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1、Page1 專案融資與BOT ProjectFinancing BOT 投資銀行研究班 2001Spring 廖咸興 台大財金系所 Page2 專案融資與BOT LectureI 導論什麼是專案融資 HistoricalPerspective專案融資之成功要件計畫失敗之原因民間參與公共建設之方式政府參與之專案融資之模式 Page3 什麼是專案融資 投資計畫資金之募集 資金的提供者主要以計畫產生之現金流量作為本息支付或投資報酬之來源 Page4 專案融資的基本特質 對發起人或借款人無完全追索權 因此又稱有限追索權融資 複雜的融資及風險保障安排技術與經濟的評估非常重要潛在風險大但報酬亦高 Page
2、5 專案融資與傳統融資之區別 融資機構 計畫A 計畫B 計畫F 計畫發起股東 計畫B 計畫A 計畫發起股東 計畫B 計畫A 貸款 保證 貸款 貸款 支持 計畫F 借款人 融資機構 計畫F 借款人 借款人 融資機構 Page6 專案融資的基本原則 計畫由一個與發起人分離的獨立個體所有計畫個體的營業活動範圍有嚴格限制計畫個體需擁有獨立營運的各項權利融資人擁有計畫所有的資產與權利的第一順位求償權力融資人充分瞭解並接受計畫的風險或計畫風險已被適當分擔 Page7 專案融資的基本元素 組成投資計畫的資產 貸款者 股權投資者 投資者 保證人 購買者 供應者 權益資金 投資者報酬 現金不足保障協議及其他的信
3、用支持 貸款償還 貸款資金 購買契約 產出 原物料 原物料供應契約 Page8 HistoricalPerspective 13thCentury DevonsilverMinesAcaseof productionpaymentloan 1969 1977 TransAlaskaPipelineSystem TAPS costs US 7 7billion 1986 1994 Eurotunnelproject 英鎊 4 8billion 10 5billionUS 7 3billion 16billion 1988 1997 HiberniaOilfield US 4 1bil Page9
4、 HistoricalPerspective 1998 TwHSR 約US 13 6bil NT 400B 1978 US ImpactofPURPA PublicUtilityRegulatoryPolicyActLocalelectricutilitycompanyarerequiredtopurchasealltheelectricoutputofqualifiedindependentpowerproducersunderlong termcontracts Thepurchasepricefortheelectricitymustequaltheelectricutility s a
5、voidedcost marginalcost ofgeneratingelectricity Page10 HistoricalPerspective InnovationsforProjectfinancing fromnaturalresourceprojectstomanufacturingfacilityandInfrastructureprojectsManufacturing thecaseofBev PakInc Infrastructure public privatepartnershiptofinanceGeneratingStations transportationf
6、acility andothers Page11 專案融資之成功要件 計畫須能完工營運營運須能符合經濟性 產生足夠現金流量 Page12 RequirementsforProjectFinancing ProjectwillbeplacedintoserviceTechnicalFeasibility independentexpert sopinionOperations economicviableundertakingEconomicViabilitymarketdemand products pricecostescalation delay productionlevel opera
7、tioncost Availabilityofrawmaterialsandcapablemgt enoughquantitieslong termsupplycontract longerthanthetermofdebt Page13 AppropriatenessofProjectFinance IdealCandidatesCapableoffunctioningasindependenteconomicunitsCanbecompletedwithoutundueuncertaintyWorthmorethanthecosttocompleteFactorsConsideredCre
8、ditrequirement expectedprofitability creditsupportTaximplicationsImpactsonthesponsors existingdebtobligationsLegalorregulatoryrequirementsAccountingtreatmentofliabilityandcontractualagreement Page14 計畫失敗之原因 延遲完工成本超支技術失敗工程承包商倒閉政府不當干預原物料等計畫投入短缺或價格高漲 Page15 計畫失敗之原因 續 計畫技術落伍喪失市場競爭力政府沒收在天然資源開發計畫中對存量有過度樂觀
9、之預估在地國政府支付不能 Page16 民間參與公共建設之方式 外包式服務契約 Contracting Out 政府與民間合夥 Public PrivatePartnership 公營事業民營化 Privatization 民間參與程度 少 多 Page17 何謂政府與民間合夥 Public PrivatePartnershipThesharingofrisks managementofworks andburdenoffinancingbetweenthepublicsectorandtheprivatesector Page18 專案融資 公 私合夥 政府與民間合夥與專案融資之關係 Pag
10、e19 政府與民間合夥之精神 民間 政府 Page20 政府參與之專案融資之模式 BOT 促參八條一項 興建 營運 移轉民間部門設計 融資 興建 營運 移轉政府BTOT 促參八條二項 興建 移轉營運 移轉政府規畫設計 民間部門興建 政府支付建造成本 興建者並獲得特許營運權 移轉政府BT 促參八條三項 興建 移轉政府規畫設計 民間部門興建 政府支付建造成本 Page21 政府參與之專案融資架構 續 ROT 促參八條四項 營運 移轉民間部門租賃政府設施 擴建 整建 營運 移轉政府OT 促參八條五項 營運 移轉政府設計 融資 興建 民間部門營運 移轉政府BOO 促參八條六項 興建 所有 營運民間部門
11、 設計 融資 興建 所有 營運 Page22 政府參與之專案融資架構 續 BTO 興建 移轉 營運民間單位 設計 融資 興建 移轉政府 該民間單位部門租賃營運BOOT 興建 所有 營運 移轉民間部門 設計 融資 興建 所有 營運 移轉政府BLT 興建 租賃 移轉民間部門 設計 融資 興建 所有 營運 政府租賃 移轉政府 Page23 CommonMisconceptionsonPJF PJFisameanstofinancingprojectsthatcannotbefinancedonaconventionalbasisLendersdonotrequireahighlevelofequit
12、yinvestmentfromprojectsponsorsProjectloansare100 securedontheassetsoftheprojectThetechnicalandeconomicperformanceoftheprojectwillbemeasuredobjectively Page24 CommonMisconceptionsonPJF TheriskofprojectfailureissharedequallybythelendersandtheprojectsponsorsLendersassumepoliticalrisksinPJF EurotunnelPr
13、oject 指導老師 廖咸興博士學生 林崇逸林益源張萬鑫邱鼎黃俊榮劉淑華日期 1999 1 11 Page26 報告大綱 Eurotunnel歷史簡介位置 設施 運輸工具所有權架構合約架構技術可行性與經濟可行性專案風險分析專案融資 借貸條款最近的發展總論 Page27 Eurotunnel歷史簡介 1753年文獻中記載了最早的計畫1882年英國開始興建海底隧道 但很快就終止1974年英法簽署協議興建海底隧道 但由於英國首相所屬黨派大選失利 計畫於是終止1980年初期 學術研究證實可以私人資本支付此大型建設案 BOT 1984年5月英法主導銀行團ArrangingBanks詳細指出以專案融資方式
14、興建英法隧道的可行性 Page28 Eurotunnel歷史簡介 ArrangingBanks銀行團與營造廠合組團隊 組成了英國的 TheChannelTunnelGroupLimited 和法國的 FranceMancheS A 簡稱CTG和FM1985年4月英法政府聯合發表了一份英法海底隧道的邀標書 融資 興建 營運 1985年10月 共有十項提案參與投標 以下為較可行的四個提案 Page29 得標原因財務規劃完整 可行性高施工技術較成熟安全性高 鐵路 公路 不需考量海流 風 外物影響不易被破壞 戰爭 暴動 國際恐怖份子 Eurotunnel歷史簡介 Page30 1986年1月CTG F
15、M所提的EurotunnelSystem得標 在1987年7月29日簽訂合約簽訂協議給予CTG FM興建權並擁有55年營運權 從合約簽訂之後開始計算 CTG FM可自行訂定收費標準與營運政策 2020年之前 任何類似固定交通系統需經CTG FM允許方可興建2042年結束特許權 EurotunnelSystem的所有權將移轉回英法政府 Page31 Eurotunnel歷史簡介 預定在1993年5月開始營運1994年5月6日正式開始貨運服務1994年11月14日開始正式的客運服務 Page32 Eurotunnel歷史簡介 象徵性的價值歐洲各國簽署單一歐洲條約時被發起的 自1992年起 歐洲各國
16、成為單一經濟體 超大型BOT的首例Eurotunnel48億英鎊 2160億台幣台灣高鐵 4000億台幣 Page33 位置 設施簡介 EurotunnelSystem的組成兩條鐵路隧道 一條一個方向 和一條服務性隧道英法兩個終點車站往返兩邊的通勤和貨運列車 Shuttle 車站的貨物倉儲空間連結周邊鐵公路系統的設施 Page34 運輸工具簡介 EurotunnelSystemPassengershuttles carandcoach Freightshuttles lorry 英國與法國國家鐵路公司EurostarRailfreight 所有權結構 Page36 營運英國EurotunnelPLC 法國EurotunnelS A組成新的子公司 Eurotunnel公司財務管理EurotunnelFinanceLimited和EurotunnelFinanceS A負責管理Eurotunnel公司的財務 所有權結構 Page37 開發EurotunnelDevelopmentLimited與第三者以聯合承攬的方式在英國境內開發站區周邊資產及交通量所帶來的商機興建營造由Transmanc
