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1、4.2杭州天目山药业股份有限公司财务风险评价体系的建立4.2.1 功效系数法的改进由第二章内容我们可以了解功效系数法在使用中有诸多好处，具有很多其他财务风险评价方法无法比拟的优越性，可使传统功效系数法存在的负面问题也不容忽视。第一，在评价财务风险过程中，评价标准只存在两个极端值，而这两个极端值中间还存在很大的空间，这直接导致最后的评价结果往往不能如实反映事实，最终得到的风险状况往往不够具体。第二，计算综合功效系数的过程中，使用到的权数是固定不变的，不能灵活反映实际情况，因为企业的情况往往不是一成不变的。由于存在上述两方面的负面问题，导致功效系数法背景下的评价结果不能如实反映企业真实信息，进而影
2、响到企业选择的解决财务风险能力的最佳途径。鉴于此，本文采取相应的措施对功效系数法进行改进，有效避免了上述问题，并选择杭州天目山药业股份公司的财务风险为评价对象，结合实际展开评价。的评价。经过改进的功效系数法的计算步骤为：（1）指标范围的改进一改传统只有两档评价标准的做法，新加入4挡评价标准，全部6档评价标准是：优秀、良好、平均、较低、较差、较差值以下。在此基础上为不同的评价标准一一对应选择各自的标准系数。最终得到的评价标准及评价系数如表4-7所示。表4-7 功效系数法评价档次图评价档次优秀值良好值平均值较低值较差值较差值以下标准系数10.80.60.40.20（2）传统的功效系数法中基础分和调
3、整分的比重分别为60分和40分，为了提高评价结果的可靠性，不再使用过去的固定的分配比重，转而使用全新的变动的分配比重，计算公式为。1）计算功效系数功效系数=（指标实际值-本档标准值）/（上档标准值-本档标准值）2）上档基础分=指标权数上档标准系数 本档基础分=指标权数本档标准系数本档调整分=单项功效系数(上档基础分-本档基础分)3）最后得分（指标评分值）=本档基础分+本档调整分4）5）综合分析系数=（指标权数/指标权数）指标分析系数6）依据实际的综合分析系数，确定最终的评价企业财务风险的具体区间。4.2.2杭州天目山药业股份有限公司选取指标权重的确定在确定财务风险评价指标时，选择的方法是层次分
4、析法。首先是制定相关的调查问卷，调查问卷的制定主要按照各个指标对评价财务风险的重要程度进行两两比较的原则进行制定（见附录），然后将其发放到高校老师、注册会计师等专业人士手中，让他们进行专打分，在此基础上构建判断矩阵，然后计算出指标权重，最后利用上一步骤的计算结果对判断矩阵的一致性进行计算，最终对权重的有效性和可信程度做出准确判断。1）按照已经构建的评价指标体系依次将各个层次确定为目标层、准则层和方案层如表4-8所示。表4-8 财务风险评价层次结构分析模型目标层准则层方案层财务风险评价指标体系A盈利能力指标B1净资产收益率（%）B11成本费用利润率（%）B12偿债能力指标B2资产负债率（%）B2
5、1已获利息倍数B22现金流动负债比率（%）B23营运能力风险指标B3总资产周转率（次）B31应收账款周转率（次）B32存货周转率（次）B33发展能力风险指标B4销售增长率（%）B41资本保值增值率（%）B42总资产增长率（%）B432）确定判断标度。本文运用9级标度法作为确定权重的标准，具体如下表4-9所示： 表4-9判断矩阵的标度定义标度定义1X 指标与 Y 指标相比，具有同等重要性3X 指标与 Y 指标相比,X 比 Y 稍微重要5X 指标与 Y 指标相比,X 比 Y 明显重要7X 指标与 Y 指标相比,X 比 Y 非常重要9X 指标与 Y 指标相比,X 比 Y 绝对重要2、4、6、8表示上
6、述相邻判断的中间值倒数若X指标与Y指标相比指标的的重要性为n，则Y 指标与X指标相比的重要性为1/n1） 根据判断标度构建判断矩阵。问卷调查环节，考虑到调查结果的严谨性和科学性，主要是以邮箱为载体来进行问卷发放，发放对象则选定为专业的工作人士，例如高校老师、相关企业的财务人员等（问卷详见附录）。发放总量为15份，全部为有效问卷。在收到15份问卷之后，统计各位受访人士的打分情况，并求出平均值，之后再结合各位受访人士的实际分数构建判断矩阵。不同层次指标的判断矩阵如表4-10所示。 表4-10准则层风险指标权重表AB1B2B3B4权重B11.001.001.002.000.2951B21.001.0
7、01.001.000.2481B31.001.001.001.000.2481B40.501.001.001.000.20875）计算判断矩阵特征值和特征向量，并进行一致性检验。通过查同阶平均随机一致性表如表4-15，n=4，得出随机一致性检验指标： 表4-11 随机一致性表阶数1234567RI000.520.891.121.261.36小于0.1 所以，此矩阵有效 结果可以使用。同样，依次计算了 B1、 B2、B3 、B4各方案层判断矩阵特征值和特征向量并进行一致性检验，均通过检验，所以计算得出的权重均可用，指标权重表有效。具体见表4-12所示。 表4-12 财务风险指标权重表（百分制）准
8、则层指标方案层指标权重盈利能力指标B1净资产收益率（%）B1119.67成本费用利润率（%）B129.84偿债能力指标B2资产负债率（%）B218.13已获利息倍数B226.45现金流动负债比率（%）B2310.24营运能力指标B3总资产周转率（次）B317.71应收账款周转率（次）B3212.24存货周转率（次）B334.86发展能力指标B4销售增长率（%）B414.09资本保值增值率（%）B426.49总资产增长率（%）B4310.294.2.3财务风险评价标准值的确定采用改进的功效系数法对财务风险进行评价，为了准确判断所有财务指标的档次范围，首先要确定具体的评价标准。本文在确定企业财务风
9、险档次和标准系数的过程中，严格按照企业绩效评价标准值的相关规定。在该规定中，标准被严格划分为5个不同等级，主要是优秀、良好、平均、较低等，这一划分标准在国内认可度较高，在绝大多数企业中得到推广。本文的研究对象杭州天目山药业股份有限公司具体可以划分为中药材及中成药加工业，因此在评价财务风险时最主要严格按照医药工业范畴的相关标准进行。4.2.4财务风险等级大小的确定在计算完功效系数法的所有环节后，考虑到财务调整的便利性等因素，评价计算结果成为关键一环最。本文参考了2016年的中央企业综合绩效评价实施细则，在此基础上博采众长，吸收众多研究成果的可取之处，为了更好呈现以及分析最终的评价结果，把财务风险
10、警戒值划分为五个等级，如表4-13所示。表4-13 财务风险状态判定区间评价指标区间风险大小风险状态说明0.85分析系数1没有风险公司财务状况良好，经营运作流畅，基本没有发生财务风险的可能性。0.70分析系数0.85关注风险公司财务状况正常，经营运作基本正常，个别指标有异常，发生财务风险的可能性较小。0.50分析系数0.70较小风险公司财务状况存在问题，经营运作不太顺畅，部分指标相差较大，发生财务风险的可能性较大。0.40分析系数0.50较大风险公司财务状况恶化，财务风险发生可能性很大。0分析系数0.40重大风险公司财务状况非常困难，公司面临破产风险。4.3财务指标风险评价结果分析本文根据杭州
11、天目山药业股份有限公司2014、2015和2016年三年年报对公司近三年的财务风险进行综合评价，运用功效系数法计算出各项指标的单项评分值，如表4-14、4-15和4-16所示，最后，运用功效系数法得出各项指标的单项得分和财务风险总体得分，如表4-17、4-18和4-19所示。 表4-14 2014年杭州天目山药业股份有限公司财务风险单项评价指标计算表指标名称实际值本档标准系数权数本档基础分功效系数调整分单项分值盈利能力指标净资产收益率2.890.419.677.870.10.398.26成本费用利润率2.680.29.841.970.641.263.23偿债能力指标资产负债率70.160.48
12、.133.250.020.033.28利息保障倍数1.560.46.452.580.240.312.89现金流动负债比率0.40.410.244.010.130.274.28营运能力指标总资产周转率0.490.27.711.540.450.692.23应收账款周转率3.670.212.242.450.310.763.21存货周转率1.330.24.860.970.770.751.72发展能力指标总资产增长率-12010.290000资本保值增值率86.8306.490000营业增长率-47.1604.090000表4-15 2015年杭州天目山药业股份有限公司财务风险单项评价指标计算表 指标名
13、称实际值本档标准系数权数本档基础分功效系数调整分单项分值盈利能力指标净资产收益率-30.39019.670000成本费用利润率-18.3509.840000偿债能力指标资产负债率77.60.28.131.630.490.802.43利息保障倍数-2.1806.450000现金流动负债比率-0.80.410.244.10.120.254.35营运能力指标总资产周转率0.340.27.711.540.71.082.62应收账款周转率3.27012.240000存货周转率1.140.24.860.970.470.461.43发展能力指标总资产增长率-1.840.210.292.060.340.702.76资本保值增值率73.6106.490000营业增长率-36.2804.090000表4-16 2016年杭州天目山药业股份有限公司财务风险单项评价指标计算表指标名称实际值本档标准系数权数本档基础分功效系数调整分单项分值盈利能力指标净资产收益率4.070.419.677.870.140.558.42成本费用利润率3.170.29.841.9
