《精编》对外直接投资理论与分析

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1、1 第4章对外直接投资理论与分析 一 对外直接投资概述二 对外直接投资理论三 FDI的政治经济分析四 中国引进外资分析 2 章首案例星巴克 星巴克的策略在设计高雅的咖啡馆里销售公司自有的精心焙制咖啡的同时 现场供应用蒸汽加压煮出的咖啡饮料上乘的服务员工的雇用和培训项目以及改革的薪酬政策员工动机各国策略英国日本泰国韩国 3 一 对外直接投资概述 国际直接投资 ForeignDirectInvestment 简写为FDI 是指一国的政府 企业或个人在另一国创办企业或与当地资本合营企业 并获得对该企业全部或部分管理控制权的投资行为 4 FDI特征 从全球角度FDI趋势FDI投向FDI来源FDI形式新

2、建与并购水平与垂直 5 对外直接投资的趋势 在过去的20年间 世界经济中无论是对外直接投资的流量还是存量都有非常可观的增长1975 2001年间 对外直接投资不仅加速发展 而且其发展速度远远超过世界贸易的增长工商企业还是感觉到贸易保护主义的压力 对外直接投资被视作一种绕过未来贸易壁垒的手段许多发展中国家发生的政治经济上翻天覆地的变化世界经济的全球化使得企业现在把全世界视作它们的市场 6 1982 2002年对外直接投资流出量 Fig6 1 7 世界出口 GDP FDI增长 Fig6 2 8 按地区划分的对外直接投资流入量 Fig 6 3 9 1998 2001年各国对外直接投资流出量 Fig

3、6 5 10 对外直接投资的形式 购并与新建投资 新建投资 多在发展中国家 购并 执行起来更快 那些企业拥有有价值的战略资产提高被收购企业的效率在发达国家更流行 11 FDI的两种模式 水平对外直接投资企业在海外投资于与其国内经营相同的产业 垂直对外投资后向 对为企业的国内生产过程提供投入品的海外产业进行后向垂直对外直接投资前向 对销售企业国内生产过程产出的海外产业进行的直接投资 12 据我国国家统计局的定义 如果一个企业全部资本中25 或以上来自外国 包括港澳台 投资者 该企业就被称为外国 商 投资企业 一般将外国 商 投资企业划分成中外合资经营企业 中外合作经营企业 外商独资企业和合作开发

4、等四类 从1995年开始又增加一个种类 外商投资股份有限公司 在我国的统计中 由于考虑到政治原因 将来自港澳台地区的直接投资与来自其他国家的投资区别开来 分别称为 外商投资企业 和 港澳台投资企业 13 二 对外直接投资理论 企业为什么要实施FDI 发展成为跨国公司 1 保护自己 抵御风险并经受国内商业周期的不确定性 2 开发世界商品及服务市场 包括迅速进入新兴市场 3 对竞争对手的国际竞争行为做出反应 保护自己在世界市场上的份额 4 降低成本 在靠近外国用户的地方投资建厂可免除运输费用 中介费用等 这种所谓的 内部化 有助于降低总经营成本 5 跨越关税壁垒 6 通过直接生产 免除因Licen

5、sing给自己带来的种种危害 保持自己的国际竞争力 14 在降低成本中 通过FDI 企业可以 1 如果本土劳动力成本高昂 且在产品中占的比例很大 就应考虑把生产转移到劳动力成本较低的地方 2 降低原材料成本 将生产移至原材料丰裕或供应地可有效降低这一成本 3 降低能源成本 在能源价格较低的地方进行生产将有助于降低成本 4 降低运输费用 近年来 美国的公司便将上述四个因素作为FDI的主要理由 15 1 垄断优势理论 跨国公司具有3大优势 a 技术优势 跨国公司拥有东道国最渴望的技术 信息 知识等无形资产 b 规模经济优势 使公司规模在海外达到最优规模 这是较小规模的当地企业所不具备的 c 管理和

6、组织能力优势 组织与管理方面的卓越才能 跨国公司利用这些垄断地位来追求最大利润 是对外直接投资的原因 16 2 市场不完全理论 国际市场的不完全性是指除商品市场的企业垄断之外 商品和要素的流动还受到贸易保护政策 政治经济制度 文化等的影响 跨国公司采取直接投资 通过本地化生产和经营 就可以避开贸易壁垒 克服市场不完全性带来的副面影响 使公司获得发展 17 3 国际生产折衷理论 国际生产折衷理论 J H Dunning提出跨国公司能够存在和发展是由于存在三个条件 a 所有权优势 即指跨国公司特有的有形和无形资产 b 内部化优势 跨国公司可以把各种优势保持在企业内部 并使其发挥能力 如规模经济等使

7、成本降低 c 区位优势 东道国的要素禀赋优势以及东道国政府特有的政策措施 只存在a b c不存在时 跨国公司中只能选择特许权转让协议形式 以便将优势中的无形资产转让出去 a b存在 c不存在时 跨国公司选择出口贸易 a b c均具备时 跨国公司才直接投资 18 FDI时间和理由 运输成本市场不完善 内部化理论 国家间的商品自由流动出现了障碍专有技术的出售遇到了阻力追随竞争领导者 战略竞争产品生命周期 但是没有解释什么什么时候进入国外市场有利可图区位优势 自然资源 19 决策框架 20 4 两缺口模型 在开放经济中 从总供给角度来描述的国民收入为 Y C S T M 1 其中 Y 国民收入 C

8、国内消费 S 储蓄 T 税收 M 进口从总需求角度来描述国民收入 我们可有公式 Y C I G X 2 其中 Y C I含义与上相同 G 政府购买 X 出口根据总需求和总供给的恒等条件 我们可以得到公式 S I G T X M 3 假设政府的收支相等 即不存在财政赤字或盈余 则有 I S M X 4 21 公式 4 是在政府收支平衡的假定下 根据总需求和总供给的恒等关系建立的国民经济恒等式 式中 投资与储蓄之差和为 储蓄缺口 进口和出口之差称为 贸易缺口 或外汇缺口 在国民经济核算中 储蓄缺口 在 事后 必然等于 贸易缺口 就是说 如果国内储蓄不能满足国内的投资需求 需要进出口有一个规模相等的

9、赤字予以平衡 这时 需要从国外引进资本 如果国内储蓄大于国内投资 则需要进出口有一个规模相等的盈余予以平衡 这时需要国内资本输出 22 三 FDI的政治经济分析 FDI对东道国的积极影响资源转移效应就业效应国际收支效应竞争效应经济增长 23 资源转移效应 资本技术管理经验 24 就业效应 为东道国带来原先没有的就业机会直接 雇用了一定数量的东道国居民间接 在辅助行业创造了就业机会当地供应商以及跨国公司员工在当地增加消费就业岗位增加的净额成为希望从事对外直接投资的跨国公司与东道国谈判的要点 25 国际收支效应 当跨国公司建立了一家海外子公司 东道国的资本项目就会从最初的资本流入中受益对于母国来讲

10、是资本流出 所以应该记入母国资本项目的借方如果对外直接投资成为货物和劳务进口的替代品 它就可以改善东道国国际收支的经常项目当跨国公司利用其外国子公司向其他国家出口商品和劳务时 东道国的国家收支得到了改善 26 国际收支平衡 当一国的货物 劳务的进口及投资收益的支出超过其货物 劳务的出口及投资收益的收入时 国际收支就会表现为经常项目逆差当一国的货物 劳务的出口及投资收益的收入大于进口及投资收益的支出时 国际收支则会表现为经常项目顺差资本项目记录了涉及资产买卖的交易 27 美国收支平衡表 28 对竞争和经济增长的影响 劳动生产率的提高产品和生产过程的革新更高的经济增长速度促进市场竞争低价格消费者更

11、多的选择刺激加大资本投资 29 对外直接投资中东道国的成本 驱逐本土竞争 阻碍本土企业的发展外来直接投资带来的最初的资本流入会导致随后的外国子公司向母公司的利润流出从国外进口的装配部件会影响贸易平衡影响国家主权和独立 30 对外直接投资对母国的裨益 母国国际收支的资本项目变化创造出口需求出口需求可以创造就业需求因为身处外国市场学到了有价值的技能低价格使得对消费者更有利大量的人力和资源可以用于更有价值的活动 31 母国对外直接投资所付出的代价 母国的国际收支可能会从三个方面受到损害最初为对外直接投资提供资金从而导致资本流出如果对外直接投资的目的是为母国市场寻找一个低成本的生产地点 那么国际收支的

12、经常项目也会受到损害在对外直接投资替代直接出口的情况下 国际收支的经常项目也会受到损害潜在的失业问题 32 政府的政策工具与对外直接投资 外国风险保险 母国 税收优惠 母国 税收减免 东道国 低息贷款 东道国 稳定的政府与稳定的政策 33 政府的政策工具与对外直接投资 限制资本的流出 母国 操纵税收政策以鼓励企业在本国投资 母国 出于政治上的原因而限制本国企业投资于某些特定的国家 母国 所有权限制 东道国 运作限制 东道国 34 四 中国引进外资分析 1 中国引进FDI的特点数量来源资金投向企业结构投资方式政策鼓励 优惠地方政府的角色中外引进FDI模式比较市场换技术趋势对国内企业的启示 35

13、讨论问题 你所在行业受到外资影响了吗 外资企业对你公司的市场 技术 竞争力等有什么影响 36 2 中国在储蓄过剩情况下引进外资分析 1 储蓄过剩情况下引进外资的原因 国内有效投资不足 国内存在技术缺口 引资行为错位 超国民待遇FDI推动了中国经济的快速增长 37 过度优惠政策引进外国直接投资对国内的扭曲A 挤出效应 本土企业被外国直接投资所挤出一般有三条途径 一是在产品市场上外国企业对当地企业的学习和成长产生不利影响 二是跨国公司的优势限制当地企业的竞争 三是对外资的优惠政策使当地企业不能以相同的条件获得资金 土地要素和税收优惠 形成不同的利润率水平 在竞争中被跨国公司排挤出当地市场 B 优惠

14、政策拼比效应 各地竞相采取低地价或零地价 送厂房 指定银行配套贷款 更优惠的税收等措施 甚至补贴规费与电价吸引投资者 更有甚者以更优惠的条件将其它地区已签约项目拉到本地 C 国内资源浪费效应 一是造成产能过剩 优惠政策使原本无利可图的部分外资得以进入 形成众多小型化 低技术的外资企业 二是国内金融资源未得到充分利用 三是外资与内资一起争夺国内的自然资源 能源 原材料 导致能源与原材料紧张 部分矿产枯竭 以及生态恶化 38 D 国际收支压力 过度优惠政策下的FDI使国际收支面临两种压力 一是顺差和本币升值的压力 二是未来外资企业利润汇出的压力 E 国内资产收益下降与金融风险 外资利用本身的优势抢

15、占了利润较高的行业 利用特别优惠政策能从多数行业获得较高利润率 而国内企业面临不利竞争 利润率远远赶不上外资 实物资产利润率低 金融资产中存贷差和外汇储备由于缺乏充分流动机制只能取得较低的利润率 资产总体利润率降低 国内企业收益下降过程中 部分企业面临亏损 资不抵债 倒闭的境地 在以银行为主体的金融体系中 将风险传递到银行系统 F 产业垄断控制问题 已经出现外资对某些行业和产品的控制 以销售收入计算 外资在电子及通信设备制造 皮毛制造 服装 文体用品制造4个行业中所占比重均已超过50 占20 以上的行业有15个 39 J 引进技术的困境 引进技术依然保留在外资企业内部 技术溢出效应不明显 在一

16、定程度上削弱当地企业技术创新能力 恶化当地厂商技术融资条件 限制东道国技术发展能力 增大东道国对引进技术的依赖 K 国内资金外逃 据测算 外逃资金数量与利用外资数量基本相等 外逃资金中有很大比例又以 外资 的身份回流到国内 进行投资 享受外资的超国民待遇 H 地区发展不平衡加剧 FDI的过度优惠政策加剧了国内地区间差距 沿海发达地区本身存在地域优势 又利用经济优势提供大幅优惠政策 吸引了大量外资 产出增加 市场占有率进一步上升 形成产业集聚效应 国内竞争优势扩大 西部地区地域劣势明显 财力有限 拿不出更优惠的政策 与沿海地区相比 现有优惠政策没有优势可言 外资投资比例非常低 并形成不良循环 40 3 继续实行超国民待遇的后果A 拉美化 之忧所谓 拉美化 是指拉美地区国家在发展过程中出现的以经济危机 政权更迭和社会失范为特征的整体性危机 20世纪八九十年代 拉美国家如巴西 阿根廷走了一条 外资主导型 的开放道路 依靠大量廉价劳动力和开放国内市场等比较优势吸引大量外国 尤其是西方发达国家资本进入 拉动本国经济发展 外资的进入的确令拉美国家的GDP在短时间内高速增长 但是当全球产业的风向一转