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1、七夕，古今诗人惯咏星月与悲情。吾生虽晚，世态炎凉却已看透矣。情也成空，且作“挥手袖底风”罢。是夜，窗外风雨如晦，吾独坐陋室，听一曲尘缘，合成诗韵一首，觉放诸古今，亦独有风韵也。乃书于纸上。毕而卧。凄然入梦。乙酉年七月初七。-啸之记。 基于目标的财务管理目标是前进的方向，所以企业财务管理一定要从确立目标开始。财务管理的目标怎么样确定，关系到如何制定如何制定具体的财务管理方针以及各项计划。财务管理的目标到底是什么，在学术界和企业界存在几种不同的观点，每一种观点都有一定的市场，归纳如下：财务为什么-经济效益最大化？这是在我们国家由计划经济向市场经济转型时期最早被提出的观点。首先，它替代了计划经济下产
2、值最大化这个目标。在计划经济条件下，企业的生产销售都受国家计划控制，产值完成就是企业效益的实现。市场经济条件下，产值完成就是企业效益的实现。市场经济条件下，产值并不代表企业实际取得的收入，因此用效益最大化代替产值最大化目标，应该说是在市场经济下把新的观点注入了财务管理领域。第二，经济效益最大化目标反映了财务管理的客观要求,我们知道企业有各种管理,包括:生产管理,技术管理,营销管理和财务管理,经济效益最大化是财务管理最终到达到的目标,而不是其它管理要达到的目标,因此可以把会计管理和其他管理区别开来,使企业财务管理有一个特定的范围.将经济效益最大化作为财务管理的目标,它的局限性也很明显:第一,经济
3、效益最大化是一种定性的要求缺乏计量性,它本身不是具体的经济指标,无法定量表示.第二,将经济效益最大化定为财务管理的目标,可操作性比较差,因为它不能量化,因此经济效益最大化就出现了各种不同的答案,有的单位认位为所谓的经济效益最大画应该是主管业务收入的最大化,也有的认为应该是净利润最大化,也有的认为应该是股东权益最大化,所以就很混乱.最后,学者得出了一个结论,认为经济效益最大化这个财务目标弊大于利.因此目前这种观点渐渐地淡化.财务为什么-利润额最大化?把经济效益最大化作为企业财务目标可操作性差,有人想到拿出一个可以操作,可以量化的指标来替代企业经济效益的最大化,使经济效益最大化不是一句话空话,所以
4、利润额最大化这种观点出现了.利润额指的是什么|利润表里面有四个利润的概念,如果按照最新的企业会计制度的话,第一个利润概念应该是主营业务利润,第二个利润是营业利润,第三是利润总额,第四个是净利润.这四个利润在我们会计核算上是有着明显差异的.利润总额应该说反映了企业综合获利能力,在计算利润总额的时候,是把企业全部业务都包括在内了,利润总额实际上反映了一个企业经营方面的综合能力.但是学者又认为,利润总额还没有扣除掉税金,而企业的利润额应该是企业的最终利润,反映的是你的最终获利能力,那么哪个利润指标是反映企业最终火力能力呢?是净利润.因为我们知道企业取得的收入有三大能效:一个是补偿成本,第二个是补偿各
5、种费用,第三是支付各种税金,我们到计算净利润的时候,企业需要补偿的成本全部补偿完毕,因此,净利润是企业最终获利的一个反映,只有净利润才是可供投资人分配的利润,因此对利润额大家比较趋向于一致的观点,就是取净利润.如果采用利润额最大化作为财务管理的目标,它积极意义是:首先,利润额是企业一定时期经营收入与经营费用的差额,是投入与产出对比的结果,是企业取得的收入同全部成本费用,税金对立以后,正面的差额,它确实能够反映企业所有的经营管理的水平,它能够把企业方方面面的管理水平综合体现出来.第二,企业追求利润的最大化能够给企业.国家和职工都带来益处,能够实行三者利益的统一.而且任何性质的企业都可以体现这个意
6、义.使三者利益达到一种有机的结合,呈现出比较平衡的状态.第三,以利润额最大化作为财务管理的目标,就会改变计划体制下”只要出产品不论企业赔赚”这样一个错误观点.企业只有取得利润,才符合企业自身的性质.第四,它的可操作比较强.任何一个单位都要计算净利润,并且这个净利润依托于利润表而存在.利润表是我们每期必须编的.任何一个单位都能得到这个指标.把利润额最大化作为财务管理的目标也有局限性:第一个局限性就是没有反映出利润额与投入资本额的关系.企业的利润是依靠两部分资金取得的:一部分是靠负债.一部分是靠投资人投入资本.在财务管理上,只有投资人投入的资金才能看成是自有资金.但利润是靠负债和投资人投入资金两部
7、分形成的.负债不是企业的自有资金,到期必须偿还.按照国际惯例.财务管理应该考虑投资人投资这一块取得的利润额是多少,但是现在净利润是把两部分都包括在内的,所以反映不出利润额和投入资本的关系.第二,把利润额最大化作为企业财务管理目标,容易使企业追求短期利益.国有企业很有可能虚增利润;民营企业大部分可能是虚减利润.为什么呢?道理很简单,国有企业是为这完成上级下达的任务,而民营企业利润虚减以后,可少交所得税.财务为什么-企业价值最大化?这种观点又是在否定利润额最大化的基础之上产生的.它有两种计算方法,第一种采用的是未来企业报酬贴现值.未来企业报酬贴现值就是按照未来一定时期属于股东权益的现金流量,考虑到
8、风险资本成本换成现金,用这个来代表企业的价值.这种计算方法考虑了货币的时间价值,那么就是说它对企业价值最大化的衡量考虑了未来.这种计算方法还考虑了风险与报酬的关系.因为它在计算未来企业报酬贴现值的时候,考虑了风险报酬率.这种计算方法还能够克服企业短期行为.由于这种计算方法有这样的积极意义,有人主张用它作为企业财务管理的目标就可以了,但是持反对意见的人也提出了它的局限性:第一,未来企业报酬的贴现值是就企业整体而言的,这里现也包括了由债务和投资人投入的这两部分共同形成的资产.而债务形成的资产它虽然使企业的价值增加,但是它并不是企业经济效益的反映.企业通过吸收负债增大了企业的资产价值,作为还债的资金
9、来源,将来还债的这部分资产要退出企业,不会留在企业.第二,企业价值的目标值是通过预测计算出来的,将来很可能出现较大的误差,实际应用性比较差.比如:在企业的总资产当中,有相当一部分是无形资产,无形资产组成主要是靠专利和非专有技术.而另外一个企业的无形资产可能主要是品牌和商标,专业技术和专利这块,在技术进步速度越来越快的进修,它贬值相当快.而一般情况下品牌和商标随着经营不断发展,应该是增值的.所以两个企业资产相同,但内涵不一样,将来所遇到的风险就不会一样.所以目标值计算出来以后,未来如果遇到不可测定的因素出现,误差可能就很大.资产评估值第二种计算方法用资产评估值,也就是通过资产评估确认价值.专业评
10、估有一套完整科学的方法和国家法定的程序,它的可信毒比较强;评估结果评估的是企业目前的价值,比较符合市场的价值.这是它和前面的几种方法区别比较大的地方.但是,也有持反对观点,反对观点认为:第一,这种方法在实际使用的过程中有政策的局限性:按照国家的政策要求,资产评估只有在企业变更经营方式,或者是产权发生变更时,或者国家要求企业进行清产核资的时候才能进行.只要过别企业去采用,就缺乏普遍性.第二,实际应用较难,又费力.资产评估所经过一套完整的评估程序,需要很长的时间才能把结果拿出来,不符合会计日常管理的需要.财务管理目标至少每年变动一次,但不可能每年都评估一次.而且评估费用比审计费用要高,不利于企业的
11、财务管理.财务为什么-股东财富最大化?这种观点是国际上通行的观点.它的理由是:市场经济条件下经营权和所有权分离.经营者是投资人委托进行经营,那么经营者就应该最大限度增加投资人的财富.每股股票价格如果把股东财富最大化作为财务管理目标的话,它有两种评估方法:第一种就是用每股股票的价格来评估.股东财富最大化作为目标还必须有一个前提条件,那就是说正券市场管理是比较规范的.而我国在目前的条件下,证券市场还不是十分规范,股票价格的高低,有很多的人为因素在背后决定着.而且上市公司在国内只是极少部分企业,在国际上也是这样.如果是非上市公司,根本没有办法来进行衡量,因此使用范围局限性比较大.另外,股票市价受多种
12、因素影响,其中有很多是非经济影响,很难准确反映股东财富.比如:上交所上市的一家上市公司,它的资产总额24.9亿,它的应收帐款和其它应收两项相加是10.3亿,超过3年的应收帐款占16%,其他应收款超过10年的占40%,两项应收款大约占总资产的50%左右,两项应收款3年以上占56%,这样的资产能不能取得较好的效益?但恰恰是这家公司的股票市场价格最近还在往上走.权益资本增值率因此,对这种观点提出来的异议比较多,于是便又产生了第二种评价方法:权益资本增值率,也就是咱们国内所说的资本保值增值率,它的积极意义是什么呢?第一,反映了资本保全原则的要求,也就是说一个企业的经营不能只看你的有没有增加,而是要看投
13、资者投入大资本,有没有保全和增值.第而,指标也反映了企业资本的增值能力,这个指标计算的时候是用期末权益做分子,用期初权益做分母,结果等于百分之百说明保值了,大于百分之百说你增值了,这个指标很客观,可以反映出资本增值能力.但是也有很多人提出异议:第一,期初所有者权益和期末所有者权益是两个不同时点上的,缺乏一定的可比性.第二,所有者权益的增加,不一定都是经营,盈利导致的,还有非经营性的因素的存在,所以,即使它增值了,也不一定说你的财务管理搞的好,所有者权益在会计核算上是四项,实收资本,资本工积,盈余公积,未分配利润,其中实收资本和资本公积的形成与利润没有关系,而盈利公积和未分配利润必须与利润有关才
14、能形成,可是你现在把这四项都混到一起,只要他保值了,就反映企业财务目标管理实现了,缺乏客观性.第三,它没有考虑物价的变动的影响,因为我们所有者权益是按照历史成本计价入帐的,实收资本以实物的变动增值了,却不能相应调整实收资本,如果以它作为一个指标的话,前后期也缺乏一个可比性.财务为什么-履行社会的责任?第五种观点认为上述四个目标都不行,考核企业内部都有矛盾,只有考核企业对外的作用,所以最好把财务管理的目标定为履行社会责任.如果企业要履行社会责任的话,那么企业必须首先保证产品质量,必须以正当的手段获取利润,企业应该守法经营,这是它的第一个积极意义.第二,可以使企业在获取利润的时候,维护社会利润,保
15、护自然资源和生态环境,能够合理使用资源,因为这个时候企业就不再是一个个体,而是和整个社会的发展相联系,要把社会利益放在第一位.第三,可以促使企业承担一定的社会责任,比如说,企业出资参与社会的公益事业,社区文化教育事业,福利慈善事业等等,因为你把社会责任放在前面,企业盈利应该是造福于整个社会,所以这样可以实现社会和企业的融合,使企业增加社会责任感.但是很多人都认为,首先履行社会责任应该是一个前提条件,而不是你的目标,财务管理必须遵循这些方面去进行,第二,履行社会责任也是不能量化的,也不具备操作性,容易使社会上以这个作为借口,对企业乱收费.财务为什么-权益资本利润最大化把上述这些问题综合起来以后,
16、理论届就要探讨一个最众大家都可以接受的观点,目前赞同人比较多的观点叫权益资本利润最大化.这个指标很容易取得,就是净资产收益率.如果把权益资本利润最大化作为财务管理的目标,是不是就是十全十美的呢?学者的观点是这样的.首先,从基本上来说,它反映了投资者投入资本的获利能力,并且这个指标目前大家已经在使用,不生疏.同时,在上市公司的业绩综合排序当中,这个指标也是放在第一位的指标.其次,任何性质的企业都有投资人投资,使用这个指标的时候,不受企业性质限制.第三,从经营角度讲,经营者对投资者的资本进行经营,你就应该最大限度增加投资者的财富,指标正反映了这种客观要求.第四,就是能够量化,可操作性强,因为这里的这些指标分子是
