《《精编》商业银行的证券投资管理风险与一般策略》由会员分享，可在线阅读，更多相关《《精编》商业银行的证券投资管理风险与一般策略（75页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第9章 商业银行的证券投资管理 前言 在现代商业银行的总资产中 证券投资占据重要的地位 从20世纪90年代初一直到90年代 美国受联邦存款保险公司承保的银行 其资产有20 左右分布在各种证券上 大银行的这一比例略小些 大约15 小银行则大些 约为30 进入90年代以后 不仅各种金融创新屡屡冲破各国法规限制 使商业银行证券投资业务不断扩展 而且各国政府还纷纷放宽对商业银行证券投资的管制 证券投资为银行提供灵活的流动性的同时 在分散资产组合风险 合理避税等方面起到积极作用 教学目的 了解商业银行的证券投资行为本质理解商业银行证券投资风险分类和管理理解证券投资各种战略了解银行证券投资管理过程初步了解
2、我国银行证券投资状况 教学内容 商业银行证券投资概述商业银行证券投资的收益与风险商业银行证券投资的一般策略银行业与证券业的分离与融合 9 1商业银行证券投资概述 商业银行证券投资的概念商业银行证券投资的功能商业银行证券投资的种类银行证券投资组合的管理 9 1 1商业银行证券投资的概念 含义银行资产组合的优先权商业银行证券投资与贷款业务的关系 商业银行证券投资的含义 商业银行证券投资是指为了获取一定收益而承担一定风险 对有一定期限规定的有价证券的买卖行为 它是商业银行一项重要的 盈利性资产业务 商业银行投资作为购买有价证券的经济行为 同贷款一样也是一种授信行为 即银行将资金投放给证券发行人 证券
3、发行人再付给银行债权凭证的同时获得资金并投资于生产流通领域或其他事业 银行则通过资金运用获得收益 银行资产组合的优先权 银行在运用资金形成资产时 有一定的优先顺序 这就是银行资产组合的优先权问题 包括以下四点 第一 银行存款的一部分要用作法定准备金 第二 银行的资金还要确保其流动性需求的满足 第三 银行要满足其市场区域内的贷款要求 第四 银行满足了上述三项要求后 就可将剩余资金投资于证券组合 商业银行证券投资与贷款业务的关系 银行证券投资是对贷款的必要补充银行剩余的资金才被用于证券投资经济周期对贷款和投资的影响贷款程序复杂 进程较慢 证券投资则灵活得多 银行可以较快的进行证券投资 并迅速退出
4、对于贷款来说 银行可通过价格 利率 手段影响客户 但在证券投资中却必须接受市场价格 20世纪90年代中后期 银行开始更加重视从投资高收益的证券中获利 贷款的重要性有所下降 但这一现象持续时间不长 银行证券投资是对贷款的必要补充 商业银行最主要的功能是提供贷款 支持当地的商业投资和消费增长 但并非银行的所有资金都能用于贷款 这是因为 大多数贷款的流动性低 如果银行急需现金 贷款不易在到期前收回或售出 贷款是银行最大的风险资产之一 在各种形式的银行信用中贷款的违约率最高 对于中小银行 大部分贷款主要用在当地 风险集中度高 9 1 2商业银行进行证券投资的主要目的 功能 商业银行进行证券投资 最初的
5、目的是增加收益 但提供收益并不是商业银行进行证券投资的唯一目的 甚至对一些银行来说已经不是主要的目的 商业银行证券投资的目的主要有 获取收益管理风险增强流动性管理风险资本合理避税 获取收益 银行从事证券投资 使闲置资金得到了充分利用 增加了收益 证券投资收入有两种 利息收入和资本收入 利息收入是指银行购买一定量的有价证券后 依证券发行时确定的利率从发行者那里取得的利息 资本收入则是指银行购入证券后 在出售时或偿还时收到的本金高于购进价格的余额 目前 由于银行投资的证券的种类 比例和范围受到许多限制 获取收益是我国银行管理证券投资组合的主要目的 管理风险 证券投资组合是银行重要的利率风险管理工具
6、 这是因为 大部分证券的流动性较高 比贷款更容易转移 证券投资的选择面广 它不像贷款那样受地域限制 银行可以购买全国甚至全世界的证券 管理风险是美国等西方发达国家银行管理证券投资组合的首要目的 增强流动性 保持一定比例的高流动性资产是银行保证其资产业务安全性的重要前提 商业银行的库存现金 在中央银行的存款 存放同业存款以及托收未达款构成了商业银行的第一准备金 但这些资产不能占比重过大 在现金作为第一储备使用后 银行仍然需要有二级储备作为补充 所谓二级储备 就是银行的短期证券投资 管理风险资本 银行贷款的风险权种较高 100 但银行持有的证券的风险权重一般较低 比如 国库券的风险权种为0 因此
7、将多余的资金投资证券 可以提高资本充足率 合理避税 我国税法规定购买国债的利息收入不缴纳所得税 银行直接向国家 一级市场 认购的国债利息收入 可用于抵补以前年度的亏损 抵补以前年度亏损有结余的部分也免征企业所得税 商业银行投资证券的目的是多样化的 那么 银行投资证券的这些目的 是否是同等重要的呢 有没有侧重 答案是 商业银行投资证券的目的由先后顺序 而且 不同的银行甚至同一银行在不同的时期进行证券投资的目的也不相同 美国银行管理协会提供的资料 美国银行管理协会1995年对56家银行进行的银行证券组合管理的目标排序 显示了银行有所侧重 重要性排序 1 最重要 7 最不重要 利率风险管理1 94流
8、动性管理2 60创造收益2 65信用风险管理4 44总收入4 45风险资本管理5 50证券收益6 10 专栏 银行证券投资的功能图示 9 1 3商业银行证券投资的种类 银行进行证券投资的种类大致可以分为三类 货币市场工具 在一年内到期 收益低 风险低 易变现 如短期国库券 到期日在一年以内的中长期政府债券 公司债券 央行票据 回购协议 银行承兑票据 商业票据等 资本市场工具 到期日超过一年 预期收益较高 风险大 不易变现 如中长期政府债券 公司债券 股票等 金融创新品种 如金融衍生工具 资产证券化债券 抵押支持债券等 美国等西方国家银行投资证券的种类 政府债券公司债券股票 只限于德国 奥地利和
9、瑞士 商业票据银行承兑票据回购协议央行票据创新的金融工具 我国商业银行证券投资可供选择的品种 国库券重点建设债券 财政债券国家建设债券基本建设债券特种国债保值公债金融债券国家重点企业债券地方企业债券 9 1 4证券投资组合的管理 不同商业银行在资产规模 经营状况 贷款需求以及证券投资管理能力方面存在很大差别 因而其证券投资组合的管理方式各不相同 不过 银行进行证券投资组合的管理一般包括下几个方面的内容 对宏观经济与利率走势预测列举影响证券投资组合的因素确定管理标准与目标确定证券组合的基本政策与战略建立证券投资组合的管理机构 影响证券投资组合的因素 利率风险以及控制利率敏感的投资需要投资需要与流
10、动性需要的协调政府贷款的担保要求风险头寸的评估预期收益率税收状况其他风险 确定证券组合的基本政策与战略 银行在确定了进行证券投资的基本目标和各种影响决策的因素后 就需要确定证券投资组合管理的基本政策和战略 包括以下几个方面 证券组合的规模 银行根据以下几点确定证券投资的规模 第一 扣除满足贷款等流动性需求后的资金额 第二 银行必须满足的担保要求 第三 比较证券与贷款等其他用途资金的盈利性 投资工具与质量 证券期限选择 9 2商业银行证券投资的收益与风险 商业银行进行证券投资的一个很重要目的是获取收益 但是收益和风险往往是并存的 如何处理好收益和风险的关系是商业银行证券投资的关键 9 2 1商业
11、银行证券投资的收益 证券投资的收益来自利息收入和资本收益两个方面 证券的收益率一般有四种方法表示票面收益率当期收益率到期收益率持有期收益率 票面收益率 票面收益率也可以分为三种类型 第一种是在证券票面上标明的收益率 第二种是票面规定的收益额与票面面额之间的比率 这种证券票面上并未标明收益率 但附有息票 载明每期支付利息的数额 每期剪下息票兑取利息 第三种是预扣利息额 票面金额的比率 这种证券票面上并未标明收益率或利息额 而是通过贴现发行预先扣除应付的利息 当期收益率 当期收益率是指证券票面收益额与证券现行市场价格的比率 其计算公式如下 R c P 100 其中R为当期收益率 c指证券票面收益额
12、 P指证券现行市场价格 举例 银行以940元的价格购入一张面值1000元 票面收益率为9 的证券 那么该证券当期 现时 收益率则为 90 940 100 9 33 当期收益率考虑了证券市场的价格变化 比票面收益率更接近实际 到期收益率 到期收益率包括当期收益率与资本收益率之和 到期收益率考虑了票面收益 票面价格 购买价格及到期期限等各种因素 银行持有证券到期的收益率 复利计算公式如下 nP Ct 1 YTM t B 1 YTM nt 1其中 P为证券当前价格 YTM为证券到期收益率 Ct为第t期的收入 B为证券的本金 n为证券距到期所剩的时间 单利计算公式如下 每期利息 到期还本 购入价格 持
13、券期到期收益率 购入价格 到期还本 2 举例 投资主管正考虑购买一张面值1000元中期国债 息票利率是9 预计五年到期 如果中期国债的当前价格是900元 则到期收益率按复利计算是 900 90元 1 YTM 1 90元 1 YTM 2 90元 1 YTM 5 1000元 1 YTM 5YTM 10 74 按单利计算如下 90 1000 900 5 10 53 1000 900 2 持有期收益率 银行常常并不把证券持有至到期日 由于新增的贷款资金需求或者弥补存款的取回 一些证券必须提前卖出 其复利计算公式表示为 nP Ct 1 HPY t Ps 1 HPY nt 1其中 HPY为持有期收益率 P
14、s为出售时的价格 其他字母含义与上式同 持有期收益率的单利计算公式同到期收益率计算公式 举例 银行投资主管正考虑购买一张面值1000元的中期国债 其息票利率是9 期限是五年 该中期国债的当前价格是900元 如果银行投资主管在第二年末以950元的价格售出 则该证券持有期收益率计算如下 900 90元 1 HPY 1 90元 1 HPY 2 950元 1 HPY 2HPY 11 51 9 2 2商业银行证券投资的风险 商业银行证券投资的风险是指商业银行在进行证券投资中存在的本金或收益损失的可能性 证券投资遭受损失可能性越大 风险就越大 银行证券投资面临的主要风险系统风险和非系统风险内部经营风险和外
15、部风险商业银行证券投资风险的测度商业银行证券投资风险与收益的关系 银行证券投资面临的主要风险 利率风险信用风险或违约风险经济风险流动性风险提前赎回风险提前偿还风险通货膨胀风险 利率风险 上升的市场利率降低了银行持有的债券和票据的市值 利率上升时期往往是贷款需求猛增之时 银行不得不卖掉许多投资证券以满足贷款所需资金 这种出售常常导致大量的资本损失 信用风险或违约风险 一些私人公司和一些地方政府发行的证券具有信用风险 也就是具有违约的可能性 美国次贷危机导致一些银行尤其是投资银行倒闭的根源就在于信用风险 经济风险 一个地区或国家可能出现商业销售量下降 破产和失业增加的经济下降状况 这些不利的发展
16、称之为经济风险 流动性风险 由于流动性风险 银行不得不在证券到期之前卖出其投资证券 提前赎回风险 一些发行人在利率较高时发行证券 一般附有提前赎回条款 对于证券投资者来讲 实行提前赎回条款常属不利 因为银行失去了证券升值的机会 同时 出售证券后只能以低利率再投资 因此提前赎回风险也导致再投资风险 提前偿还风险 银行在其投资组合中购入的某些特定种类证券 主要是信贷资产证券化了的那类证券 所具有的一种风险 当市场利率下跌幅度较大时 借款人会认为 如果他们用新的低利率贷款替代其现有的贷款 他们将节省贷款利息支付 这时 被证券化的贷款就面临提前偿还风险 通货膨胀风险 由于不可预期的物价波动 银行证券投资所得的本金和利息收入的购买力低于投资证券时所支付的资金的购买力 使银行遭受购买力损失的可能性 系统风险和非系统风险 根据风险能否通过证券组合加以消除 证券投资的风险可以分为系统风险和非系统风险 系统风险 又称不可分散风险 指对整个证券市场产生影响的风险 其来源可能是战争 通货膨胀 经济衰退等多种因素 系统风险波及市场上的所有证券 所以是不可能采用投资组合法加以分散的 非系统风险 是指存在于个别投
