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1、创新型企业财务风险与财务预警系统分析摘要：随着世界经济一体化的冲击，经济贸易的多元化发展和我国经济体制的不断改革深化，使得经济环境发生了巨大变化，主流企业发展模式也从最初的效率型、质量型、到后来的灵活型，再到现在创新型企业的转变。建设创新型企业能为创新型国家建设提供强有力的支撑，而创新型企业的建设过程是单个多样创新类型和多个创新过程项目集群动态系统集成的非线性复杂过程，在建设过程中与一般企业相比较，面临着更多风险因素。因此创新型企业是个高收益与高风险成正比的企业。企业资金运转环境也日益复杂、多变化，企业在资金运转中面临的风险越来越大，如果创新型企业在生产经营过程中对财务风险处理不当，这无疑会使
2、企业蒙受巨大损失，因此，企业必须提高对财务风险的认识、防范与控制，本论文使用系统分析法，通过定量分析与定性分析手段，对创新型企业财务预警系统展开研究工作，这对于推动我国创新型企业的建设和创新型企业长远发展战略的规划、制定与实施具有实质性的指导意义。创新型企业 财务风险 财务预警系统 F分数模型1绪论1.1问题的提出1.2研究意义1.3研究目的1.4研究架构2相关理论基础与财务预警系统综述2.1财务风险2.2财务预警系统2.3国外财务预警系统研究综述2.4国内财务预警系统研究综述3创新型企业财务特征及风险成因3.1创新型企业财务特点3.2企业财务风险成因研4创新型企业财务预警模型的选取及实证分析
3、4.1创新型企业财务预警系统案例分析4.2创新型企业F值分析4.3 X1X5对F的影响分析5创新型企业财务预警模型运用应注意的问题及相关建议5.1运用财务预警应注意的问题5.2构建创新型企业财务风险管理模式的建议6论文结论与展望第一章绪论1.1问题的提出从创新型企业所处的世界经济大环境来看，随着经济体制改革的不断变化，竞争日益加剧，企业财务失败以及由此导致的破产清算已经成为许多创新型企业将要面临的问题。适时、准确的对企业财务风险进行预警分析是市场竞争的客观要求，也是创新型企业生存与发展的必要保证。尤其在我国加入世界贸易组织之后，面对国外企业参与国内竞争的压力，建立财务预警系统更成为企业以现代财
4、务管理手段来增强企业应变能力和自身竞争力的一种有效方法。1.2研究意义近年来，伴随着我国创新型企业空前绝后的高速发展，企业潜在的各种风险也随之浮现出来，尤其是在我国经济与世界经济接轨的特殊时期，又饱尝了国际金融风暴的冲击，致使我国企业的各种风险日益严峻，特别是公司因财务风险预警系统的缺陷，而发生财务危机甚至破产倒闭的企业屡见不鲜。企业潜藏的各种风险不断聚集最终都会以财务风险的形式表现出来，此时财务风险控制成为挽救企业的救命稻草，企业重大的财务风险控制稍有不当都会给企业造成毁灭性的灾难。因此强化企业风险控制特别是财务预警系统，对于企业在当今如此残酷的市场竞争中立于不败之地具有重大理论和实践意义。
5、1.3研究目的这次主要研究创新型企业所面对的各种可预见与不可预见财务风险因素进行分析，通过研究与实证研究，在财务风险与预警系统之间建立桥梁关系，从而为企业管理人员提供方便、准确、实用的财务预警系统。探究影响创新型企业财务困境的关键因素，使创新型企业通过自身内部财务信息就可以方便、有效、准确、及时的对当前所面临的财务风险进行预警，从而有效的采取积极措施，防患于未然。1.4研究架构首先，进行理论和实践研究。在理论研究工作中，对于创新型企业财务风险理论、财务预警系统理论进行分析与文献综述；在实践研究中，重点分析创新型企业可持续发展战略的财务风险管理意义。其次，进行定量分析与定性分析，大量经济问题的论
6、证说明在充分数据基础之上。通过运用数学的方式建立出创新型企业财务风险预警系统，同时根据F分数模型计算结果，分析创新型企业生存风险及可持续发展等定性问题。坚持定量分析与定性分析两者相结合的分析方法，既可以防止定量分析的数据空洞，又能避免定性分析的主观随性，并使定性分析有着大量数据的支撑，同时定量分析能够说明企业经济状态。最后，进行归纳整理和比较分析的研究。通过比较分析来发现和解决问题是社会科学研究方法中最常用的分析方法。通过对国内外创新型企业财务预警系统进行比较研究，搜寻最适合我国的财务风险预警模型，建设可持续发展的创新型企业。第二章相关理论基础与财务预警系统综述2.1财务风险财务风险的定义可以
7、从狭义和广义上，从狭义角度来说，财务风险即企业利益损失的不确定性。从广义角度来说，财务风险是企业在经济活动中，由于一些无法控制因素或环境改变而造成企业财务资金没有按照预期目标进行运转而产生利益的不确定状况。广义上的定义不仅仅认为企业利益损失的不确定，还包括企业盈利的不确定性，即认为财务风险不仅仅给企业造成损失，也可以给企业带来机遇。每个企业在生产经营过程中都希望效益最大化，但实际资金运营中避免不了都会出现财务风险。企业的管理层和财务人员应当了解财务风险产生时的应对措施进行控制管理，避免企业利益的大量损失和经营活动的恶性发展。财务风险有客观性、收益性、全面性、不确定性和激励性等主要特征，企业的财
8、务风险按照资金运作的过程分为筹资风险，投资风险、收益分配风险和资金回收风险四个方面。资金运作是企业财务管理的核心问题，企业通过资金运作的管理来实现其获利的目标，因此企业在资金运作过程中就无法避免的产生财务风险。资金运作的资金周期性是由一种状态转换为另一种状态，即筹资、投资和回收利润这三个不断重复的周期，企业财务结构则由这三个过程决定。只有充分认识到财务风险的基本特征，才能够在掌握基础上及时有效地对财务风险进行预警和防范。2.2财务预警系统财务预警系统是以企业信息化为基础，对潜藏在企业经营管理活动中的风险进行实时监控和预防的系统。它伴随于企业经营活动的全过程，以企业的财务报表、经营管理计划及其他
9、相关的财务资料为依据，利用会计、金融、财务管理、市场营销、统计学等理论，采用数学模型、比较分析等方法，发现企业潜在的风险，并向企业经营者发出预警信息。它与财务评价系统相互依赖，互为补充。财务预警系统拥有信息收集、预知危机和控制危机三大功能。1、信息收集。对企业经营相关的行业政策、市场竞争状况、企业自身的各类财务和生产经营状况信息的收集，通过比较分析，判断是否存在财务风险预警。2、预知危机。经过对大量信息的分析比较，当出现可能对企业财务状况存在危害的关键因素时，企业财务风险预警系统能预先发出报警，提醒经营者早作准备或采取相应措施，避免潜藏的财务风险演变成现实的财产损失，起到未雨绸缪、防患于未然的
10、作用。3、控制危机。当发生潜在的财务危机时，财务预警系统还能及时有效的发现导致财务状况恶化的根源，使经营管理者有的放矢，对症下药，制定有效的防护措施，避免财务状况进一步的恶化。2.3国外财务预警系统研究综述早期财务预警，起源20世纪30年代，Fitzparick（1932）首次采用财务比率作为预测方法，选取19家经营企业作为样本，根据单个财务比率将样本划分为正常破产和破产两组，测试出净利润/股东权益和股东权益/负债，这两个比率判别能力最高。20世纪60年代财务预警模型探索之路开创了新的里程碑，从Beaver的单变量财务预警模型、Altman的多变量财务预警模型，多元线性函数式如下：Z=0.01
11、2X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5，其中Z为判别函数值；X1代表营运资金/资产总额；X2代表留存收益/资产总额；X3代表息税前利润/资产总额；X4代表普通优先股市场价值总额/负债账面价值总额；X5代表销售收入/资产总额。Altman经过测试，得出区分正常企业和破产企业的临界点为2.765.若Z-Score超过2.765，表明企业运营有序，经营正常，反之，表明企业面临着重大财务危机，破产概率大。经对变量的修改得出Z模型，Z=0.717X1+0.847X2+3.107X3+0.42X4+0.998X5。再后来，经Altman、Haldeman、Narayaman
12、(1977)对模型进行改良，提出了ZETA模型，ZETA=aX1+bX2+cX3+dX4+eX5+fX6+gX7模型；Altman采用总资产、偿债能力、收益稳定性、整体收益率、资本化程度、累计收益率和资产折旧率7个变量指标，对模型进行改良。之后Logistic多元逻辑财务预警模型；人工神经网络财务预警模型；联合预测财务预警模型和其他研究成果。2.4国内财务预警系统研究综述国内财务预警研究萌芽期是陈静在Wil-liambeaver研究基础上，结合Fisher线性判定分析法，建立了单变量判定模型，1999年在Altman研究基础上，建立多变量预警模型；学者周首华、杨济华在对Altman的Z模型修正
13、的基础上，进而引入了一个新的自变量现金流量，构建了F分数模型，F=-0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.927X3+0.0302X4+0.4961X5。X1=（期末流动资产-期末流动负债）/期末总资产；X2=期末留存收益/期末总资产，X3=（税后纯收益+折旧）/平均总负债；X4=期末股东权益的市场价值/期末总负债；X5 =（税后纯收益+利息+折旧）/平均总资产。F分数模式中的五个自变量的选择是基于财务理论，其临界点为0.0274；若某一特定的F分数低于0.0274，则将被预测为破产公司；反之，若F分数高于0.0274，则公司将被预测为继续生存公司。接着的主成分分析的多变量模型
14、、贝叶斯分析法的多变量模型、多元逐步分析法的多变模型、逻辑回归模型；再后来的神经网络模型、动态预警分析和其他相关模型；学者吴国强和戴红军（2010）将公司治理指标引入预警模型，比较基本财务指标的财务预警模型，新模型的预测能力比单纯的财务指标预警模型更准确。第三章创新型企业财务特征及风险成因3.1创新型企业财务特点对于科技创新型企业而言，在技术创新这一创造性的过程中，必然会受到许多可变因素以及事先难以预测的不定性因素的影响。这些因素的影响会使科技创新的结果具有较大的不确定性。科技创新型企业的资产结构的特征是缺少有形资产等担保抵押物，无形资产占总资产的比重较高，因此融资风险比传统企业更大。对于管理
15、创新和商业模式创新企业，往往资产负债率也不能真实反映企业的风险情况。所以创新型企业在财务上呈现出与传统企业不同的特征。1、无形资产比重大创新型企业是科技研发的主要投资者，专利权、商标权、版权、非专利权、商业秘密、各种设计专有权等无形资产的比例迅速上升，已经成为这些企业的主要资产。在过去三十多年中，一些经济发达国家的生命科学、生物制药和软件开发等企业固定资产和无形资产的比例发生很大的改变，无形资产由原来的38%上升到82%，科学技术在创新型企业经济增长中的贡献率高达60%-80%。伴随着知识产权类无形资产在企业资产结构中所占主导地位的变化，无形资产必然将成为创新型企业最重要的投资对象。知识类资产
16、是创新型企业自身的优质资源，其拥有数量的大小，在很大程度上可以反映企业的研发能力、技术转让能力以及技术保护能力等，是衡量一个创新企业价值的重要标志。2、融资相对困难由于创新型企业的复杂性、长期性、广泛性与复杂性，创新型企业的技术创新需要稳定的、大量的、长期的资金投入作为保障。根据技术创新型企业的特点，国外解决基础创新型企业的创新资金来源的最好办法是大力发展风险投资和依赖资本市场投资。由于我国政策环境，退出机制等多方面影响，目前风险投资尚未很好的建立。在可供选择的债务和权益融资两种融资方式中，技术创新型企业只能首选权益性融资作为主要的融资方式，特别是风险投资。风险投资适合技术创新型企业是两者的特征决定的，是水到渠成的事情。3、较高的现金流技术创新型企业的财务杠杆相对较小。对于企业总体价值而言，无形资产一直占据主导地位，比重极大，但无形资
