中金公司晨会焦点--110812

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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 晨会焦点 研究报告研究报告 大宗商品大宗商品 有色金属 行业聚焦有色金属 行业聚焦 7月份中国数据点评月份中国数据点评 中国铜需求提供支撑中国铜需求提供支撑 孔庆影 SAC 执业证书编号 S0080511010019 相关数据表明中国需求坚挺 目前的低价格水平下 中国下游消费已经有 所回升 推动现货指标改善 欧洲形势可能进一步恶化 表明短期风险犹 存 但我们维持基准情形下对全年铜价的看好 供应方面 铜加工费从 4 月开始持续下降 表明铜精矿供应趋紧 与我们的预期相符 中国对有色 金属的供应亦有着重要影响 目前铝价已经低

2、于我们的边际成本指标 此 外据我们了解 中国小型的锌矿生产企业已经不愿意以目前的价格出售产 品 而镍价也正接近剩余的高炉镍生铁厂商的盈亏平衡点 行业研究行业研究 房地产 行业动态房地产 行业动态 用市场解决问题用市场解决问题 对对2012年保障房开工计划下调传言的评论年保障房开工计划下调传言的评论 白宏炜 SAC 执业证书编号 S0080511010012 宁静鞭 SAC 执业证书编号 S0080511010003 近日 搜狐焦点等媒体报道政府计划 2012 年开工建设保障房 800 万套 较原计划的开工 1000 万套下调 20 我们认为 计划下调的可能性较大 一方面可以减轻政府资金的支出压

3、力 另一方面 可以避免 大干快上 保障房可能带来的后续管理 质量等一系列问题 如果 2012 年保障房开 工计划调整 意味着政府更加实际的看待保障房建设 保障房开工下调将 加强市场对于调控政策适度调整的预期 利好地产板块走强 A 股重申三 类投资主题 1 高销售 抗风险 有业绩的全国龙头 如万科 招商 金地 2 保障房相关受益股 如中国建筑 首开股份 3 调控影响小 稳定增长的商业地产股 如金融街 浦东金桥 H 股重点关注龙头 中国 海外 华润置地和龙湖地产以及估值吸引力明显的二线地产股如融创中 国 首创置业 建材 观点聚焦建材 观点聚焦 保障房削减目标对水泥需求影响有限保障房削减目标对水泥需

4、求影响有限 罗炜 SAC 执业证书编号 S0080200010014 关雪 SAC 执业证书编号 S0080511010035 近期有消息称1政府将削减 2012 年保障房建设目标 2012 年新开工目标 较 2011 年下降 20 至 800 万套 可能的原因是政府需要重新审视保障房 建设是否推进过快 从而引发一系列资金面和保障房质量方面的问题 但 此消息还没有被任何方面证实 H 股和 A 股投资者对此反映负面 H 股 建材板块昨日大跌 5 9 A 股下跌 1 逢低买入水泥股 H 股近日调整 较大 估值重现吸引力 重点推荐中国建材 海螺水泥和亚洲水泥 A 股 重点推荐海螺水泥和华新水泥以及其

5、他中东部二线股票 江西水泥 巢东 股份和福建水泥 此外 冀东中报业绩好于市场此前悲观预期 短期可关 注 未来 3 个月股价催化剂 1 旺季来临后 水利和保障房建设拉动水 泥需求 2 9 月涨价 预期华东和中部涨幅 30 50 元 华南 70 元以上 1 2011 年 8 月 12 日 研究部 指数收盘价一日变化 指数收盘价一日变化 YTD 上证综合指数25821 3 8 1 上证B股指数2630 4 13 7 深圳成份指数116281 6 6 7 深圳B股指数6710 8 18 7 上证180指数59651 5 8 5 恒生指数19595 1 0 14 9 国企指数10503 0 7 17 3

6、 红筹指数3784 0 9 9 3 指数指数52周最高周最高52周最低市盈率周最低市盈率 上证综合指数3 1872 43814 3 上证B股指数33023714 5 深圳成份指数13 93710 613n a 深圳B股指数88863410 6 上证180指数7 4665 61413 8 恒生指数24 98918 8689 5 国企指数14 21910 1589 3 红筹指数4 4873 59713 0 国债到期收益率一日变化 bp 国债到期收益率一日变化 bp 10 3 96 1 00 7 3 991 00 4 3 797 00 1 3 68 2 00 注8月11日收盘价 90 100 110

7、 120 130 140 2010 08 112010 11 112011 02 112011 05 112011 08 11 上证A指深证A指 Relative Value 资料来源 彭博资讯 中金公司研究部 中金公司研究部 2011 年年 8 月月 12 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 上市公司研究上市公司研究 华夏银行华夏银行 600015 SH 维持推荐 维持推荐 业绩回顾 业绩回顾 业绩亮丽超预期 明确拨备政策增信心业绩亮丽超预期 明确拨备政策增信心 毛军华 SAC 执业证书编号 S0080511020001 罗景 SAC 执业证书

8、编号 S0080511060001 华夏银行 2010 年上半年净利润 42 67 亿 同比增长 41 9 基本符合我们的预期 40 5 但是超出市场预期 35 左右 维持推荐 重申首选 中报业绩亮丽 全面消除了市场在一季报中对华夏银行的疑虑 我们认为华夏银行 财务改善仍有较大潜力 管理改善亦路径清晰 全年业绩存在超预期可能 目前 华夏银行交易于 1 07 倍 2011 年市 净率 是上市银行中最低水平 股价弹性较大 维持推荐评级 并重申 A 股银行首选 三季度中金 A 股银行首选组 合为华夏 深发展 民生和农行 森马服饰森马服饰 002563 SZ 维持推荐 维持推荐 业绩回顾 业绩回顾 中

9、报业绩符合预期 保持稳健增长中报业绩符合预期 保持稳健增长 郭海燕 SAC 执业证书编号 S0080200010008 黄芳 SAC 执业证书编号 S0080511010016 公司 2011 年上半年收入 30 1 亿元 同比增长 36 6 净利润 4 4 亿元 同比增长 29 1 每股收益 0 65 元 符合预 期 维持推荐评级 公司 2011 12 年市盈率分别为 27 8 和 21 3 倍 处于行业较低水平 2011 年市盈率 美邦 27 7 倍 七匹狼 28 9 倍 九牧王 30 2 倍 三家家纺 36 0 38 5 倍 我们看好休闲服和童装行业中长期发展前景 这两个行 业仍处在品牌

10、化初级阶段 市场潜力大 品牌集中度较低 森马作为这两个子行业里的优势公司 发展空间巨大 公司在渠道管控和经营稳健性方面具有较强优势 未来两年渠道扩张拉动业绩有望保持 30 以上增长 合肥百货合肥百货 000417 SZ 维持推荐 维持推荐 业绩回顾 业绩回顾 业绩略好于预期 高增长持续业绩略好于预期 高增长持续 钱炳 SAC 执业证书编号 S0080200010028 郭海燕 SAC 执业证书编号 S0080200010008 合肥百货 2011 上半年实现营业收入 46 1 亿元 同比增长 26 9 净利润 2 9 亿元 同比增长 162 9 略好于预期 公司公告扣除 1 季度出售拓基地产收

11、益影响净利润同比增长 34 3 但考虑到去年同期还有拓基地产的 1100 万元分 红收益 合百实际经营性净利润同比增长达到 44 成为增长最快的中西部零售商之一 重申 推荐 评级 公司 是我们 中西部金花 重点品种 有效的区域渗透和快速经济发展将保证公司今后几年的业绩快速增长 目前 2011 2012 年备考市盈率 26 倍和 20 倍 估值处于板块中低水平 优异的业绩表现将成为股价持续上涨的动力 亨通光电亨通光电 600487 SH 维持推荐 维持推荐 业绩回顾 业绩回顾 2季度收入增长强劲 即便财务费用拖累当期业绩 但拐点明确季度收入增长强劲 即便财务费用拖累当期业绩 但拐点明确 陈昊飞

12、SAC 执业证书编号 S0080511030015 上半年收入同比增长 24 至 29 亿 净利润同比 13 4 至 1 1 亿 单独第二季度收入同比增长 30 环比增长 57 2 季度收入增速明显提高 但受累于通信线缆和电气装备缆毛利率下滑 毛利润增速低于我们的预期 财务费用同比 增长 65 拖累营业利润 即便如此 单独第二季度业绩同比已接近持平 主营业务的向上拐点已现 若本年增发成功 明年财务费用将减轻 配合新产品的推出 光棒扩产 业绩弹性非常大 我们认为 3 4 季度在光线缆旺销的市场环 境下 业绩改善成加速状态 建议逢低吸纳 精功科技精功科技 002006 SZ 维持推荐 维持推荐 业

13、绩回顾 业绩回顾 中报业绩符合预期中报业绩符合预期 陈华 SAC 执业证书编号 S0080511010041 精功科技上半年收入 12 6 亿元 净利润 2 2 亿元 同比增长 2011 每股收益 1 46 元 股 符合预期 公司预计 1 9 月净利润约为 3 3 3 4 亿元 维持 2011 2013 年业绩预期 每股收益 3 04 3 85 5 83 元 股 同比增长分别为 401 28 52 目前股价对应于 2012 年 18 5 倍市盈率 低估值 大订单使其兼具价值与成长性 科达机电科达机电 600499 SH 维持推荐 维持推荐 公司动态 公司动态 意向订单彰显公司清洁煤气化装备趋向

14、成熟意向订单彰显公司清洁煤气化装备趋向成熟 朱亚锋 SAC 执业证书编号 S0080511010017 公司公告子公司科达洁能与陕西龙门煤化工签署清洁煤气化装置销售意向 公司首台 40KNm h 单台套煤气化装置 于 2012 年 6 月建成后技术指标若达到设定要求 对方将向公司采购 16 套同规格成套装备 公司主业基础牢固 增 长点众多 其中 前景巨大的清洁煤气业务的技术可靠性和经济性逐步明朗 预计年内还会有更多订单公告 暂不 考虑增发方案对 EPS 的潜在影响 增厚 12 15 目前 2011 12 年分别 20 6x 13 2x 的市盈率水平吸引力突出 重申 推荐并建议中长期投资者积极介

15、入 中金公司研究部 中金公司研究部 2011 年年 8 月月 12 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 金钼股份金钼股份 601958 SH 维持审慎推荐 维持审慎推荐 业绩回顾 业绩回顾 短期缺乏催化剂 未来产能释放可期短期缺乏催化剂 未来产能释放可期 蔡宏宇 SAC 执业证书编号 S0080511010051 金钼股份上半年实现收入 37 3 亿元 同比增长 12 1 归属母公司净利润 3 6 亿元 折合每股收益 0 11 元 同比下 降 19 4 其中二季度实现每股收益 0 06 元 同比下跌 6 7 环比上涨 7 8 低于我们及市场的预期

16、 公司西部大 开发税收优惠有望于下半年获得续期 届时将对上半年税收进行回溯 我们维持公司 2011 2012 年每股收益 0 30 0 50 元 对应市盈率为 56 6 33 9 倍 维持审慎推荐评级 富春环保富春环保 002479 SZ 维持审慎推荐 维持审慎推荐 业绩回顾 业绩回顾 利润率稳定 下半年静待项目投产利润率稳定 下半年静待项目投产 陈俊华 SAC 执业证书编号 S0080511030014 上半年 公司实现收入 5 7 亿元 同比增长 36 净利 8350 万元 同比增长 32 合 EPS0 2 元 其中 二季度实现 净利润 5117 万元 合 EPS0 12 元 业绩符合预期 预计公司 2011 12 年净利润分别为 2 亿和 2 6 亿元 对应 EPS0 47 和 0 60 元 市盈率 44x 和 29x 我们看好公司稳定的盈利能力和 2012 年业绩增长前景 短期内 三季度污泥焚烧项 目投产 推动三 四季度业绩逐季改善 维持 审慎推荐 评级 短期估值偏高 反映了投资者乐观预期 文山电力文山电力 600995 SH 维持审慎推荐 维持审慎推荐 业绩回顾 业绩回顾 利