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1、第九章旅游企业投资管理第九章 旅游企业投资管理学习目的通过本章学习，需要了解有关投资的一般概念、分类；掌握固定资产投资的财务评价方法及其计算；认识旅游饭店固定资产投资管理的意义及其要求；熟悉在资金有限条件下固定资产投资决策及其固定资产更新改造决策的分析方法及其管理要求；了解旅游饭店对外投资的概念、内容、分类及其管理要求；掌握旅游饭店投资风险的内容、衡量及其管理对策。 了解各类金融资产的初始计量和后续计量；熟悉交易性金融资产出售的核算；掌握持有至到期投资的取得、收益、处置；熟悉长期股权投资的成本法和权益法。学习内容一、旅游企业投资概念及其分类（一）旅游企业投资的概念（二）旅游企业投资的分类 1、
2、直接投资与间接投资 2、长期投资与短期投资 3、对内投资和对外投资 4初创投资和后续投资 此外，按投资的内容不同，可分为固定资产投资、无形资产投资、流动资产投资房地产投资、有价证券投资、保险投资等。（三）现金流量1、现金流量的概念2、现金流量的构成（1）初始现金流量（2） 营业现金流量（3)终结现金流量 3、分析现金流量的意义（1）采用现金流量有利于科学地考虑资金时间价值因素。（2）采用现金流量能使投资决策更符合客观实际情况二、旅游企业投资决策的财务评价指标（一）非贴现现金流量指标1投资回收期 例： 天昙酒店餐饮部欲购入一台冷饮设备，经市场调查得知：市场上有A、B两种品牌的产品，财务部拟出甲、
3、乙两个购置方案供选择：甲方案是：购入A品牌产品的售价34000元，安装费500元，使用后，每年冷饮制品销售收入预计增加34000元，每年冷饮制品生产需要增加电费900元、维修费300元，原料及人工费每年24000元，A产品预计使用5年 ，报废残值500元；乙方案是：购入B品牌产品的售价38600元，安装费400元，使用后，每年冷饮制品销售收入预计增加46000元，每年冷饮制品生产增加电费1000元、每年原料及人工费30000元，第一年维修费150元，以后每年增加 50元，B产品预计使用5年 ，报废残值1400 元 ，A、B产品均用直线法计提折旧，所得税税率25%。甲方案现金流量见表9-1所示：
4、乙方案现金流量见表所示 甲方案现金流量 单位：元第1年初第一年末第二年末第三年末第四年末第五年末原始投资-34500营业收入3400034000340003400034000电费、维修费12001200120012001200原料人工2400024000240002400024000折旧68006800680068006800营业成本3200032000320003200032000税前利润20002000200020002000所得税500500500500500税后利润15001500150015001500净现金流量83008300830083008300+500 甲方案静态投资回收期=
5、34500/8300=4.16（年） 乙方案现金流量第1年初第一年末第二年末第三年末第四年末第五年末原始投资-39000营业收入4600046000460004600046000电费、维修费11501200125013001350原料人工3000030000300003000030000折旧75207520752075207520营业成本3867038720387703882038870税前利润73307280723071807130所得税1832.518201807.517951782.5税后利润5497.554605422.553855347.5净现金流量13017.51298012942
6、.51290512867.5+1400乙方案静态投资回收期=3+ 60/12905=3.004年从回收期指标看应该选择乙方案，因为乙方案回收期短于甲方案回收期。2平均报酬率 例：仍用上例资料，计算甲、乙方案的期望年平均报酬率：甲方案的年平均报酬率=8300（34500500）100%=24%乙方案的年平均现金净流量=（13017.5+12980+12942.5+12905+12867.5）5=12942.5乙方案的年平均报酬率=12942.5（39000-1400）100%=34%从年平均报酬率指标分析，由于乙方案年平均报酬率高于甲方案，应选乙方案。（二）贴现现金流量指标 1净现值基本公式：净
7、现值=现金流入量的现值现金流出量的现值变形公式：净现值=投产后各年净现金流量的现值合计原始投资的现值合例：根据前面的资料，假设资金成本率为10，计算甲、乙方案净现值如下： 甲方案的净现金流量相等，可用公式计算： 甲的净现值未来报酬的总现值原始投资 =8300（PA，10%，5）+500（PF，10%，5）34500 =83003.7915+000.62134500 =-2724.2 乙方案的净现金流量不等，列表计算如表所示： 乙方案的净现值计算表 单位：元年度各年的NCF现值系数现值113017.5090911832.91212980082610721.48312942.50751971982
8、4129050683881412512867.5+14000621886012未来报酬的总现值 49948.45 减： 原始投资 39000 净现值 10948.45 由于甲方案的净现值小于零，所以该方案不可行，由于乙方案的净现值大于零，所以该方案可行。2净现值率净现值率=投资项目净现值原始投资现值100%净现值率法的决策标准：净现值率0，说明该项目有纯现金流入，项目可行；净现值率0，说明该项目没有纯现金流入，项目不可行。例： 根据资料，计算甲、乙两方案的净现值率甲方案的净现值率=-2724.234500=-0.08乙方案的净现值率=10948.4539000=0.28从计算结果看：甲方案不可
9、行，乙方案可行。 3现值指数基本公式：现值指数=现金流入量的现值/现金流出量的现值变形公式：现值指数=投产后各年净现金流量的现值合计原始投资的现值合计 例：根据前面所举例91的资料，计算甲、乙方案的获利指数。 甲方案的获利指数=（83003.791+5000.621）34500=0.92说明甲方案每投资一元，不仅不能全部收回，反而会损失0.08元，甲方案不可行。乙方案的获利指数=49948.4539000=1.28元，乙方案每投资一元，不仅全部收回，反而会多收入现金0.28元，方案可行。 4内含报酬率 营业现金流入量的现值营业现金流出量的现值=0时的折现率或：营业净现金流量的现值-原始投资的现
10、值=0时的折现率 例：根据资料，计算甲、乙两方案的内部报酬率： 甲方案：I=10% 净现值=-2724.2选择I=7%测试 净现值=8300（P/A、7%、 5）+500（P/F、7%、 5）-34500 =83004.1002+5000.713-34500 =-111.84选择I=6%测试 净现值=8300（P/A、6%、 5）+500（P/F、6%、 5）-34500 =83004.2124+5000.7473-34500 =836.57 运用内插法 I=7% 净现值=-111.84 I= ? 净现值=-0I=6% 净现值=836。57 （7%-6%）（-111.84-836.57）=（7
11、%-I）（-111.84-0） I=6.88%也可以公式：内部报酬率I=6%+（7%6%）836.57/836.57-（-111.84） I=6.88%由此可见，甲方案实际收益率为6.88%，如果企业的资金成本或要求的报酬率为10%，甲方案是不可行的。乙方案：I=20% 净现值=13017.5（P/F、20%、 1）+12980（P/F、20%、 2） +12942.5（P/F、20%、 3）+12905（P/F、20%、 4） +14267.5（P/F、20%、 5）-39000 净现值=13017.50.8333+129800.6944+12942.50.5787+129050.4823+14267.50.4019-39000 =308.80 I=24% 净现值=13017.5（P/F、24%、 1）+12980（P/F、24%、 2） +12942.5（P/F、24%、 3）+12905（P/F、24%、 4） +14267.5（P/F、24%、 5）-39000 净现值=13017.50.8065+129800.6504+12942.50.5245+129050.4230+14267.50.3411-39000 =-2945.40 运用内插法 I=20% 净现值=308.80 I= ? 净现值=0I=24% 净现
