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1、财务会计学 财务管理学 李汝 第七讲企业融资与资本结构 学习重点 融资方式财务杠杆系数的含义及其计算方法资金结构的含义以及企业在确定最佳资本结构时应考虑的因素每股收益分析法 一 企业融资P91定义 企业根据其生产经营 对外投资以及调整资本结构等需要 通过筹资渠道和资金市场 采取适当的方式 获取所需资金的一种行为 分类 权益性筹资负债性筹资短期资金筹集长期资金筹集 二 企业筹资渠道和方式P92 93渠道 方式 权益性筹资权益资本 负债性筹资负债资本三 筹资原则P94 四 影响融资的因素LP227 2311 筹资数量 恰当2 筹资渠道和方式 合法和恰当3 资本成本 最低成本 4 财务风险 LP22
2、8含义 企业利用负债经营所引起的风险 表现 财务杠杆系数 杠杆效应 当某一财务变量以较小幅度变动时 另一相关财务变量会以较大幅度变动 财务杠杆系数是指企业权益资本收益变动相对税前利润变动率的倍数 企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低 5 资本结构 LP230企业债务资本比例债务在企业资本中所占份额6 投资项目的预期收益 LP2307 依法融资 维护各方的合法权益LP231 五 权益性融资 P971 吸收直接投资 2 发行普通股票 股票上市的利弊P100普通股筹资的利弊P1023 留存收益筹资 六 负债性融资P1041 短期负债筹资 短期借款 利弊P104 105商业信用 短期融资券
3、应收账款转让 2 长期负债筹资 长期借款 发行债券 可转换公司债券筹资 融资租赁 七 资本结构 P1191 含义 P119 1202 影响因素 P1203 资本结构理论 P121 1224 最佳资本结构 LP268 276P124 含义 LP268P124影响因素 LP269 270确定方法 LP270 276 比较资本成本法 每股收益分析法 LP272 274P123例 4 6 适用范围 比较企业价值法 八 财务杠杆系数的计算P113 118固定成本单位固定成本变动成本单位变动成本混合成本边际贡献息税前利润P117财务杠杆系数计算 每股收益分析法每股收益无差别点计算P123例 4 6 大纲P
4、63例 1 第一方案 EPS 240 4 5 200 4 5 120 400 5 1 40 20 24 20 1 2DFL 240 4 5 200 4 5 120 240 4 5 200 4 5 120 400 5 60 40 1 5 第二方案 EPS 240 4 5 180 4 5 150 400 5 600 6 25 1 40 20 37 5 20 1 875DFL 240 4 5 180 4 5 150 240 4 5 180 4 5 150 400 5 600 6 25 120 62 5 1 92 第三方案 EPS 240 4 5 180 4 5 150 400 5 1 40 20 2
5、0 60 40 1 5DFL 240 4 5 180 4 5 150 240 4 5 180 4 5 150 400 5 120 100 1 2 2 设销量为x 则 240 x 180 x 150 20 37 5 1 40 20 240 x 180 x 150 20 1 40 20 20 60 x 207 5 30 x 85x 4 08 万件 3 设销量为x 则第一方案 EPS 240 x 200 x 120 400 5 1 40 20 040 x 140 x 3 5 万件 第二方案 EPS 240 x 180 x 150 20 37 5 1 40 20 060 x 207 5x 3 46 万
6、件 第三方案 EPS 240 x 180 x 150 20 1 40 20 20 060 x 170 x 2 83 万件 4 综合上述计算和分析 第二个方案每股收益最高 财务杠杆系数最高 因此风险最大 所得报酬也最高 如果销量下降至3万件 第三方案比第二方案更好些 因为实际销量3万件已经高于第三方案的销量临界点2 83万件 但低于收益无差别点4 08万件 故应选择发行普通股 第三方案 第八讲股利分配管理和企业风险管理 学习重点 利润总额的构成和分配顺序股利分配政策理论及影响股利分配政策的因素企业风险管理的意义及要素构成全面风险管理的流程 一 利润总额的构成和分配的顺序 LP277 2791 利
7、润总额 企业的营业收入扣除成本消耗及营业税后的剩余 即盈利 LP277法定公积金 P51任意公积金 P512 利润分配顺序 LP278 279 二 股利分配政策 LP285 288股利资本利得1 股利政策无关论 LP2862 股利政策相关论 LP287 在手之鸟 税差理论信号理论 3 股利分配政策考虑的因素 LP288 291法律因素公司因素股东因素其他因素4 股利分配政策的类型 LP292 294剩余股利政策稳定增长股利政策固定股利支付率股利政策低正常股利加额外股利政策 三 企业风险管理的意义及要素构成P278P283 2851 全面风险管理 P2782 要素构成 P283 285四 全面风险管理的流程P289 294
