2020年中国生命科学与医疗行业并购趋势报告

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1、2020年中国生命科学与医疗行业 并购趋势报告 Report subtitle date or author second line 2 Brochure report title goes here Section title goes here 前言 2 1 2019年中国生命科学与医疗行业并购回顾 3 1 1 中国并购交易概述 3 1 2 跨境交易下滑 4 1 3 药品研发与制造行业降温 7 1 4 巨额交易促使医院领域交易金额飙升 12 1 5 医疗器械交易受跨境交易低迷负面影响 但国内产业整合仍保持热度 15 2 2020年中国生命科学与医疗行业并购展望 17 2 1 新冠肺炎疫情是

2、医疗技术发展的 催化剂 17 2 2 中国医药市场价值链正处于转折点 21 2 3 医疗服务机构投资的阴云和希望 24 2 4 医疗器械国产化仍将是2020年的主题 24 结语 25 附录 26 词汇表 27 尾注 29 eX8VrUsUnWjYlX9YzWnNpM6MbP9PpNqQoMrRfQqQrMeRoOqP6MpOqPxNrMrPuOoPsO 2020年中国生命科学与医疗行业并购趋势报告 前言 2 前言 2019年 在华的并购交易金额创下2013年以来的最低纪录 1由于面临包括国内生产总值增长 放缓 信贷政策收紧以及中美贸易摩擦等诸多因素的影响 各类境内外交易的参与者包括业内 企业

3、运营商及金融投资者纷纷采取了保守的投资策略 在本报告中 我们专门对中国的生命科学和医疗行业进行了研究 分析了并购活动如何受到这 些不确定因素的影响 特别是几个子行业 药品 生物技术 医疗服务机构以及医疗器械制 造 的并购趋势 我们发现 尽管总体交易呈下降趋势 但在不断增长的市场需求 强有力 的政策支持和多种退出渠道的支持下 生物制药公司仍是2019年投资者的热门目标 我们进一步通过讨论当下趋势 洞察现实商业案例和对 新常态化 热门领域的发现 对2020 年进行了展望 我们认为 虽然新冠肺炎疫情作为黑天鹅事件给中国 及世界范围内 的经济 带来了挑战 但它也加速了医疗行业的数字化转型 在2020年

4、将掀起医疗和科技行业新一轮的 投资热潮 我们还预计 投资者对生物制药领域的VIC模式 基层医疗机构及自主研发的高端医 疗设备领域的兴趣将有所增加 此外 随着行业改革的深化 行业整合将在经销商 零售商 医疗设备制造商等市场参与者中进一步扩展开来 毫无疑问的是 在接下来的几个月各路参与者都将感受到宏观经济的负面影响 而在这样的时 机下 受到政策在更大范围内的支持而进行大胆创新的推动 将更有可能涌现出新的投资机 遇 构建该行业更长远的未来 陈播耘 生命科学与医疗行业并购服务合伙人 3 2020年中国生命科学与医疗行业并购趋势报告 2019年中国生命科学与医疗行业并购回顾 1 2019年中国生命科学与

5、医疗行业 并购回顾 1 1 中国并购交易概述 中国生命科学与医疗行业的并购活动在 2019年有所放缓 与2018年相比 总交 易数量和总交易金额均下降了约24 见图1 境内和跨境交易均呈现下滑趋势 境内交 易数量从328笔降至268笔 交易金额从 292亿美元降至208亿美元 跨境交易数 量从103笔降至63笔 交易金额从72亿 美元降至69亿美元 下滑背后的原因来 自多个方面 中国经济增长放缓 政策收紧 就国内 而言 据国家统计局数据显示 2019年 中国的GDP增速为过去28年来最低 为 6 1 2 金融机构信贷政策持续收紧 导致市场流动性下降 企业裁减投资交 易预算 此外 商务部于201

6、9年5月3发 布了 对外投资备案 核准 报告实施 规程 作为对外投资的投后报告指导 方针 旨在加强对外投资的事后监管并 推动对外并购交易的高质量发展 日益增加的境外投资限制 海外监管机 构让2019年的跨境交易变得艰难 自 2018年下半年以来 美中之间愈演愈烈 的贸易争端一直在动摇投资者的信心 美国外国投资委员会 CFIUS 2019年 9月公布的新规则草案更是雪上加霜 作为 外国投资风险审查现代化法案 FIRRMA 的具体实施细则 该法案将美 国外国投资委员会的管辖范围扩大至涉 及美国技术 基础设施及数据相关的外 国投资 在大西洋彼岸 欧盟针对外国 直接投资新颁布的审查框架条例于2019

7、年4月10日正式生效 旨在从外国对欧 盟的直接投资方面维护欧盟的安全和公 共秩序 尽管该法案并非针对中国 但 却使中国未来一些特定类别的投资活动 程序变得更加复杂 面对上述来自国内外的经济形势及监管 机构的不确定性 资金持有方在投资时 采取了谨慎的态度 使得2019年的交易 额跌至2014年以来的最低水平 图1 中国生命科学与医疗行业并购交易的总交易金额和交易数量 2014年至2019年 注 上述交易数量包括271笔未披露交易金额的交易 来源 MergerMarket 德勤分析 204 320 340 350 431 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 5

8、00 550 0 5 000 10 000 15 000 20 000 25 000 30 000 35 000 40 000 45 000 35 624 13 309 交易金额 百万美元 交 易 数 量 2014201620152017 31 131 20182019 28 250 36 420 27 747 24 跨境交易数量 境内交易数量 总交易数量 跨境交易金额 境内交易金额 331 0 5 灰9 173 31 257 63 266 74 265 85 328 103 268 63 4 2020年中国生命科学与医疗行业并购趋势报告 2019年中国生命科学与医疗行业并购回顾 1 2 跨境

9、交易下滑 由于美中紧张关系 英国脱欧等日益复 杂的国际关系对经济发展的影响 2018 年跨境并购的高昂势头没有像预期的那 样持续下去 此外 为了应对全球经济 日益低迷的压力 投资公司持有更多现 金以规避金融风险 加剧了跨境交易的 降温 1 2 1 出境和入境交易从2018年开始降温 2019年出境和入境并购交易趋势均有所 降温 两者的交易数量下降比例大致相 同 约为35 见图2 图2 跨境交易数量 注 为了使交易规模具有可比性 上述交易数量不包括56笔未披露交易金额的交易 来源 MergerMarket 德勤分析 过去几年 出境交易占到了跨境交易的 70 85 但在2019年的交易数量却跌至

10、了新低 中国企业对外投资的减少在美国 和欧洲 中东和非洲都有所体现 这是国 际关系急剧变化的结果 而在入境交易 方面 2018年出现了激增 并在2019年回 到了2017年的水平 2018年的驱动因素 之一是港交所上市规则中为吸引创新生 物技术公司的18A条款 新规提出 一个 适合上市的条件是 上市日期的至少六个 月前已获至少一名资深投资者提供相当 数额的第三方投资 但此后 得益于18A 规则的几家生物技术公司自首次公开募股 IPO 以来股价大幅下跌 大大降低了 投资公司的投资热情 大热的生物制药行业下跌至2017年的水 平 全年交易数量仅为11笔 见图3 如 此看来 2019年投资公司的跨境

11、交易速 度有所放缓 其中医疗器械行业的跨境交 易数量由于投资方和医疗器械企业双方 的谨慎态度导致的交易减少 下降至2018 年的一半 图3 跨境交易数量 按标的公司行业划分 注 为了使交易规模具有可比性 上述交易数量不包括56笔未披露交易金额的交易 2017年有一宗跨境交易的标的公司行业不属于上述主要子行业 因此未包含在该图表中 来源 MergerMarket 德勤分析 72 28 201784 27 16 73 2018 2019 67 76 48 出境交易数量 入境交易数量 10 3 2 18 24 12 18 6 13 11 28 11 9 15 10 66 48 76 2017 201

12、8 2019 医疗器械 医疗服务 生物制药 药品生物技术 不包括生物制药 5 2020年中国生命科学与医疗行业并购趋势报告 2019年中国生命科学与医疗行业并购回顾 1 2 2 中美争端继续升级 从往年看 在中国的出境交易中 美国 为标的公司的交易占据了一半 在2018 年达到约63 为过去5年的最高水平 见图4 然而 在2019年第一季 度 中美争端开始对双方的跨境交易 产生影响 第一季度的交易数量降至 5笔 并在接下来的两个季度保持了 同样的低迷 尽管交易数量在第四季 度反弹至9笔 见图5 但如果剔除 安进 Amgen 在11月份向百济神州 Beigene 投资27亿美元收购20 5 股

13、份的巨额交易 交易额的趋势仍然与之 前持平 图4 出境交易数量和交易金额 按地区划分 百万美元 注 为了使交易规模具有可比性 上述交易数量不包括138笔未披露交易金额的交易 来源 MergerMarket 德勤研究 交易低迷的一个主要原因是美国外国 投资委员会 CFIUS 的改革 2018年 10月开始 CFIUS加强了对外国投资者 在 敏感 行业涉及 关键技术 的收 购和投资的行政审查 其中的 关键技 术 大概率会包括 生物技术 和 制 药 改革的影响主要在于 允许美国政府暂停 阻止收购少数股权 投资 而不只限于之前的控股股权的 投资 外国投资实体扩展到具备 外国有限 合伙人 性质的企业 甚

14、至是位于美 国的企业或具有美国一般合伙人性质 的企业 美国政府有权在外国投资者开始申报 之前调查投资 收购 且申报反馈没有 截止日期 如果美国外国投资委员会反对该交易4 则该交易可被禁止 并可处以高达交 易金额的罚款 图5 中美间跨境交易 按季度划分 注 为了使交易规模具有可比性 上述交易数量不包括24笔未披露交易金额的交易 来源 MergerMarket 德勤研究 交易数量交易金额 美国欧洲 中东和非洲亚太地区其他 44 1 43 8 50 0 63 0 57 1 26 5 35 4 33 9 25 9 25 7 26 5 20 8 14 3 17 1 9 3 2017 34 2019 20

15、15 2018 2016 100 48 56 54 35 100 27 1 34 0 48 5 51 7 79 0 37 7 30 6 16 5 15 2 64 6 28 3 18 1 31 7 2019 2018 2015 7 9 2016 2017 3 695 5 978 10 361 5 238 3 423 2 9 1 8 1 8 0 1 5 8 0 4 2 8 0 1 百济神州 安进交易金额基立福 莱士交易金额交易金额 734 1 499 1 244 321 247223 495 2 734 9 15 13 8 5 6 5 9 0 5 10 15 0 500 1 000 1 500 2

16、 000 2 500 3 000 3 500 2019 Q22018 Q22018 Q1 99 2018 Q3 1 974 2018 Q42019 Q12019 Q32019 Q4 交易金额 百万美元 交易数量 交易数量 6 2020年中国生命科学与医疗行业并购趋势报告 2019年中国生命科学与医疗行业并购回顾 1 2 3 2019年中型交易缩减最多 对跨境并购交易进一步挖掘 我们发现 与上一年相比 2019年中型交易 1亿 至5亿美元 缩减最多 见图6 从往 年看 这类并购包括两种类型的交易 A类 私募股权 风险投资 其他投资 公司或企业集团投资于有前景的公司寻 求资本增值 这些交易最终将以收购少 数股权而非控制股权获得 例如基石药 业 亚盛医药和信达生物制药在香港交 易所上市之前 外国资本对这些公司进 行的投资 B类 行业参与者投资具有创新管线 产品或技术或在细分市场具有诱人市场 份额的中小型公司 通过此举实施公司 产品组合策略或将业务扩展到海外市 场 这些交易通常最终会收购超过30 的股份 甚至100 的股份 例如 爱 尔眼科医院集团有限公司收购了总部位 于新加坡的ISEC He