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1、我国物价水平影响因素的实证研究摘要:随着2010年我国经济增长速度放缓开始,我国经济逐渐步入“新常态”,虽然当前我国物价保持较低的增速,但是从长远看我国仍面临着较大的通胀压力。据此,本文主要研究影响我国物价水平变动的因素,在对我国1986-2013年物价水平变动数据分析的基础上,通过granger检验等分析物价水平与投资、广义货币供给量、通胀预期、货币化程度、失业率、汇率之间具体的关系。 关键词:物价水平;广义货币供给;通胀预期;货币化程度;Granger因果检验一、引言当前,我国经济正逐渐步入“新常态”,经济面临着“滞涨”的压力。自2010年开始我国经济增长速度开始放缓,目前物价水平一直维持
2、较低的增速,但这不能表明我国经济处于稳定状态,通胀压力仍然较大且将持续下去,本文通过对1986-2013年物价变动及待选变量数据变动的分析,研究影响我国物价水平的决定性因素及其影响机制,最终得出模型并检验。二、理论分析引起物价水平上涨的因素众多,当物价水平上涨率达到一定程度时就会出现通货膨胀,通货膨胀达到一定程度会严重阻碍经济发展导致经济危机。因为分析影响物价水平变动的决定性因素是至关重要的。本文将从以下几个方面进行探讨:(一) 固定资产投资我国近年来,主要靠投资拉动经济增长,投资作为拉动我国经济增长的三驾马车的作用毋庸置疑,其对我国物价水平变动的影响不容小觑。本文采取固定资产投资作为其代理变
3、量。(二)货币供给量佛里德曼认为,物价水平上升是货币现象,是货币供给增加所导致的。本文采取M2作为货币供给量的代理变量。(三)失业率根据菲利普斯曲线,适当的容忍通胀可以降低失业率,即二者之间存在着此消彼长的负相关关系。但是这种关系在我国将会是什么情况呢?因此本文将失业率考虑在内。(四)货币化程度货币化程度可以认为是某一经济体广义货币供给M2与GDP之比。(五)通胀预期根据预期理论,如果全社会预期物价水平将会上升,这种心理预期将会提前导致物价水平的上升。本文用上一年的物价水平代表本期的通胀预期。(六)汇率随着我国汇率机制不断改革,汇率市场化机制不断加快,人民币逐渐走向国际化,我国现在所施行的以市
4、场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度对通胀的影响是否符合传统理论分析的结论?其影响又如何?因此需要我们将汇率这一因素引入。三、实证分析本文选取的待选变量为:物价水平,投资,货币供给量,通胀预期,货币化程度,失业率,汇率。以GDP平减指数为物价水平的代理变量,我国统计年鉴中只给出了按当期价格计算的GDP(名义GDP)而并未直接给出GDP平减指数的数据,所以只能根据它的初始公式推算,即:GDP平减指数=现价GDP/不变价GDP(以1978年为基年);以滞后一期的居民消费价格指数作为通胀预期。故将解释变量设定为:物价p;固定资产投资i;货币供给量m2;通胀预期f;货币化程度f;
5、失业率u;汇率s。被解释变量为GDP平减指数p。选取各变量1986-2013年间的年度统计数据,主要数据来源于中国统计年鉴和国家统计局。(一)模型设定为分析各变量变化趋势,利用eviews软件作出各变量随时间变化的曲线图,从所得图形可以看出,p, i, m2, z, u呈上升趋势,且i,m2指数型上升,f波动性较大,s先升后降,因此,初步将模型设定为指数模型:Pt=AItM2tFtZtUtStEt(1)其中,A为常数,分别为各变量的弹性,t为随机扰动项。对上式两边同时取对数:LnPt = C +LnI +LnM2t +LnFt + LnZt + LnU +LnSt + t(2)(二)数据检验所
6、有变量至少在显著水平10%下通过了单位根检验,即它们具有平稳性。进一步可以对其进行协整检验,即对模型(2)进行LS回归分析所得的残差进行平稳性检验,t统计量小于在1%显著水平下的临界值,所以残差序列不存在单位根,是平稳序列,说明解释变量与被解释变量之间存在协整关系。(三)Granger检验各数据之间是平稳的,为确定解释变量与被解释变量之间的因果关系,我们采用Granger因果检验,从检验结果中可知,lni是lnp的granger成因,lnm2是lnp的granger成因,lnf、lnz对lnp的影响不是很大,而lnu与lnp之间存在微弱的相互影响,lnp对lns的影响相对方向影响稍微大点,但影
7、响程度都非常小。(四)滞后期根据理论,货币政策具有时滞性。而汇率的变化同样具有时滞性,即当期汇率变动一般会对下期而非当期进出口产生较大的影响,并且从进出口变动引发国内物价变动也需要一个过程,由此本文将M2供给滞后一期、汇率变动率滞后一期作为物价变动的解释变量。(五)多重共线性检验从以上的分析结果可看,虽然拟合度和F统计量都较高,但是部分解释变量的参数不符合经济含义,通胀预期会促进物价上升而以上的分析结果其参数为负值,此外影响物价水平的重要因素M2供给量t统计量不显著,这些情况都有可能说明模型存在多重共线性,本文采用逐步回归的办法,在加入lnzlnu、lns(-1)后,其t参数均不显著,可判断其
8、与其他变量间可能存在高度相关性,引起了多重共线性,因此最终将这三个因素舍去。(六)异方差检验本文采取white检验法进行异方差检验,从检验结果可以看出,nR2=22.62348,由white检验知,在=0.05下大于其临界值,拒绝原假设,而其解释变量的t检验也不显著,表明模型存在异方差。本文采取WLS法进行修正:选取权数w1=1/|e|;w2=1/e2。经估计检验发现权数w2效果最好,可得知DW=1.718977,查表知dU=1.413故无自相关。因此最终得到模型为:LnPt=-5343073+0093901LnI+0158352LnM2(-1)+0812289LnF(4)(0187562)(
9、0003839)(0003223)(0039035)t =(-2848700)(2445863)(4912904)(2080930)R2=0999527R2=0999465DW=1718977从回归分析结果可以看到,各参数符合经济含义,投资、货币供给、通胀预期都会促进物价上升,且拟合优度也较高。四、结论从分析结果可以看到,首先广义货币供给量M2的变动、通胀预期、投资对我国物价变动有着显著的推动作用,虽然在分析过程中最终将货币化程度、失业率、汇率这三个因素舍去,但是不难看出货币化程度对我国的物价上升有一定的抑制作用,而失业率与物价水平之间呈较为微弱的负相关关系,这也说明了对于我国而言并不存在明显的菲利普斯曲线理论特征。基于此,在应对当前通胀的政策上,首先应该高度重视通胀预期的作用;其次,强化信用基础、规范地下经济、完善金融体制改革,以求在加快我国货币化进程的同时提升经济货币化的质量;再次,加大对货币供应量的控制力度,谨防货币量过度发放;最后,要积极合理地引导投资流向从而可以避免使得投资这一引擎“熄火”而引发经济“二次探底”。 (:1.重庆工商大学财政金融学院;2. 中央民族大学经济学院)