《精编》财务管理计划分析报告书

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1、 徐文才 财务管理 财务管理 第一讲财务管理的基本理论 第二讲财务报告分析 第三讲财务管理价值观念 第五讲投资管理 第四讲财务计划 第六讲证券评价 第七讲营运资本管理 第八讲筹资管理 第九讲股利分配 第十讲资本结构评价 第十一讲企业资本经营 第十二讲成本控制 第十三讲通货膨胀财务管理 第一讲财务管理的基本理论 一 财务管理目标 一 企业目标及对财务管理的要求 1 生存 力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力 减少破产的风险 使企业能够长期 稳定地生存下去 是对财务管理的第一个要求 2 发展 筹集企业发展所需的资金 是对财务管理的第二个要求 3 获利 通过合理 有效地使用资金使企业获利 是对财务管

2、理的第三个要求 二 企业的财务管理目标 1 利润最大化 这种观点认为利润代表了企业新创造的财富 利润越多则说明企业的财富增加得越多 越接近企业的目标 这种观点的问题 1 没有考虑所获利润和投入资本额的关系 2 没有考虑利润的取得时间 3 没有考虑获取利润所承担风险的大小 4 会使企业财务决策带有短期行为的倾向 2 每股盈余最大化 这种观点认为应当把企业的利润和股东投入的资本联系越来考察 用每股盈余来概括企业的财务目标 可以避免利润最大化目标的第一个缺点 3 企业价值最大化 企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营 采用最优的财务政策 充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系 在保证企业长期稳

3、定发展的基础上使企业总价值达到最大化 最大问题是价值的计量 三 影响财务管理目标实现的因素 二 财务管理假设 2 财务管理的派生假设 是根据财务管理基本假设引申和发展出来的一些假定和设想 财务管理的派生假设与基本假设互为作用 互为前提 3 财务管理的具体假设 它是以财务管理基本假设为基础 根据研究某一具体问题的目的而提出的 是构建某一理论或创建某一具体方法和前提 如 著名的MM理论 资本资产定价理论 本量利分析方法等都是在一系列假设的基础上构建的 财务管理实践活动和理论研究的基本前提 亚里斯多德说过 每一可论证的科学多半是从未经论证的公理开始的 否则 论证的阶段就永无止境 美国著名审计学家伯特

4、 K 莫茨也说过 无论哪门学科 在阐明和检查它的基本假设 性质 缺陷 意义之前 均无法得到真正的发展 3 有效市场假设 是指财务管理所依据的资本市场是健全和有效的 最初提出有效市场假设的是美国财务管理学者法马 Fama 法马在1965年和1970年各发表一篇文章 将有效市场划分为三类 弱式有效市场 次强式有效市场 强式有效市场 实证研究表明 美国等发达国家的证券市场均已达到次强式有效市场 我国有些学者认为 中国股票市场已达到弱式有效 陈小悦 中国股市弱型效率的实证研究 会计研究 1997 但尚未实现次强式有效 吴世农 上市公司盈利信息报告 股价变动与股市效率的实证研究 会计研究 1997 有效

5、市场假设的派生假设是市场公平假设 它是指理财主体在资本市场筹资和投资等完全处于市场经济条件下的公平交易状态 4 资金增殖假设 是指通过财务管理人员的合理营运 企业资金价值可以不断增加 这一假设实际上指明了财务管理存在的现实意义 因为财务管理是对企业的资金进行规划和控制的一项管理活动 如果在资金运筹过程中不能实现资金的增值 财务管理也就没有存在的必要了 在商品经济条件下 从整个社会来看 资金的增值是一种规律 而且这种增殖只能来源于生产过程 从个别企业来考察 资金的增值并不是一种规律 资金的增值也不一定来源于生产过程 资金增值假设的派生假设是风险与报酬同增假设 例如 国库券基本是无风险投资 而股票

6、是风险很大的投资 为什么还有人将巨额资金投向股市呢 这是因为他们假设股票投资取得的报酬要远远高于国库券的报酬 风险与报酬同增假 状况和对未来现金流量的预测 业务发展的要求安排借款的期限 如果没有持续经营假设 这一切都无从谈起 持续经营假设可以派生出理财分期假设 按理财分期假设 可以把企业持续不断的经营活动 人为地划分一定期间 以便分阶段考核企业的财务状况和经营成果 5 理性理财假设 是指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员 因而 他们的理性行为也是理性的 在实际工作中 财务管理人员分为理性的和盲目的 但不管是理性的还是盲目的理财人员 他们都认为自己是理性的 都认为自己做出的决策是正确的 否

7、则 他们就不会做出这样的决策 理性理财假设的派生假设是资金再投资假设 这一假设是指当企业有了闲置的资金或产生了资金的增殖 都会用于再投资 设实际上暗示着另外一项假设 即风险可计量假设 因为如果风险无法计量 财务管理人员不知道哪项投资风险大 哪项投资风险小 风险与报酬同增假设也就无从谈起 三 财务管理环境 企业在许多方面如同生物体一样 如果不能适应周围的环境 也就不能生存 环境的变化 可能会给企业理财带来困难 但企业财务管理人员若能合理预测其发展状况 就会不断地走向成功 从系统论的观点来看 所谓环境就是指被研究系统之外的 对被研究系统有影响作用的一切系统的总和 财务管理环境主要包括法律环境 金融

8、市场环境和经济环境 2 会计法规 从纵向上看 我国的企业会计法规体系包括三个层次 第一层是会计法 第二层是国务院规定的有关会计工作的行政法规 主要有 总会计师条例 会计专业职务试行条例 等 第三层是国家统一的会计制度 从横向看 企业会计法规体系包括 会计核算方面的法规 会计监督方面的法规 会计机构和会计人员方面的法规 会计工作管理方面的法规 2 商品流通企业会计制度 3 运输 交通 企业会计制度 4 运输 铁路 企业会计制度 5 运输 民用航空 企业会计制度 6 邮电通信企业会计制度 7 农业企业会计制度 8 房地产开发企业会计制度 9 施工企业会计制度 10 对外合作企业会计制度 11 旅游

9、 服务企业会计制度 12 金融企业会计制度 13 保险企业会计制度 14 企业会计制度 四 财务管理理论结构 二 理论结构 五 财务管理内容 现金流动 1 从外部筹措资金 2 资金分配到项目和资产 3 内部现金流转的安排 4 向融资来源回流资金 资产负债表 2 从经营成果观察财务管理的内容 损益表 内部资金来源 损益表 3 从动态观察财务管理的内容 现金流量表 六 财务管理的职能 决策 计划和控制 一 决策过程的四阶段 情报活动 设计活动 抉择活动 审查活动 二 决策系统的五个要素 决策者 决策对象 信息 决策的理论和方法 决策结果 五个要素相互联系 相互作用 组成了一个决策系统 三 决策的准

10、则 令人满意的 或 足够好的 决策准则 在决策时并不考虑一切可能的情况 而只考虑与问题有关的特定情况 使多重目标都达到令人满意的 足够好的水平 以此作为行动方案 四 价值标准 单一标准最大化 多经济目标综合 经济与非经济目标综合 五 财务计划 狭义 规划 预测和本量利分析 和全面预算 六 财务控制 标准成本制度 责任会计 第二讲财务报告分析 一 财务分析概述 2 因素分析法 1 差额分析法 2 指标分解法 3 连环替代法 4 定基替代法 标准成本的差异分析 一 流动性分析 备注 1 内部人员还可以进一步分析现金偿债率 应收账款账龄和存货分类的周转率 2 要注意表外的筹资能力 举例 ABC公司偿

11、债能力 取决于债务和能够用于偿债的资产比较 二 财务分析内容 流动比率 流动资产 流动负债 700 300 2 33行业平均 1 8流动比率表明短期债权人的权益受保护的程度结论一 本企业有2 33倍的 缓冲垫 偿债是可能的 流动比率的质量 要看资产的流动性如何 主要是应收账款和存货的流动性 3 应收账款周转率应收账周转率 销售额 应收账款 30000 200 400 2 10行业平均 10 4 应收账款周转率有两种计算方法 按年末余额计算 按平均余额计算 结论二 应收账款的周转与同业相差无几 没有什么大问题 如果周转慢 还要分析账龄和信用期 进一步寻找原因 5 速动比率存货的周转不良或搞不清楚

12、其质量 假设它不能偿债 将其从流动资产中扣除 计算速动比率 为经理通常不愿用存货变现偿债 减少存货的数量会伤害企业的经营能力 速动比率比较好 是正常经营的偿债能力 速动比率 流动资产 存货 流动负债 700 119 300 1 94行业平均 1 25结论四 速动比率高于同行业 短期偿债能力较好 6 现金流动的期间分析指标 现金偿债率 营业现金流量 到期债务更精确地分析短期偿债能力 必要时排出现金流量的时间表 表外因素 表外筹资能力 表外负债 4 存货周转率存货周转率 销货成本 平均存货 2644 326 119 2 11 88行业平均 15存货周转率计算的其他方法 用销售额计算 用期末存货计算

13、结论三 存货相对于销售量显得过多 使流动比率高于同行业 二 收益性分析 其中 总资产周转率 销售金额 平均总资产 3000 1680 2000 3000 1840 1 63行业平均 2 5 三 风险性分析 衡量长期偿债能力的方法有三个 1 损益表法 着眼于企业是否盈利 主要指标是已获利息倍数 已获利息倍数 税息前利润 经常收益 利息费用 136 80 64 80 3 5行业平均 4 00注意 经常收益 是税息前的收益 应要扣除偶然的收益以体现正常能力 利息费用 包括资本化利息和财务费用中的利息 为什么用已获利息倍数评价长期偿债能力 1 收益会成为现金 2 企业能按时付息 债务到期时可以再借债

14、结论一 并有足够能力支付利息 即使营业利润降低为现在的1 3 5 仍然可以支付利息 企业是能借到钱的 三 上市公司财务报告分析 主要内容 净收益 净资产与股数 市价的关系 四 财务报告的综合评价 一 杜邦财务分析体系 1 核心指标 权益报酬率 2 权益乘数 3 指标分解 权益报酬率 销售净利率 资产周转率 权益乘数 4 分析方法 比较分析 5 分析体系 二 综合评分法 1 指标选择 选几个 选哪几个 2 权重确定3 评价标准 例 1999年财政部 国家经贸委 人事部和国家计委联合发布了 国有资本金效绩评价规则 竞争性工商企业评价指标体系 第三讲财务管理价值观念 一 货币时间价值 三 货币时间价

15、值计量 复利 例 拟在5年后还清10000元债务 从现在起每年等额存入银行一笔款项 假设银行存款利率10 每年需要存入多少元 偿债基金 例 假设以10 的利率借款20000元 投资于某个寿命为10年的项目 每年至少要收回多少现金才是有利的 投资回收 2 先付年金终值和现值 3 递延年金现值 4 永续年金现值 例 拟建立一项永久性的奖学金 每年计划颁发10000元奖学金 若利率为10 现在应存入多少钱 3 名义利率与实际利率 4 内插法 插补法 二 风险与收益 一 风险概念 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度 1 风险是事件本身的不确定性 具有客观性 2 这种风险是 一

16、定条件下的 风险 3 风险的大小随时间延续而变化 4 在实务领域对风险和不确性不作区分 都视为 风险 5 风险可能给投资人带来超出预期的收益 也可能带来超出预期的损失 财务上的风险主要指无法达到预期报酬的可能性 6 风险针对特定主体 项目 企业 投资人 7 风险是指 预期 收益率的不确定性 而非实际的收益率 二 风险分类 1 项目的风险 表现为该项目现金流动的不确定性 项目的特有风险可以通过投资分散化来降低 项目的系统风险不能通过多种经营分散 是企业必须承担的风险 2 企业的风险 经营风险和财务风险 1 经营风险 市场变动 数量和价格 引起 结果表现为资产收益率的不确定 固定成本有杠杆作用 使资产收益率变化加大 2 财务风险 因借款而增加的风险 借款利息率固定有杠杆作用 使权益净利率变动比资产收益率变动更大 3 投资人风险 市场风险和公司特有风险 1 市场风险 影响所有公司的因素引起的风险 这类风险涉及所有的投资对象 不能通过多角化投资来分散 因此又称不可分散风险或系统风险 2 公司特有风险 是指发生于个别公司的特有事件造成的风险 这类风险可以通过多角化投资来分散 即发生于一家公司的不