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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告 深度报告深度报告 IT 硬件与设备硬件与设备 电子行业海外营收分析电子行业海外营收分析专题报告专题报告 超配超配 维持评级 2020 年年 03 月月 30 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业专题行业专题 电子行业海外营收分析专题电子行业海外营收分析专题 高度全球化的电子产业链 高度全球化的电子产业链 海外营收比重普遍较大海外营收比重普遍较大 本篇报告对电子行业各细分板块的海外营收占比进行了定量分析 由于 电子行业的全球化分工属性
2、以及中国已经成为世界最大的消费电子终 端生产国 电子行业普遍海外营收占比较大 其中偏中下游的子行业如 零部件及组装 半导体封装及设计 面板制造 LED 照明 PCB 等板块 海外营收占比相对较高 功率半导体 被动元件 泛半导体材料及装备 LED 芯片 激光加工设备等偏上游子行业海外营收则占比不高 受疫情影响短期需求下滑受疫情影响短期需求下滑 不改变优质公司的长期成长性 不改变优质公司的长期成长性 短期海外需求受到疫情影响 随着 5G 通信网络持续落地 国产替代的 加速推进 国内半导体扶持力度的增强 电子行业的长期成长逻辑并未 改变 传统领域行业集中度持续提升 企业竞争力持续增强 中国产业 升级
3、的过程中 一批电子优质龙头有望脱颖而出 成为世界级的龙头公 司 并在新技术领域不断突破并引领市场 短期短期关注关注内需驱动 长期看好内需驱动 长期看好 5G 可穿戴 半导体细分龙头 可穿戴 半导体细分龙头 受疫情影响 大部分电子行业短期下游需求受到一定冲击 继续关注新 基建 国产替代 以及下游需求以国内政策主导需求为主的相关公司 从更长的时间角度去看 疫情影响最终会消失 中国各个细分电子行业 的优质龙头公司竞争力持续增强 短期的需求波动 并不会影响优秀公 司的长期成长逻辑 持续看好持续看好中国电子产业链长期成长中国电子产业链长期成长 维持板块维持板块 超配 评级 超配 评级 5G 换机潮在疫情
4、恢复后将是确定性的需求 看好消费电子产业链的产期 投资价值 重点推荐立讯精密 歌尔股份 信维通信 长信科技 东山 精密 工业富联等 以及顺络电子 光弘科技 联创电子 电连技术等 半导体重点推荐 汇顶科技 鼎龙股份 卓胜微 圣邦股份 兆易创新 等 通信基站推荐 生益科技 深南电路 飞荣达等 面板关注京东方 A TCL 科技等 维持板块 超配 评级 风险提示 风险提示 全球疫情影响范围扩大 下游需求恢复不达预期 国内企业 复工受阻 产能释放不达预期 重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级 公司公司 公司公司 投资投资 昨收盘昨收盘 总市值总市值 EPS PE 代码代码 名称名称 评级
5、评级 元 元 百万元 百万元 2019E 2020E 2019E 2020E 002475 立讯精密 买入 35 41 189408 0 88 1 20 40 24 29 51 002241 歌尔股份 买入 15 53 50396 0 39 0 68 39 82 22 84 603160 汇顶科技 买入 258 30 117799 4 52 7 48 57 15 34 53 300782 卓胜微 买入 444 00 44400 4 99 7 66 88 98 57 96 603986 兆易创新 买入 244 11 78368 2 59 3 39 94 25 72 01 002938 鹏鼎控股
6、买入 30 82 71238 2 32 2 98 24 46 19 63 600183 生益科技 买入 27 50 62595 2 35 3 02 42 97 33 95 300088 长信科技 买入 9 12 22180 0 37 0 47 24 65 19 40 002158 汉钟精机 买入 12 37 6618 0 46 0 65 26 89 19 03 300054 鼎龙股份 买入 14 08 13819 0 32 1 63 352 00 34 34 资料来源 Wind 国信证券经济研究所预测 相关研究报告 相关研究报告 半导体行业专题系列研究十六 大陆晶圆制 造崛起及国家大基金二期助
7、力 半导体设备及 材料企业迎来投资契机 2020 03 23 国信证券 电子行业 半导体数据库系列 二 月全球半导体景气度专题 2020 03 18 2020 年 3 月投资策略 精选优质大赛道 寻 找确定性及低预期方向 2020 03 09 半导体专题研究系列十三 存储芯片的价格 周期拐点已经出现 2020 02 24 2 月大尺寸面板价格点评 供需紧张加剧 大尺寸面板价格加速上涨 2020 02 24 证券分析师 欧阳仕华证券分析师 欧阳仕华 电话 0755 81981821 E MAIL ouyangsh1 证券投资咨询执业资格证书编码 S0980517080002 证券分析师 唐泓翼证
8、券分析师 唐泓翼 电话 021 60875135 E MAIL tanghy 证券投资咨询执业资格证书编码 S0980516080001 证券分析师 高峰证券分析师 高峰 电话 010 88005310 E MAIL gaofeng1 证券投资咨询执业资格证书编码 S0980518070004 证券分析师 许亮证券分析师 许亮 电话 0755 81981025 E MAIL xuliang1 证券投资咨询执业资格证书编码 S0980518120001 独立性声明 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道 分析逻辑基于本人的职业理解 通过合 理判断并得出结论 力求客观 公正 其结 论
9、不受其它任何第三方的授意 影响 特此 声明 0 6 1 1 1 6 2 1 2 6 3 1 3 6 M 19M 19J 19S 19N 19J 20 IT硬件与设备上证综指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 2 投资摘要投资摘要 关键结论与投资建议关键结论与投资建议 我们对整个电子行业的细分板块的海外营收进行了统计 得出以下结论 由于 电子行业的全球化属性 以及中国已经成为世界最大的消费电子终端生产国 电子行业普遍海外营收占比较大 其中消费电子零部件及组装 半导体封装及 设计 面板制造 LED 照明 PCB 等板块海外营收占比普遍较高 而功率半 导
10、体 被动元件 泛半导体材料及装备 LED 芯片 激光加工设备等海外营收 占比不高 此外建议关注新基建 国产替代 以及下游需求以内需为主的标的 生益科技 深南电路 顺络电子 飞荣达 三安光电 扬杰科技 核心假设或逻辑核心假设或逻辑 第一 疫情在全球快速蔓延 已经波及 100 多个国家和地区 伴随着海外市场 疫情的恶化 以及海外贸易及物流的受阻 海外营收占比较大的公司可能受到 一定影响 特别是北美 欧洲 东亚等地的需求 第二 我们详细统计了各个电子细分领域的海外营收占比情况 其中消费电子 零部件及组装 半导体封装及设计 面板制造 LED 照明 PCB 等板块海外 营收占比普遍较高 而功率半导体 被
11、动元件 泛半导体材料及装备 LED 芯 片 激光加工设备等海外营收占比不高 第三 继续关注新基建 国产替代 以及下游需求以内销为主的相关公司 从 更长的时间角度去看 疫情的影响最终会消失 中国各个细分电子行业的优质 龙头公司竞争力持续增强 短期的需求波动 并不会影响优秀公司的长期成长 逻辑 与市场预期不同之处与市场预期不同之处 我们针对电子各个细分板块的海外营收进行统计 针对疫情可能造成的下游海 外需求的下滑进行了分析 我们认为电子产业链作为高度全球化的产业之一 中国电子制造企业普遍海外营收占比较大 受到疫情冲击之下 短期的需求下 滑并没有改变中国电子行业优质公司的长期成长逻辑 短期建议关注海
12、外营收 占比小 受疫情冲击不大的优质标的 股价变化的催化因素股价变化的催化因素 第一 全球疫情得到有效控制 下游需求恢复超预期 第二 国内企业复工进展顺利 产能有序恢复 核心假设或逻辑的主要风险核心假设或逻辑的主要风险 第一 全球疫情影响范围扩大 下游复工以及需求恢复不达预期 第二 国内企业复工受阻 产能释放不达预期 oXzVdWnXvZpPsQ6M9R9PtRoOpNqQjMoOmPeRoNnM6MqRmMxNoMsMMYsRwO 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 3 内容目录内容目录 消费电子海外营收影响分析消费电子海外营收影响分析 5 海外疫
13、情影响扩大 冲击消费电子供应链 5 半导体板块海外营收影响分析半导体板块海外营收影响分析 9 封测 设计环节海外营收占比大 9 LED 板块海外营收影响分析板块海外营收影响分析 10 LED 下游海外营收占比大 LED 上游海外占比相对较小 10 面板产业链海外营收影响分析面板产业链海外营收影响分析 11 海外需求放缓 TV 面板出货量及出货面积双降 11 PCB 产业链海外营收影响分析产业链海外营收影响分析 13 PCB 企业海外依存度较高 PCB 上游原材料海外营收较小 13 功率半导体海外营收影响分析功率半导体海外营收影响分析 14 功率半导体海外依存度普遍不高 14 被动元件海外营收影
14、响分析被动元件海外营收影响分析 14 被动元件海外依存度普遍不高 内销依然是主流 14 激光加工板块海外营收影响分析激光加工板块海外营收影响分析 15 激光加工产业链以国内客户为主 海外营收占比不高 15 国信证券投资评级国信证券投资评级 18 分析师承诺分析师承诺 18 风险提示风险提示 18 证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 4 图图表表目录目录 图图 1 海外疫情严重的国家 海外疫情严重的国家 5 图图 2 全球智能手机销量占比 按区域划分 全球智能手机销量占比 按区域划分 6 图图 3 1
15、9 年亚太地区智能手机品牌份额情况年亚太地区智能手机品牌份额情况 6 图图 4 19 年北美地区智能手机品牌份额情况年北美地区智能手机品牌份额情况 6 图图 5 19 年欧洲地区智能手机品牌份额情况年欧洲地区智能手机品牌份额情况 6 图图 6 全球 全球 LCD 需求分类占比测算需求分类占比测算 12 图图 7 全球 全球 TV 出货量情况 按地区分类 出货量情况 按地区分类 12 表表 1 消费电子零部件及组装海外营收占比超过 消费电子零部件及组装海外营收占比超过 30 的公司统计的公司统计 7 表表 2 消费电子零部件及组装海外营收占比低于 消费电子零部件及组装海外营收占比低于 20 的公
16、司统计的公司统计 8 表表 3 主要半导体板块海外营收情况 主要半导体板块海外营收情况 9 表表 4 半导体板块海外营收占比超过 半导体板块海外营收占比超过 30 的公司的公司 9 表表 5 主要 主要 LED 公司海外营收情况公司海外营收情况 10 表表 6 LED 板块海外营收占比超过板块海外营收占比超过 30 的公司的公司 10 表表 7 面板产业链海外营收占比情况 面板产业链海外营收占比情况 11 表表 8 全球各地区 全球各地区 TV 面板出货量 百万片 面板出货量 百万片 12 表表 9 按应用划分大尺寸 按应用划分大尺寸 LCD 出货面积预测 百万平米 出货面积预测 百万平米 12 表表 10 PCB 板块海外收入情况板块海外收入情况 14 表表 11 功率半导体板块海外收入情况 功率半导体板块海外收入情况 14 表表 12 被动元件板块海外收入情况 被动元件板块海外收入情况 15 表表 13 被动元件板块海外收入情况 被动元件板块海外收入情况 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 5 消费电子消费电子产业链产业链海外营收影
