《精编》证券投资管理综述

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1、 第一节证券投资概述 P261 一 证券投资的特点1 可分割性2 流动性3 相容性 第八章证券投资管理 二 证券投资的种类 P263 1 债券投资2 股票投资3 基金投资4 期货投资5 期权投资 三 证券投资的风险 P265 一 系统风险 市场风险 可分散风险1 利息率风险期限越长 风险越大2 再投资风险无法按预定收益率再投资的风险3 通货膨胀风险购买力风险 三 证券投资的风险 P265 二 非系统风险 公司特有风险 可分散风险1 违约风险无法按约付息还本2 流动性风险按合理市价出售的风险3 破产风险无法收回权益的风险 四 证券投资基本规则 一 证券交易时间和交易市场1 交易时间上午9 15

2、9 25集合竞价 集中一次处理全部有效委托 上午9 30 11 30前市下午13 00 15 00后市连续竞价 对有效委托逐笔处理 2 证券交易市场场内交易 证券交易所交易场外交易 非集中竞价交易 二 证券交易一般规则1 竞价原则 价格优先 时间优先价格较高的买进优先于较低的 价格较低的卖出优先于较高的 同价位委托 则按时间顺序优先 2 交易单位 1 股票的交易单位为 股 100股 1手 委托买入数量必须为100股或其整数倍 2 基金的交易单位为 份 100份 1手 委托买入数量必须为100份或其整数倍 3 国债现券和可转换债券的交易单位为 手 1000元面额 1手 委托买入数量必须为1手或其

3、整数倍 3 涨跌幅限制在一个交易日内 除首日上市证券外 每只证券的交易价格相对上一个交易日收市价的涨跌幅度不得超过10 超过涨跌限价的委托为无效委托 ST股票交易日涨跌幅限制5 4 T 1 交收 T 表示交易当天 T 1 表示交易日当天的第二天 T 1 交易制度指投资者当天买入的证券不能在当天卖出 需待第二天进行自动交割过户后方可卖出 债券当天允许 T 0 回转交易 第二节债券投资 一 债券投资的特点 P267 债券投资 企业通过证券市场购买各种债券 如国库券 金融债券 公司债券等 进行的投资 1 债券投资属于债权性投资2 债券投资的风险小3 债券投资的收益稳定4 债券价格的波动性较小5 市场

4、流动性好 二 我国债券投资现状债券投资风险低 收益稳定 国债利息免税 债券市场分交易所市场 银行间市场和银行柜台市场 银行柜台市场 只能交易流动性差的凭证式国债 持有到期获取票面利息收入 除了需缴纳开户费外 目前买卖债券不需要手续费 也可在不同银行之间办理转托管业务 但如提前变现 虽然本金不会损失 利息会有损失 而且要缴纳1 的手续费 记账式国债 企业债 可转债 公司债等投资 需通过交易所市场进行 债市获利方式有两种 一是持有到期获得利息收入 二是利用债券的价差获利 和 炒股 是一样的 T 0回转交易 即当天卖出债券所得资金可以当天就买成其他债券品种 可以提高资金的利用效率 债券的交易费率比较

5、低 除了企业债和可转债要收取20 利息所得税外 债券交易只收取1 的佣金 不征收印花税 过户费和委托费 债券价值是指按照投资者要求的必要报酬率进行折现 所反映的未来债券本金和利息现金流量现值 主要由以下因素决定 1 债券的利息率 2 计息期 3 投资者要求的必要投资报酬率 三 债券价值的确定 P268 1 债券价值确定的基本公式P I P A i n F P F i n 式中 P 债券价格 F 债券面值 I 每年利息 i 市场利率或投资人要求的必要收益率 n 付息总期数 课堂练习某公司准备购买吉化公司发行的公司债券 该债券票面面值为1000元 每年计息一次 票面利率为8 期限为3年 按期付息到

6、期一次还本 投资者要求的必要报酬率为10 要求计算该债券的价值 假设该公司准备在债券发行日购买 0123 P808080 1000 课堂练习某公司准备购买吉化公司发行的公司债券 该债券票面面值为1000元 每年计息一次 票面利率为8 期限为3年 按期付息到期一次还本 投资者要求的必要报酬率为6 要求计算该债券的价值 假设该公司准备在债券发行日购买 0123 P808080 1000 小结 投资人要求的必要报酬率高于票面利率时 债券价值低于票面价值 投资人要求的必要报酬率低于票面利率时 债券价值高于票面价值 投资人要求的必要报酬率等于票面利率时 债券价值等于票面价值 2 期末一次还本付息且不计复

7、利时债券价格的确定我国目前发行的债券大多属于一次还本付利息且不计复利的债券 其估价计算公式为 P F I n P F i n 课堂练习某公司准备购买吉化公司发行的公司债券 该债券票面面值为1000元 每年计息一次 票面利率为8 期限为3年 按期付息到期一次还本 不计复利 投资者要求的必要报酬率为10 要求计算该债券的价值 假设该公司准备在债券发行日购买 0123 P808080 1000 3 贴现发行的债券价格的确定有些债券以低于面值的价格发行 没有票面利率 到期按面值偿还 P F P F i n 课堂练习某公司准备购买吉化公司发行的公司债券 该债券票面面值为1000元 期限为3年 期内不计利

8、息 到期按面值偿还 投资者要求的必要报酬率为10 要求计算该债券的价值 假设该公司准备在债券发行日购买 0123 P1000 三 债券投资收益 P270 债券投资收益包括两个部分 转让价差利息收入 一 每年计息 到期还本债券的投资收益率 到期收益率是指使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率 到期收益率实际是该债券的内含报酬率 课堂练习某公司在2010年1月1日发行5年期债券 面值1000元 票面利率10 于每年12月31日付息 到期时一次还本 假定1年后该债券的市场价格为1049 06元 该债券在2011年1月1日的到期收益率是多少 用9 和8 试误法求解 i 9 时P 100 P A 9

9、 4 1000 1 9 4 100 3 2397 1000 0 7084 1032 37 元 i 8 时P 100 P A 8 4 1000 1 8 4 100 3 3121 1000 0 7350 1066 21 元 i 9 1032 37i1049 06i 8 1066 21 i 8 51 二 贴现债券投资收益率 贴现债券没有票面利率 购买价格与票面价值的差价就是债券的利息 购买价格 面值 复利现值系数 课堂练习某公司准备购买吉化公司发行的公司债券 该债券票面面值为1000元 期限为3年 期内不计利息 到期按面值偿还 发行价格为751元 要求计算该债券的到期收益率 751 1000 1 i

10、 3 1 i 3 0 751i 10 第三节股票投资 一 股票投资的特点 P272 1 股票投资是权益性投资2 股票投资的风险大3 股票投资的收益高4 股票投资的收益不稳定5 股票价格的波动性大 股票样票 股票投资 一赢二平七亏 高风险的概率游戏 1990年日经225指数40000点 2003年仅8000点2007年11月中国石油48元 2009年5月12元 一 股票估价基本模型股票的价值应等于股票投资者预期能得到的未来现金流量的现值 v 股票现在价格Vn 未来出售时预计的股票价格K 投资人要求的必要收益率dt 第t期的预期股利n 预计持有股票的期数 二 股票估价 P273 课堂练习 某公司当

11、前股票市价为每股21元 预计将发放股利为2元 股 预计一年后的股价为20元 投资者要求必要报酬率为10 试计算股票的投资价值 二 长期持有股票 股利稳定不变的股票股票价值的估价模型可表述为 式中 V 股票现在价格 d 每年固定股利 K 投资人要求的收益率 课堂练习 投资者拟长期持有某公司股票 该股票当前市价为每股21元 公司股利固定为每年2元 股 投资者要求的必要报酬率为10 试计算股票的投资价值 三 长期持有股票 股利固定增长的股票假设某公司最近一年支付的股利为d0 预期股利增长率为g 则 式中 d1为第1年的股利 课堂练习 投资者拟长期持有某公司股票 该股票当前市价为每股21元 公司刚发放

12、股利为2元 股 股利年增长率为2 投资者要求的必要报酬率为10 试计算股票的投资价值 四 非固定成长股票价值 P275 分段计算 课堂练习 某公司股票的 系数为1 5 无风险利率为8 市场上的平均报酬率为12 求 1 该公司的股票收益率 2 若该股票为固定成长股 年增长率为4 预计一年内后的股利为1 4元 当前市价为10元 是否应购买该股票 3 若该股票未来3年股利零增长 每年股利固定为2元 第4年开始正常增长 年增长率为4 当前市价为14元 是否应购买该股票 1 R 8 1 5 12 8 14 2 V 1 4 14 4 14元 市价10元 3 V1 3 2 P A 14 3 4 64元V4

13、2 1 4 14 4 20 8元V 4 64 20 8 P F 14 3 18 68元 市价14元买进 一 短期股票投资收益率短期股票投资一般持有期间比较短 因而其收益率的计算通常不考虑时间价值因素 其基本计算公式为 R 股票投资收益率S1 股票出售价格S0 股票购买价格P 股票股利 三 股票投资的收益 P275 课堂练习 某公司欲投资购买甲股票 甲股票目前市价为3元 股 估计2年后其市价可以涨到3 4元 股 甲股票每年发放固定股利0 5元 股 若持有2年后将其出售 计算甲股票持有收益率 二 长期持有 股利固定成长的股票收益率 课堂练习 某股票目前的市价为40元 股 刚发放股利2元 股 预期股

14、利增长率为5 计算甲股票的预期收益率 三 长期持有 股利固定不变的股票收益率 课堂练习 某股票目前的市价为40元 股 每年固定股利2元 股 计算股票的预期收益率 第四节基金投资 一 基金的概念 P276 利益共享 风险共担的集合证劵投资方式 二 基金的特点 P277 1 专家理财2 间接证劵投资3 投资门槛较低 我国基金现状 1998年 经中国证监会批准 当时新成立的南方基金管理公司和国泰基金管理公司分别发起设立了规模均为20亿元的两只封闭式基金 基金开元和基金金泰 此举宣告了中国证券投资基金正式走上了中国资本市场的历史舞台 截至2009年9月 我国共批准设立了60家基金管理公司 成立基金数目

15、达到586只 其中开放式基金553只 封闭式基金33只 2007年末基金所持的股票总资产曾一度占A股流通市值比重的27 32 2009年度前五大基金公司及其公募资产管理规模依次是 华夏 2657 59亿元 易方达 1595 23亿元 嘉实 1564 21亿元 博时 1504 56亿元 南方 1222 71亿元 三 基金的种类 P278 一 按变现方式分1 封闭式基金 基金总额限定2 开放式基金 基金总额不限 二 按投资标的不同分类1 股票基金 60 2 债券基金 80 3 货币基金4 混合基金 四 基金的估价 P279 分子 基金净资产价值总额 等于基金资产总额减去基金负债总额 基金的负债一般

16、是稳定的 包括对外的融资借款 应付投资者分红 应付认购费 管理费等 基金总资产的价值是指资产总额的市场价值 五 基金的价格 P280 三种费用 一是在购买新成立基金时缴纳 认购费 二是在购买老基金时缴纳 申购费 三是在基金赎回时缴纳 赎回手续费 一般认购率为1 2 申购率为1 5 赎回率为0 5 货币市场基金免收费用 基金认购价 基金单位净值 首次认购费基金申购价 基金单位净值 申购费基金赎回费 基金单位净值 赎回费 实际操作 基金认购 认购费用 认购金额 认购费率 净认购金额 认购金额 认购费用 认购份额 净认购金额 申请日基金单位净值 基金赎回 赎回费 赎回份额 赎回当日基金单位净值 赎回费率 基金申购 申购费用 申购金额 申购费率 申购份额 申购金额 申购费用 申请日基金单位净值 课堂练习 某基金认购费率为1 发行时单位净值为1元 王某认购了100万元该基金 求王某认购基金的份数 课堂练习 某投资人有100万元用来申购开放式基金 假定申购的费率为2 单位基金净值为1 5元 那么他可认购多少份基金 申购费用 100万元x2 2万元净申购金额 100万元 2万元 98万元申购份额 9