资产证券化PPT幻灯片课件

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1、资产证券化业务简介 二 一八年元月 资产证券化基本介绍 2 案例 资产证券化基本介绍 K某拥有一门店 通过对外出租该门店 K某每年可以收到30万元租金 由于K某突发奇想 想要创业 需要投入一大笔资金 K经过初步测算 需要100万元 同时 K某的邻居 A某 B某 C某 D某 E某都持有大笔现金无处投资的人 很希望把钱投资出去并在未来获得持续稳定的收益 K某脑子一转设计了一个绝妙的方案 及可以让自己获得创业启动资金 也可以让邻居们实现未来获得稳定收益的梦想 3 案例 资产证券化基本介绍 K设计了一个简单的资产证券化交易通过该交易 K拿到了100万创业启动资金 发财计划优先公司取得了未来5年门店租金

2、的收取权利 在未来5年总共可以收取150万元租金 五年到期后 将这150万租金作为本金偿付的资金来源 偿还给ABCDE五个邻居 邻居们得到50万收益并收回100万本金 双赢 K某和邻居们各得其所 资产证券化之交易结构 审核关注与财税安排 发财计划有限公司 K 资产支持证券投资者ABCDE 出售未来5年租金收益权 募集资金 发售受益凭证 募集资金 4 基本含义 资产证券化基本介绍 资产证券化帮助企业突破了传统融资方式的束缚 它依托企业资产产生的现金流而非自身信用来满足企业对资金的需求 从而能够帮助企业盘活存量资产 提高融资效率 并拓宽融资渠道 基础资产池 资产 本质 资产未来现金流的提前变现 标

3、准化证券 转移资产 支付对价 SPV 发行证券 募集资金 资产证券化 是指将缺乏流动性 但可以产生独立 可预测能够产生稳定现金流的特定资产或资产组合 通过一系列的结构化安排与重组 形成一种以基础资产现金流为支持的标准化证券 并在资本市场中流通交易的技术或过程 5 基本含义 资产证券化基本介绍 我国资产证券化主要模式包括中国人民银行和银监会监管的信贷资产证券化 证监会监管的企业资产证券化 交易商协会监管的资产支持票据 保监会监管的项目资产支持专项计划 企业资产证券化可以按照规定在证券交易所 全国中小企业股份转让系统 机构间私募产品报价与服务系统 证券公司柜台市场以及中国证监会认可的其他证券交易场

4、所进行挂牌 转让 6 资产证券化基本介绍 资产证券化发展史 外国市场 美国 1970年住房抵押贷款支持证券首度发行80年代初期出现担保住房抵押凭证 CMO 1985年3月出现汽车贷款证券化1987年出现首只信用卡贷款证券化80年代末期证券化资产引入不良债权 欧洲 欧洲在80年代以前资产证券化的发展较慢 住房抵押贷款证券化动机不强 大陆法系不灵活所致 80年代后开始迅速发展 英国发展较快 日本 日本1992年通过资产证券化的法令 但在1997年亚洲金融危机发生严重的信用紧缩后 资产证券化才得到快速发展 次贷危机之后 投资者 监管机构开始反思资产证券化的发展 过度杠杆化的产品销声匿迹 7 资产证券

5、化发展史 中国市场 资产证券化基本介绍 首轮试点 2005 8 2006 8 8 主要政策依据 资产证券化基本介绍 公司法 证券法 证券投资基金法 证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理办法 证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务尽职调查工作指引 证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务信息披露指引 私募投资基金监督管理暂行办法 资产证券化监管问答 关于规范开展政府和社会资本合作项目资产证券化有关事宜的通知 资产支持专项计划备案管理办法 资产证券化业务基础资产负面清单指引 资产证券化业务风险控制指引 资产支持专项计划说明书内容与格式指引 试行 资产支持证券认购协议与风险揭示书 适

6、用个人投资者 资产支持证券认购协议与风险揭示书 适用机构投资者 证监会 国家立法 基金业协会 9 主要政策依据 资产证券化基本介绍 机构间私募产品报价与服务系统资产证券化业务指引 试行 机构间私募产品报价与服务系统资产证券化业务指南 机构间私募产品报价与服务系统非公开发行公司债券质押协议回购交易业务指引 试行 机构间私募产品报价与服务系统固定收益类产品登记结算业务指南 试行 报价系统资产证券化投资者适当性管理业务问答 上海证券交易所资产证券化业务指引 上海证券交易所资产证券化业务指南 深圳证券交易所资产证券化业务指引 资产证券化业务信息披露格式 资产证券化业务问答 交易所 报价系统 10 资产

7、证券化基本介绍 资产证券化产品 MBS ABS RMBS CMBS ABS 狭义 CDO CLO CBO ABCP等 资产证券化产品的主要类别 MBS Mortgage BackedSecurities 房地产抵押贷款的证券化产品RMBS ResidentialMortgage BackedSecurities 住房抵押贷款支持证券CMBS CommercialMortgage BackedSecurities 商业地产抵押贷款支持证券CDO CollateralizedDebtObligation 担保债务凭证ABCP Asset BackedCommericalPapers 资产支持商业票

8、据CBO CollateralizedBondObligation 担保债券凭证CLO CollateralizedLoanObligation 担保贷款凭证 11 资产证券化基本介绍 资产证券化产品的主要类别 12 资产证券化基本介绍 资产证券化产品的主要类别 13 企业资产证券化基础资产分类 资产证券化基本介绍 14 资产证券化基本介绍 企业资产证券化基础资产分类 15 各类基础资产的特征对比 资产证券化基本介绍 16 各类基础资产的特征对比 资产证券化基本介绍 17 各类基础资产的特征对比 资产证券化基本介绍 1 静态池静态池设计下 入池资产在项目设立时即已确定 因为基础资产偿付而导致的

9、资产池规模 单笔余额 剩余期限 借款人数量减少 但整体信用质量不会发生太大变化且可预测性较强 基础资产产生的本金 利息和管理费用由资产服务机构进行归集之后转付至信托 专项计划账户 直接用来分配给投资者 18 各类基础资产的特征对比 资产证券化基本介绍 2 动态池动态池设计 则是将整个ABS存续期分为循环期 摊还期 循环期内 需要频繁以基础资产产生的现金流循环购买新的符合标准的基础资产 采用该模式可以将不确定的 短久期的消费信贷构成长久期的证券产品 同时也可以有效缓释证券化产品的早偿风险 但循环期内 基础资产对应的借款人处在动态变化中 入池借款人的信用资质难以准确刻画 资产池整体规模和借款人的数

10、量保持相对稳定 增幅为超额利差产生的现金流的再投资 对于后续可购买的合格基础资产 一般在贷款是否存在抵质押 单个借款人贷款规模 贷款加权平均利率等方面有较为明确和严格的规定 从而保障资产池的良性持续运作 19 资产证券化基本介绍 企业资产支持证券特征 20 资产证券化基本介绍 企业资产证券化与其他融资方式比较 理解资产证券化与其他融资产品的的差异需要把握三个维度 用于证券化的是基础资产 而不是发行人的整体信用 这与债券 票据融资方式有着重大区别 基础资产需要证券化 即具有标准化的证券形式且可流通 这是信托公司 金融交易所等设计的融资产品所不具备的 从投资者角度来看 对于普通投资者无法投资的基础

11、资产 资产证券化提供了标准化 证券化的投资渠道 21 资产证券化基本介绍 企业资产证券化与其他融资方式比较 22 资产证券化基本介绍 企业资产证券化与其他融资方式比较 23 经典交易结构 资产证券化基本介绍 基础资产池 资产 本质 资产未来现金流的提前变现 标准化证券 转移资产 支付对价 SPV 发行证券 募集资金 24 经典交易结构 资产证券化基本介绍 原始权益人 基础资产 SPV1 资金 资金 SPV2 资金 资金 投资者 持有资产 募集资金 发行证券 25 经典交易结构 资产证券化基本介绍 财务顾问 管理人 托管行 监管银行 原始权益人 资产服务机构 合格投资者 增信措施 登记 交易 律

12、师事务所 资产评估机构 评级机构 会计事务所 中介机构 外部增信 内部增信 中登 交易所 专项资管计划 SPV 交易关系 现金流 资金监管 资金托管 受益凭证 认购资金 登记 托管 交易 基础资产 募集资金 担保 设立 托管 26 经典交易结构 资产证券化基本介绍 资产支持专项计划 管理人 资产服务机构 原始权益人 资产支持证券持有人 销售机构 中证登 登记结算机构 托管机构 债务人 代理推广协议 基础协议 服务协议 资产买卖协议 转让价款 募集资金 发售ABS 认购资金 兑付本金和收益 兑付本金和收益 偿债资金 资金划付 托管协议 法律顾问 财务顾问 会计顾问 评级机构 监管银行 监管协议

13、27 资产证券化基本介绍 主要参与主体及职责 主要业务参与人 原始权益人 托管人 外部担保机构 证券交易所 主承销商推广机构 会计事务所律师事务所 信用评级机构 管理人 资产服务机构 28 资产证券化基本介绍 企业资产证券化主要参与主体及职责 29 企业资产证券化主要参与主体及职责 资产证券化基本介绍 30 SPV功能 资产证券化基本介绍 特殊目的载体 SPV SpecialPurposeVehicle 是资产证券化过程中的核心组成部分 SPV代表了投资者承接债权出售者的资产并发行证券化的收益凭证或证券 是整个证券化产品名义上的发行人 所谓的特殊目的 SPV 指它的设立仅仅是为了发行证券化产品

14、和收购资产 不再进行其它的投融资或经营活动 SPV有信托 公司等多种组织形式 一般视税收或法规限制情况而定 但以信托形式居多 SPV的主要功能 代表投资者拥有基础资产 并且是证券或受益凭证的发行主体 资产隔离 税收优惠 31 SPV架构 资产证券化基本介绍 实现风险隔离的方式有 信托 和 真实销售 两种 在这两种情况下 对应的SPV分别是两种形式 1 特殊目的信托 SpecialPurposeTrust SPT 2 特殊目的公司 SpecialPurposeCompany SPC 32 SPV架构 资产证券化基本介绍 根据证券的发行形式和现金流特征 又可将SPV的架构分为过手架构和支付架构两种

15、 33 增信措施 资产证券化基本介绍 信用增级是证券化交易的基础 当资产池资产质量恶化时起到了保护投资者的作用 信用增级可以通过内外部两种方式实现 34 增信措施 资产证券化基本介绍 35 优势 资产证券化基本介绍 将资产证券化作为一种融资手段拓宽融资渠道 降低融资成本 从而满足高速增长企业的融资需求 将发行企业ABS作为补充融资渠道是发行ABS产品的常见动机 对于发债额度或信用资质上有困难的企业 使用优质资产发行ABS融资也是很好的选择 对于业务规模受资本或其他条件约束的企业 如融资租赁公司 而言 发行ABS产品可以释放业务额度 同时获得较为稳定的中间收入 将资产证券化作为一种资产管理的高级

16、手段发行ABS产品时 资产负债表中成本计价的资产以公允价值出售 其增值部分将成为企业的当期利润 经过交易结构的设计 企业在真实出售后仍可以保留产品结束后该资产的优先购买权 例如类REITs产品 将资产证券化作为一种风险管理的新工具改善资产负债结构 降低资产负债率 尤其对银行而言 满足其资本充足率的要求 降低运营中的资产集中度风险 突发事件风险 资产证券化所募集资金的用途信息披露弹性较大尤其是企业资产证券化 资产支持票据对于锁募集资金的用途限制较少 36 风险 资产证券化基本介绍 基础资产层面基础资产质量下降而导致的信用风险再投资效率下降风险 动态池 原始权益人破产风险现金流预测风险偿还期限变动风险交易设计层面混同风险利率变动不匹配风险市场风险利率风险 流动性风险 评级风险操作风险法律风险政策风险原始权益人道德风险 37 资产证券化操作实务 38 资产证券化业务流程 资产证券化基本介绍 原始债务人 服务人 投资者 本息支付 本息转移 发起人 资产出售 发行资产支持证券 SPV 承销商 出售收入 现金 债务 债权 现金 承销资产支持证券 信用增级机构 信用评级机构 信用增级 信用评级 39