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1、 T 公公 2010 级级 学号 1001211 1001211 1001211 1001211 1001211 1001211 1 公公司司的的 级级 P2 班班第第 号 1985 1897 1817 1816 1974 1935 的的估估值值 公司 公司财财 第第六组 六组 姓名 武赫 沈强盛 李强 李启源 魏玲 万金洁 值值分分析析 财财务第四务第四 析析 次案例次案例分分 分分析析 1 A maj Bus Rev Assess Tom jor shareho siness mode venue mode m s busine olders el el ess model 2 reven
2、ue mmodel gro owth poten ntial risks and Gro 200 年末 望在 非常 Sha 长实 Ris 1 2 3 4 5 owth poten 根据预测 03 年末的 5 末的 5 26 亿 在 2003 年末 网络业在 常快 可以 areholders 正如案例 实集团 Sc ks 互联网公司 互联网行业 中国政府对 国外的网站 Tom 的目标 tial 测 全世界互 5 26 亿人 亿人 年增 末达到 5 3 当时的中国 预计在未来 中介绍 经 chunman H 司通常都具有 业在中国属于 对于互联网行 站可能会面临 标客户太过宽 互联网的使 而同时期
3、亚 长率达 45 3 国属于新兴 来几年 网 经过重组 To Handel PC 有高风险性 于新兴行业 行业的态度还 临更严厉的规 宽泛 可能比 3 使用人数将从 亚洲的的使 4 PC 机 兴行业 但一 网络业都将是 om 公司有六 CCW 李氏 高失败率 Tom 公司 还不确定 同 规则或是发展 比较难以明确 从 1998 年末 使用人数将由 的普及率在 一些门户网站 是高成长性 六个主要股 氏家族拥有 能否取得成 同时可能会 展受阻 确和满足客 末的约 1 5 由 2400 万上 在 1998 年末 站的网页浏 性行业 股东 Easterh 有其 62 的股 功具有很大 阻碍信息通 户的
4、需求 56 亿人上升 上升到 200 末仅为 1 3 浏览量上涨速 house Rom 股权 大的不确定性 过网络发布 升到 3 年 有 速度 efild 性 布 To Im Va As Cu ret P E Pro Ra opt Cu Ma IPO Re 5 Y Ma yea Ma yea Ea Re Im rev 2 C om Com Va plied Avera alues in HK sumptions urrent invest turn E ratio in 5 y ofit margin i ate of dilutio tions urrent Finan arket capi
5、ta O1 evenue in 19 Year Projec arket capita ars2 arket capita ars includin arnings in 5 evenue in 5 plied averag venue grow Consider th aluation of age Reven K tor s require years in 5 years on due to ncial Data lization at 999 ctions lization in 5 lization in 5 ng dilution3 years4 years5 ge annual
6、wth rate6 he valuatio f an Asian I ue Growth Scena ed 4 64 5 5 9 34 5 9 80 24 1 63 n of Intern 4 Internet Co h Rate Valu ario 1 15 40 15 5 43 870 000 51 695 000 40 481 302 07 505 367 45 187 634 34 584 228 100 et stocks v ompany uation Incl Scenario 4 643 8 51 6 11 555 4 12 133 2 303 3 3 033 3 versus
7、 tra uding Scen 2 S 20 40 10 5 870 000 695 000 434 598 206 328 330 158 301 582 126 aditional fi nario Analy Scenairo 3 4 643 8 51 6 14 171 9 14 880 5 372 0 7 440 2 irms What ysis 25 40 5 5 70 000 95 000 66 553 64 880 14 122 82 440 170 t are the Valu 1 2 Inte 1 2 3 4 Trad 1 2 3 Acc indu at th 3 A any
8、 similarities uation Met Absolute v a DCF S b Scena Relative va a P E rtainty ently unprofi eting and d mpanies hav d sustainab profits and y ranges fro he differenc is more suita g years ation appro ons What re the diffe de ethods traditional m s ethods P E en used in ccomplished d when the ation i
9、nvent en profit is es scale ex the following table eveloping c ve the follow le growth d cash flows om 0 1 to ce as above able for indu oaches to T is Tom s w 5 erences manufactur P B P S IPO and p d and it can ere s stable tory movem minus Bu xpands g character cost wing charac s are relativ 40 acc
10、or e DCF met ustry compan Tom Clear worth comp ing compan rivate equit t reflect the e revenue w ment or othe ut it can t s ristics cteristics ve stable an ding to diffe thods are m ny because rly state an pared to the nies and sel ty fund It s e true invest with little vo er non curre how the co nd
11、 predictab erent indust more suitabl TOM may h nd be prepa e suggeste lling enterpr not availab tment value volatility It s ent expendit ost control ble tries le for tradit have minus p ared to def ed IPO pric rises ble if e s not ture and ional profit fend ce 1 We Rev Rev Rev Ope Ope Beta Beta Deb
12、Deb Cos Tax Cap Cap Net Term Risk Mar WA WA Sha The of T pric DCF meth make assu venue 1999 venue Grow venue Grow erating Marg erating Marg a 2000 200 a 2005 200 bt Assets 20 bt Assets 20 st of Debt x Rate pital Expend pital Expend Working C minal Grow k Free Rate rket Risk Pr ACC 2000 2 ACC 2005 2
13、ares Outstan en we calcul TOM HK 4 ce hod umptions as wth 2000 20 wth 2005 20 gin After Ta gin After Ta 004 09 000 2004 005 2009 ditures abov ditures abov apital Rev wth Rate e remium 004 009 nding After lated cash f 694 538 00 s bellow 004 009 axes 2000 2 axes 2003 2 ve Deprecia ve Deprecia venue I
14、PO flows from y 00 and Val 6 2002 2009 ation 2000 2 ation 2002 2 year 2000 a ue per sha 2002 2009 and get a tot are HK 1 65 IN tal estimate 5 a little h N HK Dolla 51 695 80 30 150 15 0 30 9 15 200 000 8 10 6 6 16 12 2 849 000 ed present v higher than r 000 00 00 00 00 1 8 0 5 00 00 00 00 000 0 00 0
15、0 00 00 80 28 000 value IPO Ite Re Op Ch Ca De Fre Te To Dis Es Sh Es em evenues perating Profit afte hange in Net Work apital Expenditure epreciation ee Cash Flow erminal Value otal Cash Flows scount Rate stimated Value hares Outstanding stimated Value Pe er tax 1 king Capital es Net of 3 5 5 4 g 2
16、 er Share 20002 93 051167 139 577 251 2 3 3085 200 000200 342 885 457 1 937 615 594 730 457 1 16 8 16 694 538 849 000 1 65 DCF calcula 20012002 492301 485 238 452 228 95510 719 000200 000 193 662 947 193 662 947 6 8 16 8 7 ation in thousan 2003 542 67397 81 40114 19 2953 62 1061 62 1061 16 8 nd HK Dollar 2004 200 76 812 1 269 85 46 522 190 47 34 731 23 44 11 791 167 03 11 791 167 03 16 8 12 3 052006 561 650 813 78247 622 4330 477 35217 145 35217 145 3 12 3 2007 2 146 0562 7 321 9084 39 620 282 2
