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1、财务管理目标 基础知识 会计 金融财务 金融学 Finance 是研究资金流动和运作规律的科学 内容 1 宏观财务学 Macro Finance 主要研究国家和区域乃至全球范围内的资金流动和运作规律 包括货币学 财政金融学 金融市场学等 2 投资学 Investment 主要研究证券及其投资组合 portfolio 投资决策 分析与评价 3 公司财务学 CorporateFinance 企业财务学 BusinessFinance 管理财务学 ManagerialFinance 主要研究与企业的投资 筹资等财务决策有关的理论与方法及日常管理 包括战略 计划 分析与控制等 第一章财务管理的基本概念
2、 第一节财务管理内容第二节财务管理目标第三节财务管理环境 第一节财务管理内容 一 定义二 企业财务活动三 企业财务关系四 财务管理的基本理论 一 定义 财务 finance 是指政府 企业和个人对货币资源的获取和管理 财务管理 financialmanagement 是研究企业对资金的筹集 计划 使用和分配 以及与上述财务活动有关的企业财务关系 二 企业财务活动 1 融资财务活动资金来源 权益资本 负债资本资金成本 权益资金成本 负债资金成本2 投资财务活动资金占用 投资项目 购置厂房 设备等固定资产 无形资产投资现金流 资本预算 投资产生的现金流 投资决策3 经营财务活动经营的现金收支 采购
3、 生产 销售 纳税营运资本管理 应收帐款管理 商业信用分析 存货管4 分配财务活动利润分配活动 股利政策 三 企业财务关系 1 所有者 国家 法人 个人 外商委托代理问题 内部人控制2 债权人 金融中介机构 银行 基金 信托投资公司 债券持有人 商业信用提供者 供应商 3 被投资单位 短期投资 证券市场的股票和债券投资 直接投资 企业集团的财务关系 4 债务人 企业购买其他公司的债券 提供借款 提供商业信用5 政府有关部门 税务 工商 财政6 职工 激励与控制 报酬计划7 企业内部各单位 内部经济核算 四 财务管理的基本理论 1 有效市场假说 EMM TheEfficient MarketHy
4、pothesis 股票市价反映了现时与股票相关的各方面信息 股价总处于均衡状态 任何证券的出售者或购买者均无法持续获得超常利润 2 现值分析理论 PresentValueAnalysisTheory 基于货币的时间价值原理 对企业未来的投资活动 筹资活动产生的现金流量进行贴现分析 以便正确地衡量投资收益 计算筹资成本 评价企业价值 3 风险收益权衡理论 RiskandReturnTrade offTheory 高收益伴随着高风险 风险与收益必须进行权衡 投资组合理论 资本资产定价学说 套利定价理论 四 财务管理的基本理论 4 总价值理论 TotalValueTheory 主要探讨企业能否通过改
5、变资本结构或股利政策以提高企业的市场价值 企业价值 股票市场价值 负债市场价值 5 期权估价理论 OptionValueTheory 期权或选择权是一种衍生金融工具 可用于选择投资方案 确定证券价值 建立目标资本结构 规避财务风险 确立股利政策和处理各种财务关系 6 代理学说 AgencyTheory 正确处理股东与经理之间 股东与债权人之间 债权人与经理之间以及公司内部之间的代理关系 第二节财务管理目标 一 企业目标二 财务管理目标三 委托代理关系 一 企业目标 生存 以收抵支 到期偿债发展 扩大收入 投资 筹资获利 资产收益超过投资要求的回报 二 财务管理目标 财务管理的目标是企业理财活动
6、所希望实现的结果 是评价企业理财活动是否合理的基本标准 1 利润最大化1 没有考虑利润实现的时间 没有考虑资金时间价值 2 没有考虑风险问题3 短期行为倾向2 股东财富最大化 公司股票价格最高化1 考虑了风险因素2 克服了短期行为3 比较容易量化 便于考核和奖惩缺点 非上市公司 只强调股东利益 股票价格受多种因素影响 二 财务管理目标 3 企业价值最大化企业价值 权益价值 债务价值由公司未来的收益和风险决定 公司未来现金流量的大小及其时间分布 以及未来现金流量的风险大小 影响因素 投资报酬率 风险 投资项目 资本结构 股利政策社会责任基本财务原理 一项经营计划 例如一项新的投资 收购另一家公司
7、 或者重新制定一项计划 只有在其预期产生的未来净现金收益的现值超出实施这项计划的初始现金支出时 才会增加公司的价值 三 委托代理问题 代理理论是研究股东 经理和债权人之间的利害冲突和如何使他们统一到企业目标上来的理论 一 股东和经理代理成本 监督经理管理活动的费用 采用激励经理的措施提高经营效率的费用 因经理决策权力有限失去好的投资机会而造成的机会损失 1 经理人才市场2 经理被解雇的威胁3 公司被兼并的威胁4 对经理的奖励 绩效股 期权 二 股东与债权人1 要求风险补偿 提高债券利率2 在债券合同中加入许多限制性条款 第三节财务管理环境 一 法律环境1 企业组织法规 公司法 企业法 2 财务
8、法规 企业财务通则 3 税务环境二 金融中介1 金融机构商业银行 保险公司和养老基金 投资银行 联合信贷储蓄协会 其他金融组织 财务公司 抵押贷款公司 信托投资公司 租赁公司 风险投资公司 第三节财务管理环境 2 金融市场资金市场是1年期以内的短期资金借贷市场 短期政府国库券 短期拆借 专业银行调剂头寸之资金市场 银行发行的可以流通的短期有息存单或债券 商业票据 由良好信用等级的工商企业发行的短期债券 银行承兑汇票 在国际贸易中常用的一种可流通的银行保付信用票据 购买和转卖协议 一个银行或政府债券经纪人与其他机构的一种交易 这些机构在购买政府债券的同时 安排在一个约定的时间由银行或证券商购回这
9、些债券 资本市场是长期债券和股票市场 长期政府债券 各种形式的公司债 企业发行的普通股票和优先股票 3 利率利息率是个人 企业或政府部门借入资金时支付的价格 利息是资金需求者为借入资金而支付的成本 资金供应者借出资金而获得的收益 三 经济环境经济发展状况 通货膨胀 利率波动 政府的经济政策 竞争 第二章财务管理的价值观念 货币的时间价值和投资的风险价值是财务管理的基础观念 第一节货币的时间价值第二节风险和报酬第三节利息率 第一节货币的时间价值 货币的时间价值或资金的时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值 是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率 一 将来值二 现值 三
10、 年金 1 年金将来值2 年金现值3 永久年金 四 不同复利间隔期利率的转换 计息周期与名义利率的利息周期不同时的将来值实际年利率 五 复利和折现的实际应用 1 贷款等额摊还已知现值求年金例 某企业借入贷款5000万元 年利率10 5年年末等额摊还 贷款等额摊还计算表单位 万元 五 复利和折现的实际应用 2 抵押贷款的分期支付例 住房抵押贷款总额100000元 25年内按月分期等额偿还 年利率12 每半年计复利一次 第二节风险和报酬 一 风险及其类别二 风险的衡量三 风险和报酬的关系四 投资组合的风险报酬五 资本资产定价模型 一 风险及其类别 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果
11、的变动程度 在财务学中 风险就是不确定性 是指偏离预订目标的程度 即实际结果与预期结果的差异 风险类别从个别投资主体的角度看 风险分为市场风险和公司特有风险 市场风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险 如战争 经济衰退 通货膨胀 高利率等 不能通过多角化投资来分散 又称为不可分散风险或系统风险 公司特有风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险 如罢工 新产品开发失败 没有争取到重要合同 诉讼失败等 可以通过多角化投资来分散 又称为可分散风险或非系统风险 从公司本身来看 风险分为经营风险 商业风险 和财务风险 筹资风险 经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险 市场销售 生产成本 生产技术
12、外部环境变化 天灾 经济不景气 通货膨胀 有协作关系的企业没有履行合同等 财务风险是指因借款而增加的风险 二 风险的衡量 风险的衡量使用概率和统计方法 以期望值和标准离差来衡量 1 期望报酬率2 标准离差3 标准离差率 三 风险和报酬的关系 风险和报酬的基本关系是风险越大要求的报酬越高 期望投资报酬率 无风险报酬率 风险报酬率 风险 报酬 风险报酬率 无风险报酬率 期望报酬率 四 投资组合的风险报酬 投资组合的回报率方差 系统风险和特殊风险 特殊风险 系统风险 投资组合的 组合个数 五 资本资产定价模型 证券市场线 1 rm 期望报酬率E E rm 通货膨胀与证券报酬 SML1 SML2 rf
13、2 rf1 期望报酬率E 1 风险回避与证券报酬 SML1 SML2 报酬率 rf 1 第三节利息率 一 利率的概念和种类1 基准利率和套算利率2 实际利率和名义利率3 固定利率和浮动利率4 市场利率和官定利率二 决定利率高低的因素 D资金需求曲线 S资金供应曲线 均衡利率水平 资金量 利率 Q均衡资金量 利率 三 未来利率水平的预测K K0 IP DP LP MP1 纯利率2 通货膨胀补偿3 违约风险报酬4 流动性风险报酬5 期限风险报酬 第三章财务分析 财务分析是运用财务报表数据对企业过去的财务状况和经营成果及未来前景的一种评价 可以为财务决策 计划和控制提供广泛的帮助 第一节财务分析概述
14、第二节财务比率分析第三节趋势分析第四节综合分析 第一节财务分析概述 一 作用1 评价企业的财务状况 揭示企业生产经营活动中存在的问题2 投资者 债权人和其他有关部门的决策依据3 考核工作业绩二 目的1 评价企业的偿债能力2 评价企业的资产管理水平3 评价企业的获利能力4 评价企业的发展趋势三 财务分析基础会计核算资料 财务报告1 资产负债表2 利润表3 现金流量表 第二节财务比率分析 一 偿债能力比率偿债能力 变现能力是企业偿还各种到期债务的能力 企业产生现金的能力 它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少 1 流动比率营运资金 流动资产 流动负债 一 偿债能力 2 速动比率原因 1 在流
15、动资产中存货的变现速度最慢 2 由于某种原因 部分存货可能已损失报废还没作处理 3 部分存货已抵押给某债权人 4 存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题 一 偿债能力 3 现金比率反映企业的直接支付能力4 现金流量比率5 到期债务本息偿付比率 一 偿债能力 6 影响变现能力的其他因素 1 增加变现能力的因素1 可动用的银行贷款指标2 准备很快变现的长期资产3 偿债能力的声誉 2 减少变现能力的因素1 未作记录的或有负债 如贴现的商业承兑汇票 售出产品可能发生的质量事故赔偿 尚未解决的税额争议 诉讼案件和经济纠纷案等 2 担保责任引起的负债 二 资产管理比率 是用来衡量公司在资产管理方面效
16、率的财务比率 1 营业周期指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间 营业周期 存货周转天数 应收账款周转天数2 存货周转率 二 资产管理比率 3 应收账款周转率应收账款账龄分析影响指标正确计算的因素 1 季节性经营 2 大量使用分期付款结算方式 3 大量生产的销售使用现金结算 4 年末大量销售或年末销售大幅度下降 二 资产管理比率 4 流动资产周转率5 固定资产周转率6 总资产周转率 三 债务管理比率 是指债务和资产 净资产的关系 它反映企业偿还到期的长期债务的能力 1 资产负债率 1 债权人 最关心的是贷给企业的款项的安全程度 能否按期收回本金和利息 2 股东 举债资金与权益资金在经营中作用一样 所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率 3 经营者 过大 超出债权人心理承受程度 借不得钱 不举债或比例很少 利用债权人资本进行经营的能力很差 对前途信心不足 三 债务管理比率 2 股东权益比率与权益乘数3 负债股权比率与有形净值债务率 三 债务管理比率 4 偿债保障比率5 利息保障倍数与现金利息保障倍数 1 反映企业经营收益为所须支付的债务利息的多少倍 2 进行比较确定
