《2020年(年度报告）钢铁06年年度策略报告(1)》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2020年(年度报告）钢铁06年年度策略报告(1)（21页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、股票研究股票研究 行行业业策略策略黑色金属冶炼及压延加工业 中性 行行业业步入低利步入低利润阶润阶段段 长长期投期投资资关注分关注分红红 2005 年 11 月 19 日 投投资资要点要点 回回顾顾 2005 回顾 2005 年，铁矿石涨价与钢铁产品价格下跌分别成为上下半年 的主题。预计 05 年实现利润 665 亿元，税前利润率为 4.94。受钢 材价格下跌与成本价格刚性的双向积压，下半年利润明显低于上 半年。 预预期期 06 年行年行业业利利润润下滑下滑 2.04 个百分点个百分点 根据铁矿石价格预期、需求下降的量化分析以及供给的结构性变 化，我们预期行业 06 年盈利将进一步下滑，预期毛
2、利率下降 2.04 个百分点，下降到 6.63左右。行业提前进入低利润阶段。 国国际铁矿际铁矿石价格将石价格将维维持持刚刚性性 钢铁产量增长带动了铁矿石消耗的增加，使得国内矿石新增产能 同样处于紧绷的状态，造成国内 06 年现货价格刚性仍存在。国内 价格刚性会对国际价格形成支撑，我们认为 06 年国际铁矿石价格 下跌的空间和机会都不大。预期长期协议价在-510之间波动 比较合理。 部分部分钢钢种的快速增种的快速增长长促使行促使行业业利利润结润结构性下滑构性下滑 吴鹏飞 01082001398 wupengfei 细分行业 硅钢谨慎增持 轧板中性 板卷中性 中厚板中性 线材、螺纹钢中性 涂镀版减
3、持 重点公司 宝钢股份谨慎增持 武钢股份谨慎增持 行行业业指数走指数走势势 -35.00% -30.00% -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% Nov- 04 Dec- 04 Jan- 05 Feb- 05 Mar- 05 Apr- 05 May- 05 Jun- 05 Jul- 05 Aug- 05 Sep- 05 Oct- 05 Nov- 05 、 资料来源: 国泰君安研究所 数 据 来 源： 国 泰 君 安 证 券 研 究 所 产量同比下滑伴随着部分钢种的高速增长，高增长品种均是价格 高端，附加值也处于高位的
4、产品。快速的供给增加并非源于强劲的 需求拉动，进口替代与高附加值促使部分钢种产能快速增长。这将 导致行业利润的结构性下滑。 注重分注重分红红与与长长期投期投资资 注重分红与行业的长期投资是当前钢铁行业比较稳健的投资策略, 建议谨慎增持宝钢股份、武钢股份。 目目录录 2005 年：成本提升与价格下降年：成本提升与价格下降.4 成本提升成本提升2005 年上半年年上半年 .4 价格下降价格下降2005 年下半年年下半年 .5 2006 年：年：钢铁钢铁将提前将提前进进入低利入低利润阶润阶段段.6 行行业业利利润预测润预测 .6 低利低利润预润预期依据之一期依据之一铁矿铁矿石价格石价格刚刚性性 .7
5、 低利低利润预润预期依据之二期依据之二需求下降的量化分析需求下降的量化分析 .11 低利低利润预润预期依据之三期依据之三供供给给的的结结构性构性释释放放 .13 相关相关问题问题.15 07 年年铁矿铁矿石价格存在下跌可能石价格存在下跌可能 .15 行行业业价格反价格反弹压弹压力加大力加大 .16 投投资资策略：防守中的价策略：防守中的价值值取向取向.18 附附录录： ：钢钢材品种供需材品种供需结结构构.19 图图表目表目录录 图图 1：中国：中国铁矿铁矿石石现货现货到岸价与到岸价与长长期期协议协议价价.4 图图 2：国内：国内钢铁综钢铁综合价格与毛利合价格与毛利.5 图图 3：国内：国内钢铁
6、综钢铁综合价格与毛利合价格与毛利.5 图图 5： ：热轧热轧板卷价格与毛利板卷价格与毛利.5 图图 4：普：普线线螺螺纹钢纹钢价格与毛利价格与毛利.5 图图 6：冷：冷轧轧板板镀锌镀锌板价格与毛利板价格与毛利.5 图图 7：冶金焦：冶金焦铁矿铁矿石石现货现货价格走价格走势势.6 图图 8：行：行业业税前利税前利润润、利、利润润率及率及预测预测.7 图图 9： ：铁矿铁矿石价格波石价格波动动引致次序引致次序.7 图图 10：我国：我国铁矿铁矿石石进进口占世界出口比重口占世界出口比重.8 图图 11：我国：我国钢铁产钢铁产量及量及预测预测.8 图图 12：我国：我国铁矿铁矿石石产产量与量与进进口量同比口量同比.9 图图 13：我国：我国铁矿铁矿石供需及石供需及预测预测.9 图图 14： ：钢铁产钢铁产量与量与铁矿铁矿石需求同比石需求同比.
