浅析美的集团现金流量管理.doc

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1、浅析美的集团现金流量管理1、相关定义1.1、现金流量的概念 我国会计准则中,现金流量是指企业因交易或其他事项而引起的现金增加或减少 量,即现金流入和流出的数量。 所谓现金流量,简单地说,就是指企业现金增加或减少的数量。据现金流量的概念, 现金流量可以划分为现金流入量、现金流出量和现金净流量。现金流入即现金收进,会 使企业的现金增加,增加的数量为现金流入量。现金流出即现金付出,是指企业因支用 等而付出的现金,现金付出会使企业的现金减少,减少的数量为现金流出量。现金流入 量与现金流出量相抵后的差额,称为现金净流量,形态上表现为滞留在企业内部的现金 存量。 我们把可以形象地把企业比作一个蓄水池,把现

2、金比作水,那么现金流入量就好比 是流入这个池子的水,而现金流出量就是流出这个池子的水,现金净流量就是流入的水 减去流出的水后池子里增加的水,见图表 3.1: 29 图表 3.1 由于现金流是一个动态的过程,所以对于企业来说,总是有现金不断的流入和流出。 这种情况下,现金的流入量可能大于现金的流出量,同时也有可能小于现金的流出量, 因此,现金净流量可能是正数也可能是负数。如果现金净流量是负数,则表示企业一定 时期内的现金流入量小于现金流出量,说明企业现金减少;反之,则说明企业现金流入 量大于现金流出量,现金在增加;还又一种可能就是现金净流量为零,即现金的流入量 与现金的流出量相等,这种情况表明一

3、定时期内企业的现金流动相对平衡,而实际上这 种情况极少出现。 1.2、自由现金流量的定义 不同的学者对自由现金流量的理解不尽相同,但其共同之处都是指在不危及公司生 存与发展的前提下可供分配给股东(和债权人)的最大现金额。自由现金流量是企业在 维持经营业务中产生的,在满足所有与相关的资金成本折现的净现值为正的所有项目所 需资金后,能够向企业的所有资本供应者(股东和债权人)分配的现金总量17。 为了与现金流量的定义一致,自由现金流量的资本成本应反映所有资本提供者的对 企业总资本的相对贡献进行加权,即加权平均资本成本(rw)。 按照实体现金流量的去向分析,自由现金流量模型评估企业价值是用债务价值与权

4、 益价值之和。权益价值和债务价值等于他们相应的折现现金流量,折现率要反映这些现 金流量的风险。只要折现率选择的恰当,就可以反映每种现金流量的风险,运用企业自 由现金流量折现法的结果与直接用股本成本对股东现金流量折现的结果一致。 图 2 对应关系图 如上图所示: 股权现金流量=股利分配-股票发行(或+股票回购) 债务现金流量=税后利息-净债务增加 13 河北大学会计专业硕士学位论文 自由现金流量折现模型的构建通过估计三个基本变量来完成:自由现金流量,增长 率以及自由现金流量加权平均资本成本。而自由现金流量是企业价值的基本决定因素, 模型的构建要从以下几个方面考虑。 1.3、变量的定义和管理 数据

5、库是”组态王”最核心的部分,工业现场的生产状况要以动画的形式反 映在屏幕上,操作者在计算机前发布的指令也要迅速送达生产现场,所有这一切 都是以实时数据库为中介环节,所以说数据库是联系上位机和下位机的桥梁24。 数据库中变量的集合形象地称为”数据词典”,数据词典记录了所有用户可使用 的数据变量的详细信息。下位机中的监测变量如表 4-2 所示: 表 4-2 监测系统变量汇总 Tab.4-2 Monitoring variable summary of monitored control system 变量名 变量类型 ID 连接设备 寄存器 热力出口蒸汽流量 I/O 实型 21 热力出口 PEQ0

6、 热力出口蒸汽温度 I/O 实型 22 热力出口 PEQ1 热力出口蒸汽压力 I/O 实型 23 热力出口 PEQ2 热力出口蒸汽累积 I/O 实型 24 热力出口 ACQ0 化工蒸汽总表流量 I/O 实型 25 化工 PEQ0 化工蒸汽总表温度 I/O 实型 26 化工 PEQ1 化工蒸汽总表压力 I/O 实型 27 化工 PEQ2 化工蒸汽总表累积 I/O 实型 28 化工 ACQ0 中沥蒸汽总表流量 I/O 实型 29 中沥总表 PEQ0 中沥蒸汽总表温度 I/O 实型 30 中沥总表 PEQ1 中沥蒸汽总表压力 I/O 实型 31 中沥总表 PEQ2 中沥蒸汽总表累积 I/O 实型 3

7、2 中沥总表 ACQ0 小区南线流量 I/O 实型 33 小区南线 PEQ0 小区南线温度 I/O 实型 34 小区南线 PEQ1 小区南线压力 I/O 实型 35 小区南线 PEQ2 小区南线累积 I/O 实型 36 小区南线 ACQ0 澡堂流量 I/O 实型 37 洗澡堂 PEQ0 澡堂温度 I/O 实型 38 洗澡堂 PEQ1 澡堂压力 I/O 实型 39 洗澡堂 PEQ2 澡堂累积 I/O 实型 40 洗澡堂 ACQ0 华曦毛纺流量 I/O 实型 41 华曦毛纺 PEQ0 中国石油大学(华东)工程硕士学位论文 33 华曦毛纺温度 I/O 实型 42 华曦毛纺 PEQ1 华曦毛纺压力 I

8、/O 实型 43 华曦毛纺 PEQ2 华曦毛纺累积 I/O 实型 44 华曦毛纺 ACQ0 畜牧兽医流量 I/O 实型 45 畜牧兽医 PEQ0 畜牧兽医温度 I/O 实型 46 畜牧兽医 PEQ1 畜牧兽医压力 I/O 实型 47 畜牧兽医 PEQ2 畜牧兽医累积 I/O 实型 48 畜牧兽医 ACQ0 小区取暖流量 I/O 实型 49 小区取暖 PEQ0 小区取暖温度 I/O 实型 50 小区取暖 PEQ1 小区取暖压力 I/O 实型 51 小区取暖 PEQ2 小区取暖累积 I/O 实型 52 小区取暖 ACQ0 天虹花苑流量 I/O 实型 53 天虹花苑 PEQ0 天虹花苑温度 I/O

9、实型 54 天虹花苑 PEQ1 天虹花苑压力 I/O 实型 55 天虹花苑 PEQ2 天虹花苑累积 I/O 实型 56 天虹花苑 ACQ0 正大染坊流量 I/O 实型 57 正大染坊 PEQ0 正大染坊温度 I/O 实型 58 正大染坊 PEQ1 正大染坊压力 I/O 实型 59 正大染坊 PEQ2 正大染坊累积 I/O 实型 60 正大染坊 ACQ0 东瑞公司高压汽流量 I/O 实型 61 东瑞公司高压汽 PEQ0 东瑞公司高压汽温度 I/O 实型 62 东瑞公司高压汽 PEQ1 东瑞公司高压汽压力 I/O 实型 63 东瑞公司高压汽 PEQ2 东瑞公司高压汽累积 I/O 实型 64 东瑞公

10、司高压汽 ACQ0 时间间隔 内存实型 69 查询年 内存实型 70 查询月 内存实型 71 查询秒 内存实型 75 年按钮 内存离散 76 第 4 章 监测系统的软件实现 34 月按钮 内存离散 77 热力出口通讯 I/O 离散 95 虚拟设备 CommErr 中沥蒸汽总表通讯 I/O 离散 96 虚拟设备 2 东瑞公司高压汽通讯 I/O 离散 105 虚拟设备 10 CommErr 1.4、企业集团的概念 企业集团是指一种以少数具有法人地位的大企业为核心,以一批具有共同利益、受 这个核心不同程度控制或影响的法人企业为外围,通过资金及契约等不同形式的利益联 系而构成的经济联合体12。企业集团

11、作为一种特殊的组织形式,具有多法人组成、多层 次并存、多功能发挥、多元化经营等一系列特点。近年来,通过兼并、合并、联合等方 式组建企业集团的浪潮正在席卷全球。 企业集团的具体特征与其所在国家、产业特性、所有制结构、内部组织结构等密切 相关,但从与单体企业的差别来看,主要特征有: 第一,企业集团是以资本联系纽带为主,多种联系纽带并存形成的。在企业集团成 员联系的纽带中,以资本联系纽带为主,其他联系纽带,如生产、销售、技术等联系纽 带为辅。在企业集团成员间联系纽带上之所以要选择以资本纽带为主,是因为资本纽带 所固有的权益机制、风险机制和责任机制等决定的企业联合的长久性、规模效益性和协 同性等13。

12、其他联系纽带的功能相对较弱,表现为企业联合上的短期化和个别利益优先 化。 第二,企业集团由多个企业法人组成。企业集团作为一个企业联合体,自身不是法 人实体。组成企业集团的成员包括工商企业、科研单位、金融组织等,集团成员具有法 人地位,各成员企业都是自主经营、自负盈亏、独立的法人实体,它们在产权关系、契 约等力量的作用下联结成一个企业集团。尽管企业集团在组织上具有整体性,但其本身 并不具备法人资格,而是由多个法人在共同利益基础上联合在一起形成的企业联盟或合 作经营,需要在集团章程内部管理体制的统一管理与控制下,保持与集团整体目标的协 调一致14。 9 第三,企业集团具有多层次、立体型的组织结构。

13、企业集团多是通过兼并、投资、 控股、参股、联营等方式形成的,其必须有一个能起主导作用的核心企业称为集团母公 司或控股公司。资金是维系集团内各企业的纽带。由于各企业与核心企业联系的紧密程 度不同,所以集团在组织机构上可以划分为几个层次,即核心层(母公司)、紧密层(子 公司)、半紧密层和松散层,从而形成了立体型的企业网络。在企业集团内,集团母公 司依据产权关系,统一行使出资者所有权职能,统一投资决策、统一配置资源、统一调 整结构、统一负责资本保值增值管理活动的核心内容12。 1.5、相关概念界定 (一)内部资本市场相关概念 1.内部资本市场 内部资本市场出现在第二十世纪美国企业兼并联合浪潮的兴起时

14、,并随着组织结构 4 安徽财经大学硕士学位论文 M型(多事业部企业)的产生。最初,内部资本市场是由于传统资本市场失效,即外部 资本市场信息不对称、代理问题,导致资源配置效率低下。公司依靠内源融资,内部资 本市场来弥补外部资本市场的局限。其本质是一种企业集团的市场组织替代行为,事实 上,内部资本市场(Internal Capital Market,丨CM)是相对于外部资本市场(External Capital Market, ECM)而言的,其本质区别体现在资产剩余控制权的所有权,前者有剩余控制 权,而后者没有。 2.企业集团与集团企业 根据国内外学术界对企业集团的定义和研究,企业集团是以一家具

15、有雄厚实力(资 本,产品,技术,管理,人才,等等)的大型企业为核心,以资本连结一些成员公司, 实现经济多层次集中控制,法人相对独立的母子公司经济联盟。 V 控股层 母公司 企业集团 图1-2集团组织结构图 ? 如图1-2所示,集团的内部组织结构为分级塔式垂直控制,集团母公司起主导作用, 集团各层级之间以资本(产权)为联系纽带,它既不同于单个企业,也不同于纯市场, 而是一种介于企业与市场之间的一种组织形式,其基本特征是企业与市场的双重属性。 本文中还涉及大量”集团企业”概念,集团企业是相对于独立企业而言的,其控制 权或所有权隶属于企业集团,可以是集团内协作层、参股层、核心层或控股层的任意一 层,

16、拥有关联公司,是内部资本市场发挥效用的基本对象。 (二)股利分配政策相关概念 1.股利 股利是指以股东投资额为分配标准,企业的股东从企业取得的利润,包括股利、股 息和红利。股息指优先股股东依照事先约定的比例定期提取公司的经营效益;红利是指 普通股股东在分派股息之后从公司提取的不定期收益,这两者都是股东投资的收益,统 称为股利。 股利的形式有四种:实际收益式股利、股权式股利、负债式股利和股票回购。 (1)实际收益式股利,是指企业将其资产作为回报分配给股东,主要有现金股利 5 我国企业集团内部资本市场 第一章 与现金股利分配政策研究 和财产股利两种分配形式,本文中出现的股利分配政策均指现金股利的发放,并未涉及 内部资本市场对其他股利分配政策的影响。 (2)股权式股利,即股票股利,企业以其股权份额作为报酬分配给股东。股票股 利分配后,持股数量会增加,但相应每股收益会降低,因此发放股票股利并不影响股东 权益总额,也并未增加股东取得的资产,但是股票股利的发放能使股东权益结构发生改 变,并使公司股票价格维持在