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1、沈阳理工大学学士学位论文摘 要随着上市公司间竞争的加剧，上市公司的经营与财务风险不断提高，加之经营管理者本身的业务素质和管理经验的影响，上市公司经营危机和财务危机可能会使公司陷入财务困境。在资本市场不断发展的今天，上市公司数量越来越多，同时陷入财务困境的公司数量也逐年上升，因此对上市公司财务困境进行研究并提出解决路径就显得尤为重要。本文从四个部分对财务困境进行研究与分析，第一部分概述了财务困境的定义及陷入财务困境的标志。第二部分通过对困境公司财务报表的分析研究找出困境公司的特征。第三部分从困境公司的外部因素、内部因素对上市公司财务困境进行原因分析。第四部分根据公司陷入财务困境的原因提出具体的解
2、决对策。关键词：上市公司；财务困境；财务风险ABSTRACTAs the competition intensifies between listed companies, business and financial risk of listed company continues to improve, combined with the business effects of managers own operations and management experience, listed company crisis and financial crisis may cause the
3、 company ran into financial trouble. In the continued development of capital markets today, an increasing number of listed companies and financial distress also increased the number of companies, so the study of financial distress of listed companies and proposed solution has become particularly imp
4、ortant.From the four parts of this article for research and analysis of financial distress, the first part outlines the definition of financial distress and the signs of financial distress. Part II through the plight of the predicament analysis of the financial statements of the company to identify
5、characteristics of the company. Part three from the external, internal causes of the difficulties companies on reason analysis of the financial distress of listed companies. Part IV according to the company ran into financial difficulties cause to propose specific solutionsKey words: listed company;
6、 financial distress; financial risk目 录引言11 上市公司财务困境概述21.1 财务困境的定义21.2 上市公司陷入财务困境的标志22 上市公司财务困境的表现形式42.1 上市公司财务困境的五种体现42.2 上市公司财务困境的特征42.2.1 财务困境公司报表特征42.2.2 财务困境公司财务指标特征83 上市公司财务困境的成因分析103.1 导致上市公司财务困境的外部因素103.2 导致上市公司财务困境的内部因素103.2.1 影响因素103.2.2 财务因素143.2.3 非财务因素174 上市公司克服财务困境的具体对策204.1 增强董事会的独立性20
7、4.2 加强董事会制度建设214.3 完善交易制度和加强市场建设214.4 推进股权分置改革22结论24致谢25参考文献26附录A28附录B3236 沈阳理工大学学士学位论文上市公司财务困境的研究引 言随着我国资本市场的快速发展，一些上市公司由于各种原因陷入财务困境。上市公司陷入财务困境对公司的投资者、债权人、内部员工及其他相关利益者都会产生不同程度的影响，甚至可能会影响到经济和社会的稳定。因此，对上市公司财务困境的研究成为学术界研究的热点问题之一。目前，对财务困境问题的研究尚未建立起比较完善的财务困境理论研究框架，这在一定程度上影响了对财务困境问题的深入研究。本文以中国上市公司为研究对象，剖
8、析了财务困境的成因，归纳了财务困境的特征，进行了财务困境的预测，分析了财务困境的变化，提出了解决财务困境的方法等。本文不仅对上市公司财务困境发生前、发生时的问题进行了分析，而且对财务困境发生后的状况进行了研究。具体研究是以困境事项为基础。在财务困境发生前，主要研究财务困境概念的界定，财务困境原因的分析和财务困境特征的归纳；在财务困境发生后，主要研究财务困境的解决困境的对策。尽管本文对中国上市公司财务困境问题的研究取得了一定成果，具有一定的理论意义和实践价值，但是仍然有些值得进一步研究，如上市公司财务困境的概念界定仍然有待商榷等。本文对进一步深入研究我国上市公司财务困境问题有积极作用。1 上市公
9、司财务困境概述1.1财务困境的定义财务困境在国内更多的被称为“财务危机”和“财务困难”，但什么是财务困境，在概念的内涵方面，还缺乏一个明确的定义和标准的判断。从国外的研究结果来看，虽然学者之间亦有一定的分歧，但在以下几个方面已基本形成共识：财务困境都是从现金流量而不是盈利的角度来下定义的，差别只在于是否将违约视为陷入财务困境的标志；当企业对债权人的承诺无法实现或难以遵守时，就意味着财务困境的发生；财务困境不等于破产，破产清算仅仅是处理财务困境的方法之一，有学者将违约视为流量破产，资不抵债称为存量破产；财务困境的影响主要是在违约之前发生，因此公司价值的损失大部分是在违约或破产之前而非以后。1.2
10、上市公司陷入财务困境的标志Morris（1997）列出了严重程度依次递减的12条上市公司陷入财务困境的标志： （1）债权人申请破产清算，上市公司自愿申请破产清算，或者被指定接收者完全接收。 （2）上市公司股票在交易所被停止交易。 （3）被会计师出具对持续经营的保留意见。 （4）与债权人发生债务重组。 （5）债权人寻求资产保全。 （6）违反债券契约，上市公司债券评级或信用评级下降，或发生对针对上市公司财产或董事的诉讼。 （7）上市公司进行重组。 （8）重新指定董事，或者上市公司聘请公司诊断师对企业进行诊断。 （9）被接管（但不是所有被接管都预示上市公司陷入财务困境）。 （10）上市公司关闭或出售
11、其部分产业。 （11）减少或未能分配股利，或者报告损失。（12）报告比市场预期或可接受水平低的利润，或者上市公司的股票的相对市场价格出现下降。 Ross则认为应从以下四个方面定义财务困境: （1）上市公司失败，即上市公司清算后仍不能支付债权人的债务。 （2）法定破产，即上市公司和债权人向法院申请破产。（3）技术破产，即上市公司无法按期履行债务合同还本付息。 （4）会计破产，即上市公司账面净资产出现负数，资不抵债【1】。 2 上市公司财务困境的表现形式2.1上市公司财务困境的五种体现美国教授查尔斯吉布森在经过长期的实践考察与分析之后，将上市公司财务困境总结为以下五种表现： （1）上市公司被迫清算
12、，他认为清算是上市公司在解散或者依法破产过程中，为了终结上市公司现存的各种法律关系，而由专门的工作机构对上市公司的资产、债权、债务关系进行全面清查、作价及处理的一项财务工作。如果上市公司不是因为公司的法定营业期届满而开展这项工作，公司清算则属被迫进行。因此，公司被迫清算既是公司财务失败的直接表现，也是财务困境无法扭转的结局。 （2）上市公司对短期债权人被迫实行延期付款。毫无疑义，延期付款破坏了公司与短期债权人的事先约定，降低了公司的商业信誉，从而给公司价值带来负面影响。这是与公司价值最大化的财务管理目标相悖的，是财务困境的表现。 （3）上市公司延期偿还债券利息，公司债券是反映债权债务关系的有价
13、证券，当发行公司不能按期履行支付利息的法定责任时，这种有价证券就会贬值, 负债公司价值将会明显下降，从而形成财务困境。 （4）上市公司延期偿还债券本金，当公司延期偿还债券本金成为社会公众所瞩目的现实时，发行公司的资本实力和支付保障就成为虚构成分。于是，该债券的市场价值与发行企业的价值则同时下降，形成财务困境现象。（5）上市公司无力支付优先股股利，当公司无力支付应当定期支付的优先股股利时，公司价值将会受到市场投资者的重新确认，使之价值贬值等等【2】。2.2 上市公司财务困境的特征2.2.1财务困境公司报表特征上市公司财务报表是财务状况、经营业绩和发展趋势的综合反映，有助于帮助投资者了解公司状况、
14、决定投资行为，提供全面、详实、可靠的第一手资料；并且利用财务报表项目研究困境公司财务特征更能直观揭示企业财务运行脉络。（1）资产负债表特征流动资产困境公司在资产负债表方面表现为流动资产多，货币资金逐渐减少。流动资产是公司资产的重要组成部分，在上市公司经营过程中，从货币形态开始，一次改变其形态，最后又回到货币形态，各种形态的资金与生产流通紧密结合，具有周转速度快、变现能力强的优点。货币资金是公司流动性最强的资产，即变现速度最快。任何公司要进行生产活动都必须拥有货币资金，持有货币资金是进行生产经营活动的基本条件。公司的货币资金会影响公司的偿债能力尤其是短期偿债能力，若货币资金余额过小就会使公司面临
15、较大的偿债压力。国际上一些知名公司破产的原因之一就是其短期偿债能力不足。应收账款过多，公司资金一方面被购货方占用，另一方面还为购货方代交增值税等税金，并且一旦应收账款收不回来，就会给公司带来较大的损失，从而影响公司的财务状况。应收账款是公司因销售商品、提供劳务等经济活动所产生的，因而应收账款的大小与公司的销售规模、销售政策有着密切的关系，具体表现在：销售政策越宽松、销售规模越大，相应的应收账款也就越多，反之，应收账款也就越小。同时，对应收账款的分析还应结合应收账款的账龄，账龄越长越容易产生坏账，相应的坏账损失也较大。一般来说，困境公司应收账款居高不下的原因主要有：公司及产品的竞争力较差，忽视信用管理，缺乏风险防范意识，内部控制存在缺陷，关联交易频繁。预付账款是指公司预付给供应单位的购货订金。由于预付账款是其他公司占用本公司的资金，因此公司应该保持较低的预付账款余额水平。预付账款过多就表明公司的材料供应方面存在问题，可能是公司信誉较差或所需材料短缺等原因造成的。从困境公司的
