《精编》财务知识——国际结算案例

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1、1 一 国际结算案例 案例1假设中国机械设备进出口公司向美国史密斯公司出口机器设备 一台 价值2万美元 2 分析 结论 通过上述业务活动 国际间由于贸易发生的债权债务关系得到顺利清偿 由此可见 动态的外汇定义概括了外汇原理的基本特征 3 案例2 假设美英两国发生一笔交易 英国某出口商向美国出口某商品 当时国际结算方式有两种 1 直接输金结算2 汇票等支付手段代替金铸币结算输金费率为6 4 分析 若市场上英镑需求大于供给 英镑汇率必然上升 当英镑价格过高 超过铸币平价 输金费用的水平时 则美国进口商一定以输出黄金方式完成结算 而不采用票据支付方式 与上述相反 若英镑汇率下跌 英镑价格低于铸币平价

2、 输金费用的水平时 则美国出口商一定以输入黄金方式完成结算 而不采用票据方式结算 5 结论 由于存在输金方式 通过黄金的输出入结算 实现了汇率向铸币平价的回归 并形成了以铸币平价为基础 以黄金点为波幅的汇率形成及调解机制 6 一价定律 在自由贸易的条件下 两个国家生产和消费的同一种商品 其价格上的差异不会超过运输成本 汇率将移动到使两个国家同一种商品的价格相同的水平上 当以此汇率转换时 下表列示了1995年8月 巨无霸 在美国和8个国家的价格 第2栏 表中同时列出了1995年8月各国货币对美元的汇率 以1美元外国货币的数量表示 第3栏 二 购买力平价案例 世界范围内 巨无霸 的价格 7 8 资

3、料 运用 巨无霸 的国外价格和实际汇率比较1995年外国 巨无霸 的美元价格与美国国内 巨无霸 的价格1 90美元 第4栏 巨无霸 的美元价格从瑞士最高的3 98美元到澳大利亚最低的1 51美元不等 第五栏是相应的购买力平价汇率 以各国 巨无霸 的国外价格 第2栏 除以其美元价格1 9美元得出 9 由于各国 巨无霸 的美元价格不同 因而相应的PPP汇率与实际汇率也不同 如果国外 巨无霸 比美国便宜 那么实际汇率 外国货币除以美元 比PPP汇率高 美元被高估 如果国外 巨无霸 比美国的贵 实际汇率就低于PPP汇率 美元被低估 10 资料 从这个例子可以看出 在1995年8月美元相对表中8个重要国

4、家货币中的6种货币被低估 巨无霸 在欧洲和日本的价格高于美国 实际上这种简单的发现于1995年和1996年经过精心测算得出的美元被低估的结论是一致的 说明 即使忽略旅费 一个美国人在美国旅游比到国外旅行更便宜 除了澳大利亚和加拿大 11 三 外汇交易案例 案例1 德国出口商向美国出口价值10万美元的商品 预计3个月收回货款 签订出口合同时的汇率为1 1 20 为避免美元汇率下跌给德国出口商带来损失 德国出口商与银行签订了卖出10万 期限三个月 汇率1 1 20 的远期外汇交易的合同 若德国进口商从美国进口价值10万 的商品 其他条件不变 为避免汇率风险 德国进口商签订远期买进10万 期汇合约

5、12 德国 美国 避免汇率下跌损失 避免汇率上涨损失 出口10万 商品 进口10万 商品 1 1 20 10万 120 000 1 1 15 10万 115 000 1 1 25 10万 125 000 5000收入 5000收入 1 1 20 10万 120 000 1 1 15 10万 115 000 1 1 25 10万 125 000 5000成本 5000成本 分析 C 结论 进出口商为规避或减轻汇率风险 买卖期汇 以策安全 13 案例2 伦敦金融交易市场存款利率为13 纽约金融交易市场存款利率为10 某投资者以10万 投资赚取3 利差利润 为避免汇率风险 投资者与银行签订卖出10万

6、 期限三个月 汇率为1 1 78 的远期外汇交易合同 14 美国市场 伦敦市场 同时远期卖出10万 卖17 8万 买10万 存款三个月 掉期交易 到期后 10万 17 8万 1 1 78 1 1 58 10万 15 8万 利差比较 分析 结论 各类投资者为避免汇率风险 买卖期汇 远期卖出交易避免了汇率下跌的损失 同理作为投资债务人应做远期买进交易 以避免因汇率上涨的损失 15 案例3 香港某投机商预测3个月后美元汇率下跌 当时市场上美元期汇汇率为1 7 8HK 投资者按此汇率卖出10万 3个月后 现汇汇率果然下跌为1 7 7HK 则投资者在市场上卖出77万HK 买入10万 用以履行3个月前卖出

7、10万 期汇交易的合同 交割后 获得78万HK 买卖相抵 唾手可得1万HK 投机利润 16 结论 这种预测外汇汇率下跌的投机交易称为卖空交易或空投交易 同理 若预测外汇汇率上涨的投机交易称为买空交易或多投交易 外汇投机者为赚取投机利润进行交易 17 案例4 英国银行做卖出远期美元交易 英国伦敦市场利率10 5 美国纽约市场利率7 5 伦敦市场美元即期汇率为1 2 06 若英国银行卖出三个月远期美元20600 英国银行应向顾客索要多少英镑 卖出三个月美元外汇的价格是多少 远期汇率是多少 18 英国银行 伦敦外汇市场 买 动用英镑资金10000 按1 2 06 汇率 购买远期美元20600 存 美

8、国纽约银行 20600存放于美国纽约银行 以备3个月到期时办理远期交割 以上交易使英国银行遭受利差损失3 10 5 7 5 具体计算为 10000 3 3 12 75 英镑利率 10 5 美元利率 7 5 英国银行经营此项远期业务而蒙受的损失75 应转嫁于购买远期美元的顾客 即顾客必须支付10075 才能买到三个月远期美元20600 分析 19 英国银行卖出3个月美元外汇的价格 汇率 是 可从下面计算中得出 1 x 10075 20600 x 20600 10075 2 0446 所以 英国伦敦市场上 在即期汇率为1 2 06 英镑利率为10 5 美元利率为7 5 的条件下 远期汇率为1 2

9、0446 美元升水0 0154 由此总结出下面的计算公式 升水 贴水 即期汇率 两地利差 月数 12 20 结论 远期汇率与即期汇率的差 决定于两种货币的利率差 并大致与利差保持平衡 21 案例5 如上例 假设市场上对远期英镑的需求增加 英镑远期汇率必然上升 美元升水必然下降 若美元升水由原来的0 0154下降到0 0100升水率是多少 22 分析 升水率 100 1 9 0 01 122 06 3 而两地利差为3 出现了汇差与利差的偏差 这时投资者就会将投资转存英国 获取高利收益 带来套利交易 结论 若打破前面的假设条件 考虑市场诸多因素的作用 将会使汇差偏离利差时 偏离幅度越大 获利机会越

10、多 23 在同一时间 纽约市场和巴黎市场汇率如下 纽约市场 USD1 1 1510 1 1540巴黎市场 USD1 1 1550 1 1580套汇可获利多少 分析 按贱买贵卖原理 套汇者应在巴黎市场上卖出1美元兑换1 1550欧元 然后在纽约市场卖出1 1540欧元则可购回1美元 1 1550欧元与1 1540欧元的差0 001欧元即为套汇者赚取的汇差利润 案例6 24 在同一时间 伦敦 巴黎 纽约三个市场汇率如下 伦敦市场 1 USD1 6558 1 6578纽约市场 1 1 6965 1 6975巴黎市场 1USD 1 1503 1 1521套汇可获利多少 案例9 25 分析 1 首先将三

11、种货币的价格折算成两种货币的价格 1USD 1 6975 1 6578 1 0236 1USD 1 6965 1 6558 1 02461USD 1 0236 1 0246 2 折算价格与纽约市场价格比较由于纽约市场美元贵 应首先卖10万 可见 套汇开始时卖出10万美元 经过三角套汇最终买进112203 63美元 获利12203 63美元 在伦敦市场卖出英镑 买入美元67764 1 6558 112203 63 在巴黎市场卖出欧元 买入英镑115030 1 6975 67764 在纽约市场卖出美元 买入欧元100000 1 1503 115030 26 某日香港外汇市场 美元存款利率10 日元

12、贷款利率7 5 日元对美元即期汇率为 1USD 140J 远期6个月汇率为1USD 139 40J 根据上述条件 套利者做套利交易有无可能 若有可能 套利者以1 4亿日元进行套利 利润多少 分析 1 根据升贴水率判断套利有无可能 案例7 27 2 套利者以1 4亿日元套利 1 套利者以年息7 5 借1 4亿日元 兑换美元1 4亿 140 100万 购买即期美元的同时 应签定远期卖出美元的合同 即掉期交易 2 将100万 按年息10 投资存款6个月 半年后本利和为 100万 1 5 105万 3 将105万 按远期汇率兑换成日元105万 139 40 14637万J 4 扣除成本 利息和费用1

13、4亿 1 7 5 12 6 1 4525亿J 14525万J 5 获利 14637万J 14525万J 112万J 28 我国某企业从法国进口一套设备 需在3个月后向法国出口商支付120万欧元 该企业拟向中国银行申请美元贷款以支付这笔进口货款 若按当时1USD 1 2 的汇率计算 该企业需申请100万 贷款 为固定进口成本和避免汇率变动的风险 该企业向银行支付10000 的期权费购买一笔期权 三个月后 根据汇率变化可能出现下列三种情况 案例8 29 美元对欧元汇率由1USD 1 2 下跌至1USD 1 15 此时该进口企业行使期权 按合约汇率1USD 1 2 进行交割 支付100万 购进120

14、万 加上1万 期权费 共支付101万 但若该进口商没有购买期权 按当时即期汇率购买120万 则需支付120万 1 15 104 34万 才能买进120万 通过利用期权交易 尽管进口商支付了1万 期权费 但有效避免了3 34万美元 104 34万 101万 的外汇风险损失 分析三种情况 30 美元对欧元汇率由1USD 1 2 上升至1USD 1 25 此时该进口商应放弃行使期权 在市场上按1USD 1 25 汇率直接购买120万 且只需支付120万 1 25 96万 加上期权费1万 共支出97万 这比执行期权支出100万 降低成本3万 美元对欧元汇率三个月后仍为1USD 1 2 此时该进口商执行

15、期权与否的结果是一样的 虽付出了1万 期权费 但固定了成本 这也是期权买方的最大损失 31 日本某出口商向美国出口一笔价值1亿美元的货物 以美元计价 两年后结算货款 日本出口商为避免两年后结算时美元贬值造成损失 提出在合同中列入外汇保值条款 以瑞士法郎为保值货币 并约定美元与瑞郎的固定比价为1USD 2SF 若两年后美元稳定或升值 则美国进口商仍可支付1亿美元 若两年后美元贬值了 即1USD 1 8SF 则日本出口商则可根据外汇保值条款要求对方支付相当于2亿瑞郎的美元 以保证其实际的美元收入不变 也就是说美元进口商这时应向日本出口商支付 2亿瑞郎 1 8 1 11亿美元 可见虽然美元贬值了 但

16、日本出口商却因外汇保值多得到1100万美元而避免了贬值的损失 案例9 32 四 汇率分析案例 欧元兑美元长期汇率走势分析 作为史上第一个区域共同货币 欧元自诞生之日起就受到多方关注 更富戏剧性的是 自投入使用以来 欧元兑美元长期汇率走出了一个明显的 V 形 为什么会发生这一现象 两种主要国际货币的未来趋势又会怎样呢 33 34 由上图可以确认 欧元兑美元汇率大体经历了三个阶段 第I阶段 1999 1 2000 10 欧元持续走低从 1 1 2跌至 1 0 82最大跌幅达32 第II阶段 2000 10 2002 2 盘整期始终在 1 0 9到 1 0 8之间做箱体整理第III阶段 2002 2至今 欧元兑美元长期持续升值2004年底 图中未显示 曾突破 1 1 36最大升幅在50 以上 分析 35 请结合上述信息 思考并分组讨论以下问题1 为什么在5年多的时间里 两种主要货币之间会出现如此显著的涨跌 在我们所熟悉的适合分析长期汇率变动的因素中间 哪些可以用来解释欧元兑美元的汇率走势 2 请分别确认以上三个阶段的起始时点有什么特别之处 为什么欧元兑美元汇率会在这几个时间发生实质性改变 注