《精编》某公司资本运营及金融产业发展研究报告

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1、福田资本运营与金融产业发展研究报告 2001年1月 项目成员 项目组长 李肃主要成员 周彦平罗庆丰于凡 主笔 王茂兰 第一部分 资本运营的核心命题与重要意义 第二部分 国外资本运营的发展与基本形态 第四部分 福田股份资本运营的现状与问题 第三部分 我国资本市场与资本运营的热点 第五部分 福田金融产业发展的思路与途径 福田股份资本运营与金融产业发展研究报告 引言 后记 引言 本报告受北汽福田车辆股份有限公司金融证券部的委托 旨在寻求福田股份资本运营和金融产业的发展之路 福田股份目前在金融方面的根本问题就是金融能力不足 无法满足其产业发展与高速扩张对资金的需要 报告通过深度研究企业管理与资本运营的

2、有关理论 国外资本运营的百年历程与当今企业资本运营的基本形态 以及我国资本市场和企业资本运营的现实状况 在以下几个方面形成专业意见 企业发展与资本运营的关系 企业资本运营和金融产业发展的思路与方法 我国企业资本运营的机遇与成功模式 进而 在前期大量研究工作的基础之上 对福田股份当前资本运营的实际情况与问题进行了考察 并完成了福田资本运营与金融产业发展 三大步 方案的设计 现将工作情况概述如下 工作情况 第一部分 资本运营的核心命题与重要意义 第二部分 国外资本运营的发展与基本形态 第四部分 福田股份资本运营的现状与问题 第三部分 我国资本市场与资本运营的热点 第五部分 福田金融产业发展的思路与

3、途径 福田股份资本运营与金融产业发展研究报告 引言 后记 在商业领域 只有强者才能生存下来 弱者会被淘汰 大的 反应快的能继续运转 小的 反应慢的就会落在后面 杰克 韦尔奇 一 获取生存的权力 第一部分 资本运营的核心命题与重要意义 1 1取得规模经济效益 结论 只有大规模的企业才有可能形成具有竞争力的产品价格 承担在技术开发 产品升级和市场拓展方面的巨额费用支出 同时 在更加专业化分工的基础上大大提高生产效率和生产水平 1 为什么只有大企业能够生存 企业在生产过程中 当产出的增长大于投入的增长 单位产品的成本便会随着规模的扩大而降低 形成规模经济效益 规模经济效益主要来源于以下三种途径 在很

4、多情况下产出的增加不要求增加同比例的投入 某些投入具有不可分的特性 如 广告费用 研究开发费用等 只有当生产达到一定的规模才能满足某些对专业化的需要 第一部分 资本运营的核心命题与重要意义 案例 欧洲小规模汽车生产商难逃被兼并的厄运 90年代 新车型的研究开发费用非常高昂 动辄高达数十亿美元 小规模的欧洲汽车生产商根本无力承受产品升级所带来的巨额费用 因而纷纷被大型汽车厂商兼并 例如 西班牙的西特 Seat 被大众兼并 瑞典的绅宝 Saab 被通用兼并 捷克的斯柯达 Skoda 被大众兼并 英国的陆虎 Rover 被宝马兼并 英国的美洲虎 Jaguar 被福特兼并 英国的劳斯莱斯 RollsR

5、oyce 被大众兼并 德国的欧宝 Opel 被通用兼并 第一部分 资本运营的核心命题与重要意义 结论 大企业通常拥有对供应方与买方更强的控制与侃价能力 能够以较低的价格和更高的效率获得生产资源和销售产品 由于财力相对充足 通过大规模研发投入和技术收购 能够保持产品和技术的领先 并且 可以通过价格大战迫使市场原有竞争者退出并遏制潜在入侵者的进入 从而改善产业结构 提高赢利能力 1 2确立行业竞争位势 第一部分 资本运营的核心命题与重要意义 2 企业多大才叫大 2 1 麦道 够不够大 1996年12月15日 世界最大的航空制造公司 美国波音 Boeing 兼并美国麦道 McDonnellDougl

6、as 交易金额为133亿美元 兼并前 麦道是世界第三大航空制造公司 占据近20 的世界市场份额 1994年 麦道资产122亿美元 雇员65760人 销售额达132亿美元 1996年 麦道赢得110架民用飞机订货 1 9月民用客机实现销售19亿美元 利润9000万美元 同时 麦道70 的利润来自军用飞机 仅与美国海军1000架改进型FA 18战斗机的一项订货就要今后20年才能完成 然而 96年年底 这样一家历史悠久 实力强大的盈利公司却不得不承认 作为一家独立的公司已经无法继续生存 其原因是规模太小 产品系列过窄 第一部分 资本运营的核心命题与重要意义 2 2韦尔奇的 数一数二 原则 1981年

7、 韦尔奇出任GE公司总裁并推行以 数一数二 原则为中心的改革 十多年间 GE公司由拥有250亿美元资产的公司转变为总资产达900亿美元的企业巨人 市价总值一度跃居全球榜首 韦尔奇认为在激烈竞争中存活的最佳方式就是超越竞争 提供无人可及的价值 他确信只有那些坚持第一或第二的 精干的 低成本的 国际性的高质量产品与服务的生产商 以及拥有绝对的技术优势或者在所选定的细分市场中占据绝对优势的生产商才能够成为胜利者 而二流的产品与服务的供应商将不会有生存的空间 所谓 数一数二 既是目标 即GE的任何产品在本行业市场上占据第一 第二的位置 又是原则 即GE现有的产品中 经过整顿后仍无望达到上述目标的 必须

8、关闭或出售 GE公司从该行业中撤出 1987年 韦尔奇进一步将 数一数二 原则的衡量范围从细分市场扩展到全球 第一部分 资本运营的核心命题与重要意义 结论 战略策划首先是对目标产业的吸引力和竞争态势的分析和判断 其次是对企业发展该项业务的能力和将取得的协同效应进行评估 并且 在此基础上 描绘出入选业务的宏伟蓝图 打开产业发展的空间 3 1战略策划打开产业空间 公司特有能力 财务 管理 职能 组织 声望历史 行业规模吸引力细分市场竞争者 战略 能力 意图 宏观环境经济 技术 政治 社会 适合 战略 内部优势劣势 外部机会威胁 SWOT分析 3 如何才能把企业做大 第一部分 资本运营的核心命题与重

9、要意义 结论 得到资本市场认可的战略是 活战略 因为它可以为企业带来产业发展所必须的大量现金 使企业得以扩充资产 甚至通过兼并其他企业 购买 高市场份额 而且 增量资本的进入使企业得以在更大范围内进行重组 优化资源配置 提高竞争力水平 进而 快速有效地占领市场 3 2增量资本带动存量发展 第一部分 资本运营的核心命题与重要意义 3 3形成资本运营的良性循环 第一部分 资本运营的核心命题与重要意义 增长是企业崇高的追求 能够为股东持续不断地创造价值 然而 能够有一年超过全行业增长水平而又连续10年保持超值的 在美国的10家公司中也只有一家 自1896年道 琼斯工商业平均指数创立至今 只有通用电器

10、一家公司还被列入这个声望卓著的股市衡量指标中 McKinsey Company Inc 二 实现持续的增长 第一部分 资本运营的核心命题与重要意义 产品生命周期理论 结论 没有持续增长的产品和业务 1 为什么不是所有企业都能持续增长 第一部分 资本运营的核心命题与重要意义 高市场份额 高增长的明星是未来的保障 金牛供给了未来增长所需的资金 增加投入 问号将转变为明星 狗类产品就不需要了 因为他们象征着失败 说明企业没能在增长阶段取得市场领导地位 或者没能及时撤退 及时止损 BCG产品组合矩阵 结论 具有高成长性但市场份额小的业务具有不确定的未来 如果不能抓住机遇迅速成长为市场领袖 便会在激烈的

11、竞争中受到方方面面的挤压而最终丧失其成长性 资本市场筹资能力强的企业能够为具有前途的业务注入大量资金 帮助其确立市场地位 通过不断培育 明星 和剥离 瘦狗 公司不断优化产品组合 获得持续发展 2 为什么有的企业能够持续增长 第一部分 资本运营的核心命题与重要意义 结论 成功的企业比它的单项业务寿命更长 不会由于原有的核心业务渐渐成熟至老化而衰落 恰恰相反 原有业务的辉煌转化成为企业在资本市场的号召力和对资金的聚合能力 通过有效的资本运营使企业能够源源不断地为新兴业务的成长注入大量资金 而正是新业务所带来的利润使企业保持持续增长 麦肯锡三层面论 3 如何启动增长的阶梯 第一部分 资本运营的核心命

12、题与重要意义 案例 沃尔特 迪斯尼公司的持续增长 第一部分 资本运营的核心命题与重要意义 沃尔特 迪斯尼公司1980 1996增长绩录 第一部分 资本运营的核心命题与重要意义 资本运营的核心命题与重要意义在于形成企业家 资本市场和企业相生互动三角关系的良性循环 彻底打开产业空间和资本市场通道 以实现企业家的战略梦想 保持企业持续发展和为股东创造更多的价值 第一部分 资本运营的核心命题与重要意义 结论 第一部分 资本运营的核心命题与重要意义 第二部分 国外资本运营的发展与基本形态 第四部分 福田股份资本运营的现状与问题 第三部分 我国资本市场与资本运营的热点 第五部分 福田金融产业发展的思路与途

13、径 福田股份资本运营与金融产业发展研究报告 引言 后记 第二部分 国外资本运营的发展与基本形态 一 美国五次企业兼并浪潮 第二部分 国外资本运营的发展与基本形态 案例 摩根财团整合美国钢铁工业 1898年 美西战争爆发 由于铁路 军火工业发展的需要 美国钢铁需求量猛增 华尔街大佬 摩根意识到美国已步入需要大量钢铁的时代 而当时几百家钢厂的分散经营和无序竞争不仅造成巨大的资源浪费 不利于提高生产效率和降低成本 而且极大地损害了生产厂商的利润水平 因此 谋求钢铁行业利益的最佳途径就是通过大规模的并购改变产业结构和提高行业利润率 同年 摩根控股伊利钢铁公司和明尼苏达钢铁公司 并进一步收购美国中西部的

14、一系列中小型钢厂 成立了联邦钢铁公司 进而 摩根凭借其雄厚的资金实力和对经济部门强大的渗透力最终迫使美国钢铁大王卡内基同意与联邦钢铁公司合并 以1美元卡内基钢铁公司的股票兑换1 5美元具有黄金保障的新公司债券 1901年3月3日 摩根声明凡联邦钢铁公司 全国钢铁公司 全国钢管公司 美国钢铁和金属线公司 美国马口铁公司 美国钢箍公司以及美国钢板公司所公开发行并出售的证券都将归新成立的美国钢铁公司所有 新公司将以换股的形式对上述公司的股东施以重偿 这样 摩根成功地收购了全美3 5的钢铁企业 组建了美国钢铁公司 U S SteelCompany 1901年 美国钢铁公司的产量占美国市场的95 摩根以

15、强大的银行资本为依托实现了对美国钢铁工业的整合 彻底改变了分散经营所带来的过度竞争 获得了极大的垄断利润 案例 通用汽车的纵向一体化 第二部分 国外资本运营的发展与基本形态 通用汽车公司 GeneralMotors 由美国企业家威廉 杜兰特于1908年9月通过合并美国20多家汽车公司成立 1920年12月被杜邦家族控制 通用汽车公司的发展始终与并购密不可分 而初期以对供应商的纵向一体化为主要特征 1916年 联合汽车公司成立 以收购通用汽车公司的零配件供应商代顿工程化学公司 雷米电气公司 海厄特滚柱轴承公司 哈里森冷却器公司 新发展制造公司等7家公司 1918年 通用汽车公司通过换股和支付现金

16、两种方式并举兼并了联合汽车公司 同年 通用汽车公司增购斯克里普斯车座公司股票 1919年 通用汽车公司又继续收购了几家汽车零配件生产厂家和瓜地亚冷冻机公司 同年 通用汽车公司出资2800万美元购买了当时美国最大的汽车车身生产厂家 费希尔公司60 的股份 1926年 又以股票作为支付手段买下了费希尔车身公司其余40 的股份 从而将该公司全部股份收购到手 1927年 通用汽车公司的销售额和赢利名次超过福特汽车公司 成为美国最大的汽车企业 直到二十世纪七十年代 全球汽车业仍为美国式的 大批量生产和零配件生产高度垂直集中化 所主宰 八十年代以来 这种组织方式受到来自日本的猛烈冲击 逐渐不能适应市场的变化和创新节律加快的要求 然而在汽车业发展史上 这种层级制大批量生产对于降低成本和提高效率发挥过不可磨灭的作用 案例 美国ITT公司的企业多元化 第二部分 国外资本运营的发展与基本形态 ITT公司于1920年成立 是一家制造和经营电讯设备的专业化企业 原名为美国国际电话电报公司 1983年改为现名 通过一系列海外并购 到1959年吉宁上任的时候 ITT已进入美国最大100家工业企业之列 其海外业务占