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1、2017年秋冬经济形势与资产配置策略 李国旺凤凰财经研究院特约经济学家，浦江金融论坛秘书长 2017年8月9日于上海品牌基金演讲 按照西方历法的算法，6月30号以后就算下半年，按照东方国学的说法，立秋以后才算下半年。所以我结合国学时间结构，从2017年六十甲子的丁酉年秋天和冬天的这个时间维度分析当前经济形势，与大家交流在此形势下，如何制定科学的资产配置策略。 分析中国的经济形势不能局限于中国的当前的一些经济指标，必须放在世界经济政治的大格局下进行观察。智本创新论认为，只有在世界大棋局下，才能制定中国经济背景下的资产配置大方略。只有从世界的大格局去看，才能看得清楚中国经济趋势。因此，我利用国学的
2、核心即易经的理论，以此为道，去分析世界经济和中国经济的形势，但用的语言的，是西方经济学的语言。道是国学，法、术、势是西方经济学的语言，这样结合起来，道、法、术、势，才完整，“道”即用易理讲经济运行的基本规律；“法”来分析中国和世界主要国家的政策选择及其公示经济运行的作用与反作用；“术”即各种经济指标在五元中的应用；势即时势，即当下时势下我们要掌握的资产配置策略。因此，我们可把国学和现代西方经济学，和自然科学，和现在的金融学融为一体对经济趋势进行分析。 今天给大家讲的就是我们要站在世界的高度看清经济趋势。真正要看清世界经济形势，我们要站在月球和太阳的高度来看，这样才能清楚。为什么要这么说？因为我
3、们人类是生活在时间和空间当中，人生活在时空当中，时空是四维空间，三维是空间，一维是时间。时间怎么组成的呢？刚才有人说过60甲子，60甲子就是讲天干和地支最大的交集是60年。天干10年，地支12年，那么天干代表太阳的周期，地支代表月亮的周期，我们人是生活在太阳-月亮-地球的相互运动的不断变化的时间组合当中。地球绕太阳公转是一年，月亮绕地球一圈是一个月，地球自转一圈是一天。我们必须站在整个太阳系的大时空角度来看，今天这张图是我坐禅的时候脑子闪现的一个图，上面是太阳，左边是月亮，右边是地球，地球上方是美元，左下角是石油，右下角是粮食，美元下面是政府，政府左下角是机构是厂商，右下角是老百姓是消费者，这
4、样的话把西方经济学、东方哲学的时空理论统一在一起，把时间周期，美元石油粮食运动周期与国家政策、机构对策、居民策略统一起来。 从大的时空观去看我们中国经济，即国学的视角，用时间的周期来看问题。那么时间周期要非常关注每个节气的情况变化。比如说，2017年6月21号夏至之前，我在微博、微信中反复提醒了三次，夏至到了股市的情况要好转变了。好多人还在看空的时候，我反复讲股市要稳定了，因为2017年年是丁酉年，天干丁代表火，夏至的时候代表火的力量最高节点，这说明克制我们股市金融资本市场的力量在夏至后将开始消退了。地支酉代表金，代表股市的力量，比如说同金相关的金融、金属，金属里面有色的黑色系的，金融里面大金
5、融银行，大家看到6月21号之前和6月21号以后的变化是不同的。金生水，与水相关的北方、水务、水利、渔业、航运等可能在夏至后逐步好起来。 在一定的时间周期作用下一定会有天气的变化。2016年12月15日我在2017中国股市全息分析中反复提醒今年出现干旱和洪涝。洪涝和干旱出现以后就会出现农业生产的减产，农业生产减产就会出现CPI的上升，CPI上升的冲动就会导致我们货币利率的紧缩、货币政策的紧缩，货币政策紧缩使我们上半年股市很压抑。所以我们要从天气的周期到农业生产周期，从农业生产周期到商品市场周期到货币市场周期到资本市场周期。所以，国学通过时间这个周期像羊肉串一样，把一些看似毫无关系的东西串在一起了
6、。所以时间是打通我们国学和现代经济金融和资本市场的一把钥匙。 时间是最大的客观存在，时间周期是经济运行和资产配置的杠杆前提，我们看问题就可以“至简至易”了。 首先，看看这个太极图代表的行业周期轮动与资产配置的关系。 我们可以从太极图中，发现不同产业、行业周期运动的规律。在此起彼落的行业周期轮动中，有些行业启动了，有些行业衰退了。大家今天听课的目的，肯定在想根据这个图，在行业启动时买进资产、在行业衰退前卖出资产，如果能够掌握行业轮动的规律，资产配置应是最优化，投资收益率就会很高。现在，哪些资产的价格已经到了白鱼右边之黑点了？这位置行业发展已经到了周期顶峰，资产价格要往下了，是该卖资产的位置。哪些
7、资产，到了黑鱼左边白点这个位置了？这位置行业发展已经到了周期底点，资产价格该往上冲了。 中国房地产究竟何时到白鱼右边之黑点？根据干支理论和周期分析，2018年国庆期间房地产可能就是要快到这个黑点了。现在政策对房地产进行干扰限制，无论是共有产权还是地产交易过程五种限制，还有我们未来廉租房的推出，都是房地产的供求格局和价格定位的格局即估值出现一个大的变化，地产五元运行中，有四元（供求、政策、估值、业绩增长即涨价）已经为国家主导，一旦群体心理转向，形成地产不再涨的共识，地产可能出现大拐点的概率也存在。中国居民资产配置里面房地产配置比例是最高的占65%以上，在中国居民消费结构的配置中是最高的。如何通过
8、政策调整，不让地产行情破裂，是很高的政策技巧。比如说，现在10万块钱一平方的房子，再过十年也是10万块钱，实际上，因通货膨胀原因，2027年的10万元每平米相当于现在的5-6万块钱。通过时间来换价格空间，如果能解决房地产泡沫的问题，这政策就成功。现在中央的政策五个限制加上廉租房加上共有产权房就是通过供求结构变化，通过以时间换空间来解决房地产价格问题。房产未来十年再涨十倍的概率几乎是没有了，现在上海滩10万块钱一平米，房子再过十年涨到100万，大概率是没有的。未来10万块钱涨到15万的概率是有的，但是实际上换成现在的钱每平米的价格就不高了。那时候的15万就像你现在的六七万吧，实际上价格是降下来了
9、，所以说咱们看这个太极阴阳图，琢磨清楚这个图大家就很清楚未来资产配置方向了。 第二，我们先来看看这个四象图与资产配置的关系。 这个图假如大家看不懂，或者读看起来比较难理解，那我们来看看接下来这个图，是西方经济学的，很可能一目了然。 但是别忘记了，前面四象图是美林周期投资图的祖宗，它复制了我们国学周期理论，国学经常要出口转内销才能够得到我们国人的认可。为什么会这样？因为这是我们从1840年鸦片战争以后，中国文化的自信心没有了，所以咱们搞国学重建，就是希望重新树立，中国的文化自信，中国的信用，中国的质量。大家看美林的这个可能会比较舒服，但实际上，把国学的这张四象图偷换过来，就是美林的这张图。从四象
10、图看，中国经济周期位置到底在哪里呢？是还是继续处于衰退期呢，还是已经从衰退往复出走了？面对中国经济形势，现在有乐观派，有悲观派。乐观派觉得中国经济已经去库存结束了，确实这半年以来，我讲的是实体经济正在复苏中。悲观派说不对，我们现在金融去杠杆还没开始，或者说金融去杠杆刚刚开始，大量的影子银行大量的呆账坏账可能要涌现出来，所以中国马上要进入经济危机了。现在，经济学界，处于悲观派和乐观派打仗的过程当中。这个过程中就代表两种社会情绪。有些社会情绪是乐观的，所以表现在股市上有些行业股票已经相当于涨到八千点九千点去了，有些行业股票有些人是很悲观的，那么有些股票有些行业，有些产业股票已经跌到一千点以下了。用
11、国学的视角，跨越世界经济的视角，用站在月球上的视角来看，我们用天干地支的角度来看，乐观派和悲观派实际上还是两种不同的时间观。我们以前用世界观分析不同学派，现在我们用时间观来看现在的经济学界，两种时间观，得出两种结论。十年为周期的即天干为周期的这些乐观派年纪大概在40岁或者45岁以下，以地支为周期的12年周期的悲观派年纪平均年龄在45岁以上。所以以太阳为代表的青年人是乐观派，他观察的是实体经济，去库存基本结束，他看的是在供给侧改革四个优先的条件下，咱们的经济是开始看好了，或者说供给侧改革推动了我们周期拐点向上和政策推动的交集，使我们政策能四两拨千斤，使我们经济从衰退走向复苏。那么这些人是天干派或
12、者说太阳派，是45岁以下的青年人代表的观点。再一个45岁以上的，地支派观点还是很悲观的，就觉得中国经济没走出衰退，金融危机就要来了，而且中国经济崩溃的概率还挺高的。悲观派以12年为周期的，以虚拟经济金融为考察对象的。所以这两种观点，一个是太阳派，一个是月亮派，一个是10年为周期的，一个是12年为周期的，一个是实体产业为考察对象的，一个是虚拟经济为考察对象的，所以会得出两种完全不同的结论，那么我们今天以天干地支结合，与60甲子为代表的来分析的结论是，其实中国经济正处于两种周期交集时期。既有非常积极的一面，也有很多还没有处理好的消极的一面，但是现在积极的力量正能量，大于负能量的时候，积极的因素大于
13、消极因素的一个时期。我们对股市也开始向好转变。 第三，现在用五行五元的原理分析经济形势。我先把国学的语言都翻译成大家看得懂的西方宏观经济学、微观经济学或政治经济学的语言。 我这里就给大家解析一下，群体心理代表火，因为情绪会有火气；政策手段代表金，因为乾卦代表公门政府；业绩增长代表木，代表生长；估值比较代表土，代表稳定；周期或供求阶段，因为有波动了，所以代表水。在五元关系中，外面一圈代表相互克制的关系，水克火，火克金，金克木，木克土，里面的箭头代表相生的关系，火生土，群体心理乐观的时候，可以把九倍的股票炒到90倍去，群体心里都看房子涨的时候10万，15万都买。那么木生火，假如经济业绩开始往上走的
14、时候，大家在群里心理就会比较好，比如说2017年的时候，大家都觉得银行要麻烦了，坏账率很大，但是没想到出来一个债转股政策，把债务变成股票了，变成股权了，这个企业马上从严重的负债或者负债率极高的高杠杆，一下就下来了。所以说政策一变，在某种周期时点上政策一变，周期到了，假如两年前搞这个东西没用，现在时间到了，现在大规模的债转股，这样一来杠杆率就大大下降了。一下把中国经济去杠杆的东西，通过债转股的方法，去杠杆顺利的完成了。 第四，再用八卦理论分析股市。所谓波浪理论就是偷我们老祖宗的东西，上升五浪其实是错的，上升是四浪，下跌也是四浪。1、3、5和b浪是上升浪，上升五浪过程当中第二了和第四浪是下来的，下
15、跌三浪里面B浪是上升的，不然是不对称的，不对称的东西都是不对的嘛。一阴一阳谓之道，阴阳是对称的，所以上升四浪，下跌四浪，即2、4、a浪和c浪是下降。对于我们经济实际上，也有四浪，也有上升浪和下降浪，股市和经济是一样的。 第五，我们用干支理论来分析中国经济。我们中国古典的经济周期实际分的非常细，从五年的周期到81年的周期，还有120年的周期。我们今天重点讲的是跟天干地支有关的10年周期和12年周期。 10年和12年，刚才讲的交集就是60年，六十甲子为什么不是六十四甲子？因为天地日月四卦代表四维，四维不能用，用之则崩溃。天干地支怎么来的？因为，古代人讲仰观天文，俯察地理。那么天文古代没有这么精细的
16、记录，这是一种经验记录，但近代以来，西欧国家对太阳周期有了详细记录，以资证明天干是科学的。 这是比利时天文台1700年以来对天阳黑子周期的记录，平均是11.5年。他往左走是十年，往右走是12年，所以他把天干地支包含在里面，为什么太阳黑子周期这么重要？因为太阳是我们太阳系里的核心，它在太阳系中占了99.99%的质量。太阳黑子任何的波动直接影响了我们整个太阳系的波动，太阳黑子的波动形成太阳风，太阳风能引起我们大气的循环波动，引起我们的各种天气现象，刚才讲太阳周期会影响我们天气周期。太阳风同时影响我们的疾病周期和情绪周期。这样一来的话，从天气周期，影响农业周期，我们的情绪周期也一样，情绪的乐观周期和太阳周期是以非常吻合的。也有人说经济是客观的，是自然形成的，所以不能用行为金融学
