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1、第4章 投资银行的组织结构基本要求：投资银行的经营理念和战略取向。要求掌握投资银行组织形态的选择要点和内部组织部门的基本构架，了解投资银行的决策机构、职能部门和功能部门的基本运作。第1节 投资银行的组织形态大家都了解我国的证券公司都是以有限公司或者股份有限公司的形式出现，但在国际上是否是这样的呢？现在我们来探讨投资银行的组织形态的演变过程。一、 合伙制投资银行投资银行最初发展是以家庭商号的形式出现的，在组织形态上明显表现为建立在血缘关系基础上的家族式结构和管理模式。其典型的发展过程是：首先，由于一个创业者的辛勤工作努力，创建了一家具有相当信誉的商号，随着贸易的发展，商号逐步向中介服务方面发展，
2、成为一家独立的中介服务商行，其主要业务是围绕发行商业票据等服务，久而久之，商行逐步渗透到多种中介服务中，于是出现具有重点在于金融服务性质商行。开始，这种商行多数集中在某个地区，一般是单独开展业务，但随着业务发展的需要，商行要在不同地区甚至不同国家建立分支机构，于是以某个地区为核心、含分布于各地的分支机构的银行体系就由此逐步形成。在这一演化过程中，组织形态变化由家长为主的家族式管理，逐步向家庭合伙制方向演化。从而出现投资银行发展过程中的一种重要组织形式：合伙制。（一）合伙制投资银行的产生过程合伙制投资银行的产生是建立在合伙人的能力基础上的，随着家庭成员能力的分化，能力差的成员慢慢不再受到欢迎，而
3、投资银行为了发展又必须引进新的成员，这些新成员大多是在投资银行业务或管理的某个方面具有特殊才能的。因此，合伙制投资银行就比家族合伙制一般更具有生命力。（二）合伙制投资银行的概念合伙制是指两个或两个以上的合伙人共同拥有公司的财产，分享公司的利润，同时承担公司的经营风险的制度。一般形式的合伙制，合伙人之间是完全平等的，其平等地位体现在财产的拥有权、利润的分配比例和风险的承担份额上。但也有些合伙制是建立在主合伙人基础上，即某个人是投资银行的主要合伙人，因此，也主要承担投资银行的经营管理和责任，其他人只是有限合伙人他们只承担责任而并不参与投资银行的日常管理工作。 （三）合伙制投资银行的特点合伙制投资银
4、行具有以下特点：第一，合伙制是建立在合伙人能力基础上的，因此，一般合伙人都在投资银行业务或管理的某个方面具有特别的才能，这是合伙制投资银行的一个重要特点；第二，合伙人共享企业经营所得并对亏损承担连带的无限责任；第三，企业可以由所有合伙人共同经营也可以由主合伙人主要经营；第四，合伙人数量不定，企业规模可大可小；第五，由于合伙人所承担的无限责任，使得企业的经营更加注意风险。因此，合伙制企业市场信誉较高。二、 现代公司制投资银行（一）公司制发展变革过程及其意义到19世纪中叶，西方主要国家公司法立法逐步完善，使得社会经济单元由个人所有向社会化的公司制过渡。在这种大规模的经济制度变革中，企业法人制度是其
5、变革的核心。而这种制度的一方面既保证了公司在社会经济活动中的法律地位，另一方面也开辟了不同自然人参加进行社会经济的新模式，为企业的发展提供了制度保证。在这一期间投资银行的组织制度也随之发生变化，出现了众多的公司制投资银行。具有生命力的公司制比旧的合伙制更适合社会经济大规模发展。而投资银行这一社会经济中活跃的行为主体当然在这种制度变化中领先其它行业而采用新制度。经过长期发展的验证，公司制投资银行明显更具有生命力。因此，这一制度也普遍被采纳。（二）公司制与合伙制比较综合对比合伙制投资银行和公司制投资银行，我们可以看出各自的优缺点：作为合伙制投资银行其主要优点是有限合伙人对企业承担无限责任，因此，一
6、般企业具有较好的信誉；同时合伙制特别偏重合伙人的个人能力，这样对企业决策的科学性有相当意义。但是合伙制的缺点也是非常明显的：首先，由于有限合伙人承担无限责任，因此在重要问题的决策上必须采用一致原则和一票否决原则，这在一定程度上影响了决策的效率；其次，由于合伙制是以人为核心，资本的作用难以体现，这在一定程度上影响了企业的扩张；第三，合伙制中有限合伙人都是企业的老板，这有可能造成人员流动困难；第四，不同合伙人之间对风险的承担是不一样，其结果会产生企业内部的不公平承担。与合伙制相比，公司制明显具有以下优点：（1）公司采取法人制度，在法律上明确了公司法人对公司财产享有所有权、使用权、收益权和处置权；这
7、些权利可以充分保障公司在对生产经营和财产处置时不受公司外部的干扰。（2）公司制中最重要的特点是股份的设立，无论股份有限公司或者有限责任公司，公司所有的投资者以股东的形式介入公司发展，按照股份的多少享有相应的权利和义务，这体现了公司内部的公平意识，同时也便于进一步吸引投资者，为公司今后发展筹集持续的资金。（3）在公司制框架下，公司管理进一步发展，特别是所有权和经营权的分离，使得公司在组织管理上更加科学化。（4）公司的法人治理结构、公平的股权设置以及现代的管理方式和便于公开监管的制度，使得公司更容易吸引公众投资者，从而更有利于公司实现迅速扩张。提问：比照美林、高盛这些大投行，试着分析他们的组织形态
8、。 第2节 投资银行内部决策机制构造在公司管理实施过程中，投资银行和普通企业有所区别。投资银行经营的重要特点是围绕金融市场提供各种中介服务，而金融市场所涉及的高风险性使得投资银行在提供服务和自我发展中必须将业务开展中的许多问题集中到公司相应的部门，而该部门对应的业务人员和管理人员经常需要做出适当的选择，也就是需要进行决策，特别重要的问题还需要投资银行最高管理层做出选择。投资银行在决策内容的工作量比普通企业要多很多，也正是这个原因，投资银行的内部决策机制变得特别重要。一、投资银行内部决策机制的建立与普通公司相类似，公司型的投资银行采用的是以公司法规定的内部治理结构，即在内部组织上分别由股东大会、
9、董事会、执行经理委员会、总经理、业务分管助理、部门经理、业务主管和业务员等构成。一般来说，将总经理以上的内部组织机构称为决策机构。如此称呼并不是意味决策问题仅仅在这部分人的范围中考虑，而是普通企业一般认为这种权限划分是比较恰当的。但投资银行业务的特殊性决定着业务部门经理和以下的人员同样需要经常处理一些决策问题，例如，投资部门需要在授权的范围内根据市场价格的实时变化决定如何买卖和买卖多少，承销部门需要决定如何接近客户和加强同客户的联系等等。尽管这些决策问题的重要性在程度上具有差异，但这些问题都是需要运用决策管理的方法来解决的。正是由于投资银行的业务开展的特殊性，在投资银行内部建立起一个高效和科学
10、的决策机制就显得至关重要。通常，投资银行内部决策机制构造主要包括： （一）对决策内容的明确界定明确定义决策内容的目的是将其同一般管理内容加以区分。如，我们不能够将对公司总经理的任命和对普通员工的部门调动都放在人事部门的管理范围之内，前者明显属于公司的重要决策，而后者则属于日常管理。类似问题在投资银行的所有部门都存在。因此，在建立决策机制时首先要从各个部门中将不同层面的问题筛选出来，分别加以处理，这一过程就是决策内容的界定过程。 （二）决策内容的适当授权 在完成决策内容的界定后，投资银行需要对该类问题的处理权限加以明确，这也是公司组织上的授权过程。公司授权上的科学性和合理性是关系公司发展的重要管
11、理内容，对于投资银行尤其重要。必须将需要公司执行委员会决策的问题和仅需要投资经理决策的问题加以明确区分，然后给他们各自以特定的决策权限。当然，在投资银行的组织结构中，这种授权最终是由股东大会决定，但每一级的决策权限由其上一级决定这本身也是一种授权。 （三）对决策过程的监督与决策授权具有同等重要性的是对决策过程的监督，投资银行的业务大多属高风险，因此，建立对决策的监督和提高决策效率具有同等重要意义。对决策的监督实际上是属于风险控制过程，当然有些环节和内容是比纯粹的市场风险更广泛。讨论：分成四组讨论投资银行的决策流程是怎样的。 第3节 投资银行管理架构和部门设置 一、投资银行的管理架构现代组织理论
12、中将企业的组织形态进行了不同的分类，但两类组织形式最具有代表性，一类是典型的金字塔型，另一类是扁平化的网络型。前者是我们经常看到的企业组织架构，即呈现越靠近底部越大的形状，而后者是建立在不同业务类型、不同地区业务发展等基础上建立起来的并行管理架构，如中国市场的承销业务部和美国市场的承销业务部之间是完全平行的，互相之间并没有从属关系。从公司内部信息传导效率上看，网络状管理架构比金字塔架构更有利，在现实中，目前不少现代公司往往采用网络状管理。由于投资银行对信息传导问题特别敏感，因此，越来越多的投资银行，特别是跨国投资银行已经普遍采取网络状管理的架构。 二、投资银行部门设置根据对上述特点的分析，在此
13、我们着重介绍具有网络管理架构的投资银行所应该设立的部门和机构。这种设置并不一定是最优的，但它基本反映投资银行的业务和管理特点。 1.决策机构 （1）股东大会：公司最高权力机构，由所持股票数量决定其可以行使的权力，是建立在多数原则基础上的。 （2）董事会：是由股东大会选举产生的常设决策机构，现代公司引进了独立董事制度，增加了董事的来源。 （3）执行委员会：是公司业务经营的执行机构。 （4）总裁：公司的日常经营管理的负责人。 2.职能部门 (1)财务部：负责公司内部财务管理。 (2)人力资源部：负责聘用和解聘员工，负责员工培训等。 (3)法律部门：负责公司有关法律事务。 (4)技术支持部门：负责公
14、司内部正常运作的技术支持。 (5)综合事务办公室：负责公司综合事务和日常管理。 其他职能部门。 3.业务部门 (1)证券承销部门：一些投资银行又将其称为融资部或公司融资部。这一部门的主要职责是负责在一级市场承销各种证券。也可以将其进一步划分为股票承销部、债券承销部和其他品种承销部门等。 (2)经纪业务部门：该部门专门负责二级市场上的证券交易代理。同时，在法律规定的范围内向客户提供融资和融券，并对这种信用交易服务进行监控管理。 (3)资产管理部门：又可以进一步分为内部资产管理（或自营）部门和代客在资产管理部门，有些投资银行也将基金管理归这一部门。因此，该部门的重要性日益增加。 (4)兼并收购部门
15、：负责为客户提供收购兼并或反收购兼并服务。是投资银行中最为活跃的部门。 (5)国际业务部门：负责协调公司所有国际业务，并为国外子公司等提供管理服务。 (6)风险管理部门：负责对投资银行总体风险进行全面监控，有些投资银行又将这一部门的工作分拆到其它业务部门去。 (7)创新业务部门：负责对投资银行固定业务之外的业务进行创新开拓，其中可能包括：衍生工具创新、证券化创新等等。 (8)项目融资部门：专门为大型项目的融资提供服务，其融资特点同公司融资有重要区别。 (9)研究部门：这是介于职能部门和业务部门之间的特殊部门，部门不直接产生经济效益，但从事的是业务工作。一些大型投资银行特别重视这一部门，让其为其他所有业务部门提供研究服务。其他业务部门。大家留心的话就能够发现我国的证券公司大都采取这样的组织架构。第4节 国外投资银行组织架构的主要模式 经济发达国家的投资银行常常根据各自规模、业务要求和发展战略的差异而采取不同的组织架构，并随着技术进步和市场环境的发展变化进行动态调整，以最大限度地提高组织效率，增强自身的综合竞争力。传统上，投资银行根据自身的业务情况倾向于采用比较简单的直线性、职能型架构，但是随着投资银行规模和业务范围的扩大，这种组织架构显然不能
