《有色金属行业：宏观压力仍将主导板块走势--周报》由会员分享，可在线阅读，更多相关《有色金属行业：宏观压力仍将主导板块走势--周报（12页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 行业动态 证券研究报告 2011 年 9 月 26 日 金属及采掘 研究部 有色金属周报 蔡宏宇蔡宏宇1 CFA CAIA 分析员 SAC 执业证书编号 S0080511010051 caihy 宏观压力仍将主导板块走势 投资要点 投资要点 上周 FOMC 决议实行 扭曲操作 而非此前预期的 QE3 导致美元指数继续反弹 基本金属和黄金价格大幅下挫 中期来看 全球经济增长放缓 欧债危机蔓延以及中国维持紧缩政策 基本金属价格仍将承受一定压力 而避险需 求对黄金价格有所支撑 将维持高位震荡 小金属方面 稀土价格上周继续回调
2、 其他小金属价格也有所调整 受 益于收储活动 供给收紧和下游需求淡季过去 小金属价格未来仍有望逐步回升 上周受全球经济下滑担忧和金属期货市场疲弱影响 A 股有色板块继续震荡 而 H 股则大幅下挫 鉴于国内政策将 维持从紧 全球增长放缓 短期板块将继续承压 由于 10 月仍有欧债集中到期 问题难以有效解决 而美国经济 持续低迷 避险情绪将使黄金股 尤其是 H 股 的防御性继续彰显 同时我们依然看好黄金股的中长期结构性机会 此外 环保整顿使供给受限 下游需求保持旺盛以及符合战略新兴产业规划的小金属与新材料 如钨 锑 钛 钽 锂等 将为相关个股带来一定催化剂 基本金属股方面 经过前期大幅下跌 估值已
3、处于相对低位 中期来看 当 通胀见顶回落 政策有所放松 海外经济开始企稳 有色板块有望迎来反弹 建议密切跟踪经济政策走势 A 股方面 关注新材料中的东方钽业东方钽业 高端钽制品与多种新材料共同发展 宝钛股份宝钛股份和西部材料西部材料 高端钛材受益 于航空发展和军备升级 受益高端装备制造的厦门钨业厦门钨业 钨产业链高端化 湖南和江西等地环保整治推高钨价 以及节能环保的格林美格林美 循环经济 和西藏矿业西藏矿业 受益动力锂电池发展 所提供的相对防御性 另外关注收储行动 能否成为稀土价格拐点从而对包钢稀土包钢稀土 受益于永磁材料广泛应用 股价形成一定支撑 电子电极铝箔方面 有技 术与成本优势的新疆众
4、和新疆众和与东阳光铝东阳光铝因受益于结构性高成长具一定抗跌性 同时继续关注黄金股中的中金黄金 山 东黄金 中金黄金 山 东黄金 和紫金矿业紫金矿业 辰州矿业 辰州矿业 基本金属股短期仍有压力 中期期待江西铜业江西铜业 驰宏锌锗驰宏锌锗及中金岭南中金岭南的超跌反弹 H 股方面 建议继续关注相对更具防御性的黄金股中的招金矿业招金矿业 防御性最佳品种 基本金属股短期压力犹存 中期可关注基本面良好的江西铜业江西铜业 H 和紫金矿业紫金矿业 H 受盈利中基本金属影响 大幅调整后超跌反弹的交易性机会 数据点评 数据点评 全球经济前景担忧和美元指数反弹导致基本金属价格大幅下跌 全球经济前景担忧和美元指数反弹
5、导致基本金属价格大幅下跌 FOMC 决议使市场 QE3 希望落空推高美元指数 并提示美国经济前景面临显著下行风险 加上 IMF 下调全球经济增长预期 引发市场对经济前景担忧加剧 基本金 属大幅下挫 LME 期铜 15 4 期铝 7 3 期铅 17 3 期锌 11 5 期锡 12 6 期镍 15 1 库存方面 LME 铝库存 0 65 万吨 锌库存 0 69 万吨 国内方面 上海期铜 12 5 期铝 4 4 期铅 11 4 美元指数反弹和美元指数反弹和 CME 上调黄金期货保证金拖累金价上调黄金期货保证金拖累金价显著下挫下挫 在美元指数反弹 部分避险资金转而持有美元及 CME 上调黄金期货保证金
6、要求等因素影响下 黄金价格显著下挫 上周 COMEX 期金 9 6 至 1 640 美元 盎司 伦敦现货金价 5 9 至 1 689 美元 盎司 SPDR 持仓量 0 02 COMEX 黄金净多头 10 8 美元指数 2 48 至 78 5 WTI 和 Brent 原油价格分别 9 45 和 7 35 至 79 85 美元 桶和 103 97 美元 桶 稀土价格继续调整 其他小金属价格基本持平 稀土价格继续调整 其他小金属价格基本持平 上周稀土价格继续调整 其中金属镧 2 8 金属铈 2 0 氧化钕 1 8 氧化镨钕 5 3 其余品种与上周基本持平 其他小金属中 锑锭 2 0 锡锭 1 6 海
7、绵钛 6 0 APT 0 4 钽矿和钨精矿与上周持平 股票方面 我们覆盖的股票方面 我们覆盖的 A 股和股和 H 股金属股票均跑输大盘 股金属股票均跑输大盘 A 股方面 我们覆盖的股票上周平均 3 0 跑输上证综 指的 2 0 其中西部材料 1 8 表现最好 港股方面 我们覆盖的股票上周平均 19 2 跑输恒生国企指数的 11 9 个股均出现不同程度的下跌 招金矿业跌幅最小 8 9 并跑赢大盘 风险提示 风险提示 全球经济出现大幅下滑 欧债危机影响进一步扩大 CPI 维持高位致使中国出台进一步的调控政策 1 报告贡献人 邓贺斐 denghf 严志勇 yanzy 中金公司研究部 中金公司研究部
8、2011 年年 9 月月 26 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 近期主要研究报告和股票推荐近期主要研究报告和股票推荐 宏观数据宏观数据 政策政策 国内宏观 9 月汇丰月汇丰 PMI 初值回落至初值回落至 49 4 22 日公布的中国 9 月汇丰制造业 PMI 预览值降至 49 4 低于上月终值 49 9 在 8 月短暂反弹后再次回落 而且如果 9 月终值不出现大的变化 汇丰制造业 PMI 就已连续三个月处于荣枯 分水岭线 50 下方 另外 9 月制造业产出指数初值也从 8 月份的 50 2 下降至 49 2 这是该指数在公布预览值以来首 次位
9、于 50 以下 国内宏观 上周 上周 9 月月 12 日至日至 18 日 农产品价格涨幅缩小 日 农产品价格涨幅缩小 21 日公布的上周 9 月 12 日至 18 日 商务部食用农 产品价格涨幅缩小 周环比上涨 0 42 其中 蔬菜价格上涨 3 7 鸡蛋价格上涨 0 4 猪肉价格上涨 0 1 食用 油零售价格上涨 0 3 水果价格回落 同期 农业部农产品批发价格总指数周环比上涨 0 24 涨幅也较上周缩窄 海外宏观 FOMC 决定执行 扭曲操作 决定执行 扭曲操作 FOMC 经过两天的讨论后 22 日决议实行 卖短买长 的 质化宽松 扭曲操作 将在 2012 年 6 月前购买 4000 亿美元
10、剩余到期期限为 6 30 年的美国国债 并卖出同样金额的 剩余到期期限在 3 年及以下的国债 海外宏观 8 月美国成屋销售量好于市场预期 月美国成屋销售量好于市场预期 21 日公布的美国 8 月份成屋销售量经季调后为 503 万套 高于 7 月修正后的 467 万 也高于市场预期的 475 万 环比增长为 7 7 同比增长为 18 6 房屋存量销售率下降为 8 5 上月为 9 5 接近 2 月份的水平 成屋销售价格则延续了 6 月以来的颓势 环比下降 5 1 日期报告题目主要观点股票推荐日期报告题目主要观点股票推荐 10 7 20 转型带来结构性变化 走在传统与新兴之间 钨金 属主题报告 资源
11、整合与深加工提升钨企业价值 东 方钽业首次关注 便携化与智能化的受益者 西藏矿 业首次关注 锂需求扩张将带来长期增长 及时捕捉中国经济结构转型给金属板块带来的结构性变化 并在基本金属和黄金之 外增加了4个子板块的覆盖 包括战略性资源 节能减排 深加工 和新材料 调研 后出版了主题性深度研究报告 包括对7家A股公司的首次覆盖 包钢稀土 厦门钨 业 辰州矿业 西藏矿业 东方钽业等 厦门钨业 包钢稀土 辰州矿业 东方钽业 西藏矿业 中金黄金 山东黄金 10 12 29 把握结构转型 顺应周期脉动 2011 年有色金属板块投 资策略 格林美首次关注 循环经济与低碳制造的实 践者与先行者 鲁丰股份首次关
12、注 包装铝箔行业龙 头稳定性与成长性兼具 对2011年有色金属板块的投资策略进行梳理 并对基本金属类股票的周期性和黄金 以及小金属 深加工 新材料的结构性机会进行阐述 增加7家A股公司以及1家H股公 司的首次覆盖 宝钛股份 西部材料 弛宏锌锗 格林美 金钼股份 洛阳钼业 云南锗业以及鲁丰股份 江西铜业 中金岭南 弛宏锌锗 中金黄金 山东黄金 招金矿业 辰州矿业 东方钽业 洛阳钼业 11 1 17 有色金属周报 短期板块将延续震荡 关注历史提供的 启示 历史分析表明首次调控影响最大 后续调控影响有限 周末再次上调RRR 将缓解短 期调控预期 但市场对于3 月公布的CPI 及加息的担忧仍在 因此短
13、期板块多将维持 震荡 中金岭南 弛宏锌锗 江西铜业 中国铝业 东方钽业 云南锗业 11 2 9 有色金属周报 加息靴子落地 支持近期反弹 由于节前食用农产品价格上涨 对通胀的担忧和进一步调控的预期限制板块保持震 荡态势 昨晚 2 月8 日 央行宣布上调存贷款基准利率 使政策担忧得到一定释 放 板块于近期将迎来反弹机会 江西铜业 中金岭南 弛宏锌锗 东方钽业 洛阳钼业 11 2 23 辰州矿业 金锑钨攻守兼备 关注近期催化剂 金 锑 钨价格上涨得到支撑 期间 不排除国家出台更多的整合和收储政 策 继续支持锑钨价格 金锑钨组合使公司具有攻守兼备的属性 而盈利对锑价变 动最敏感 辰州矿业 11 3
14、16 包钢稀土 海外复产及地震影响有限 择机介入仍有一 定空间 从行业基本面看 国家对稀土的整合政策继续加码将使行业的集中度将进一步提高 海外稀土矿山复产进度缓慢以及稀土下游需求旺盛 将推升稀土价格 包钢稀土 作为我国稀土产业龙头 产量占全球的50 将受益于稀土价格上涨 包钢稀土 11 6 21 关于稀土行业供给和包钢稀土的最新看法 近期局部盘 整 中期仍然看好 我们上调2011 2012年公司的盈利预测至2 69 元 3 10 元 对应的市盈率为26 倍 23 倍 近期市场情绪日趋谨慎 前期强势的个股也出现调整 我们认为包钢稀土在年初 至今上涨47 之后 未来一段时间内可能震荡盘整 投资者可
15、以期待更好的买入时 点 中期来看 我们仍然看好这只股票 维持审慎推荐的评级 包钢稀土 11 6 30 2011年下半年有色金属板块投资策略 关注政策及宏观 寻找增长确定性 以及 电子电极铝箔行业迎来黄金发展 期 关注行业龙头 新疆众和 东阳光铝 对2011年下半年有色金属板块的投资策略进行梳理 并对基本金属类股票的周期性 和黄金以及小金属 深加工的结构性机会进行阐述 增加电子电极铝箔子板块的首次 覆盖 新疆众和与东阳光铝 中金黄金 山东黄金 招金矿业 包钢稀土 江西铜业 弛宏锌锗 新疆众和 东阳光铝 11 8 8 本色在动荡中彰显 重申黄金股中长期结构性机会 对近期市场关心不足的黄金的数据进行
16、了深入分析 并总结了历史上黄金价格的关 键驱动因素 货币属性 以及3个在未来会支持金价上涨的重要因素 全球央行增 储 中国央行增储和中国首饰及投资需求 同时上调11年与12年黄金均价至1530美元 盎司与1630美元 盎司 山东黄金 中金黄金 辰州矿业 招金矿业 紫金矿业 中金公司研究部 中金公司研究部 2011 年年 9 月月 26 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 金属行业要闻及点评金属行业要闻及点评 政策动态 中国确定 十二五 有色金属科技发展重点 中国确定 十二五 有色金属科技发展重点 9 月 19 日召开的全国有色金属工业科技大会提出 十二 五 时期有色金属行业科技发展重点工作 有色金属工业协会会长陈全训表示 要以国家重大工程需求为引导 加 大航空航天材料 交通装备材料 新能源材料 信息材料 环境与节能材料等研发力度 重视纳米 超导和智能等 前沿新材料研究 要加强铝合金高性能结构材料 稀土新型功能材料等重大产业示范工程的建设 来源 新华网 20110921 中金点评中金点评 本次科技大会进一步明确了 十二五 期间新材料将是
