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1、第九章,货币需求与货币供给,第一节 货币需求 第二节 货币供给,一、 货币需求的含义 1、对货币的不同评价： 对社会而言，货币不是财富，而是提高效率的工具。因此社会对货币的需求有一个量的限制。 对于经济个体而言，货币是一种财富，从这个层面上来看，对货币的需求是无限的。然而，经济学中的需求，是愿望与能力的结合。因此，人们对货币的需求，表现为在基于货币同其它财富在形态上的差别，保持一种机会成本最小，所得收益最大的货币数量。,第一节 货币需求,2、货币需求的定义： 经济意义上的货币需求包含以下三点内容： (1) 需求能力与需求愿望的结合； (2) 需求能力可理解为占有货币对应的收、 借款或其它形式的
2、资金来源； (3) 需求愿望可理解为由需求主体经济利益 决定的各种动机与行为。,货币需求是指： 在一定的时间内，在一定的经济条件下，整个社会需要用于执行交易媒介、支付手段和价值贮藏的货币数量。,（一）现金交易学说费雪的交易方程式 M V = P T 式中，M货币数量 V货币的流转速度 P加权平均的一般物价水平 T交易总量，即实际财富与劳务的交易总额,二、 传统货币数量论的货币需求理论,1、费雪所作的假定： 货币流通速度V是由社会惯例、个人习惯、技术发展状况以及人口密度等因素决定的。由于这些因素在短期内是稳定的，在长期内变动也极慢，因此，V在短期内是稳定的，可视为不变的常数； 在充分就业条件下，
3、商品和劳务的交易量T变动极小，也可视为常数。 一般物价水平P完全是被动的，其变化由其他因素决定，而P对其他因素没有影响。,2、由以上假定所得出的结论： 在(1)式两端同除v，则为： 货币数量M的变动将导致物价P的同比例同方向的变动。,Md代替等式中的M。用K代表等式中的1/v ，方程式可改写为： 即货币需求仅为收入的函数，利率对货币需求没有影响。 人们之所以需要货币的目的也就仅只是为了便利商品或劳务的交易。,Md= KPT,（二）现金余额学说剑桥方程式 1.现金余额学说的主要观点： （1）在一般情况下，人们都把财产和收 入的一部分用货币形式持有，而另一部 分用非货币的形式持有。,（2）人们所愿
4、意持有货币的数额实际上是人们在持有货币获得利益、进行投资获得收益以及用于消费获得享受三者之间权衡的结果。而货币的价值决定于全国居民愿意用通货形式保持的实物价值与货币数量的比例。 （3）人们用通货形态保持的实物价值称为“实物余额”，把与保持的实物余额价值相应的通货数额称为“现金余额”。,2.剑桥方程式： 式中，M货币需求量 K人们愿意以通货形式持有的财富占总财富的比例 Y名义国民收入 P表示物价缩减指数 y实际国民收入，Y=Py,M= Ky 或 M= KPy,3.剑桥方程式与交易方程式的区别：,货币流通速度是稳定的吗？,货币流通速度变化率,美国M1和M2历年的变化情况（见米什金货币金融学）,补充
5、：马克思的货币必要量理论： 1.货币必要量公式：,2.货币必要量理论的前提及与费雪交易方程式的区别： 第一，货币必要量理论以劳动价值论为基础，商品价格总额是一个既定的值，并由此决定货币的必要量。交易方程式中的物价完全取决于流通环节表现为一个完全由货币量决定的因变量。 第二，马克思的研究总是以黄金作为货币来进行的，金属货币具有蓄水池功能，能自发调节货币流通。 第三，马克思对于货币必要量的研究是基于简单商品流通这一前提的。,1. 理论要点 (1)货币需求是指特定时期公众能够而且愿意持有的货币量，人们之所以需要持有货币，是因为人们对流动性的偏好； (2)人们对货币的需求是基于三种动机，即交易动机、预
6、防动机和投机动机 交易性货币需求是收入的增函数，投机性货币需求是利率的减函数。,三、凯恩斯的货币需求理论,(3)由此，凯恩斯得出货币需求函数为：,(4) “流动性陷阱”： 当利率低至一定水平时，人们一致预期利率将上升，此时持有债券会因债券价格下跌而蒙受资本损失，于是在利率为R时，人们普遍以货币形式来持有财产。货币供给的增加并不能使利率降低，因而增加的货币存量都被自愿贮存了，货币需求成为完全弹性，有如无底洞一般，“流动性陷阱”的名称即由此而来。,2. 政策性结论： （1）在社会总需求不足的情况下，可以通过增加货币供给量，降低利率，从而增加投资需求，促进经济增长； （2）由于存在着流动性陷阱，当利
7、率不能降低时，货币政策失效，需要采用积极的财政政策。,理论要点： （1）货币同债券、股票、耐用消费品、房屋及机器等一样是资产(财富)的一种形式，人们在考虑如何保有自己的财富时，就要选择持有的资产是用货币形式，还是用其他形式。,四、弗里德曼的货币需求理论,（2）影响货币需求的诸因素分析： 恒久性收入 非人力财富占总财富的比例 货币收益率、债券收益率、股票收 益率、物价水平变动率 财富持有者的偏好,(3) 实际货币需求函数为： 式中: M 名义货币需求 P 一般物价水平 M/P实际货币需求 W 非人力财富占总财富的比率 rm 货币的预期名义收益率 rb 债券的预期名义收益率 re 股票的预期名义收
8、益率 预期物价变动率，也即实物资产的预期名义收益率 u 持币者的主观偏好,（4）简化并进行回归分析: 简化后的货币需求函数为： 并建立回归方程：,由此，弗里德曼在对美国1892年1960年历年统计资料进行大量研究的基础上，用最小二乘法计算出： lga=-3.003，b=1.394，c=-0.155 相关系数0.99,（5）结论： 1）货币需求的收入弹性是+1.394。也就是说，当收入提高1%时，对货币的需求提高1.394%。 2）c = -0.155则表明货币需求的利率弹性是相当低的。它表明，就长期而言，货币需求的利率弹性较小。当利率提高1%时，只会引起货币需求减少0.155%。 3）货币需求
9、非常稳定 4）单一规则的货币政策主张,（一）计划经济体制下的货币需求研究： (1)体制背景：产品经济模式、国民经济的非货币化倾向 (2)市场特征：消费品零售市场 (3)货币范围：现金 (4)货币作用：极为有限 (5)货币需求的研究：现金需求的研究、对马克思货币必要量理论的诠释,五、中国的货币需求分析,（二）转轨经济条件下的货币需求研究： (1)体制背景：国民经济的商品化、货币化程度加深 (2)市场特征：多元化的市场体系 (3)货币范围：M0 M1 M2 (4)货币作用：对经济的影响越来越大 (5)货币需求的研究：多元化的研究方式,一、货币供给统计口径的划分 1.划分货币层次的依据： 不同形式的
10、货币具有不同的流动性。 划分的意义： （1）便于中央银行进行宏观经济运行监测和货币政策操作。 （2）促使各类金融机构的创新和相应反应。,第二节 货币供给,2.货币层次划分的三条原则 （1）流动性的强弱； （2）与经济的相关性； （3）不同时期的不同情况；,.世界各国货币供给统计口径的划分 （1）美国的货币供给统计口径 （2）英国的货币供给统计口径 （3）日本的货币供给统计口径 （4）中国的货币供给统计口径,我国货币供给划分为以下三个层次： M0 = 流通中现金 M1 = M0+企业单位活期存款+农村存款+机关团体 部队存款+个人持有的信用卡类存款 M2 = M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具
11、有定期 存款性质的存款（单位定期存款和自筹基建存 款）+外币存款+信托类存款+证券公司客户保证 金存款,M1被称作狭义货币，是现实购买力； M2被称作广义货币； M2与M1之差被称作准货币，是潜在购买力。,二、货币供给量和货币供给的定义 货币供给量是指银行体系以外的企业、个人及外国所握有的通货及其他随时可自由支用的存款货币二者的总和。 货币供给是指经济主体创造货币供给量并把它投入流通的过程，即中央银行和商业银行向流通中投入、扩张或收缩货币量的行为和过程。,我国货币收支的三大系统图示,（一）基础货币：原始存款的源头 1.基础货币（monetary base） 基础货币又称高能货币、强力货币，指起
12、创造存款货币作用的商业银行在中央银行的存款准备金与流通于银行体系之外的通货这两者的总和。,三、货币供给的决定因素,2.基础货币与商业银行的货币创造 商业银行创造存款货币的能力首要的是视其在受信中所能获得的原始存款的数量。而这些原始存款正是来源于中央银行创造和提供的基础货币。所以，基础货币及其量的增减变化直接决定着商业银行准备金的增减，从而决定着商业银行创造存款货币的能量。中央银行提供的基础货币与商业银行创造存款货币的关系，实际上是一种源与流的关系。,（二）货币乘数 基础货币在商业银行信用扩张或派生存款作用下可以引出数倍于自身的货币供给量。把货币供给量与基础货币相比，其比值就是货币乘数。 用MS
13、代表货币供给，B代表基础货币，则列出下式： 可得到最基本的货币供给模型：,货币供给量与基础货币 通货既是流通中的货币，又是基础货币。说它是流通中货币，因为它与存款货币共同服务于公众的经济运行过程；说它是基础货币，是因为缺了它，只靠准备存款，是无法把存款货币创造出来的。它虽然在创造存款货币的过程中起着不可或缺的作用，但通过这一过程，它本身却丝毫也不增加中央银行发行多少，流通中就只能有多少。,货币供给量与基础货币,进一步推导，可得出：,（2）M2层次的货币乘数 经过同样的推导过程，可以得出：,式中:,为定期存款准备金比率 为定期存款与活期存款之比,货币供给的基本模型：Ms= mB,四、货币供给基本
14、模型,1.货币供给是外生变量： 货币供给这个变量并不是由经济因素，如收入、储蓄、投资、消费等因素所决定的，而是由货币当局的货币政策决定的。 2.货币供给是内生变量： 货币供给的变动，货币当局是决定不了的，起决定作用的是经济体系中实际变量以及微观主体的经济行为等因素。,影响货币乘数的因素： 1.商业银行 2.中央银行 3.社会公众,本章概念,货币需求 Money Demand 货币数量论 Quantity Theory of Money Demand 费雪方程式 Fisher Equation 流动性陷阱 Liquidity Trap 弗里德曼理论 Friedmans Theory 凯恩斯学派的货币需求理论 Keynesian Theory 流动性偏好理论 Liquidity Preference Theory,本章概念,货币供给 money supply 广义货币 broad money 广义货币供应量 broadly defined money supply 狭义货币 narrow money 狭义货币供应量 narrowly defined money supply 基础货币 monetary base 流动性 liquidity 货币乘数 money multiplier,
