国金证券-互联网金融行业专题报告：金融遇上互联网

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1、 中国价值投资网 最多 最好用研究报告服务商 中国价值投资网 最多 最好用研究报告服务商 1 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究行业研究 互联网金融专题报告互联网金融专题报告 金融遇上互联网 金融遇上互联网 2013 年年 07 月月 02 日 日 行业观点行业观点 互联网金融是传统金融与以互联网 目前主要是 Web2 0 以创造 交互及 分享为特征的实时网络 为代表的现代信息科技相结合的新兴领域 互联网 的公立性和公益性决定了其在互联网金融中的中介性和平台性 通过互联网 实现信息的匹配 增强风险控制能力 促进金融市场和金融机构的创新 很 大程度上改造 完善金融模式和服务等 互联网对金融构成五

2、要素 对象 方式 机构 市场及制度和调控机制 进行重塑 但不会改变金融的核心特不会改变金融的核心特 征 货币流通 信用 持续效用 互联网金融遵守的还是金融规则 本质征 货币流通 信用 持续效用 互联网金融遵守的还是金融规则 本质 上互联网金融和传统金融无区别上互联网金融和传统金融无区别 互联网金融兴起源于用户需求和技术发展 传统金融服务借助互联网大幅减 低顾客时间和费用成本 降低实体店服务数量进而降低运营成本 而以互联 网为代表的民间机构介入有助于解决部分传统金融业由于运营成本 业务触 角等导致的金融服务盲区和低效率业务需求 此外 互联网普及和网上金融 消费习惯形成奠定了客户群体基础 而搜索引

3、擎 数据挖掘及云计算等发展 能将社交网络发布 传递和共享的广泛 全面 冗余的个人或机构信息筛 选 再加工及组织形成针对性 标准性 动态连续的金融信息 为互联网金 融的发展提供了强大技术支持 互联网金融分为传统金融业务在线化 基于互联网的新金融形式和基于电子 商务 广告等平台的互联网金融生态圈三种形态 本文探讨了发展较为迅速 且具有代表性的网上银行 手机银行 移动支付 近场支付和远程支付 网 络证券 及网络贷款 P2P 网贷 平安陆金所 阿里量化小贷 基金网销 和保险网销等细分子类 我们认为未来互联网金融发展 金融类企业仍是绝 对主导方 互联网会抢占部分市场份额进而迫使金融企业加大网络方面的投

4、入或收购但不足以到分庭抗礼的程度 互联网企业做金融 不如做金融服务互联网企业做金融 不如做金融服务 移动支付 基金代销等 不如做与互联网金融相关的网络设施 服务 移动支付 基金代销等 不如做与互联网金融相关的网络设施 服务 器 存储 软件 集成 信息安全等 搜索引擎 数据挖掘及云计算等相器 存储 软件 集成 信息安全等 搜索引擎 数据挖掘及云计算等相 关的配套服务关的配套服务 文中提及的六个细分子类 我们更看好移动支付 网络证我们更看好移动支付 网络证券和基金代销券和基金代销 移移 动支付动支付作为个人网银的主要入口 将加速我国个人网银及手机银行的发展 相关支付方案提供方及设备制造商直接受益

5、如 NFC SIM 卡 如恒宝股 份 天喻信息 东信和平等 NFC POSE 如南天信息 证通电子 顺络 电子等 和电子数据取证 美亚柏科 等 网络证券牌照的准入网络证券牌照的准入会促使纯粹 网络证券经纪公司大量涌现 如专业财经资讯类网站平台 东方财富 金 融信息和证券软件提供商 同花顺 大智慧 依托综合门户起家 腾讯控 股 和后台系统提供商 金证股份 恒生电子 基金网销基金网销将带动网上基金 超市的盛行及独立第三方销售机构的占比快速提升 形成高度专业分工的基 金销售体系 财经资讯类网站企业转型的东方财富受益较大 风险提示风险提示 对互联网企业进入传统金融领域的政策支持力度不达预期 以及对现有

6、互 联网金融模式的金融监管政策收紧 长期竞争力评级 高于行业均值长期竞争力评级 高于行业均值 市场数据市场数据 人民币人民币 市场优化平均市盈率 10 83 沪深 300 指数 2213 32 上证指数 1995 24 深证成指 7718 48 中小板指数 5190 25 童楠 童楠 联系人 联系人 8621 61357589 tongnan 陈建刚陈建刚 分析师 分析师 SAC 执业编号 执业编号 S1130511030021 8621 61038264 chenjg wwwww1 用使司公限有理管金基信泰供仅告报此 此报告仅供泰信基金管理有限公司使用 中国价值投资网 最多 最好用研究报告服

7、务商 中国价值投资网 最多 最好用研究报告服务商 2 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究 内容目录内容目录 1 概念提出 5 2 兴起原因 6 3 业态分类 9 3 1 传统金融业务在线化 10 3 1 1 网上银行 10 3 1 2 手机银行 移动支付 12 3 1 3 网络证券 19 3 2 基于互联网的新金融形式 22 3 2 1 网络贷款 22 3 2 2 基金网销 27 3 2 3 保险网销 31 3 3 基于电子商务 广告等平台的互联网金融生态圈 34 4 投资逻辑 34 图表目录图表目录 图表 1 Web 服务发展历程 5 图表 2 金融构成五要素 5 图表 3 互联网倒逼金融转

8、变 6 图表 4 互联网引入重塑金融五要素 6 图表 5 中国网民规模和互联网普及率 7 图表 6 中国手机网民规模及其占网民比例 7 图表 7 金融业务互联网应用类用户规模 亿人 8 图表 8 金融业务互联网应用类网民使用率 8 图表 9 中国上网设备的更替趋势 8 图表 10 手机金融业务应用类使用率 8 图表 11 互联网金融模式下信息源于社会化网络 9 图表 12 互联网金融业态分类 10 图表 13 中国网上银行交易额规模 11 图表 14 中国网上银行交易规模结构 11 图表 15 中国个人网银交易额规模 11 图表 16 中国企业网银交易额规模 11 图表 17 中国个人网银存量

9、用户规模 12 图表 18 中国企业网银存量用户规模 12 图表 19 2010 2015 年美国手机银行用户规模 13 wwwww2 中国价值投资网 最多 最好用研究报告服务商 中国价值投资网 最多 最好用研究报告服务商 3 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究 图表 20 2012 年美国手机银行用户行为调研 13 图表 21 肯尼亚 M Pesa 13 图表 22 电信运营商基本金融服务解决方案 13 图表 23 中国手机银行发展史 14 图表 24 2006 2015 年中国移动互联网市场规模 14 图表 25 中国移动互联网细分行业结构占比 14 图表 26 2010 2015 年中国

10、手机银行用户规模 15 图表 27 2010 2015 年中国手机银行资金处理规模 15 图表 28 中国移动支付产业链 15 图表 29 移动支付三波浪潮 15 图表 30 NFC 应用领域 16 图表 31 近场支付类 Square 模式 16 图表 32 中外类 Square 模式移动解决方案 16 图表 33 互联网技术发展推动移动支付普及 17 图表 34 2010 2016 年中国智能手机市场保有量规模 17 图表 35 国外移动支付模式 17 图表 36 中国 2009 2016 年移动支付市场交易规模 18 图表 37 2009 2016 年中国移动支付细分市场交易结构 18

11、图表 38 中国移动支付主要商业模式特点 18 图表 39 未来移动支付融合化趋势 18 图表 40 移动支付企业未来发展差异化更加明显 19 图表 41 网络证券范畴 19 图表 42 网络证券业务与传统证券业务比较 19 图表 43 美国网络证券经纪业务发展阶段 20 图表 44 美国网络券商交易模式 20 图表 45 我国网上经纪业务发展阶段 20 图表 46 美国平均每笔网上交易佣金 美元 21 图表 47 中国股票基金净佣金率 21 图表 48 美国券商净收入各项业务结构变化 21 图表 49 美国券商经纪业务细分收入结构变化趋势 21 图表 50 中国券商收入结构变化 22 图表

12、51 信贷类互联网金融商业模式 23 图表 52 国外 P2P 网贷运营模式 23 图表 53 拍拍贷工作原理 24 图表 54 国内 P2P 网贷前 10 名 2011 2012 年交易数据 25 图表 55 美国 Kickstarter 公司 26 图表 56 中国点名时间 demohour 26 图表 57 平安陆金所基本架构 26 图表 58 平安陆金所 P2P 网贷资金交易数据 26 wwwww3 中国价值投资网 最多 最好用研究报告服务商 中国价值投资网 最多 最好用研究报告服务商 4 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究 图表 59 阿里小贷量化放贷流程 27 图表 60 美国主要

13、共同金销售渠道的模式与特点 28 图表 61 2007 2011 年美国共同基金销售渠道分布 28 图表 62 中国开放式基金销售发展历程 29 图表 63 中国开放式基金网络销售产业链 29 图表 64 中国基金销售模式分析 29 图表 65 2011 年中国基金销售电商化水平 30 图表 66 中国主要网销基金模式 SWOT 分析 30 图表 67 第三方基金销售机构 31 图表 68 太平洋保险在线商城 公司官网 32 图表 69 淘宝保险 第三方销售渠道 32 图表 70 网销保险适用性 销售量 Vs 产品复杂性 32 图表 71 类理财型保险产品销售火爆仅次于车险 32 图表 72

14、保险网销模式 标灰为我国现有网销模式 33 图表 73 保险网销发展相关法律法规 33 图表 74 保险网销市场规模预测 34 图表 75 移动支付产业链相关公司 35 图表 76 与互联网金融相关的网络设施 搜索引擎 数据挖掘及云计算等相关 的配套服务 36 wwwww4 中国价值投资网 最多 最好用研究报告服务商 中国价值投资网 最多 最好用研究报告服务商 5 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究 经历了初见时的刁难争吵 长时间的接触使两人从相互了解到相知相依 Frank 与文佳佳这对看上去极不沾边的男女 渐渐擦出了奇妙的火花 两人 的人生际遇也由此而改变 北京遇上西雅图 1 概念提出概念提

15、出 互联网互联网是将计算机网络互相联接并在此基础上发展出的全球性互联网络 万维网 Web 是基于超文本相互链接而成的全球性系统 是互联网所能 提供的服务其中之一 从 1993 年至今 Web 已经从 Web1 0 发展至 Web2 0 成为以创造 交互及分享为特征的实时网络 金融金融即价值的流通 核心是跨时间 跨空间的价值交换 本质本质体现在三方面 1 货币流通货币流通 以低成本融入货币资金 高价格贷 出货币资金 通过一定的时空差 博得中间利润就是一切金融机构的 业务本质 2 信用信用 信用是金融的基础 金融最能体现信用的原则与 特性 3 持续效用持续效用 金融即融通资金 使资金融洽通达 最终

16、达到资 金使用效率最大化 在经济生活中 银行 证券或保险业者从市场主 体 如储户 证券投资者或者保险者等 募集资金 并借贷给其它市 场主体 如个人贷款者 企业借贷者等 在这种流动和流通中产生 其使用价值 产生一次性效用或短期效用并不难 难的是实现持续效 用 始终保持金融链的良性循环发展 构成构成有五要素 对象 方式 机构 市场及制度和调控机制 金融活 动一般以信用工具为载体 并通过信用工具的交易 在金融市场中发 挥作用来实现货币资金使用权的转移 金融制度和调控机制在其中发 挥监督和调控作用 互联网金融互联网金融是传统金融行业与以互联网 目前主要是 Web2 0 为代表的 现代信息科技 特别是搜索引擎 移动支付 云计算 社会化网络和数据 挖掘等 相结合的新兴领域 互联网的公立性和公益性决定了其在互联网金融中的中介性和平台 性 通过互联网实现信息的匹配 增强风险控制能力 促进金融市场 和金融机构的创新 很大程度上改造 完善金融模式和服务等 但本本 质上互联网金融和传统金融无区别质上互联网金融和传统金融无区别 图表图表1 Web服务发展历程服务发展历程 阶段特点发展时间段阶段特点发展时间段