频段和补充工作频段
12、，其中主要工作频段，给出频分双工(FDD)方式260MHz，时分双工(TDD)方式55MHz，补充工作频段中，频分双工(FDD)方式230MHz，时分双工(TDD)方式100MHz但与无线电定位业务共用。虽未规定哪一频段分配给哪种3G标准，不过从TDSCDMA使用TDD频段情况分析，TDSCDMA确实获得了国家充分的频段资源的支持。3、对我国提出的3G标准TD-SCDMA进行了全方位的支持（如下）。TD-SCDMA 政策重点扶持 未来三分天下之一 立足中国 走向世界目前看，我国政府对TD-SCDMA支持的态度越来越坚决，意图要打造我国的民族产业，建设完整的TD-SCDMA产业链，绝不重演2G时
13、代出现的被动局面。从战略角度考虑，这也是占全球移动用户最多的中国，要在通信技术更新换代的重要关头摆脱受制于人的局面，逐步树立起执全球通信行业牛耳地位所必须的选择。05年以来，TD-SCDMA发展取得重大突破，发展速度超乎想象，对它的一切怀疑已经或必将被事实所打破。目前TD-SCDMA产业联盟已从最早的8家企业扩展到最新的25家，覆盖了从系统、芯片、终端到测试仪表的产业链各个环节，除大唐外，还有中兴、华为等实力厂商参加。由于TD-SCDMA发展前景越来越明朗，国际巨头们怕丢掉这块市场，几乎所有巨头都通过各种方式参与进来。如爱立信与中兴通讯达成战略联盟协议，由中兴以OEM方式为其提供TD设备；诺基
14、亚11月份与普天签署协议，合资成立TD-SCDMA公司，总投资额9亿元人民币等。我们相信，基于：1、政府政策的坚决支持；2、TD-SCDMA自身具备的技术优势，以及其作为三大标准中仅有的在TDD频段工作的方式；3、用户全球第一的独特中国优势；4、TD-SCDMA网络由有实力的运营商运营，未来TD-SCDMA第一步将在国内得到充分的发展，和国内1/3的市场占有率，第二步则在中国成功的基础上走向世界。我们预计，政府对TD-SCDMA的支持体现在以下几方面：1、资金支持研发(几年来已持续拨款)，国内专利数量在上升；2、减免运营商牌照使用费；3、最早发放3G牌照，给相关运营商时间上的优先权；4、不排除在3G网络建设出资方和出资方式上，也采取适当的政策倾斜。预计TD-SCDMA将循着试验网-预商用网-商用网的方向行进，目前分别在上海和北京在建预商用的示范网，预计测试将在春节前后结束，有望在2季度左右就开始发展普通的试用用户。总之，TD-SCDMA作为我国提出的3G标准，将成为我国3G发展最精彩的一页。发放牌照数量、时间与运营商重组我们预计3G牌照目前看最可能的方案是，全国性牌照3张，三大标准各一张牌照，分别为中国移动获得WCDMA牌照，中国联通获得CDMA2000牌照，而TD-SCDMA牌照由中国电信和中国网通共用，由两大运营商分别在其南北区
