爱建证券-水务行业：善用水者善利万物

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1、 l 证证 券券 研研 究究 报报 告告 2011 06 30 行业评级行业评级 同步大市同步大市 执笔人 执笔人 姓名姓名 穆运周 穆运周 执业编号 执业编号 S0820510120007 联系人 雷鸣联系人 雷鸣 电话 021 32229888 3508 邮编 leiming 地址 南京西路博爱大厦 758 号 相关报告相关报告 善用水者 善利万物善用水者 善利万物 三季度投资策略报告三季度投资策略报告 投资要点投资要点 l 资源瓶颈 发展需要 资源瓶颈 发展需要 第一 世界水资源日益缺乏 能够使用的 淡水资源更是少之又少 仅仅占总数的0 26 中国是一个缺水严重 的国家 淡水资源总量为2

2、8000亿立方米 占全球水资源的6 仅次 于巴西 俄罗斯和加拿大 居世界第四位 但人均只有2200立方米 仅为世界平均水平的1 4 美国的1 5 在世界上名列121位 是全 球13个人均水资源最贫乏的国家之一 仅以人均使用水为例 我国人 均可支配水量已从多年前的2193多立方米降至现在的1816多立方米 淡水资源短缺日益紧迫 我国除水资源之外 石化资源也日益贫瘠 众所周知 我国是一个富煤少油少气的国家 就储量最大的煤而言 近十年来我国煤炭消耗就达到128亿吨之多 其他石化资源也日益下 降 但我国非石化能源巨大 我国幅员广大 有着十分丰富的太阳能 资源 据估算 我国陆地表面每年接受的太阳辐射能约

3、为50 1015 MJ 全国各地太阳辐射总量为3350 8370MJ cm2 中值5860MJ cm2 我国风能资源丰富 根据全国900多个气象站陆地上离地10m高度资 料进行估算 全国平均风功率密度为100W m2 风能资源总储量约 32 26亿kW 可开发和利用的陆地上风能储量有2 53亿kW 另外 近 海可开发和利用的风能储量有7 5亿kW 共计约10亿kW 我国水资源 非淡水 资源丰富 我国地表水总量为23125 2亿立方米 石化能源 的日益短缺与丰富的非石化能源相对比 我国大力发展非石化能源代 替石化能源势在必行 l 国家政策扶持 国家政策扶持 从 十二五 规划 到 2011年中央一

4、号文件 再到各地方各部门各自的专项政策 如 关于实行最严格水资源管 理制度的意见 关于进一步加强水务改革发展的意见 从国家战 略安全的高度 加快规划建设北方海水淡化基地的建议 等 国家 已经把关于 水 的利用建设放到国计民生的根本大计中 有关 水 市场大有可为 主要可细分为水电运营 水利建设 再生水 海水淡 化 污水处理及循环利用 供水 节水 请务必阅读正文之后的重要声明请务必阅读正文之后的重要声明 市盈率 29 98 市净率 3 26 投投 资资 策策 略略 PDF 文件使用 pdfFactory Pro 试用版本创建 投资策略投资策略 请务必阅读正文之后的重要声明 2 l 水力发电 新能源

5、领头羊 水力发电 新能源领头羊 国家 十二五 规划中 非石化能源发电预计 2015 年占比为 15 其中 水力发 电占比为 9 2011 年中央一号文件 关注水利 其中将投资 4 万亿作为水力发电专款 自 1 月以来至今 电荒越 演越烈 预计今年全年电力缺口 3000 万千瓦 本月初发改委上调了部分水电上网电价 将贵州省统调水电站上网 电价每千瓦时提高 0 3 分钱 将湖南省挂治 三板溪水电站上网电价调整为每千瓦时 0 36 元 将凌津滩 洪江 碗米坡水电站上网电价调整为每千瓦时 0 336 元 将广西岩滩 甘肃大唐麒麟寺 重庆中电狮子滩水电站上网电价 分别调整为每千瓦时 0 1612 元 0

6、 26 元和 0 3 元 自干旱过后来水相对充沛 有利于水电调峰 供电 综上所述 水电需求大 投入大 供电稳定 利润保障 符合国家战略规划 后势看好 l 水利建设迎来黄金发展期 水利建设迎来黄金发展期 2011 年中央一号文件 聚焦水利 其中 重中之重为农田水利建设 其次 今年 一段时间以来 我国部分省份遭遇 50 年来罕见的旱情 长江监利段水位降至历史最低值 其中 湖北 湖南等地 旱情较为严重 对水利等相关设施需求大增 在旱情频发和政策支持力度加大的背景下 水利建设将迎来一个黄金 发展期 l 污水处理 海水淡化还世界青山绿水 污水处理 海水淡化还世界青山绿水 世界水资源日益缺乏 能够使用的淡

7、水资源更是少之又少 仅仅占总数 的0 26 我国的水资源更是日益紧缺 国家对于环境保护的重视程度不断提高 环保产业政策将促进污水综合利 用 污水处理行业 污水处理循环利用 海水淡化快速发展 随着我国供水量的稳步增加 全国污水排放量亦呈现 快速增长趋势 水体污染问题日益突出 根据国家统计局统计年鉴显示 2003年至2009年期间 工业废水排放总量 由212亿吨 增长到234 亿吨 年平均增长率为1 9 生活污水排放量由247亿吨 增长到354亿吨 年平均增长率 为5 4 相比工业废水排放 生活污水排放更是呈现出了更快的速度 截止2010年 我国污水处理厂日处理能力将 近1亿吨 日 污水排放年平均

8、总量达到610亿吨 生活污水的占比在60 左右 污水处理高峰期即将到来 十二五期 间 预计新增污水处理总能力5000吨 日 年均增速在10 左右 污水处理产能更多向中西部地区 中小城市转移 再生水市场启动 十二五期间 到2015年城市污水处理再生利用率将达到10 再生水将新增投资逾百亿元 由于 我国水资源的稀缺性日渐显现 再生水市场 海水淡化市场 污水处理及循环利用成为下一个热点领域 污水处理 加入氨氮考核指标将催生原有污水处理厂的升级改造 水务市场将迎来黄金时期 l 物以稀为贵 供水市场大有可观 物以稀为贵 供水市场大有可观 水是生命之源 是生存之本 我国淡水资源匮乏已经是不言而喻的事情 居

9、 民的生活用水更是首当其冲 自4月1日以来 深圳首先上调水价 深圳市对原水价格和原特区内 深圳市水务集团 供水范围 自来水价格作出适当调整 深圳在居民用水方面 按家庭月均用水量22立方米计算 居民水价上调0 40 元 立方米 每户将增加水费支出8 8元 月 工业用水方面 原特区内万元工业产值用水量约为1 1立方米 工业水 价上调1 10元 立方米 万元产值中水费支出将增加1 21元 商业服务业用水方面 对包括外轮 洗车 营业性歌 PDF 文件使用 pdfFactory Pro 试用版本创建 投资策略投资策略 请务必阅读正文之后的重要声明 3 舞厅 夜总会 桑拿等在内的特种用水水价 则大幅提高

10、从7 50元 立方米提高一倍至15 0元 立方米 深圳之后 广州和北京也分别开始执行阶梯式居民用水价格提升 全国的水价将在不久的将来阶梯式上升 同时随着我国现代 化建设不断完善 新农村建设不断完善 需水端不断扩大 水价阶梯上升 供水市场后市看好 l 节水 解决缺水问题节水 解决缺水问题 由于我国水资源日益紧张 国务院要求 要切实转变用水方式 不断提高水资源利用效 率和效益 大力发展农业节水 加强灌区节水改造和田间高效节水灌溉 提高农业节水水平 积极推进工业节水技 术改造 合理调整经济布局和产业结构 提高工业用水循环利用率 加强城乡生活节水 强化公共用水管理 提高 公众节水意识 大力推广节水器具

11、 此外 要实行最严格的水资源管理制度 按照规划提出的用水总量 用水效率 水功能区限制纳污能力等要求 强化用水需求管理 建立监测 评估和考核机制 加强监督检查 提升农业用水效 率 加强污水回收利用 根据 全国水资源综合规划 到2020年 全国用水总量力争控制在6700亿立方米以内 万元国内生产总值用水量 万元工业增加值用水量分别降低到120立方米 65立方米 均比2008年降低50 左右 农田灌溉水有效利用系数提高到0 55 城市供水水源地水质基本达标 主要江河湖库水功能区水质达标率提高到 80 通过实施规划 到2030年 全国用水总量力争控制在7000亿立方米以内 万元国内生产总值用水量 万元

12、工 业增加值用水量分别降低到70立方米 40立方米 均比2020年降低40 左右 农田灌溉水有效利用系数提高到0 6 江河湖库水功能区水质基本达标 综上所诉 农业节水市场未来看好 表 重点公司推荐及盈利预测 EPS PE 评级 股票名称 股票代码 2010A 2011E 2012E 2010A 2011E 2012E 黔源电力 002039 0 46 0 56 0 81 62 48 42 3 28 94 推荐 川投能源 600674 0 37 0 46 0 61 38 41 35 12 29 79 推荐 葛洲坝 600068 0 40 0 59 0 73 29 54 20 08 16 79 推

13、荐 安徽水利 600502 0 91 0 83 1 02 22 24 25 17 18 05 推荐 碧水源 300070 1 2 2 6 3 5 90 44 42 推荐 万邦达 300055 1 2 1 4 1 8 94 3 79 12 69 13 推荐 中电环保 300127 0 47 0 63 0 78 61 16 55 2 50 1 中性 重庆水务 601158 0 27 0 29 0 34 30 15 27 30 21 13 中性 钱江水利 600283 0 42 0 58 0 61 34 26 23 02 18 31 推荐 大禹节水 300021 3 46 3 88 4 52 99

14、85 54 65 36 52 推荐 资料来源 爱建证券 PDF 文件使用 pdfFactory Pro 试用版本创建 投资策略投资策略 请务必阅读正文之后的重要声明 4 目录目录 一 水利发电应势而红一 水利发电应势而红 6 1 1 水火相比优势显著 7 1 2 新电站新活力 8 二 水利建设百废待兴二 水利建设百废待兴 10 2 1 农田水利建设 11 2 2 其他水利工程建设 12 三 变废为宝 再生水市场持续成长三 变废为宝 再生水市场持续成长 15 3 1 工业生活污水处理 污水问题的先行者 16 3 2 海水淡化行业发展的黄金十年 22 四 供水 节水业务 悄然走来四 供水 节水业务

15、 悄然走来 24 4 1 供水业务 水降而高 25 4 2 节约用水时代呼声 农业节水首当其冲 29 五 风险提示五 风险提示 31 分析师承诺 32 图目录图目录 图一 近十年电力发电量累计量 6 图二 近十年发电量同比增速 7 图三 今年及未来两年电力缺口 8 图四 2011 年 1 4 月全国电源新增生产能力 9 图五 2011 2013 装机容量及增速 9 图六 十一五 城镇新增固定资产投资 水利 环境和公共设施管理业 11 图七 城镇固定资产投资完成额 水利 环境和公共设施管理业 11 图八 十一五 固定资产投资完成额 水利 环境和公共设施管理业 13 PDF 文件使用 pdfFac

16、tory Pro 试用版本创建 投资策略投资策略 请务必阅读正文之后的重要声明 5 图九 十一五 固定资产投资完成额 水利管理业 累计值 亿元 13 图十 固定资产投资完成额 水利 环境和公共设施管理业 累计同比 14 图十一 固定资产投资完成额 水利管理业 累计同比 14 图十二 全国环境污染治理投资总额 城市环境基础设施建设 排水 亿元 15 图十三 全国 废水治理设施数 套 16 图十四 污水排放加速 17 图十五 2003 至 2009 年全国工业 生活废污水排放量 17 图十六 2003 年至 2009 年工业废水排放各个标准量 18 图十七 近年来工业废水治理总投资 18 图十八 近年污水处理总利润相关指标变化 19 图十九 近年来污水处理主营业务相关指标变化 19 图二十 国内污水处理厂总体工艺分布 20 图二十一 污水处理及其再生利用 新产品毛利率 当季值 21 图二十二 污水处理及其再生利用 新产品产值 21 图二十三 2020 年国内海水淡化规模预计比 2010 年增加 3 倍以上 23 图二十四 全球海水淡化反渗透和多级闪蒸法占主要份额 24 图二十五 中国海水淡