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1、投资规划与资产配置 2 先问三个小问题 买彩票是不是投资 买国债会不会亏损 年轻人为什么比老年人更能承担风险 3 我们身边的理财和投资问题 我们以前进行了一笔投资 如果今天再给一次选择机会我们绝对不会再次买进 那我们为什么还守着这笔投资不放呢 为什么我们会为2000元一件的衣服而货比三家 但对于决定买几万元 几十万元的股票或者基金却仅凭某人或某文章地推荐 为什么人们在商场促销时会疯狂购物 而在大盘下跌时却忙着卖股票 赎基金 为什么那些声称自己的投资回报很难跑赢大盘的人总不满足于购买投资收益跑赢大盘的基金 为什么人们会不惜大量时间筹划一周长的假日 却不愿抽点时间思考一下自己20年的退休生活如何过
2、 4 人对待金钱的行为方式 5 今日主题 理财规划中的投资规划投资规划的流程投资组合与风险分散投资目标与资产配置基本投资工具 精品资料网 1 理财规划中的投资规划 第一部分 7 投资者为什么要投资 8 1 一生的财富主要是靠以钱赚钱积累起来的 2 1亿元当中 不到1 的财富是靠节省来得 3 投资理财首先不是技术 而是观念 启示 9 投资者面对的问题 投资者的消费选择 现在消费 还是将来消费 投资者的投资选择 实物投资 还是证券投资 证券投资是理性投资选择还是赌博 投资者购买证券的预期是什么 投资者如何实现预期回报 证券投资的预期回报有风险么 证券投资者有什么权力和义务 投资者的权益有保障么 通
3、过有效的资本市场 通过有效的司法制度 政府 保障 10 投资类别 11 投资者的类型 由于投资需要时间和专业知识 许多人宁愿付费雇用专业人员或委托机构投资者为自己打理钱财 12 投资的适宜性 投资的可获取性投资的安全性投资的流动性投资的收益性 13 什么样的投资最适合 不同的投资者 具有不同的投资目标 例如 60岁以上退休人员需要的是当期收入 当期收入目标多于增长目标 30岁以下的年轻人需要积累资金用于购房购车 增长目标多于当期收入目标 不同的投资目标 应该选择不同的投资工具 例如 满足紧急性开支应该投资于流动性强 安全性高的短期投资工具 如国库券 活期储蓄等 满足长远的养老需要 应该购买人寿
4、保单 长期国债等既安全 又能满足长期需要的投资工具 不同的投资工具 具有不同的可获得性 安全性 流动性 收益性等特征 这些特征是否适合投资者的需要还要具体考虑 14 建立正确的投资观念 长期的观念 要长期投资投资的观念 要投资 非投机成本的观念 避免频繁交易尊重市场的观念 不要轻言战胜市场 15 什么是投资规划 它是指专业人员为客户制定方案或代替客户对其一生或某一特定阶段或某一特定事项的现金流在不同时间 不同投资对象上进行配置以获取与风险相匹配的最优收益的过程 16 投资在理财规划中的地位 财务安全现金规划 保险规划 养老规划 资产增值投资规划 资产保护税收规划 遗产规划 投资规划是实现多项财
5、务目标的重要手段投资几乎是资产增值的唯一手段投资对于理财规划师是最大的挑战 17 投资规划与其他规划的关系 投资规划与现金规划投资规划与消费规划投资规划与教育规划投资规划与退休养老规划 2 投资规划的流程 第二部分 19 投资规划的流程 目标观点 20 投资过程 投资者 风险承受能力 投资区间 税赋状况 效用函数 相关税法 风险和收益 风险测定能力分散投资效果 市场有效性 是否能击败市场 交易系统 交易过程是否影响价格 风险定价模型 CAPM 21 投资规划过程 制定投资策略 实施投资策略 监督反馈 监督反馈 对投资者特征的分析 对投资工具的分析 22 投资规划的步骤 确定客户可接受的投资工具
6、依照投资工具算出投资组合的效率前沿 如9个不同风险组合 依照客户的风险属性决定选择哪一个风险组合作为核心组合依照客户或顾问对行情的判断能力决定是否做外围组合调整判断景气位置与投资工具的走势调整外围组合部位执行现阶段资产配置的方案定期调整或定率调整投资组合 23 制定投资计划 在投资规划中 制定满足客户需要的投资计划最关键 制定投资计划一般要遵循一定的步骤 制订投资计划应该考虑的因素流动性税赋生命周期经济环境要求 24 生涯策划 注意 把握人生发展的几个重要的阶段 1 职业发展规划 22 40 2 个人发展规划 25 40 3 子女教育规划 30 50 4 退休养老规划 40以后 25 个人投资
7、特点 投资目标主要取决于 财富累计生命周期 生存期财富积聚的 的不同阶段 投资目标的远近 26 个人财富积累的生命周期 1 财富积累阶段 积聚阶段 特点 职业生涯初期 生命时间较长 净财富和投资较少 主要目标是 孩子教育 流动性 置业等 投资重点 着重于高回报 高风险 以赚取资本利得为主的投资机会 27 累积阶段投资者特点 有相对稳定的收入来源住房 交通 教育的支出往往超出收入 使投资者的债务增加开始积累资产 而净资产值则较小具有较长的投资期限和不断增长的盈利能力会进行一些风险较高的投资以期获得高于平均收益的收入 28 个人财富积累的生命周期 2 财富巩固阶段 巩固阶段 特点 职业生涯晚期 但
8、生命时间仍然较长 收入超过支出 开始累积财富和投资组合 投资重点 仍然可采取高回报 高风险 以赚取资本利得为主的投资方式 但须考虑慢慢将投资转向较低风险的资产 29 巩固阶段投资者特点 收入超过了支出开始减少债务 积累资产 为未来的退休提供保障巩固现有资产与积累资产并重投资具有长期性 中等风险的资产对他们更具有吸引力在获得收益的同时 保住现有的资产 30 3 花费阶段 消费阶段 个人财富积累的生命周期 特点 支出超过收入 超支的部分可由投资资产的收入或退休金来弥补 生命时间可能仍然较长 超过十年 投资重点 以生息的 低风险的投资为主 但是为了防止通胀 仍须将一部分资产放到赚取资本利得为主的投资
9、上 31 花费阶段投资者特点 已退休 不再有薪水或工资收入其生活费用由社会保障收入和先前投资收入来补偿会选择低风险的投资来保住储蓄的名义价值尽管投资组合总风险要比巩固阶段低 但是仍然会进行一些风险较高的投资 例如 普通股 以抵补通货膨胀对资产造成的损失 32 个人财富积累的生命周期 4 馈赠阶段 赠品阶段 特点 生命的最后阶段 个人拥有的资产超过实际的需要 可能考虑将资产馈赠给下一代及社会 投资重点 生息的 低风险的和赚取资本利得为主的投资并重 并考虑遗产税等问题 33 人的一生中净财富的升涨情况 34 投资目标的设立 积累退休资金 积累型增加当前收益 收入型为重大支出积累资金 增长型住房 汽
10、车 教育为紧急需要准备 流动型医疗日常开支需要 安全型衣食住行娱 35 处于不同阶段个人的投资目标 36 帮助客户提出投资目标 投资目标应具体 明确 现实注意投资目标的期限购房目标子女教育目标退休目标 股票 债券 5年以内购房规划 6 20年教育金规划 20年以上退休规划 20 50 80 30 30 20 货币 50 20 0 37 投资目标的约束 投资目标的时间弹性投资目标的金额弹性投资目标的冲突 38 我国投资者的特点 传统文化和习俗的影响节俭而爱储蓄 有着很高的储蓄率受封建小农意识的影响 社会信用意识不强喜欢实业投资 而不喜欢将钱交给别人使用在财富型态上 偏爱硬资产 如房地产 珠宝等重
11、教育传统社会制度的影响长期以来产权得不到严格的保护 降低了人们通过持之以恒的努力创造财富的愿望对外人充满戒心 不愿露财 不愿意交给专门的理财顾问进行管理现阶段经济转型的影响医疗 养老 失业和住房等福利制度的转型使得投资者必须留出足够的钱来应付这些方面的需求 从而增加对保险 储蓄投资和房地产的需求 39 投资工具 40 影响投资决策的因素 财务状况的差别对财务状况的考察包括对资产 负债 人力资本 未来收入 的分析税收不同的金融工具具有不同的税收特征 投资者在做出投资决策时 会把税收作为收益的减项加以考虑时间长期投资具有很高的时间价值投资态度投资者对风险的不同态度 决定了其在不同的金融工具和不同的
12、期限间进行选择 41 投资者风险承受能力的影响因素 投资者本人的工作收入情况及其工作的稳定性 投资者配偶工作收入情况及其工作的稳定性 投资者及其家庭的其他收入来源 任何可能的继承财产 投资者年龄 健康 家庭情况及其负担情况 任何对投资本金的支出计划 如教育支出 退休支出或任何其他的大宗支出计划 生活费用支出对投资收益的依赖程度 投资者对风险的主观偏好 42 影响投资风险承受度的因素 年龄与风险呈反向关系 过去储蓄 未来储蓄 对投资工具的认识 工具认识 市场认识 资金性质 金额弹性 时间弹性 个性偏好 积极 安全 复利认识 43 投资风险与投资工具的搭配 可承受投资风险和投资工具的搭配 44 健
13、康的投资理念 45 投资组合风险的测度 投资的四维结构 投资的本质不是单纯追求收益 而是追求四个维度的完美结合 成本 收益 风险 成本 收益 风险 时间 来源 约翰 鲍格尔 共同基金常识 聪明投资者的新策略 46 波动愈大 风险愈大 正态分布下的概率分布状态与实际的差异影响波动的因素 极端值所在事件发生的概率 期望值是否实现 假设概率值准确时间是否够长用市场历史平均报酬率为参考值 47 从风险区分投资工具特性 美国各项投资商品单年度最佳与最差报酬率比较 48 投资组合的目标 49 投资组合的构造 50 个人投资者或者家庭的资产配置 进行资产配置前首先需要考虑的目标保险现金储备资产配置的不同广度
14、上的含义资产配置规划市场择时选择证券以实现投资多样化 51 资产配置的重要性 国外的有关研究表明 在资产配置中 85 95 的全部投资收益来自第一步中对长期资产分配的决策 第二 第三步决策的贡献非常小 有的研究甚至得出择时 选择具体证券实际上减少平均收益 同时增加了收益的波动性 与之相对的被动式的购买股票指数的投资策略反而可获得高于上述策略的收益率 52 主要国际金融市场相关系数 选择相关系数低的市场组合可降低投资组合非系统风险 53 资产配置和文化差异 54 我国居民2000年底资产结构 注 企业中个人权益是股东投资形成的 也可能是股权投资形成的 在计算个人资本总额时 扣除了个人所有的股票价
15、值 资料来源 樊纲 姚枝仲 中国财产性生产要素与结构的分析 经济研究 2002年第11期P17 55 不同风险承担能力下的资产配置 资料来源 引自陈工孟郑子云主编 个人财务策划 P392 北京大学出版社 2003年版 56 不同风险偏好下适合选择的资产组合 57 资产配置的步骤 需要配置的资产金额 紧急预备金3个月支出 年内短期目标需求 货币 短债 2 5年中期目标需求 债券 5 20年中长期目标 平衡基金 20年以上长期目标 股票基金 58 投资目标与资产配置 家庭预备金 三个月的支出额配置在活期存款短期目标需求 两年内目标额配置在定存等中期目标需求 五年内目标配置在中短期债券中长目标需求
16、6 20年目标配置在平衡基金长期目标需求 20年以上目标配置在股票或股票基金购房目标需求 可投资不动产证券化工具子女教育目标 可买教育年金类产品确保满足需求退休目标 可投资于股票基金获得长期增值潜力 也可买年金保险以防活得太老无钱可用 59 投资策略的三大层次 投资组合策略 理财目标 年龄 投资期限 可用资金 储蓄能力 预期报酬率 风险承受度 可投资工具 投资时机策略 基本面 技术面 政治面 长期投资 中期波段 短线操作 定期定额 选股策略 价值股 成长股 大型股 小型股 自顶向下法 自底向上法 60 投资组合策略 储蓄组合 紧急预备金3 6个月生活费 一年内理财目标资金筹备 长期目标中的基本需求部位 活存货币市场基金 定存短期债券 储蓄险养老险教育退休年金 储蓄组合 确定的本金投入 确定的本利回收 61 投资组合 投资组合 62 投资组合 投机组合 63 长期投资短期避险策略 长期投资 短期避险 未到理财目标期间前不设获利点着眼长期投资 设定移动式停损点由近期高点往下跌幅超过停损点时卖出 卖出后可转为存款或短债暂时持有择机重新布局买入不一定要维持原标的但不能撤出市场 64 向日葵的资
