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1、第三章财务分析2001年中央财经大学研究员刘殊威 在 金融内刊 发表了一篇题为 应立即停止对蓝田股份有限公司的贷款 的六百字文章 其本人为此受到人身攻击 同时引起了不小的社会影响 该六百字文章 篇幅短小 能引起如此之影响 是应用的哪些财务分析方法 是如何分析的呢 目录 第一节财务分析概述第二节财务评价的指标第三节企业财务状况的综合评价 第一节财务分析概述 一 财务分析的概念 目的及形式二 财务分析的基础三 财务分析的程序和方法四 财务分析的局限性 企业的财务报告及其他资料 判断和评价 资金的来源 占用和周转情况盈利水平及未来的发展潜力 有用信息 一 财务分析的概念 一 财务分析的概念 目的及形
2、式 财务分析即财务报表分析的简称 是以企业的财务报告及其他资料为依据 以为决策提供有用信息为目的 对企业的财务状况 经营成果及其发展趋势进行的分析和评价 二 财务报表分析的目的 投资者 盈利能力 评价经营业绩 债权人 企业经营者 企业 变动原因寻求措施 贸易伙伴 职工 信用状况 产品服务质量 政府 纳税 遵守法规和制度 工资 保险 福利 中介机构 审计重点 专业咨询服务 企业偿债能力 现金流量 一 财务分析的概念 目的及形式 三 财务分析的种类 引起变动的具体原因 企业财务状况和经营成果 改善措施 外部财务分析 内部财务分析 全面分析专题分析 分析的内容 一 财务分析的概念 目的及形式 编制依
3、据 资产 负债 所有者权益 1 资产负债表 企业一定日期财务状况 作用 1 了解企业的资产状况2 了解企业的偿债能力3 了解资本保值增值的情况 二 财务分析的基础 一 会计报表 企业的收入来源和分配去向企业的经营成果和获利能力企业收益的稳定性 作用 2 利润表 一定期间生产经营成果 编制依据 利润 收入一费用 二 财务分析的基础 一定会计期间现金和现金等价物流入和流出 企业创造现金的能力从现金保证的角度说明收益质量了解企业的偿债能力和支付能力了解企业的投资和融资的策略及其合理性 作用 编制基础 现金及现金等价物 3 现金流量表 现金比率盈余现金保障倍数 现金比率通过计算公司现金以及现金等价资产
4、总量与当前流动负债的比率 来衡量公司资产的流动性 它将存货与应收款项排除在外 请比较流动比率 盈余现金保障倍数 经营现金净流量 净利润 反映了企业当期净利润中现金收益的保障程度 真实地反映了企业盈余的质量 现金流量表 期初存量 流量 期末存量 收入 支出 净利润 损益表 所有者的投资和撤资 净利润和其它盈余 所有者权益的净变动 股东权益表 现金 其它资产 总资产 负债 所有者权益 期末资产负债表 经营活动的现金流 投资活动的现金流 融资活动的现金流 现金的净变动 现金 其它资产 总资产 负债 所有者权益 期初资产负债表 财务报表之间的连接 二 财务分析的基础 二 文字部分 1 会计报表附注会计
5、报表附注是会计报表的重要组成部分 是为便于使用者理解会计报表的内容而对其编制依据 原则和方法及主要项目等所作的解释 是对会计报表本身无法或难以充分表达的内容所作的补充说明 2 财务情况说明书是财务会计报告的组成部分 指会计单位提供的财务情况至少应当对下列情况作出说明 1 企业生产经营的基本情况 2 利润实现和分配情况 3 资金增减和周转情况 4 对企业财务状况 经营成果和现金流量有重大影响的其他事项 3 注册会计师的审计报告 二 财务分析的基础 必要 不必要 分析的内容和重点 工作量较大 制定分析工作方案或计划 工作量不大 搜集 整理资料 效益不好 选择适当的分析方法进行对比 做出评价 进行因
6、素分析 形成书面化的文字 三 财务分析的程序和方法 一 财务分析的程序 分析目的 指标B 指标A 标准数 比较分析法 连续若干时期的实际数 实际数 实际数 比率分析法 比率的实际数 比率的标准数 三 财务分析的程序和方法 实际数 趋势分析法 指标 指标 绝对标准行业标准历史标准计划标准 保持一致 指标的时间跨度 时间季节会计政策 会计估计企业类型 规模指标的计算口径 二 财务分析的方法 四 财务分析的局限性 一 财务报表本身的局限性 不能反映非货币信息 二 报表的真实性 三 会计政策不同选择影响可比性 如存货计价方法折旧方法的调整 四 多种经营 计划的合理性对可比性的影响 会计核算资料 会计假
7、设会计原则统一的会计准则和制度 财务报表 财务报表是否规范 完整 财务报表数据是否有反常现象 企业在会计核算时所遵循的具体原则以及企业所采纳的具体会计处理方法 决策信息 横向比较要有同行业的平均值计划可能跟不上变化 1 历史信息2 可以货币计量的经济信息3 稳健性原则4 会计分期假设 第二节财务评价的指标 一 反映短期偿债能力的指标二 反映长期偿债能力的指标三 营运能力评价的指标四 反映盈利能力的指标五 反映企业发展能力的指标 案例 蓝田之谜 摘要 中央财经大学研究员刘姝威 蓝田股份几个可疑的会计科目 单位 万元 1999 12 312000 12 312001 6 30应收账款1 24285
8、73 434存货26 61427 93444 715其中 在产品21 23022 97436 483固定资产131 438214 254215 335在建工程43 51022 51431 954应交税金 营业税15410应交税金 增殖税222848资料来源 蓝田股份2000年报 已审 2001年中报 未审 蓝田股份已无力还债2000年蓝田股份的流动比率是0 77 这说明短期可转换成现金的流动资产 不足以偿还到期流动负债 速动比率是0 35 这说明 扣除存货后 流动资产只能偿还35 的到期流动负债 净营运资金是 1 3亿元 这说明蓝田股份将不能按时偿还1 3亿元的到期流动负债 12 7亿销售额有
9、作假嫌疑2000年蓝田股份的农副水产品收入占主营业务收入的69 饮料收入占主营业务收入的29 二者合计占主营业务收入的98 蓝田股份发布公告称 占公司产品70 的水产品在养殖基地现场成交 钱货两清 成为惯例 在方圆200公里以内 他们的生产成本不会存在巨大差异 这不能支持蓝田股份水产品收入异常高于同业企业 此外 如果此言当真 各家银行会争先恐后地在瞿家湾设立分支机构 绝不会让 12 7亿元销售水产品收到的现金 游离于银行系统之外 因此 蓝田股份不可能以 钱货两清 和客户上门提货的销售方式 一年销售12 7亿元水产品 2000年蓝田股份的农副水产品收入12 7亿元的数据是虚假的 蓝田股份的资产结
10、构是虚假的2000年蓝田股份的流动资产占资产百分比是同业平均值的约1 3 而存货占流动资产百分比高于同业平均值约3倍 固定资产占资产百分比高于同业平均值1倍多 在产品占存货百分比高于同业平均值1倍 在产品绝对值高于同业平均值3倍 存货占流动资产百分比高于同业平均值1倍 蓝田股份的在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平 蓝田股份的在产品和固定资产的数据是虚假的 也有人分析认为 蓝田股份去年主营业务收入18 4亿元 而应收账款仅857万元 显然不合常理 蓝田股份已经成为提款机 根据以上分析 我认为 第一 中国蓝田 集团 总公司没有净收入来源 蓝田股份的现金流量流向中国蓝田 集
11、团 总公司 蓝田股份已经成为中国蓝田总公司的提款机 第二 蓝田股份没有足以维持其正常经营和按时偿还银行贷款本息的现金流量来源 南方周末 庞义成 对蓝田股份得出这种结论 刘姝威说自己并没有用过于复杂的分析方法 无非就是那些常用的20多个财务指标 基本分析方法主要包括静态分析 趋势分析和同业比较 还包括一些财务比例 她只用了最基本的20个比例 比如流动比率 速动比率 现金负债比率等 公司经营过程 创始资本借入资本500万元股权资本500万元 资产1000万元 销售额2000万元 净利润100万元 产权比率负债 股权资本 1 总资产周转率销售额 总资产 2 销售净利率净利润 销售额 5 留存收益比率
12、留存盈利 净利润 50 50万元 50万元 新负债 股利50万元 创始资本借入资本股权资本 资产 销售额 净利润 流动负债负债总额股东权益 投资者 速动资产现金及其等价物流动资产资产总额 股利 反映偿债能力的指标涉及的数据 时点数据 通过揭示企业的资产 负债与所有者权益及其结构来反映企业的债务清偿能力和股利分配能力 财务状况 长期指标 一 资产负债率 二 产权比率 权益乘数 三 有形净值债务率 一 流动比率 二 速动比率 三 现金比率 四 营运资金 短期指标 反映偿债能力的指标涉及的数据 时点数据 长期指标 四 利息保障倍数 五 现金债务总额比 五 现金流动负债率 短期指标 反映偿债能力的指标
13、涉及的数据 期间数据 一 营运资金 营运资金 流动资产 流动负债 一 反映短期偿债能力的指标 一 反映短期偿债能力的指标 二 流动比率 流动资产 流动负债 资产的周转情况 2 行业标准 3 评价结果的局限性 欺骗性 所处行业的生产周期不同 1 绝对标准 7 80 1 一 反映短期偿债能力的指标 三 速动比率 1 速动资产 2 绝对标准 3 局限性 速动资产 流动负债 应收账款的变现能力 5 57 1 四 现金比率 一 反映短期偿债能力的指标 现金比率 现金及现金等价物 流动负债 2 85 1 五 现金流动负债比率 现金流动负债比率 年经营现金净流入 年末流动负债 一 反映短期偿债能力的指标 8
14、5 351 855 45 75 209 130 99 1 13 六 其他影响短期偿债能力的因素 很快出售长期资产 良好的信用 未使用的贷款指标 或有负债 一 反映短期偿债能力的指标 计算指标的数据都是来自于会计报表 有一些增加企业变现能力和短期债务负担的因素没有在报表的数据反映出来 会影响企业的短期偿债能力 有的甚至影响比较大 设立速动比率和现金流动负债比率指标的依据是 A 资产的获利能力B 资产的流动性程度C 债务偿还的时间长短D 资产的周转能力 B解析 短期偿债能力指标是分析流动资产变现能力的指标 以变现能力最强的速动资产和现金来保障流动负债更加谨慎 某企业库存现金2万元 银行存款68万元
15、 短期投资80万元 待摊费用15万元 应收账款50万元 存货100万元 流动负债750万元 据此 计算出该企业的保守速动比率为 A 0 2B 0 093C 0 003D 0 267 D解析 速动比率 2 68 80 50 750 0 267 一 反映短期偿债能力的指标 现金流动负债比率的提高不仅增加资产的流动性 也使机会成本增加 解析 现金是盈利性最差的资产 过多持有会增加现金的机会成本 一 反映短期偿债能力的指标 下列经济业务会使企业速动比率提高的是 A 收回应收账款 B 购买短期债券 C 销售产成品 D 用固定资产对外进行长期投资 正确答案 c解析 选项ABD都不影响速动资产和流动负债总额
16、 只有选项C使速动资产增加 提高速动比率 企业经营者 债权人 股东 越低越好 资产负债率 不确定 既不能过高也不能过低 二 反映长期偿债能力的指标 一 资产负债率 二 权益乘数和产权比率 三 有形净值债务率 资产总额 债务资金 主权资金 二 反映长期偿债能力的指标 资产负债率 负债总额资产总额 权益乘数 资产总额 股东权益总额 产权比率 负债总额 股东权益总额 1 032 739 491 12 953 236 179 80 79 503 311 32 1 08 四 利息保障倍数 企业以经营所得利润支付债务利息的能力 利息保障倍数 息税前利润 利息费用 息税前利润 税前利润 所得税税后利润 债权人 财务费用中的利息费用 计入固定资产成本的资本化利息 国际标准 3至少 1 二 反映长期偿债能力的指标 4 637 734 59 五 现金债务总额比 现金债务总额比 经营现金净流量 负债总额 六 影响企业偿债能力的其他因素 或有负债担保责任 流动资产 经营租赁的资产租赁费用 二 反映长期偿债能力的指标 75 209 130 99 85 351 855 45 1 13 产权比率为3 4 则权益乘数
