电力行业_数说电力

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1、数说电力 2020 06 18平安证券研究所 2020年6月刊 行业评级 电力强于大市 维持 证券分析师 严家源投资咨询资格编号 S1060518110001 联系电话 021 20665162 电子邮箱 YANJIAYUAN712 PINGAN COM CN 证券研究报告 投资要点 2020年1 5月全国电力工业生产简况 5月份 全社会用电量5926亿千瓦时 同比增长4 6 比上年同期提高2 3个百 分点 比4月提高3 9个百分点 全国规模以上电厂发电量5932亿千瓦时 同比增 长4 3 比上年同期提高4 1个百分点 比4月提高4 0个百分点 1 5月份 全社会用电量2 72万亿千瓦时 同比

2、下降2 8 比上年同期回落7 7个 百分点 全国规模以上电厂发电量2 73万亿千瓦时 同比下降3 1 比上年同期 回落6 4个百分点 全国发电设备累计平均利用小时1405小时 比上年同期减少 114小时 降幅7 5 截至5月底 全国规上电厂装机容量19 25亿千瓦 同比增 长5 3 比上年同期回落0 8个百分点 1 5月份 全国新增装机容量2524万千 瓦 比上年同期少投产395万千瓦 降幅13 5 关键指标 用电量 全面恢复增长 一产 居民增速亮眼 湖北回正 广东增速近10 发电量 水电颓势扩大 推动火 核高增长 滇 鄂水电外送不足推升粤 浙 沪机组出力 利用小时 核电持续强势 除水电外单月

3、均实现增长 装机容量 新能源仍处于高速增长通道 水 火新增装机有所提升 2 投资建议 5月我国高温天气过程出现早 范围广 强度大 全国平均气温达历史同期第四高 各产业及居民用电全部恢复增长 与4月相比 用电增速回正的地区由18个进一步 提升至24个 其中湖北也已恢复增长 6月气温仍可能偏高 有望促进用电需求持 续回升 水电延续疲弱态势给其他电源更多的出力提升空间 特别是部分跨省区外送对应受 电地区的本地机组发电量显著增加 核电延续强劲回升势头 推荐享受控股股东全 产业链优势的中国核电以及装机规模领先的中国广核 A 中广核电力 H 火电增速达到2019年以来峰值 推荐全国龙头华能国际以及长三角区

4、域龙头浙能 电力 申能股份 虽然西南水电汛期来水压力仍存 但在建工程即将投产赋予相关 标的成长属性 推荐守正出奇的全球水电龙头长江电力以及水火共济 攻守兼备的 国投电力 风险提示 利用小时下降 宏观经济运行状态将影响利用小时 上网电价降低 电力市场化交易可能拉低平均上网电价 煤炭价格上升 以煤机为主的火电企业 燃料成本上升将减少利润 降水量减少 水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况 政策推进不及预期 政策对于电价的管制始终存在 电力供需状态可能影响新核电 机组的开工建设 rUxXaZlVvZnNnQ8O9RaQnPrRmOpPiNmMtNkPnMwOaQnMtPuOqRpRvPnRsN 20

5、20年1 5月全国电力工业生产简况 3 2020年5月全社会用电量同比增长4 6 2020年1 5月全社会用电量同比下降2 8 2020年5月全国发电量同比增长4 3 2020年1 5月全国发电量同比下降3 1 2020年1 5月全国利用小时同比下降7 5 2020年1 5月全国装机容量同比增长5 3 资料来源 国家能源局 中电联 Wind 平安证券研究所 0 5 10 15 0 2000 4000 6000 8000 亿kWh 5月用电量 全社会 左轴 YoY 右轴 5 0 5 10 15 0 10000 20000 30000 亿kWh 1 5月用电量 全社会 左轴 YoY 右轴 5 0

6、5 10 15 0 2000 4000 6000 8000 亿kWh 5月发电量 全国 左轴 YoY 右轴 5 0 5 10 15 0 10000 20000 30000 亿kWh 1 5月发电量 全国 左轴 YoY 右轴 10 5 0 5 0 500 1000 1500 2000 2500h 1 5月利用小时 全国 左轴 YoY 右轴 0 2 4 6 8 10 12 14 0 50000 100000 150000 200000 250000 万kW 5月底装机容量 全国 左轴 YoY 右轴 0 5 10 15 0 50000 100000 150000 200000 250000万kW 5

7、月底装机容量 全国 左轴 YoY 右轴 分产业用电量 全面恢复增长 一产 居民增速亮眼 4 2020年5月居民生活用电量同比增长15 0 资料来源 国家能源局 中电联 Wind 平安证券研究所 2020年5月 第一产业用电量69亿千瓦时 同比增长 15 5 比上年同期提高13 3个百分点 比4月提高了7 8个百分点 第二产业用电量4176亿千瓦时 同比增长 2 9 比上年同期提高2 2个百分点 比4 月提高1 6个百分点 第三产业用电量890亿千瓦时 同比增长 3 6 比上年同期回落3 2个百分点 比4 月提高11 4个百分点 城乡居民生活用电量790亿千瓦时 同比增 长15 0 比上年同期提

8、高8 2个百分点 比4月提高8 5个百分点 2020年5月第一产业用电量同比增长15 5 10 0 10 20 0 50 100 150亿kWh 5月用电量 第一产业 左轴 YoY 右轴 2020年5月第二产业用电量同比增长2 9 5 0 5 10 15 0 1000 2000 3000 4000 5000 亿kWh 5月用电量 第二产业 左轴 YoY 右轴 2020年5月第三产业用电量同比增长3 6 0 5 10 15 20 0 200 400 600 800 1000 亿kWh 5月用电量 第三产业 左轴 YoY 右轴 0 5 10 15 20 0 500 1000 亿kWh 5月用电量

9、城乡居民生活 左轴 YoY 右轴 分产业用电量 5 2020年1 5月居民生活用电量同比增长5 2 资料来源 国家能源局 中电联 Wind 平安证券研究所 2020年1 5月 第一产业用电量297亿千瓦时 同比增长 7 1 比上年同期提高1 9个百分点 比1 4月提高了2 1个百分点 第二产业用电量18098亿千瓦时 同比下降 4 0 比上年同期回落6 7个百分点 比1 4月提高了2 1个百分点 第三产业用电量4296亿千瓦时 同比下降 6 3 比上年同期回落15 9个百分点 比 1 4月提高了1 8个百分点 城乡居民生活用电量4506亿千瓦时 同比 增长5 2 比上年同期回落5 1个百分点

10、比1 4月提高了1 3个百分点 2020年1 5月第一产业用电量同比增长7 1 10 5 0 5 10 15 0 100 200 300 400 500亿kWh 1 5月用电量 第一产业 左轴 YoY 右轴 2020年1 5月第二产业用电量同比下降4 0 5 0 5 10 15 0 5000 10000 15000 20000 亿kWh 1 5月用电量 第二产业 左轴 YoY 右轴 2020年1 5月第三产业用电量同比下降6 3 10 5 0 5 10 15 20 0 1000 2000 3000 4000 5000 亿kWh 1 5月用电量 第三产业 左轴 YoY 右轴 0 5 10 15

11、0 2000 4000 6000 亿kWh 1 5月用电量 城乡居民生活 左轴 YoY 右轴 分地区用电量 湖北回正 广东增速近10 6 2020年1 5月各省 区 市 全社会用电量及其增速 资料来源 国家能源局 中电联 Wind 平安证券研究所 2020年5月份 全国31个省 区 市 中全社会用电量同比增速回正的 省份由4月的18个扩大至24个 其中排名前5位的地区为 广西 13 2 江西 12 4 安徽 10 3 云南 9 9 广东 9 3 排名后5位的地区为 宁夏 11 9 北京 7 4 天津 4 4 辽宁 2 3 黑龙江 1 5 此外 湖北省5月 份用电量同比增长2 5 恢复正增长 2

12、020年1 5月 用电量同比增速排名前5位的地区为 云南 7 4 新 疆 5 0 内蒙古 4 9 甘肃 4 8 广西 2 4 排名 后5位的地区为 湖北 14 1 浙江 8 3 宁夏 7 6 江苏 7 2 上海 7 2 根据中国气象局公布的信息 5月我国高温天气过程出现早 范围广 强 度大 全国平均气温17 2 较常年同期 16 2 偏高1 为1961年 以来历史同期第四高 四川西部 西藏南部和东部局部地区气温较常年 同期偏低1 2 而江汉 江淮 江南 华南及新疆中北部 内蒙古东北 部 西川东部 贵州 云南东部等地偏高1 2 江南南部 广西 新疆 北部等地偏高2 以上 气象局预测6月气温仍可能

13、偏高 有望促进用电需求持续回升 2020年5月各省 区 市 全社会用电量及其增速 20 10 0 10 20 0 200 400 600 800 广 西 江 西 安 徽 云 南 广 东 海 南 湖 南 内 蒙 古 四 川 西 藏 陕 西 浙 江 甘 肃 福 建 新 疆 山 东 贵 州 河 南 江 苏 上 海 湖 北 重 庆 青 海 吉 林 河 北 山 西 黑 龙 江 辽 宁 天 津 北 京 宁 夏 亿kWh 5月用电量YoY 全国YoY 20 15 10 5 0 5 10 0 1000 2000 3000 云 南 新 疆 内 蒙 古 甘 肃 广 西 西 藏 青 海 吉 林 四 川 黑 龙 江

14、贵 州 江 西 安 徽 山 西 辽 宁 湖 南 陕 西 山 东 重 庆 海 南 福 建 河 北 广 东 北 京 天 津 河 南 上 海 江 苏 宁 夏 浙 江 湖 北 亿kWh 1 5月用电量YoY 全国YoY 分地区 分电源发电量 水电颓势扩大 推动火 核高增长 7 2020年5月火电发电量同比增长9 0 2020年5月风电发电量同比增长11 0 资料来源 国家能源局 中电联 Wind 平安证券研究所 2020年5月 全国规模以上水电发电量858亿千瓦时 同比下降 16 5 比上年同期回落27 3个百分点 全国规模以上火电发电量4235亿千瓦时 同比增长 9 0 比上年同期提高13 9个百分

15、点 全国规模以上核电发电量311亿千瓦时 同比增长 14 3 比上年同期回落1 1个百分点 全国规模以上风电发电量450亿千瓦时 同比增长 11 0 比上年同期回落14 0个百分点 根据中国气象局公布的信息 5月全国平均降水量 68 5毫米 接近常年同期 69 5毫米 降水区域差 异大 四川西南部等地降水量较常年同期偏多2成至 2倍 局地偏多2倍以上 西藏降水量为1961年以来 历史同期次多 江汉 江淮 江南北部 华南西部及 云南 海南 宁夏 新疆中北部等地降水偏少2 8 成 海南降水量为1961年以来第二少 水电延续疲弱态势给其他电源更多的出力提升空间 核电增速独占鳌头 火电达到2019年以

16、来峰值 2020年5月水电发电量同比下降16 5 2020年5月核电发电量同比增长14 3 20 0 20 40 0 500 1000 1500 亿kWh 5月发电量 水电 左轴 YoY 右轴 10 5 0 5 10 15 0 1000 2000 3000 4000 5000亿kWh 5月发电量 火电 左轴 YoY 右轴 10 0 10 20 30 40 0 100 200 300 400 亿kWh 5月发电量 核电 左轴 YoY 右轴 0 10 20 30 40 0 100 200 300 400 500 亿kWh 5月发电量 风电 左轴 YoY 右轴 分电源发电量 8 2020年1 5月火电发电量同比下降3 1 2020年1 5月风电发电量同比增长9 7 资料来源 国家能源局 中电联 Wind 平安证券研究所 2020年1 5月 全国规模以上水电发电量3558亿千瓦时 同比 下降11 3 比上年同期回落24 1个百分点 全国规模以上火电发电量20010亿千瓦时 同 比下降3 1 比上年同期回落3 3个百分点 全国规模以上核电发电量1398亿千瓦时 同比 增长5 9 比上年同期回落1