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1、从海外科技巨头2016年财报看下一轮IT产业创新请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 22 Table_MainInfo 研究报告 信息技术行业 2017-2-11 从海外科技巨头 2016 年财报看下一轮 IT 产业创新 行业研究深度报告 评级 看好 维持 报告要点 ? 业绩综述：海外科技巨头 2016年业绩靓丽 本篇报告详细梳理了英伟达、Facebook、谷歌、亚马逊、微软、阿里巴巴六家极具代表性的科技股公司 2016 年财务报表状况，并针对各项业务做了作为细致的拆解，旨在通过分析科技巨头的业务布局探讨未来科技股的发展方向。具体来看，除了微软的营收小幅下滑外（主要受Windows10 产生
2、 66 亿美元的递延收益和外汇影响），英伟达、Facebook、亚马逊、谷歌、阿里均呈现高速增长态势，在全球宏观经济下行的背景下取得该成绩实属不易，恰恰展现出科技股的高成长魅力。 ? 云计算与人工智能引领下一轮 IT产业创新周期 细拆来看，美国科技的巨头的传统主营业务已逐步趋缓，而部分新业务布局已经卓有成效，边际业绩贡献显著，其中云计算正处于高速成长期，人工智能则已经在部分场景应用中开始贡献规模化营收，但离全行业爆发尚有一段距离。巨头们无一例外将云计算、人工智能作为未来发展战略的重要布局。作为全球科技股的方向标，以上公司的战略布局在某种程度上代表了未来一段时期 IT 产业的发展趋势。毫无疑问的
3、是云计算与人工智能将接力移动互联网引领下一轮IT 产业创新周期。 ? 投资建议：把握云计算确定性增长，博弈人工智能高估值溢价 我们针对云计算与人工智能分别给出以下投资建议，a）云计算：国内以阿里云为代表的云计算市场正迎来加速向上的拐点，有望带动以安全服务、数据服务为代表的各类 SaaS 服务增长。A 股市场重点推荐太极股份（政务云龙头）、丰东股份（云 saas 龙头）、网宿科技（云 cdn，高增长低估值）、中科曙光（城市云龙头）、绿盟科技（云安全）用友网络（saas 龙头）、恒华科技（电力行业云）。建议关注公有云受益标的光环新网（aws 中国核心伙伴）；b）人工智能：我们认为人工智能在国内的投
4、资逻辑为 1、相比国外人工智能技术型公司，国内纯技术型公司，无论是底层芯片、深度学习算法（开源降低了门槛）、亦或是中间层的生物识别厂商等均无明显优势；2、算法与软件开源降低了准入门槛，国内的投资机会在于顶层场景应用。A 股市场重点推荐京山轻机（AI+工业）、思创医惠（AI+医疗）、同花顺（AI+金融），东方网力(AI+安防）、东软集团、索菱股份、路畅科技（AI+汽车）。 Table_Author 分析师 马先文 862765799815 执业证书编号：S0490511060001 分析师 刘慧慧 （8621）65799814 执业证书编号：S0490516080002 联系人 袁祥 (86
5、21)68751569 联系人 杨靖凤 （8621）68751636 Table_Company 行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 Table_QuotePic 市场表现对比图（近 12个月） -18%-12%-6%0%6%12%18%24%2016/2 2016/5 2016/8 2016/11信息技术 沪深300 资料来源：Wind Table_#ffff66Doc 相关研究 业绩预告综述：增速提升，关注高景气细分领域与核心主业高增长标的2017-2-5 计算机行业周报（ 20170205）：网络安全审查再进一步，关注自主可控国家队2017-2-5 初莺飞花报早春 近期
6、资讯一览晓2017-2-5 风险提示： 1. 国内云计算技术替代不及预期； 2. 人工智能技术发展不及预期。 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 22 行业研究深度报告 目录 从海外巨头 2016年财报看下一轮 IT 产业创新 . 4 英伟达：GPU需求提振是业绩高增的主要驱动 . 4 Facebook：移动广告持续高增，基于人工智能打造社交大生态 . 6 谷歌：广告为基，云计算与人工智能为翼 . 10 亚马逊：AWS加速扩张，人工智能落地有声 . 13 微软：营收小幅下降，Azure是最大亮点 . 17 阿里：营收首度破千亿，云计算闪耀 . 19 云计算与人工智能引领下一轮 IT 产业创新
7、周期 . 21 风险提示 . 21 图表目录 图 1：英伟达 2016 营收增速强劲，同比增长 38% . 4 图 2：英伟达 2016 净利润重新驶入高增长通道，同比增长 172% . 4 图 3：英伟达毛利率持续走高，获利能力不断提升 . 4 图 4：英伟达股价创下历史新高，2016 年累计增幅达 272% . 4 图 5：GPU 业务营收迎来加速拐点 . 5 图 6：GPU 营收占比高达 84%，成为营收的主要来源 . 5 图 7：游戏业务增速加快 . 5 图 8：数据中心业务驶入高增长通道 . 5 图 9：汽车业务成为未来的重要增长点 . 6 图 10：Facebook2016 营收持续高增长，同比增长 54% . 7 图 11：Facebook2016 净利润增速加快，同比增长 177% . 7 图 12：公司股价不断攀升，2016 年累计增幅达 31%. 7 图 13：Facebook 收入地区构成 .
