《大额支付系统资金流动与经济增长关系浅析.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《大额支付系统资金流动与经济增长关系浅析.docx（5页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、大额支付系统资金流动与经济增长关系浅析【摘要】本文采用河南2006年第1季度至2012年第2季度的数据，运用VAR模型对河南省大额支付系统与经济增长的关系进行了实证研究，结果表明河南省大额支付资金流动和经济增长之间具有长期的均衡关系，且存在单项因果关系，根据脉冲分析，资金流入在两个滞后期后对经济增长产生助推作用。通过支付信息与经济增长运行关系分析，可发挥现代支付系统对经济活动的有效监控和分析功能，为央行货币政策制定和调整提供有效支持。 【关键词】资金流动 支付系统 经济增长经济运行和发展离不开资金参与，商品交易和社会经济活动的完成需要资金流动，资金交易最终体现在支付结算上。绝大数支付都是借助非
2、现金支付工具，依托支付系统实现的，资金在商业银行之间、商业银行与人民银行之间流动。支付行为体现了资金的流动，人民银行建设运行的支付系统，正反映了资金流动的整体情况和内在规律。于2005年6月建成并在全国运行的大额支付系统，经过多年发展，已逐步成为人民银行现代化支付系统的中枢。2012年上半年，河南省支付系统处理支付业务金额355167.69亿元，是全省同期GDP（13530.55亿）的26.25倍。其中，大额支付系统处理266476.15亿元，占比75.03%，在支付系统中占绝对比重。选取大额支付系统数据作为研究对象具有很好的代表性。支付系统实现了资金在全国范围内流动，使社会资金零在途，对经济
3、发展起到重要作用。因此深入分析支付系统资金流动信息与经济增长的关系具有重要的现实意义。关于支付系统资金流动与经济增长的关系研究，国内学者邱云武和黄照影（2008）研究了大额支付系统支付资金流量与宏观经济之间的内在联系，认为云南省大额支付系统资金流量与经济金融运行相一致，支付系统交易金额与GDP联系密切。华艳丽和刘凤梅（2008）对比分析巴彦淖尔市现代化支付系统推广前后的经济状况，认为支付系统对改善地区金融服务、推动地区间经济增长起到积极的作用。燕居慧（2008）基于大额支付系统数据，分析山东省东营市跨区域资金流量特点及对经济的影响，认为稳健运行的支付系统有助于东营市产业经济发展。张志军等构建了
4、以资金流入量、资金流出量为自变量、经济指标为因变量的计量模型，认为央行支付系统资金流量与区域经济指标高度相关。李鹰和王祥峰（2010）发现支付清算资金量与GDP总量之间存在一定线性关系。韩媛媛（2011）以2005年6月至2011年6月的大额支付系统业务数据为基础，对山东半岛蓝色经济区内青岛、潍坊等七市的支付业务量、相互之间的资金流动情况及变动趋势分析，认为各城市间资金流动能够促进经济增长。一、支付系统、资金流动与经济增长的关系分析（一）资金流动和经济增长的关系经济增长是推动社会发展强大助力。一般来说，经济增长是指一个国家或一个地区生产商品和劳务能力在一个相当长的时期内的持续增长。经济建设需要
5、资金支持。传统经济增长理论把资本作为促进经济发展的重要生产要素，资金作为资本形成的一种来源，直接影响经济增长。资金流动反映了资金的来源和流动原因，其产生的经济影响，归根要看资金的使用用途和效果上。根据资金运动会计理论，资金流动产生的经济效应，本质是资金运动带来的增值效应。资金运动是社会再生产过程中有关资金的投入、使用、增值、收回和分配等活动的总称。资金只有在不断运动中才能实现保值和增值。杨晓丽和孙云辉（2009）以金融机构贷款数量、非银行金融机构筹资额、政府财政支出和外商直接投资额作为资金流动的替代变量，研究了我国各区域经济（东部地区、中部地区、西部地区）资金流动与经济增长的关系，认为资金流动
6、对促进经济发展起着重要作用，同时建议应构建完善的金融机构体系和实施差别的金融政策，从而促进我国区域经济增长。（二）支付系统与经济增长的关系研究支付系统与经济增长的关系，资金流动就作为一个传导媒介，首先要理清支付系统与资金流动的关系。经济中的资金交易最终体现在支付结算上。以票据、银行卡、电子支付工具等非现金支付工具为载体的支付模式依托支付系统实现了商业银行之间、跨地域之间的资金流转，提高了支付结算效率，降低了交易成本，同时实现社会资金的零在途。支付系统对资金流量影响主要表现在：第一、大额支付系统设置的自动质押融资、日间透支、清算账户预期头寸等功能可以提高银行业金融机构结算效率，缓解其流动性压力。
7、第二、非现金支付工具的应用减少了现金的使用量，降低了M0在货币中的比重。第三、实现了资金清算的实时到账，提高货币流通速度。总体来讲，支付系统一方面增加了银行业金融机构的流动性，为社会投资提供大量资本；另一方面加速资金周转，提高资源配置效率，缩短商品再生产周期，进而促进经济发展。邱云武和黄照影（2008）、张志军等（2010）通过实证研究，表明支付系统资金数据与宏观经济之间具有互动性，一方面经济越发达，资金要素在区域间流动越频繁且规模越大；另一方面支付系统处理资金效率的提高，又有助于经济增长。二、支付系统资金流动与经济增长实证分析本文通过建立VAR模型，揭示河南省大额支付系统资金流量与经济增长指
8、标随时间序列变化的互动联系，找出两者内在的规律性。以资金流入额（Inflow）、资金流出额（Outflow）作为资金流动的替代变量，GDP作为经济增长的衡量指标，Inflow、Outflow来源于央行支付业务统计分析子系统（PMIS），GDP来源于河南统计年鉴。样本选取的时间段是河南省2006年第1季度2012年第2季度。利用Census X12方法对Inflow、Outflow和GDP数据进行季节调整；然后对调整后的季度数据进行对数化处理，得到新的样本指标LnInflow、LnOutflow 和LnGDP。（一）单位根检验由于本文选取的样本数据都是时间序列，在进行模型分析时首先要求其具有变量
9、平稳性，或变量非平稳但存在协整关系，因此，应对各变量进行单位根检验。本文采用ADF检验，对LnGDP、LnInflow 和LnOutflow时间序列进行平稳性检验，结果如下： 表1 LnGDP、LnInflow、LnOutflow的单位根检验变量 水平检验结果ADF统计量 检验形式 5%的临界值 是否平稳（C，T，L）LnGDP -2.7833 （C，T，5） -3.6032 否LnGDP -6.5789 （C，0，5） -2.9919 是LnInflow -1.4757 （C，T，5） -3.6032 否LnInflow -6.3773 （C，0，5） -2.9919 是LnOutflow
10、-1.5393 （C，T，5） -3.6032 否LnOutflow -6.4316 （C，0，5） -2.9919 是注：检验形式（C，T，L）分别表示检验过程中是否含有常数项、趋势向和滞后阶数；表示变量的一阶差分。从检验结果得知，在5%显著性水平下，LnGDP、LnInflow和LnOutflow原序列不平稳，一阶差分后平稳，可以对LnGDP、LnInflow和LnOutflow进行协整分析。（二） 协整检验协整从分析时间序列的非平稳性入手，寻找非平稳变量间蕴含的长期均衡关系。本文采用Johansen多重协整检验方法检验LnInflow、LnOutflow与LnGDP的协整关系，结果如下表
11、：迹检验和最大特征值检验一致显示在5%的显著水平下存在1个协整向量，表明三个指标之间存在着长期的均衡关系。表2 Johansen协整检验原假设特征根迹（Trace ）统计量（P值）5%临界值最大特征值（Max-Eigen ）统计量（P值）5%临界值0个协整向量 0.84 52.69 （0.0000） * 29.80 38.07（0.0001） * 21.13至少1个协整向量 0.42 14.62 （0.0674） 15.49 11.42（0.1345） 14.26至少2个协整向量 0.14 3.20（0.0734） 3.84 3.20 （0.0734） 3.84注：加“*”表明在5%的显著性水
12、平下拒绝原假设。（三） 格兰杰因果关系检验通过协整检验，我们得知LnInflow、LnOutflow与LnGDP之间存在着长期的均衡关系，但三者之间的因果关系并不清晰，因此需要进一步检验。Grander 因果关系检验实质上是检验一个变量的滞后变量是否可以引入到其他变量方程中，一个变量如果受到其他变量的滞后影响，则称它们具有Grander 因果关系。本文采用常用的格兰杰因果关系检验方法检验LnInflow、LnOutflow与LnGDP之间的因果关系，从下表得知，LnInflow、LnOutflow与LnGDP存在单项因果关系，大额支付系统资金流入、流出金额的变化对经济增长有一定的影响。表3 格
13、兰杰因果检验Null Hypothesis 各期显著性1 2 3 4 5LnGDP does not Granger Cause LnInflowLnInflow does not Granger Cause LnGDP * *LnGDP does not Granger Cause LnOutflowLnOutflow does not Granger Cause LnGDP * *LnInflow does not Granger Cause LnOutflow * * * * *LnOutflow does not Granger Cause LnInflow * * * *（四） 脉冲
14、响应分析1. 滞后阶数的确定脉冲响应分析必须基于稳定的VAR模型，首先应该确定VAR模型合适的滞后结构。根据滞后长度准则，确定VAR模型的滞后结构为4阶，检验结果如下表：表4 VAR模型滞后期选择Lag LogL LR FPE AIC SC HQ0 80.42899 NA 1.26e-07 -7.374189 -7.224972 -7.3418051 130.6979 81.38770 2.51e-09 -11.30456 -10.70769 -11.175022 145.2346 19.38226 1.58e-09 -11.83186 -10.78734 -11.605173 152.024
15、2 7.112925 2.32e-09 -11.62135 -10.12917 -11.297514 174.8598 17.39858* 9.02e-10* -12.93903* -10.99920* -12.51804*5 178.4695 1.718921 3.38e-09 -12.42567 -10.03819 -11.90753注：加“*”表示从每一列标准中选的滞后数。2. 稳定性检验如下图所示，VAR模型的12个根的到数值全部位于单位圆内，表示所估计的VAR模型是稳定的，可以进行脉冲响应分析。图1 VAR模型稳定性检验结果3. 脉冲响应分析（1）当给资金流入一个正冲击后，会给GDP
16、带来正面的影响，但存在2个时期（季度）的时滞，从第3期开始正面效应逐渐明显。（2）当给资金流出一个正冲击后，会给GDP带来负面的冲击。（3）资金流入对GDP的贡献呈增长趋势，不考虑GDP自身的贡献率，资金流入对GDP的贡献率最大达到51.89%，资金流出量对GDP的贡献率最大达到26.92%，从第5期开始，资金流入量对GDP的贡献逐渐体现出来，并大于资金流出量对GDP的贡献率。 三、结论和建议本文通过协整检验、格兰杰因果检验、脉冲分析对河南省2006年第1季度-2012年第2季度大额支付系统资金流动与经济增长关系进行实证分析，研究表明资金流入、资金流出、指标之间存在着长期的均衡关系，且大额支付系统资金流动和经济增长之间存在单项因果关系，根据脉冲分析，资金流入在两个滞后期后对经济产生助推
