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1、财务报表分析风险管理部郑晴二 六年三月 财务报表分析的前提 财务报表分析本身具有一定的局限性 某些情况下 财务数据不能反映企业实际情况 历史成本原则 时点数 生命周期 会计估计等 人为故意掩盖 夸大或缩小某些数据 过失造成数据不准财务报表分析要与非财务报表分析和担保分析相结合 才能更好的进行授信决策 会计报表附注 所采用的主要会计处理方法 如存货成本计价 折旧 对外投资收益 所得税费用确认 会计处理方法的变更情况 变更原因以及财务状况和经营成果的影响 非经常性项目的说明 会计报表中有关重要项目的明细资料 其他有助于理解和分析会计报表需要说明的事项 报表范例 某公司年报附注中注明 存货的计价方法
2、由原来的加权平均法改为先进先出法 结果 公司的销售毛利率由上年的17 6 上升到该年的18 9 公司该年的主业利润增加了2474万元 会计报表类型 资产负债表 反映的是企业经营活动 投资活动和融资活动的存量 财务状况 损益表 反映的是企业经营活动 投资活动和融资活动的增量 经营成果 现金流量表 反映的是企业经营活动 投资活动和融资活动的流量 现金流量 财务分析的主要方法 比较分析法 将公司的财务数据与同行业企业 主要是上市公司 相比较 揭示矛盾和差异结构分析法 将财务报表换算成结构百分比报表 如损益表中将收入作为100 看损益表中其它各项目占收入的百分比财务比率分析法 财务比率是各会计要素间的
3、关系 是相对数 排除了规模的影响 使不同规模比较对象具有可比性 趋势分析法 一家公司不同时期或时点的财务数据和财务指标进行分析 考察其有关业务的发展趋势 资产负债表分析方法 结构分析法范例 小结 流动资产的比重持续下降 而长期投资和固定资产的比重持续上升 表明公司加大了对外投资力度 并购置了许多新机器设备 流动负债比重趋于相对稳定 而长期负债日趋上升 表明增加长期投资和固定资产所需的资金来源于长期负债 结论 公司依靠增加长期负债加大了对外投资及购买设备的力度 目的是大力发展 增强市场竞争力 短期内偿债能力有所下降 财务风险有所增大 趋势分析法 小结 公司所有者权益基本不变 资产的上涨主要依靠长
4、期负债上涨形成 可以判定公司财务风险有所增大 还需对损益表进一步分析 以确定资产投资所产生的效益情况 比率分析法 短期偿债能力指标长期偿债能力指标效率指标 短期偿债能力指标 长期偿债能力指标 效率指标 损益表分析 结构分析法 小结 毛利率逐年下降 需进一步分析是否因为市场竞争原因导致整体利润率下降 财务费用占销售收入的比重日趋上升 主要原因是企业长期负债急剧上升 公司2003和2004年勉强维持盈利 主要得益于该公司因加强对外投资而使投资收益大幅度上升 公司的盈利能力呈下降趋势 趋势分析法 小结 主营业务收入的增长速度低于主营业务成本的增长速度 管理费用和财务费用的增长速度明显高于主营业务收入
5、的增长速度 投资收益的增长速度高于主营业务收入的增长速度 表明公司的利润来源越来越依赖于对外投资 比率分析法 现金流量表分析 利用现金流量表判断企业的生命周期 比率分析法 现金对流动资产比率 货币资金 短期投资 流动资产到期债务本息偿付比率 经营活动产生的现金流量净额 到期债务本金和利息现金流量充足率 经营活动产生的现金流量净额 负债偿付额 固定资产购置额 现金股利支付额 偿债保障比率 经营活动产生的现金流量净额 负债总额销售收入收现比率 销售商品 提供劳务收到的现金 销售收入现金流量对主营业务利润比率 经营活动产生的现金流量净额 主营业务利润 比较分析法 小结 B公司的净现金流量高于A公司
6、但经营活动净现金流量远低于A公司 A公司经营活动产生的现金盈余12 501万元 该公司用这部分现金购买了固定资产等长期资产 进行股权投资 并偿还了2 000万元的债务 最后还使年末的现金比年初增加了7 001万元 A公司的这种现金流量质量是较高的 结构也是比较合理的 B公司通过经营活动创造现金流量的能力明显不足 该公司以前年度的投资产生了效益 分回了5559万元的利润 并且转让股权收回了1200万元的投资款 但B公司的被投资单位能否持续地为B公司带来净现金流入具有不确定性 在筹资活动方面 由于经营活动的现金流量入不敷出 B公司增加了银行借款 还本付息的现金支出较大 A公司现金流状况优于B公司
7、三大会计报表有关科目的关联性分析 如何洞察财务报表粉饰 会计报表项目或财务指标异常或发生重大波动主营业务不突出 或非经常性收益所占比重非常大与同业相比 获利能力过高 增长速度过快帐面利润增长 但经营活动净现金流为负财务状况和盈利能力突然好转财务报表数据过于完美 虚假关联交易形式 虚构经营业务 人为抬高公司业务和效益采用远远偏离市场价格的方式 进行购销活动 资产置换和股权置换以旱涝保收的方式委托经营或受托经营 抬高公司的经营业绩将关联企业借款列为 收到的其他与经营活动有关的现金 使现金流量表中经营活动产生的现金流量看起来更好以低息或高息发生资金往来 调节财务费用以收取或支付管理费 或分摊共同费用
8、的方式调节利润 虚假关联交易特点 关联交易的利润大都体现为 其他业务利润 投资收益 营业外收入 或 收到的其他与经营活动有关的现金 公司利用关联交易所得损益 往往带有脉冲性和间发性 并不意味着公司盈利能力有实质性的变化 分析时应关注企业与关联方交易的情况 研究其占企业总的销售 采购 借款以及利润的比例 并应审查这些交易的价格是否有失公允 通过企业兼并 增加 利润 某公司2004年合并报表中主营业务收入同比增长118 净利润同比增长187 注册会计师为其出示了无保留意见的审计报告 但母公司当年主营收入几乎只有上年同期的三分之一 营业利润更是出现了负值 而投资收益却激增了864 是主营业务收入的两
9、倍多 不符合常理 而通过追查母公司投资收益的组成 发现母公司对其某子公司的投资收益高达4065 9万元 远远超过了对其他子公司的投资收益 而该子公司系母公司在当年购买股权而实现60 控股的 注册资本仅1000万元 也就是说 母公司对该子公司的权益仅600万元 但实现了4000多万的利润 存在重大疑点 偶然性因素排除法 以非经常性业务利润 投资收益 补贴收入和营业外收入等科目 来掩饰主营业务利润的不足或亏损状况 非经常性业务利润来源于不经常发生或偶然发生的业务 这样的利润水平是无法持续的 也是不稳定的 如 某公司2003年利润总额中包含3 67亿元的投资收益 同比增加128 3 约占利润总额的4
10、3 2 这部分投资收益中很重要的一块是公司作为战略投资者参与一级市场新股配售获得的收益 这部分收益约在1 7亿元左右 由于今后作为战略投资者参与新股配售的机会将很少 因此该公司明年很难再获取如此高的投资收益 收益性支出或期间费用资本化高估利润 将本应列支为本期费用的利润表项目反映为待摊费用 长期待摊费用或递延资产在资产负债表项目 利息费用未按会计准则规定而随意进行资本化 增加在建工程或固定资产 减少当期费用 高估利润 资产负债表重点科目分析 应收帐款 与销售收入对比分析 应收账款的增幅远高于销售收入的增幅 显示销售收入有虚构的可能性帐龄分析 超过三年的应收帐款收回可能性小 若无特殊原因 该部分
11、资产应作为无效资产剔除分析 其他应收款 如果金额较大则存在以下情况 不存在或收不回来款项长期挂帐 帐龄一般超过三年 费用长期挂帐关联方占用资金 预付帐款 如果余额较大 长期没有核销可能是关联方占用资金可能是少结转成本 虚增利润案例 公司预付款3亿元购买固定资产 2年未收到设备 可能资金被关联方占用 存货 企业的存货有一个合适的量分析存货结构 原材料 半成品和产成品的占比 如果存货余额相对销售成本较大 与同类型企业 本企业同时期比较 可能是产品销售不出去造成积压 则其实际价值远低于成本 企业资产价值被高估 可能是企业少结转成本以虚增利润 固定资产 总量分析 结合行业特点 如果相对于销售收入 固定
12、资产规模过大 其真实性可疑 需现场调查实地查看 相关性分析 对于与主营业务不相关的 无效的 不再使用的资产应属于不良资产关注企业通过折旧方法的变化来影响利润 无形资产 无形资产以专有技术和土地使用权最为普遍关注无形资产的有效性 是否确实带来盈利能力提高关注无形资产在资产结构中的比重无形资产获得主要是外购 自行开发还是投资者投入要关注无形资产获得的合法性和入帐价值的真实性 注意无形资产评估增值行为案例 研发费用资本化 土地增值 技术出资等 长期待摊费用 递延资产 如果余额较大 通常是企业将费用资本化支出 如研发费 广告费等 虚增资产 实收资本 关注股权结构 股权结构复杂容易产生众多的关联交易关注本期增资行为 通过现金流量表发现现金增资额 对于实物资产和无形资产 注意利用增资来虚增资产行为 资本公积 关注虚增资产现象资本溢价 非现金资产溢价往往有水分赠与 严格按法律规定确认赠与行为评估增值 作为一个虚增资产的手段 被普遍使用 谢谢
