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1、2020 4 2 1 跨国公司财务管理 2020 4 2 2 第一节全球财务管理体系 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 3 一 跨国公司财务管理的特点 财务管理更加复杂多国财务管理环境的不同税收差异外汇波动及利率变动收益机会与经营风险俱增 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 4 二 跨国公司财务管理的基本目标 利用多国经营给降低财务成本和提高效率所提供的潜在可能性 特别是从不同资金渠道中寻求低成本资金和取得融资的规模经济针对不同国家和区域的限制而作适应性调整 以取得资金和收益的国际流动保护资产和收益的
2、价值 免受财务风险的侵蚀 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 5 三 财务管理的组织形式 集权型分权型集权 分权型 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 6 1 集权型财务管理模式 理论基础 种族中心经营哲学三套财务报表评价减少公司代理成本获得资金调度 运用中的规模经济不利于子公司积极性的调动不利于对东道国环境的适应 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 7 集权型财务管理模式示意图 母公司财务经理 A子公司的现金管理 A子公司的存货和应收账款管理 A子公司的融
3、资 A子公司的资本支出 B子公司的资本支出 B子公司的融资 B子公司的现金管理 B子公司的存货和应收账款管理 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 8 2 分权型财务管理模式 理论基础 多中心经营哲学两套财务报表评价有利于调动各子公司的积极性增强对环境的适应性无法实现整体财物资源的优化配置 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 9 A子公司的现金管理 A子公司的存货和应收账款管理 A子公司的融资 A子公司的资本支出 B子公司的资本支出 B子公司的融资 B子公司的现金管理 B子公司的存货和应收账款管理 A子公
4、司财务经理 B子公司财务经理 分权型财务管理模式示意图 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 10 3 集权 分权型 理论基础 地域中心哲学母公司主要任务为海外子公司制定财务政策与制度 会计政策与会计准则任命子公司财务经理的权力 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 11 4 集权与分权的选择 国际企业的成长阶段股权结构与技术水平竞争状况 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 12 四 利润中心的选择 理想的利润中心的标准税率最低资金限制最少外汇稳定货币和证券可按
5、预定的汇率自由转换成母国本币或期望的货币易于变换会计方法和使用转移价格 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 13 利润中心选择的制约因素 当地股东要求利润最大化的压力当地管理者对自主权的要求当地对利润水平的限制利润中心对跨国公司其他地方进行融资的便利程度向利润中心转移利润的通道 2020 4 2 14 第二节全球融资管理 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 15 一 全球融资的战略目标 融资成本最低化融资风险最小化公司资本结构最优化 2020 4 2 InternationalBusinessManag
6、ement 16 1 融资成本最小化 减少税负绕过当地政府的信贷与资本管制利用政府补贴与优惠 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 17 2 融资风险最小化 外汇风险政治风险选择政治稳定的国家投资尽可能选择公司外部资金尽可能通过债券融资销售风险维持和扩大融资渠道 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 18 3 公司资本结构最优化 母公司的资本结构国外子公司的资本结构与母公司的资本结构保持一致反映每一东道国的资本化准则灵活地利用MNC资本成本最小化的机会 2020 4 2 InternationalBusin
7、essManagement 19 二 全球融资的渠道 公司外部融资公司内部融资 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 20 1 国际股权融资 跨国上市提高国际知名度有助于提高股票价格股权分散 减少敌意收购的可能性 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 21 2 国际债务融资 本国债券 由本国发行 在国内市场交易 并受国内政府管制 依据国内债券市场的诸多传统所设计的债券 外国债券 外国借款者在一国国内的资本市场所发行的并以当地货币计价的债券 如 扬基债券 武士债券 猛犬债券 欧洲债券 国际借款者在国外发行的以
8、非发行当地货币计价的债券 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 22 美国的债券评定等级分类 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 23 3 欧洲货币市场 借贷双方通常不是交易所在国的居民借贷的货币通常不是交易所在国的货币不受任何一国国内金融法规的约束任何可以自由兑换的货币都可以成为欧洲货币 理论上 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 24 4 专门融资方式 国际贸易信贷短期贸易信贷应收账款融资信用证中长期贸易信贷票据承兑 Forfaiting 国际租赁融资项目
9、融资 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 25 购货人 进口商 代理银行 进口商银行 签发行 销货人 出口商 1 销售合同 申请开立信用证 2 3 向代理行寄送信用证 4 交付信用证 5 交货 提供的单证 6 7 提交给签发行的单据 8 传递单证要求支付 9 支付 跟单信用证流程 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 26 5 公司内部融资 企业内部积累 保留盈余和折旧母公司对子公司的股权投资及子公司之间的相互持股公司内部贷款管理费 提成费与授权费 2020 4 2 InternationalBusine
10、ssManagement 27 第三节跨国公司内部资金调配与管理 母公司 子公司A 子公司B 股息 红利授权费 间接费 服务费信用或贷款的本利偿还产权投资贷款商品和服务赊销 除产权投资和股息外其他与A公司与母公司相似 跨国公司内部财务流示意图 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 28 一 跨国公司内部资金调配的机理 内部的四大财务联系产权联系服务联系商品联系信贷联系 内部资金调配的目的税收套利金融市场获利管理制度获利绕过资本控制 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 29 二 内部资金调配的手段 由股权投
11、资造成的资金流动由公司内部借贷款而形成的资金流动由公司内部的贸易而形成的资金流动 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 30 1 股权投资与股息汇出 股权投资母公司对子公司的直接投资子公司之间的互相投资股利汇出税收原因外汇风险因素政治风险子公司状况 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 31 2 公司间贷款 直接贷款背对背贷款连接贷款 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 32 1 直接贷款 直接贷款相比股权投资来讲 在稳定性 节税等方面优于股权投资直接贷款的阻力
12、东道国的限制母国的限制 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 33 2 背对背贷款 Back to backLoan 两个不同母国的国际企业之间 依据商定的汇率 彼此向另一方的子公司提供贷款 从而绕过外汇市场 避免外汇风险 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 34 背对背贷款1 约定汇率 1 1 50 英国B公司在纽约的子公司 美国A公司在伦敦的子公司 美国母公司A 英国母公司B 贷款 100 000 贷款 66 667 本利 本利 2020 4 2 InternationalBusinessManage
13、ment 35 背对背贷款2 激活冻结资金 母公司D 子公司c 母公司C 子公司d 贷款 100 000 贷款 66 667 美国 英国 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 36 3 连接贷款 LinkLoan 母公司或提供资金的其他子公司将资金存入所选定的作为贷款中介的银行 由银行指示其在子公司所在国的分行向子公司提供等额资金 通常是当地货币 优点 回避可能的政治风险 提高子公司的声望 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 37 连接贷款 约定汇率 1 1 50 美国花旗银行在伦敦的子公司 英国A公司在
14、纽约的子公司 英国母公司A 美国花旗银行 3个月存款 66 667 3个月贷款 100 000 66 667 利息1 100 000 利息2 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 38 3 特许使用费 专业服务费和母公司管理费 特许权使用费打破东道国政府的资金封锁合理避税专业服务费母公司管理费 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 39 4 提前与延迟 LeadsandLags 提前 在信用到期之前支付延迟 在信用到期之后支付例 假定美国子公司与德国子公司之间的商业往来帐款可以提前或延迟90天结算 正常信用
15、期限为120天 设德国子公司欠美国子公司200万美元 两国的实际银行存款和贷款利率如下 已剔除所得税的影响 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 40 假定两公司的资金都很充裕提前支付 2 000 000 2 9 2 7 90 360 1000假定两个子公司都很拮据 靠贷款维持业务提前支付 2 000 000 3 8 3 6 90 360 1000假定德国子公司资金充裕 美国子公司资金短缺提前支付 2 000 000 3 8 2 7 90 360 5500假定德国子公司资金短缺 美国子公司资金充裕延迟支付 2 000 000 3 6 2 9 90 3
16、60 3500 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 41 5 冲销与净额结算 Multilateralnettingsystem 国际企业通过总体协调安排 把两家或多家子公司之间的债权债务关系或应收应付款进行抵销结算 最后只交割所剩余的净头寸大大减少企业实际资金转移额 提高资金融通效率 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 42 收支冲销 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 43 每个子公司收支相抵后所余的净头寸 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 44 6 转移价格 transferpricing 转移定价是目前跨国公司内部实现资金转移的最常见方式 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 45 三 资金管理与调配的组织手段 资金总库再开票中心 2020 4 2 InternationalBusinessManagement 46 1 设立资金总库 运作机制各子公司
