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1、货币银行学第四次作业分析材料并回答问题对我国资本市场功能和发展的思考十多年来，我国资本市场发展迅速，取得了举世瞩目的成就。从上市公司的数量、融资金额和投资者数量等方面，我国资本市场已经具备了相当的规模，在产品以及法规制度方面，市场的基本要素和基本框架已经形成，技术系统建设方面成果显著。经过不断的探索和努力，我国资本市场功能和作用日益显现，规范化程度不断提高。资本市场，作为一个新兴市场，在融资、优化资源配置等方面为我国经济的发展发挥着越来越重要的作用。对我国资本市场的功能和发展的思考，分析我国资本市场结构和发展状况，才能更深入理解我国现阶段的经济政策。一、 资本市场的概念资本市场，在过去我们认为
2、那是资本主义的专利，而现在在中国，它已经是个不陌生的、使用频率很高的词了。课本上给出了广义和狭义的概念，即以期限在一年以上的金融工具为媒介进行长期性资金交易活动的市场，又称长期资金市场。狭义的资本市场专指发行和流通股票、债券、基金等证券的市场，统称证券市场。二、资本市场的功能资本市场是现代金融市场的重要组成部分, 其本来意义是指长期资金的融通关系所形成的市场。但市场经济发展到今天, 资本市场的意义已经远远地超出了其原始内涵, 而成为社会资源配置和各种经济交易的多层次的市场体系。在高度发达的市场经济条件下, 资本市场的功能可以按照其发展逻辑而界定为资金融通、产权中介和资源配置三个方面。(一)融资
3、功能，资本市场是筹集资金的重要渠道。投资者根据个人风险偏好和对未来预期选择的投资，向市场提供了源源不断巨额的长期资金来源，发行者通过资本市场发行证券，可以筹集到所需的长期资金。(二)配置功能，资本市场是资源合理配置的场所。资本市场由于存在强大的评价、选择和监督机制, 而投资主体作为理性经济人，始终具有明确的逐利动机，从而促使资金流向高效益部门，表现出资源优化配置的功能。随着资本市场运作不断发达，对产业结构调整作用大大加强，促进产业结构向高级化方向发展。我国的经济增长从劳动和资源密集型向技术和资本密集型转化，意味着对资本市场的依赖性空前增强。(三)产权功能，资本市场的产权功能是指其对市场主体的产
4、权约束和充当产权交易中介方面所发挥的功能。产权功能是资本市场的派生功能，它通过对企业经营机制的改造、为企业提供资金融通、传递产权交易信息和提供产权中介服务而在企业产权重组的过程中发挥着重要的作用。对我国的国企改制和产权约束，此功能有重要意义。上述三个方面共同构成资本市场完整的功能体系。如果缺少一环节，资本市场就是不完整的，甚至是扭曲的。资本市场的功能不是人为赋予的，而是资本市场本身的属性之一。三、 我国资本市场发展概况改革开放以来，我国资本市场规模迅速扩张，企业债券和股票初露头角，开始柜台交易。在上海和深圳证券交易所成立后，中国证券市场特别是股票市场开始飞速发展，截至2006年3月底，上海、深
5、圳两个交易所的上市公司达1373家，上市证券1787只。股市投资者7127.95万户，证券投资基金64只，股票市价总值达36310亿元，占国内生产总值的54.08%。近年来中国企业直接融资取得较大发展。在企业融资新增领中直接融资所占比重不断增高。但是，与发达国家资本市场相比，我国资本市场还存在诸多缺陷。一是银行和金融机构贷款占金融资产的比重仍然很高。据统计，截至2005年我国城镇居民金融资产总额中，银行存款占75%以上，有价证券约占10%，现金和其他金融资产不足10%。二是证券市场目前规模仍然较小，结构也不合理，表现在一级市场上股票发行比重过低，二级市场证券流通比重过低，总体上过度依赖股票。三
6、是信息不对称，股市价格及收益与公司实质表现高度不相关。四是中国企业融资制度仍以间接融资为主导，直接融资规摸总体仍然较小，从企业融资的存量结构看，间接融资占到较大比例。五是在监管方面，规范的监管力度尚不够。由于建立时间较短，我国的法律、法规建设相对滞后，还有一些需要完善的地方。综上可见，我国资本市场目前正处于发展的初期阶段，不成熟阶段。结构调整和制度完善的任务仍然很艰巨。四、 发展资本市场对推动国企转轨的积极作用从推动国有企业转轨的角度看，发展资本市场的积极作用大体有如下几点：首先，推动国有企业的公司制改造。为使企业进入资本市场，特别是成为上市公司，企业首先必须按照公司法的要求，进行规范的公司制
7、改造。其次，促进企业产权结构和内部治理结构的积极改变。国有企业在资本市场引入新的直接投资时，也就引进了新的股东。引入一些能对企业治理结构发生积极影响的机构投资者。第三，为国有企业的战略性改组提供有效的资本流动机制。通过竞争形成国有资本在行业和企业中的合理分布。第四，推动企业并购及其他资产重组活动。第五，有利于提高企业经营的透明度，促进国有资产的保值增殖。进入资本市场的企业，特别是上市公司，它们必须定期接受外部审计机构的审查，按照规则向社会公众详细公布企业的经营状况和财务数据。第六，有利于选择出有竞争力的国有资产经营管理者。进入资本市场后看谁有竞争力。竞争力强者将扩大其经营规模，反之，竞争力弱者
8、将不得不缩小其经营规模，乃至最终失去经营管理者的资格。五、 我国资本市场发展需要解决的几个问题“十一五”规划纲要强调，要“积极发展股票、债券等资本市场，加强基础性制度建设，建立多层次市场体系，完善市场功能，提高直接融资比重”。可以说，近年来我国资本市场改革和发展成绩斐然，令世人瞩目。资本市场运行效率有所提高，市场投资价值有所体现，投资者信心开始增强，目前我国证券市场正孕育着恢复性的增长态势。当前，进一步推进资本市场的改革和发展，要有战略性的措施，也要在已经推进的改革措施中，加强制度性建设，积极创新，完善和提升市场的功能。第一，培育中国市场的大蓝筹股，增强市场的投资功能，大力提高直接融资比重。应
9、当研究如何运用好境外和内地两个市场，在继续做好境外上市工作的同时,稳步发展构造和培育境内A股市场的大蓝筹股,提高市场的直接融资功能，增强境内投资者的投资信心和兴趣。第二，设立为证券公司提供融资融券服务的公司型金融机构，从根本上拓宽证券公司的融资渠道，解决好市场与投资者之间“桥”的问题。第三，积极处理好后股权分置时期的市场稳定和发展。建议解放思想，实事求是，利用我国社保基金的制度框架，划转部分国有股充实社保基金。第四，从实际出发，大力推出市场创新举措，开办金融期指，开辟规范的债券市场，引进做市商制度。要改变目前发行体制上的多头管理、准入标准和后续管理缺乏市场化的状况。建设透明高效、结构合理、机制健全、功能完善、运行安全的资本市场；围绕这一目标，国家正逐步建立有利于各类企业筹集资金、满足多种投资需求和富有效率的资本市场体系。相信，随着资本市场的日益完善与发展，在不久的将来我国将迎来资本市场的美好明天！
