（金融保险）金融工程学_作业答案

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1、金融工程学复习题一 填空部分1、金融工程学中，工程是指 工程化的方法 。2、金融工程学的理论体系包括资金的时间价值、 资产定价 、 风险管理 。3、国债与公司债券的记息方式不同，国债一般按每年_365_天记息，公司债券一般按每年_360_天记息。4、衍生金融工具主要包括 期货_、 远期 、 期权（包括单期和多期期权）和 互换 。5、金融工程学是 金融理论 和 工程化方法 相结合的金融学科。6、在价格风险的度量中，我们一般用 期望收益 来表示收益均值，用 收益方差或 收益标准差 来表示收益风险。7、金融工程学起源于80年代 英 国的投资银行家1、8、金融工程师往往具有 交易商（交易者） 、 观念

2、创造者（创新者） 、市场漏洞利用者（违规者） 等多重身份。2、9、金融期货主要包括 利率期货 、 股票指数期货 、 债券期货 、货币期货 。10、如果某投资者对待风险的态度较保守，则该投资者的无差异曲线的特征是曲线斜率较大或越陡峭 。11、如果某公司债券的税收等级较高，则该债券的息票利率可能较 高 ；如果某债券是可转换性债券，则该债券的息票利率可能较 低 。12、债券价格与债券收益率成 反 比例变化。13、互换包括 利率互换 、 货币互换 。14、远期包括 远期利率协议 、 综合远期外汇协议 、 远期股票合约 。15、银行充当互换媒介和互换主体，因此将银行形象地称为 互换仓库 。16、期权价格

3、包括 内（涵）在价值 、 时间价值 。17、美国财政部发行的零息票债券主要包括 13 周、 26 周、 52 周的短期国债。18、垃圾债券市场主要为 企业兼并和杠杆收购 提供资金来源。19、测量债券价格对收益率的敏感程度的方法主要有 久期法 、一个基本点的价值法 、1/32的收益率值法 。20、按照外汇买卖交割的期限，可以将汇率分为 即期汇率 、 远期汇率 。21、一个以LIBOR为基础23的FRA合约中，23中的2是 即期日到结算日期限为2个月 ，3是指 即期日至到期日期限为3个月 。二 名词解释部分 1、多头 投资者在预计未来资产价值将会上升时，将资产低价买入，高价卖出，对资产的购买形成一

4、个资产的多头。2、衍生金融工具 价值由其他资产及基础资产衍生出来的工具3、期权 购买者在支付一定数额的权利金后，即拥有在一定时间内以一定价格出售或购买一定数量的相关商品和约的权利。4、利率互换 双方承诺在事先确定的将来日期、在一名义本金基础上用指定的同种货币定期支付利息给对方；一方是固定利率支付方，另一方是浮动利率支付方；双方没有本金的交换，仅有利息的交换。5、多期 在投资期限内，投资者周期性地重组其投资。6、基本点 1%的1%7、零息票债券 是指一种无需支付周期性的利息，以面值的折扣价出售的债券。8、垃圾债券 是指投资利息高（一般较国债高4个百分点）、风险大，对投资人本金保障较弱，投资等级低

5、的债券。9、金融工程学 包含创新性金融工具及金融手段的设计、开发和实施，以及对金融问题的创造性的解决。10、互换 双方签约同意，在确定期限内互相交换一系列支付的一种金融活动。11、垃圾债券 （同8）12、时间价值的敏感性 在现金流确定的条件下，投资的净现值（NPV）随折现率的变化而变化的幅度。13、内部收益率 使投资的净现值（NPV）正好为零时的折现率。14、空头 投资者在预计未来资产价值将会贬值时，投资者将自己并不拥有的资产高价卖出，低价买入，对资产的卖出形成卖空。对资产的卖空形成空头。15、远期利率协议 交易双方现期达成的一笔关于未来固定利率的名义远期贷款协议。16、欧式期权 是指只能在到

6、期日行使的期权。17、货币互换 是指持有不同种货币的交易双方 ,以商定的酬资本金和利率为基础,进行货币本金的交换并结算记息。18、时间价值 期权买方希望随时间的延长，相关价格的变动有可能使期权增值时乐意为这一期权所付出的价格。19、美式期权 是指在到期日前任何一天都可以行使的期权。20、内涵价值 立即履行期权合约时可获得的总利润。是指实值数量和零中最大的一个。三 单项选择1、在一个以LIBOR为基础25的FRA合约中，25中的5是指（ A ）。A 即期日到到期日为5个月 2、某投资者第一期投资所得月末财富为e3 ,第二期投资的月末财富为e2 ，则该投资第二期的HPYc为（ B ）。 B-1 C

7、L3、在相同的到期日下，折价债券久期值（ A ）溢价债券久期值。A大于 4、看涨期权的实值是指（ A ）A 标的资产的市场价格大于期权的执行价格 5、对于期权价值中的时间价值部分，期权合约到期时间越长，则时间价值越（ A ）。A大 6、只能在到期日行使的期权，是（ B ）期权。 B欧式期权 7、在FRA交易中，投资者为避免利率下降可能造成的损失应（ B ）。 B卖出FRA协议C8、当证券组合变大时，系统风险将逐渐（ A ）。A增大 9 看跌期权的实值是指（ B ）B.标的资产的市场价格小于期权的执行价格10、（ A ）是第一种推出的互换工具。A货币互换 11、在互换交易过程中（ A ）充当互换

8、媒介和互换主体A银行 12、第一张标准化的期货合约产生于（ D ）。 D芝加哥期货交易所13、在到期日之前可以行使的期权，是（ A ）期权。A美式期权 14、FRA合约是由银行提供的（ A ）市场。A场外交易 15、在利用期货合约进行套期保值时，如果预计期货标的资产的价格上涨则应（ A ）A买入期货合约 17 在FRA交易中，参考利率确定日与结算日的时间相差（ B ）日。B2 19、如果某债券是可转换性债券，则该债券的息票利率可能较( B )。B 低 20、最早出现的金融期货是（ A ）A外汇期货 21、在期货交易中（ B ）是会员单位对每笔新开仓交易必须交纳的保证金。B 初始保证金 22 看

9、涨期权的虚值是指（ B ）B标的资产的市场价格小于期权的执行价格23 在相同的到期日下，零息票债券久期值（ A ）折价债券久期值。A大于 四 简答题 1、为什么证券组合可以降低风险？答：假设组合中单个资产的权重均为1/n（1）当证券组合变大时，非系统风险将逐渐减小，在完全多样化的证券组合中，非系统风险将趋于零。如图1（2）当证券组合变大时，系统风险将逐渐增大，系统风险将收敛到组合中所有资产之间协方差的平均值上。如图（3）资产组合管理理论的核心是通过不同的组合方式来消除非系统风险。只要资产收益不是完全正相关的，证券组合的多样化就可以降低证券组合的方差（风险）而不降低收益均值。2、简述久期与现值曲

10、线的关系。答：二者之间的关系为：（1）债券的久期值是该债券现值曲线 的斜率的绝对值。（2）债券现值曲线 的斜率的变化率越大，久期随收益率的变化率越大。如图所示：3、比较期货合约与远期合约的关系。答：相同点：二者都是金融市场上进行套期保值或套利的金融衍生工具。二者都是延迟交货合约。不同点：前者是场内交易，后者是场外交易。前者的合约是高度标准化的，后者是非标准化的。前者可以通过对冲交易使合约提前终结，后者一般要进行商品或货币的现货交付，往往不能提前终结。前者需要交纳保证金，后者不需要交纳保证金前者是在交易大厅以公开竟价的方式决定价格，后者的价格是通过一定的方法或公式计算得出。4、简述资本资产定价模

11、型（CAPM）的主要内容。答：（1）该理论主要分析组合资产中各种金融资产的风险与报酬率之间关系的理论模型。（2）CAPM模型表示在均衡条件下，所有资产都应根据与其风险相一致的期望报酬率来确定其价格。（3）CAPM模型：，其中：是证券X的期望报酬率；无风险资产的期望报酬率；市场证券组合的期望报酬率（市场平均报酬率）；x是证券X的系数。5、简述何谓最优证券组合？答：最优证券组合是效用最大化的证券组合。它是个人无差异曲线与有效证券组合曲线的切点。其中，有效集曲线（Effective set ）是满足取优原理（Dominance principle）的曲线，即该曲线上的证券组合是相同收益条件下，风险最

12、小的组合。无差异曲线代表一个具有效用不变的风险收益组合集，即位于同一条无差异曲线上的任意两个证券组合的风险收益组合具有同样的满意度。它们之间的关系如图所示。6、说明零息票债2 券的主要作用。答：零息票债券是指一种无需支付周期性的利息，以面值的折扣价出售的债券。零息债券是金融工程中一种基础性的创新，其主要作用有：对于发行人来说，在到期日之前无需支付利息能获得最大的现金流好处；对投资者来说，在到期日有一笔利息可观的连本带息的现金收入，节约了再投资成本并避免了再投资风险；因为到期日才收到现金利息，因而能得到税收延迟和减免的好处。 7、影响期权价格的因素有哪些?答：影响期权价格的因素有：（1）距离到期

13、时间的长短：期权离到期时间越长，时间价值越大。（2）标的资产的市场价格；（3）期权的执行价格；（4）利率。8、简要说明通过发行垃圾债券进行杠杆收购的操作过程。答：小公司通过高负债方式收购较大的公司。高负债的渠道主要是向商业银行贷款或发行垃圾债券，筹到足够资金后，便将不被看好而股价较低的大公司股票大量收购而取得控制权，再进行分割整理，使公司形象改善、财务报告中反映的经营状况好转，待股价上升至一定程度后全部抛售，从中赚取价差，还清债务。9、在期货交易中，清算所的性质是什么？答：其性质是：1以第三方身份介入买卖双方，但其介入仅限于清算过程，并不涉及具体的交易。2清算所 承担了交易所会员的对方风险或信

14、用风险。3清算所作为买卖双方的最终对方，使得任何一方可以通过做一笔反手交易来对冲原有的头寸。 10、简述FRA协议的主要特点。答：远期利率协议（Forward Rate Agreement：简称FRA）是交易双方现期达成的一笔关于未来固定利率的名义远期贷款协议。其特点有：（1）衍生性 （2）表外业务（3）FRA中协定利率是固定利率（4）FRA是由银行提供的场外交易市场。11、简述互换的基本步骤.答：包括三个环节：（1）本金的初始交换（2）定期的利息支付（3）在互换到期时，有一个本金的终结换回。12、简述股票指数期货交易的特点。答：（1）股票指数期货具有期货和股票的双重特性。a股票指数期货是金融

15、期货的一种重要形式，它也是一种标准化的可转让协议，可用于进行期货市场的投机套利或为现货市场中持有的股票套期保值；b股票指数期货的标的物是股票价格指数。（2）股票指数期货交易的主要功能是防范股票市场的系统风险。对于投资者来说，股票市场的风险主要有两种:一种是非系统风险，一种是系统风险。对于前一种风险，投资者可以通过多样化的股票投资组合加以消除，后一种风险可以通过股指期货的套期保值功能，即在股指期货市场建立与现货股票市场方向相反、金额相当的头寸以抵消现货股价的变化，来达到减少或防范系统风险的目的。（3）股票指数期货交易实际上是把股票指数按点数换算成现金进行交易。股指期货的最大特点就是人为赋予了股票指数的每个点代表相应的货币价值，从而使指数期货合约具有了合约金额，而股价指数的上下变动