《精编》怎样进行财务分析19

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1、财务分析方法和资本市场业务 2006年10月 内容要点 1 资本市场业务主要领域和市场前景 2 财务报告分析的一般过程和方法 3 财务报告分析的主要内容 3 三类主要资本市场业务中的财务报告分析及案例 4 财务报告分析的必要补充 资本市场业务主要领域和市场前景 什么是资本市场业务 资本市场业务在全球的发展我国的资本市场业务的发展及业务模式资本市场领域所需要的工作技能 一 如何看待会计信息的真实性 1从会计数据的精确性谈起会计数据精确性的表象宝钢的报表数据会计学家与物理学家的对话物理数据往往有精确度 会计报表数据有明确的精确度说明会计数据的精确性是相对的 几乎所有的报表数据都是估计的结果 连现金

2、也不例外 财务会计报告真实性分析 会计信息的真实性是相对的 如实反映 实 是相对的应收账款100 提坏账准备20按原始金额100元反映属 实 还是按可收回金额80元反映属 实 评价标准 1 制度标准 是否符合制度而制度不是固定不变的 2 理论标准 是否符合理论而理论是发展的 2我国会计信息真实性的现状会计信息失真现象较严重 以上市公司为例仅2001年因违规而被证监会查处或被沪深证交所公开谴责和批评的上市公司就达100余家 而这些违规行为绝大多数与会计造假有关 2002年有100家以上的上市公司更换了会计师事务所 并且没有充分的理由 二虚假财务报告 理论与现实1虚假财务报告的涵义虚假财务报告是指

3、未能遵循财务会计报告标准 无意识或有意识地采用各种方式和手段歪曲地反映企业某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果和现金流量 对企业的经营活动情况做出不实陈述的财务会计报告 2虚假财务报告的类型 1 错误型虚假财务报告 2 舞弊型虚假财务报告二者的区别主要在于对于已经存在的虚假报告行为是否存在事先主观故意 几个判断标准 虚假报告涉及金额的大小发生的频繁程度涉及事项的性质和复杂程度会计人员的素质等 3虚假财务报告的危害对于上市公司来说给各级投资者和潜在的投资者带来直接或间接的损失严重破坏了整个证券市场的诚信基础 破坏了市场运行的基本规则对于注册会计师和会计师事务所来说 虚假财务报告的存在客观上

4、无疑加大了审计风险和增加了注册会计师的法律责任 加大了公司高管人员的风险和法律责任 1 通过调整 应收帐款 来调整利润 我国近年来上市公司财务报表一个突出的特点是 应收账款 居高不下 呈现出高速增长的态势 2001年中期应收账款高居榜首的中石化高达163 16亿元 相当于上半年净利润81亿元的2倍 天津汽车为37亿 比上年同期增长60 87 而且 多数上市公司应收账款增长幅度远远超过其主营业务收入的增长幅度 如九芝堂的主营业务利润比上年同期增长50 18 但其应收账款却比上年同期增长318 高额应收账款的背后到底隐藏了什么呢 三虚假财务报告的主要手段与方法 利用应收账款粉饰利润具有易于操纵和隐

5、蔽性强的两大特点 一 应收账款的变化可以直接导致公司主营业务收入的变化 从而影响最终利润 二 应收账款的增加是一种隐性操纵 采用这种方式不需要披露 容易隐藏 很难通过对财务报表的分析查清特定的原因 因此 应收账款已成为上市公司对利润进行操纵的主要手段之一 济南轻骑99年年9月同意母公司 中国轻骑集团 将其两项在建工程以抵债的方式售给本公司 按其帐面价值112043432 71冲减公司应收母公司相应数额款项 济南轻骑 11月又拟接受同意母公司一仓库和一办公楼计4225万元 承担债务1217万元 其差额3008万冲减公司应收母公司的帐款 济南轻骑99年中报中显示 应收帐款 和 其他应收款 分别高达

6、11 06亿和11 02亿元 且全部来自母公司 在短短的2月内 公司以1 5亿多元的应收帐款置换母公司的部分资产 用意何在 置换的资产与公司的直接生产没有多大关系 2 利用存货来调节利润 上市公司若采用不适当的方法计价或任意分摊存货成本 就可能降低销售成本 增加营业利润 首先 存货计价的方法不同 对企业财务状况 盈亏情况会产生不同的影响 期末存货计价过高或期初存货计价过低 当期收益都可能因此而增加 反之亦然 所以 存货计价方法的变更可以产生一定的利润调整空间 存货 是指企业在生产经营过程中为销售或耗用而储存的各种有形资产 是企业流动资产的一项重要内容 直接对应于利润表中的主营业务成本项目 因此

7、该科目的变化对企业损益 资产总额 所有者权益和所得税数额都能产生一定影响 99年年关将近 ST黄河与 黄河集团 ST黄河的大股东 签署了 划转库存商品协议 将公司库存商品按帐面价值11200万元划转给 黄河集团 经营 同时 黄河集团承诺承担公司对银行的11000万元的负债 公司原欠黄河集团的3000万元债务 公司用资产进行了部分偿还 黄河集团同意尚余的2600万豁免 ST黄河99年中报净利润为 2000万元 每股亏损0 192元 如南洋实业的97年报显示 由于发出存货的计价方法由原来的加权平均法改为先进先出法 公司的销售毛利率由1996年的17 6 上升到1997年的18 9 由于销售毛利率的

8、变化 使得公司1997年的主业利润增加了2474万元 3 利用关联交易粉饰利润 方式 关联购销 转让 置换 出售资产 受托经营 资金往来 费用分摊 在上市公司粉饰业绩的众多方式中 关联交易是一种较常用的手法 我国上市公司的独立性较差 上市公司的关联交易活动有泛滥的趋势 截至目前已披露的信息中 2001年发生关联交易的上市公司共计593家 关联交易事项1239起 关联交易所涉及的总金额高达4996 91亿元 由于关联方之间的交易可能不存在竞争性的 自由交易的条件 而且交易双方的关系常常以一种微妙的方式影响交易 关联交易往往不是建立在公平交易的基础上 因此 关联方之间通过不公平交易可以达到粉饰财务

9、报告 欺骗报告使用者的目的 如果上市公司对关联交易信息作虚假披露 掩盖实情的 则对中小股东的合法权益损害更为严重 利用关联购销调节利润我国许多上市公司是由国有企业改组而成的 在股票发行数额有限的情况下 上市公司往往通过对国有企业局部改制的方式设立 股份制改组后 上市公司与改组前的母公司及母公司控制的其他子公司之间普遍存在错综复杂的关联关系和关联交易 利用关联交易粉饰会计报表 调节利润已成为上市公司乐此不疲的 游戏 利用关联交易调节利润的主要方式有 虚构经济业务 并通过将其商品高价出售给其关联企业 人为地增加主营业务收入和利润 以低息或高息发生资金往来 调节财务费用 以收取或支付管理费用 或分摊

10、共同费用调节利润 关联交易的利润大都体现在 其他业务利润 营业外收入 等 最终将非上市公司的利润转移到上市公司上来 关联企业之间交易如此盛行的一个重要原因是目前关联购销的定价政策可操作性差 从目前上市公司实际披露情况看 不少上市公司对关联交易定价的确定依据或未作说明 或说明的定价方式各种各样 缺乏可比性和可理解性 披露所能传递的信息十分有限 不少上市公司利用协议定价方法的灵活性进行利润包装 如苏三山1997年一笔对母公司关联交易的销售收入高达1 6亿元 净利润则达2000万元 仅此一笔就占1997年利润总额的235 2001年中期华北制药厂应收账款高达26 25亿元 基本上是与华药集团子公司发

11、生的 济南轻骑多年来产品销售和原材料采购一直是由大股东实现的 上市公司的购销活动有很大一块来源于关联交易所作的账面调整 这些关联交易已成为上市公司粉饰利润的调节器 利用资产重组调节利润出于正常经营需要的关联交易本来无可厚非 早先法规对此也无过多限制 但近年越来越多的上市公司借交易之名 通过与关联方进行特殊交易 比如债务重组 资产置换 非货币交易等方式以达到操纵业绩的目的 关联交易成为向众多绩差企业输送利润的脐带 每到年末 上市公司借助关联交易进行 突击重组 成为国内证券市场的一大景观 资产重组往往具有使上市公司一夜扭亏为盈的神奇功效 其 秘方 是 由上市公司将一些闲置资产高价出售给非上市的国有

12、企业 确认暴利 由非上市国有企业将盈利能力较高的下属企业廉价出售给上市公司 借助关联交易 由非上市公司的国有企业以优质资产置换上市公司的劣质资产 进行以 垃圾换取黄金 的利润转移 如 2000年年报显示 陕长岭以每股1元的价格购买母公司持有的圣方科技1000万股 随后以8元 股的价格将这部分股份转让给了美鹰玻璃实业公司 获投资收益7000万元 占2000年利润总额13360万元的52 4 如 世纪中天以人民币1950万元受让第一大股东持有的亚太东方通信网络有限公司40 的股权 然后以3000万美元价格转让 获投资收益21750万元 占2000年利润总额的80 1 利用股权投资调节利润对于盈利的

13、被投资企业 年度合并会计报表时 采用权益法 将被投资企业的利润纳入本企业 近年来一些上市公司迫于利润压力 经常在会计年度即将结束之际 与关联公司签订股权转让协议 按权益法核算或合并会计报表 将被收购公司全年的利润纳入上市公司会计报表 对于亏损的被投资企业 尤其是已经资不抵债的子公司 我们分两种情况来讨论 如果是非持续经营的所有者权益为负数的子公司 按照我国现行准则的规定是不纳入合并报表范围的 这一规定使得许多上市公司将财务状况不佳的子公司排除在合并报表之外 而在投资会计中不确认亏损分担额 也不在报表附注中对不纳入合并范围的子公司财务状况进行充分批露 使得合并会计报表无法给投资者带来企业的真实信

14、息 更有甚者母公司一方面采用成本法对子公司 投资 计价 另一方面又将这些经营不善的子公司排除在合并范围之外 从而母公司个别报表上以 投资 作为资产并入合并报表的资产 不必与被投资企业所有者权益抵消 这一报表结果对投资者分析企业偿债能力 资产质量蒙上了虚假的面纱 对于持续经营的所有者权益为负数的子公司 应该纳入合并报表范围的 实务中 母公司在进行权益法核算时一般都不确认子公司的超额亏损 如果将子公司的超额亏损全额抵减合并净利润 不能真实反映企业集团的财务状况 也难以为企业经营者所接受 对此财政部在1999年以财会函字 1999 10号答复广东正中会计师事务所 关于资不抵债公司合并报表问题请示的复

15、函 中规定 投资企业 未确认的被投资单位的亏损分担额 在编制合并会计报表时 可以在合并会计报表的 未分配利润 项目上增设 未确认的投资损失 项目 同时 在利润表的 少数股东损益 项目下增设 加 未确认的投资损失 项目 这两个项目反映母公司未确认子公司的投资亏损额 这种处理方式的最终结果是子公司的超额亏损不确认为合并损失 但确认为合并股东权益的减少 目前我国广泛存在上市公司为子公司或联营公司提供担保的情况 当被投资公司的业绩不佳导致亏损甚至资不抵债时 需要上市公司提供债务赔偿责任 我国现行的准则规定 由上市公司承担债务的被投资公司亏损额不在长期投资中核算且不作披露要求 上市公司自身也很少就这一担

16、保事件确认为 预计负债 如果是非持续经营状态的话又不纳入合并财务报表 这种处理方法不能真实反映上市公司的财务状况及潜在风险 容易对报表使用者产生误导 在企业合并中采用 权益结合法 权益结合法是将企业合并视为参与合并各企业所有者权益的结合 在企业合并日就视同这些企业在以前就已经结合在一起了 因此参与合并的企业各自的会计报表均保持原来的账面价值 权益结合法的这一特点 为上市公司利用企业合并 采用 权益结合法 夸大企业利润提供了可能 而且出现的另一个问题是 在合并后的下一年度 将并入的优良企业用较高的价格转让 从而取得股权转让收益 而就购并主体来说 这些收益并非企业经营所为 并不能反映企业真实的经营获利能力 这种利润不具可持续性 投资者购买企业股票是购买企业未来获利能力 是通过企业的历史与现实获利情况推断未来 当投资者依据这种非经常性收益去推倒企业的未来 错误的决策就难以避免 关联交易包括与母公司与子公司的资产购销 受托经营 资金往来 费用分担等 2001年 因未披露关联交易而受处罚的上市公司有ST九州 中科健和三九医药等 如ST粤海发通过与子公司的一笔资产交换 不仅掩盖了全部亏损 而且还获