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1、财富管理WealthManagement 主讲 吕勇斌 财务角度审视人生的新学科 第三部分家庭资产配置 早在一千多年以前 聪明的犹太人就已经在其法典 塔木德经 中阐述了资产配置的基本思想 每个人都应该把自己手里的钱分为3份 1 3用来买地 不动产 1 3用来做买卖 实业和金融投资 剩下的1 3存起来 家庭资产配置是家庭财富升值的关键环节 保值 增值 流动性是每个家庭财富管理的基本目标 第一章资产配置概述 一 什么是资产配置 资产配置 assetallocation 是指在考虑投资者的实际情况和投资目标的前提下 把资金分配在不同种类的资产类别上 如 股票 债券 基金 房地产及现金等 在尽量分散风
2、险的同时 获取合理的回报 总括而言 资产配置为一理财概念 投资者根据其投资计划的时限及可承受的风险 来配置资产组合 第一章资产配置概述 二 资产配置的价值 资产配置是投资过程中最重要的环节之一 也是决定投资组合相对业绩的主要因素 其意义在于通过建立多元化的投资组合 分散风险 获得回报 同时帮助投资者减少投资情绪的干扰 最好的资产配置规划 是建立在符合家庭自身财务状况 风险承受能力 风险偏好的基础上 并根据金融市场和家庭生命周期的演变而动态调整 营养均衡才是养生之道 2008年美国市场主要资产类别收益率 第一章资产配置概述 三 资产配置实现家庭财富升级 安全性升级 有效分散风险 流动性升级 实现
3、理财目标 收益性升级 适应景气循环 安全性 有效分散风险 针对不同的风险承受能力 建立与之匹配的投资组合 流动性 实现理财目标 家庭生命周期与一般性资产配置 收益性 适应景气循环 美林投资时钟 一 家庭财务生命周期 专题 家庭财务生命周期与风险特征 二 投资者的风险属性 专题 家庭财务生命周期与风险特征 一 投资者的风险类型 二 投资者的风险属性 专题 家庭财务生命周期与风险特征 二 风险属性的评估 1 投资者投资目标2 对投资产品的偏好3 实际的风险选择4 风险态度的自我评估 专题 评估投资者的风险偏好 评估客户的风险偏好 RiskAppetite 通常有心理学评估方法 Psychometr
4、icsApproach 和效用理论评估方法 Utility basedApproach 风险偏好 积极成长型 温和成长型 稳健中庸型 稳健保守型 极度保守型 风险追求者 风险回避者 风险中立者 不同风险偏好者的效用函数 17 风险承担能力的测量方式 问卷 问卷包括的内容如下 基本资料 姓名 性别 年龄 婚姻状况 家庭子女数 投资状况 需要规划的整笔投资金额与定期定额投资额 理财倾向测验 衡量投资人主观的风险偏好 流动性需求 两年之内可能需要变现的投资额占总投资的比例 理财目标弹性 可接受投资变现时间的上下限区间 18 问卷 续 分数分配 总分100 年龄部分占40分 25岁以下给40分 每增加
5、一岁减1分 65岁以上给0分 反映年龄越大 越不应该冒太大风险的客观事实 理财倾向测验占20分 以保本为首要考虑给5分 愿意承担有限风险给10分 愿意冒高风险追求高报酬者给20分 流动性需求30分 两年之内可能需要变现的投资额占总投资额比例 50 以上者10分 20 50 者20分 20 以下者30分 理财目标有弹性者10分 无弹性者0分 分数越高 表示风险偏好越高 分数最低15分 最高100分 15 39分可定义为仅能承受极低度风险者 40 59分可定义为可承受中低风险者 60 79分可定义为可承受中高风险者 80分以上定义为能承受极高风险者 19 投资风险与投资工具的搭配 问卷 相应对策
6、风险承受态度 你是如何对待风险的 1 某大企业想邀请你做公司部门主管 薪水比现在高20 但你对此行业一无所知 阁下是否会接受这个职位 A 不用想立即接受B 接受职位 但担心自己未必能应付挑战C 不会接受D 不肯定 小测验 2 你独自到国外旅行 刚巧碰到一个十字路口 你会选择冒险走其中一条路线 还是向别人问路 A 自己冒险走B 向他人问路 3 魔术师邀请观众上台参与魔术表演 你会立刻上台 A 会B 不会C 视情况而定 4 你认为买期指一定比买股票更容易赚钱 A 绝对是B 可能是C 可能不是D 一定不是E 不肯定5 若你需要把大量现金整天带在身 你是否会感到非常焦虑 A 非常焦虑B 有点焦虑C 完
7、全不会 6 当你作出投资决定时 以下哪个因素最为重要 A 保本B 稳定增长C 抵抗通胀D 短期获利E 获取高回报 7 哪一个因素最不重要 A 保本B 稳定增长C 抵抗通胀D 短期获利E 获取高回报 8 你于上星期用50元买进一只股票 该股票现在涨到60元 而根据预测 该股票下周有一半的机会会涨到70元 另一半机会跌到50元 你现在会 A 立即卖出B 继续持有C 不知道 9 同样的情况 你于上星期用50元买进一只股票 该股票现在跌到40元 而根据预测 该股票下周有一半的机会会涨到50元 另一半机会跌到30元 你现在会 A 立即卖出B 继续持有C 不知道 81分或以上 冒险型投资者 61 80分
8、进取型投资者 41 60分 稳健型投资者 21 40分 保守型投资者 20分以下 无风险型投资者 风险承受能力 1 财富2 受教育程度3 年龄4 性别5 婚姻状况6 就业状况 影响因素 你能承担多大的风险 1 你的年龄为A 25岁或以下B 26 35岁C 36 45岁D 46 55岁E 56 65岁F 66岁或以上 小测验 2 你的婚姻状况A 单身B 已婚C 离婚 3 你有多少个孩子A 没有B 一个C 两个D 三个以上 4 你的教育程度A 初中或以下B 高中或中专C 大专或大学D 硕士或以上 5 若把你所有的流动资产加起来 存款 股票 债券 基金等 减去未来一年内的非定期性开支 如结婚 买车等
9、 约等于你每月薪水的多少倍 A 20倍以上B 15 20倍C 10 15倍D 5 10倍E 2 5倍F 2倍以下 6 你估计五年后的收入会较现在增长多少 A 50 以上B 30 50 C 20 30 D 10 20 E 0 10 F 收入不变或下降 7 你平均每月的支出占收入多少 A 100 以上B 80 100 C 60 80 D 40 60 E 20 40 F 20 以下 81分或以上 接受高水平的风险 61 80分 接受较高水平的风险 41 60分 接受一般水平的风险 21 40分 接受偏低水平的风险 20分以下 接受极低水平的风险 风险能力与态度的相互配合 分数 风险承受态度 风险承受
10、能力 高21分或以上 做好风险管理 投资低风险产品 高6 20分 增加一些低风险产品的投资 相差5分以内 保持现有投资组合 低6 20分 增加一些风险较高的投资 低21分或以下 增加一些高风险的投资 案例 张先生是一名律师 40岁 已婚 有一个孩子 是一个中产阶级 张先生爱冒险 在他的投资组合中 拥有市值70万元的股票 30万元的股票型基金 另外有数万元的存款 张先生应该如何设计自己的投资组合 评估结果 风险承受能力 46分 稳健型投资者风险承受态度 70分 进取型投资者两者相差24分 应在投资组合中增加低风险的投资 如 购买国债20万 货币型基金20万 定期存款15万 股票型基金20万 保险
11、10万 股票10万 解析 31 风险承担能力与资产配置 32 风险偏好与资产组合 风险矩阵 1 风险矩阵 2 第二章家庭投资组合构建 一 家庭资产配置流程 分析投资人特征 目标资金收益风险偏好 分析投资工具 风险收益相互关系 根据组合投资方法 挑选合适的投资工具 确定各投资工具的比重 配置资产 各投资工具投资多少资金 确定是否需要融资与债券 构造组合 判断时机 买卖资产 二 资产配置过程 明确投资目标和限制因素 明确资本市场的期望值 明确有效资产组合的边界 寻求最佳的资产组合 明确资产组合中的资产种类 37 投资人目标的设立 积累退休资金 积累型增加当前收益 收入型为重大支出积累资金 增长型住
12、房 汽车 教育以避税为目的 避税型养老金账户 教育金账户减免税为紧急需要准备 流动型死亡 医疗 伤残 自然灾害日常开支需要 安全型衣食住行娱 资产配置的影响因素 38 资产分布模型 39 家庭财务生命周期 财富净值 年龄253545556575 累积阶段巩固阶段支付阶段 长期 退休短期 度假及子女教育费 长期 房地产规划短期 维持生活方式 长期 退休及子女教育费用短期 购置住房 汽车 40 经济环境与投资规划 波谷 波峰 复苏 衰退 繁荣 萧条 波谷 一般地 在扩张阶段地产 汽车等周期性行业的股权类产品表现良好 而在收缩阶段债券或非周期性行业股票比较稳定 收缩阶段 扩张阶段 41 投资工具及特
13、点 各种投资工具的风险与收益 43 投资过程与资产配置 第二章家庭投资组合构建 标准 适度性核心要素 风险偏好 投资期限其他因素 市场景气 二 家庭投资组合构建 风险目标市场 安全性流动性盈利性 第二章家庭投资组合构建 一般来说 一个投资组合由两部分组成 核心投资组合和外围投资组合核心组合是按照策略性资产配置方式构建而成 主要是为了获取长期稳定的资本增值 重点考察投资者风险偏好 理财目标等 外围组合是按照技术性资产配置方式构建而成 重点考虑市场周期的变化 并随之进行匹配和调整 二 家庭投资组合构建 家庭资产配置仿真表 核心与外围 7 3 家庭资产配置仿真表 45岁投资者 风险矩阵与资产配置 第
14、三章家庭资产配置策略 第三章家庭资产配置策略 资产配置基本问题资产配置经验方法资产配置基本策略 3 1资产配置基本问题 1 要全面考虑家庭的长期 远期和近期需求 对家庭资产进行优化配置 并做好流动性 收益性和安全性的综合管理 家庭资产配置的最终目的是满足家庭更好的生活需求和实现幸福目标 因此 衡量需求后作出相应的资产分配是较为实际的操作 过分投机和过度投资均并不足取 比如房产在满足了家庭的生活需求之后 才能更好地体现出保值增值的乐趣 3 1资产配置基本问题 2 明确家庭的风险可承受能力 每个家庭根据自身的情况 会有不同风险偏好度 因此 设计资产配置组合时也会有激进型 攻守兼备型和稳健型等不同的
15、风格 这就是根据风险偏好差异而进行配置的结果 风险承受能力高的家庭可以选择股票和股票型基金作投资 风险偏好低的家庭更多地是建议参与配置型基金 债券及债券型基金和储蓄 3 1资产配置基本问题 3 实物资产的配置更看重的是对需求的满足 对金融资产的配置则是在努力实现保值增值目标的基础上进行资金的科学分配 金融资产配置的基本原则是 风险水平的配置要高低有别 投资期限的配置要长短搭配 而最重要的是根据市场的情况重新检视及调整自己的投资组合 3 1资产配置基本问题 4 对证券市场不熟悉的投资者 配置金融投资产品时 建议依赖提供专家理财服务的基金公司来完成对证券类金融资产的配置 基金投资有利于降低投资者的
16、信息搜集 股票选择的难度 规避单一股票的风险 长期收益更可靠 3 2资产配置经验方法 1 经验数字法 2 平均成本法 3 阶梯式投资法 4 定期平衡法 4321 法则 收入的40 用于供房和其他投资 30 用于家庭生活开支 20 用于银行存款 经验数字法 10 购买保险 不过三 每月房贷负担不宜超过家庭所得的1 3 经验数字法 80 法则 股票投资占总资产的合理比例等于80减掉你的年龄再乘以100 例如 你30岁 股票投资的比例应该是50 经验数字法 双十定律 保险额度是家庭年收入的十倍 总保费支出应不超过家庭年收入的10 6 3 1 为最主要收入来源的家庭成员购买保险的保费和保额应当占整个家庭保险资产的60 左右 为次要收入来源家庭成员购买的保险比例为30 为孩子购买保险的适当比例为10 平均成本投资法 每股平均成本 7500 600 12 5元 平均成本投资法 每股平均成本 6000 489 2 12 26元 阶梯式投资法 定期平衡法 1 开始时的投资组合 定期平衡法 2 一年后的投资组合 定期平衡法 3 平衡后的投资组合 买入并持有策略 Buy and holdStrategy
