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1、(行业分析)年化肥行业风险分析报告摘要一、行业发展概况2010年化肥产业取得了不错的效益,实现产值5773亿元,同比增长25.5%;前11个月,化肥产业实现利润244亿元,比2009年同期增长59.8%。2010年国内受益于宏观经济的快速增长、农村居民收入快速增长以及粮价上升,外部受全球经济复苏和粮食短缺、粮价上涨等有利因素影响,化肥国内需求量和出口量明显增加,化肥行业效益取得了较好的成绩。预计2011年受相同因素的影响,化肥价格将整体上扬,行业盈利能力将有所增强。(一)行业供需分析20082010年实物产销率反映了国内化肥市场整体过剩的局面。我国化肥行业的整体产能出现结构性过剩是长期存在的一
2、个问题。氮肥仍处于最重要的化肥品种,2010年总体供需平衡;钾肥方面,国内钾肥需求量将不断增加,但供应能力增加非常有限,供应紧张,仍需大量进口钾肥满足国内需求;磷肥方面,2010年,我国磷肥产量创记录地达到1701.4万吨,而国内每年消费量在1200万吨左右,加上出口约400万吨,仍有100多万吨的过剩,不改过剩局面。综合而言,我国在较长时间内仍将面对氮肥、磷肥过剩和钾肥紧缺的局面。(二)价格情况2010年化肥价格总体回升,就年内来看,四季度以前,国内化肥产品价格基本处于低迷状态,但进入四季度,受多种因素共同影响,国内尿素、磷铵、钾肥、复合肥等化肥产品的价格已全面摆脱低迷状态并快速上涨,11月
3、尿素、硫酸钾等产品的月平均价格已升至2010年最高价位,磷酸一铵、磷酸二铵在年初暴跌之后也再创年内新高。受全球经济复苏和粮食短缺、粮价上涨等有利因素影响,2011年全球化肥需求量将明显增加,化肥价格将整体上扬,行业盈利能力将有所增强,但国内化肥市场将有所分化。预计氮肥、钾肥价格将持续小幅上涨,磷复肥价格则基本保持稳定,难以出现大幅上涨。其中,2011年尿素出厂价将在17002300元(吨价,下同)之间波动,较2010年抬高300元左右;2011年氯化钾出厂价将在23003200元,价格中枢将较2010年上翘400元左右;预计2011年磷肥主流出厂价将分别在25003300元和23003100元
4、,全年平均价格将与2010年基本持平。(三)进出口2010年我国累计进口化肥718万吨,价值25.59亿美元,分别比2009年同比增长74.6%和28.8%。从进口结构上讲,主要是钾肥,占比为74.01%,其次是复合肥。近年来,钾肥一直占据着化肥进口的主导地位,这与我国资源禀赋密切相关。我国钾肥短缺的局面短期内不会改变,预计2011年我国还将进口相当数量的钾盐,复合肥方面由于产能存在过剩,预计2011年复合肥进口量会出现一定程度的下降,但进口价值将有一定量上升,幅度大小主要取决于国际主要出口市场。2010年我国累计出口化肥1657万吨,价值53.86亿美元,分别比09年增长83%和110.8%
5、。出口均价为每吨325美元,同比上升15.13%。从出口结构上讲,2010年仍为氮肥和磷肥,主要出口产品为尿素和磷酸铵肥产品。由于中国氮肥和磷肥产能过剩,需要出口缓解产能压力,氮肥和磷肥将继续占据着化肥出口的主导地位。2011年实施新的化肥出口政策,尿素旺季时间由原来的7个月增加为8个月,磷铵出口旺季时间由原来6个半月变成了7个月;同时降低化肥淡季出口基准价格,抑制尿素及磷铵类产品出口,而尿素和磷铵类产品是主要出口产品,预计2011年出口量将出现较大程度的下降,而出口价格基本保持稳定。二、行业财务状况分析与09年的惨淡经营相比,2010年1-11月,化肥行业的整体表现较好,基本回归常态,经济效
6、益出现大幅上升。具体地,化肥行业的销售收入实现5193.92亿元,同比上升27.55%,主要得益于化肥价格上涨;2010年1-11月,各项盈利能力指标均比2009年有所提高,但仍处于2006年以来的次低水平,说明化肥行业虽然有所好转,但仍比较艰难;营运能力均较2009年有所提高,反映了化肥行业的生产经营管理水平在不断提高,不断进步中;由于亏损面减少以及利息保障倍数提高,偿债能力有所上升。近五年来,化肥行业资产均处于增长中,反映了行业的扩张,但需求增长并没有跟上,导致产能过剩。三、区域及子行业发展情况我国化肥行业主要分布在山东、湖北、四川、河南、青海等省份,2010年11月末,我国共有规模以上化
7、肥企业2777家,其中9个省份超过100家。整体而言,化肥行业区域分布比较分散,不利于发挥规模经济优势和资源优势。2010年1-11月,我国化肥行业销售收入排名前三名是山东、湖北和河南;利润排名前三的是山东、青海和湖北;销售利润率方面,海南的销售利润率最高,为43.78%,其次为青海,远远高于其他地区。2010年,氮肥行业受金融危机影响而导致需求疲软、产能过剩的局面略有好转,前三季度,由于内旱、涝、冰冻等自然灾害接连不断,导致氮肥市场旺季不旺,氮肥产品价格屡创新低,进入10月,国内尿素价格摆脱低迷状态并快速上涨,11月尿素月平均价格已升至2010年最高价位,随后却遭遇了关税上调,出口受到抑制,
8、价格也有所回落;磷肥行业受金融危机的负面影响渐趋消退,产销两旺,销售收入和产量均实现大幅度增长,经济效益大幅度提高,利润大幅度增长,从2009年的微利增长22倍至20.32亿元,但利润总水平仍低于08年高峰时水平,2011年将有300多万吨新增磷肥产能释放,产能过剩将愈发严重。氮肥和磷肥行业的出路在于淘汰落后产能,推动产业升级;企业的出路在于做大做强,这样供需矛盾才能得到根本化解。复混肥行业发展较好,销售收入和实现大幅度增长,经济效益大幅度提高,我国复混肥行业的出路不在通过产能扩张降低成本和获得竞争优势,而在于高端复混肥。我国水资源日趋匮乏,国家在大力推广节水农业,这给复混肥行业发展带来新的机
9、遇,滴灌灌溉技术的进步、推广,需要大量的水溶性肥料,硝基复肥、聚磷酸铵、硫代硫酸铵等产品都将得到大力发展。另外,由于专用复混肥比通用型肥料更能满足作物生长需要,并且提高化肥利用率,改善作物品质,增产增收,随着我国测土施肥工作的推进,复混肥品种、配方将不断增加,针对不同区域、不同作物和作物不同的生长时期,生产企业将结合实际情况适时推出某作物专用复混肥,以及某些作物生长周期内的系列复混肥,以更好的满足农业生产需要。四、行业发展趋势分析在调整和振兴规划等一系列政策措施推动下,2009年以来化肥产业逐步回稳,2010年回升的势头进一步明显,产业总体呈现持续稳定发展态势,较好的完成了保障农业生产用肥和价
10、格基本稳定的任务。但是,产业发展受高品位磷、硫、钾矿资源不足约束,产能过剩的同时,低成本产品产能不足和钾肥紧缺等问题仍然存在。未来,氮肥行业将开展原料和动力结构调整,资源地大规模建厂将成为主流;随着高品位矿资源的消耗,提升开采技术,综合开发中低品位磷、硫、钾资源将成为一种趋势;国内外钾矿资源勘探开发力度也将强化;另外,未来政策将进一步鼓励企业兼并重组,这也是淘汰落后产能、提升低成本化肥供应保障能力的重要手段。五、行业风险分析经历了金融危机的洗礼,2010年化肥行业整体逐步走出了危机的阴霾,化肥总产量保持稳定增长,工业总产值实现快速增长,但是行业仍面临总体产能过剩和产业结构不合理等困境,呈现出复
11、杂多变的波动走势。2011年,受全球经济进一步复苏、粮食短缺和粮价上涨等有利因素影响,全球化肥需求量将明显增加,国际化肥价格将整体上扬,全球化肥行业盈利能力将有所增强,但对国内化肥制造企业来说,生产经营活动仍存在某些风险。化肥行业存在的主要风险有:经济环境的风险;产业政策风险;供需不平衡的风险;产品结构风险;价格风险;原材料风险;人民币汇率风险;兼并重组风险;技术风险等。从整体上看,化肥行业的风险评级是维持类,风险固然存在,但仍有不少投资机会,可选择性介入。其主要原因是:化肥行业是国家发展的基础性行业,我国正处于从化肥大国向化肥强国转变阶段,企业也正从盲目扩张产能向做大做强的阶段过渡,行业的发
12、展趋势是行业内兼并重组、产业结构调整和产业优化升级,通过支持符合行业发展趋势和政策鼓励的项目和企业,将会有良好的回报。六、行业信贷建议2010年中国化肥市场呈现出复杂多变的波动走势。一方面,在粮食等农产品价格上涨、政府继续加强对“三农”的投入和补贴、国际化肥市场回暖等利好因素下,化肥市场出现明显回升,至年底各类化肥价格已全面超越09年价位,其消费量也有较大幅度增长。另一方面,政策环境收紧、原村料成本走高、市场竞争加剧、产能过剩等负面因素也不断发展,导致2010年上半年出现化肥价格旺季走跌的反常局面,年内价格走势出现多次较大幅度波动。由于供需状况总体偏于宽松和2010年底的价位较高,化肥价格在2
13、011年难以出现大幅上涨。同时,由于化肥施肥季节性变化、政策调控频繁以及竞争日趋激烈的影响,化肥市场走势的波动性将继续增强,因此我们对化肥行业在2011年的利润预期保持中性。“十二五”化肥行业发展规划,把目标指向了发展转型上,重点发展缓释肥、控释肥及各种专用肥、功能肥等。2011年是“十二五”的开局之年,规划指向无疑对行业发展将产生重要影响。2011年,化肥行业的信贷总体原则是:顺应国家产业政策导向,对应用新技术、新工艺的项目给予信贷支持,对行业兼并重组、淘汰落后产能的项目给予支持,对单纯扩大产能项目限制信贷,退出落后产能项目,从而在信贷上推动化肥行业的产业结构调整。目录第一章 化肥行业基本情
14、况1第一节 化肥行业的定义及分类1一、化肥行业的定义及分类1二、子行业及其主要产品1第二节 2010年化肥行业在国民经济中的地位3第二章 2010年化肥行业发展环境分析6第一节 2010年宏观经济环境分析6一、国内宏观经济运行6二、金融运行及货币政策10二、国际宏观经济运行14三、宏观经济运行对化肥行业的影响16第二节 2010年化肥行业政策环境分析16一、重点政策汇总16二、重点政策及重大事件分析17三、政策未来发展趋势20第三节 2010年化肥行业社会环境分析20一、行业发展社会环境概述20二、具体社会环境分析21第四节 2010年化肥行业技术环境分析22一、行业主要技术术语及简要解释22
15、二、行业生产工艺技术23三、2010年行业劳动生产率27四、行业技术未来发展趋势预测28第三章 2010年化肥行业发展情况分析30第一节 2010年化肥行业规模分析30第二节 2010年化肥行业供给分析及预测31一、供给总量及速率分析31二、供给结构变化分析32三、20112013年供给预测35第三节 2010年化肥行业需求分析及预测37一、需求总量分析37二、需求结构变化分析39三、20112013年需求预测39第四节 2010年化肥行业市场分析40一、供需平衡分析及预测40二、价格变化分析及预测42第五节 2010年化肥行业投融资情况分析46一、行业投融资体制46二、固定资产投资46三、投
16、资结构分析47四、兼并重组情况分析48第六节 2010年化肥行业运行主要特点49第四章 2010年化肥行业全球市场及我国进出口情况分析50第一节 2010年化肥行业全球市场情况分析50一、2010年化肥行业全球产量分析50二、2010年化肥行业主要国家生产情况分析50三、2011年化肥行业全球市场发展趋势预测51四、2010年化肥行业全球贸易政策分析51第二节 2010年化肥行业进口情况分析52二、2010年化肥行业进口结构分析52三、2010年进口特点分析53四、2011年进口预测54第三节2010年化肥行业出口情况分析54一、出口数量及金额分析54二、2010年化肥行业出口结构分析54三、2010年出口特点分析55